能源消費與金融發展

劉劍鋒　黃敏

摘要：運用馬爾科夫轉移向量自回歸模型（MS-VAR）研究中國近30年期間能源消費與金融發展之間的相互關系。相比于傳統的線性關系前提下的研究，此方法可以觀測到兩個變量之間的動態變化關系，即能源消費與金融發展的相互關系會隨著區制的不同而不同。研究表明，能源消費在區制2和區制3都顯著影響金融發展，而金融發展只在區制3會顯著影響能源消費。同時在非線性框架下，能源消費與金融發展不存在顯著的格蘭杰因果關系。

關鍵詞：能源消費；金融發展；馬爾科夫轉移向量自回歸模型；因果檢驗

文章編號：2095-5960（2014）01-0007-07

中圖分類號：F062.2

文獻標識碼：A

一、背景

國際能源署報告（2009）指出，中國現在已經成了最大的碳排放國，占到了2009年全球排放量的24.2%，而其中能源消費相關的碳排放又占到61.4%（BP，2010）。所以能源消費問題已經不僅僅是我國經濟生活的大問題，也是關系到中國國際形象的國際性問題。研究能源消費問題的核心，不應該是簡單的討論降低能源消費。因為能源消費不是一個孤立的經濟指標，往往和經濟生產、居民生活、國防建設等方方面面有著緊密的聯系。如果采取一刀切的行政手段，強迫企業或者居民等能源消費單位降低能源消費，所帶來的不利影響可能很大。同樣，很多貌似與能源消費沒有直接關系的經濟行為也可能給能源消費帶來顯著影響，比如國際貿易、金融發展等。因此，研究能源消費對相關經濟行為的影響，以及哪些經濟行為會影響能源消費都是非常重要的內容。

目前關于能源消費的研究文獻中，以研究能源消費與經濟增長、經濟結構和對外貿易等方面的協整關系為主流。其中又以能源消費與經濟增長為最核心的研究內容，其主要研究內容可以歸納為4個主要方面：增長假說、保護假說、回饋假說和中性假說。現在有越來越多的學者認為，傳統的能源消費與經濟增長研究中沒有把金融發展從經濟增長中獨立出來作為單獨的重要因素進行研究，限制了人們對金融發展與能源消費關系獨特性的認識。因此關于能源消費與金融發展相互關系的研究，能有助于更深入認識能源消費，以及其與經濟、金融領域的動態影響機制。國內部分學者已經開始關注能源消費與金融發展的相互關系。比如趙領娣的研究認為金融深化和資本深化合力推動了中國的節能減排工程。

孫浦陽通過國際研究經驗，認為金融發展是影響能源消費結構的顯著因素。

二、文獻回顧

傳統的能源消費經濟研究，主要是圍繞經濟增長與能源消費展開的。近十幾年隨著金融發展研究的深入，金融發展因素已經逐步從經濟增長中獨立出來作為影響能源消費的重要因素進行研究。金融發展主要是指股票市場、債券市場的發展，銀行機構等金融中介機構的擴張，還包括國外直接投資（FDI）等方面。從公司金融的角度來說，金融發展存在影響能源消費的多種傳導路徑，而且不同路徑對能源消費影響的方向是不同的。在生產領域，金融的發展有助于提升生產領域的能源效率。金融機構幫助生產企業進行風險規避，金融市場促進企業的投資效率，金融市場給企業研究和技術更新提供巨大的資金支持。這都有利于能源效率的提升，降低生產領域的能源需求。但是從整體和長期來看，更高的能源效率并不一定會帶來能源消費總量的下降。隨著能源效率的提高，生產領域和消費領域的能源消費總量反而增加，這就是能源研究中的回彈效應（rebound effect）。從產品消費的角度來看，金融發展通過提供消費信貸等金融服務促進大宗商品的消費，這直接影響我國能源消費總量。快捷、便利的金融服務，使得消費者可以更加輕松的購買大宗消費品，從而拉動了國內消費品市場的需求。比如汽車、房子、冰箱和空調等消費品市場在最近十幾年里取得了快速的發展。而這些大宗消費品的生產過程會消耗大量的能源，同時消費者在使用過程中也會消耗大量的能源。

近幾年，國內有部分學者開始注意到金融發展在能源消費中的作用。張立軍認為能源消費是金融發展的格蘭杰原因，而金融發展不是能源消費的格蘭杰原因。[3]任力、黃崇杰的研究顯示，在中國整體層面金融發展與能源消費之間存在緊密聯系，其中金融機構存貸比與非國有部門信貸比重與能源消費之間存在正相關關系，而FDI比率與能源消費之間存在負相關關系。而且研究還顯示，金融發展與能源消費的關系存在地區的差異性。[4]劉志熊通過對我國西部地區金融發展、能源消費和經濟增長的關系研究，認為金融發展促進了能源消費的增加。趙領娣、張樂樂則把金融發展細分為金融深化和資本深化，認為兩者“雙重深化”交錯互補的共生作用對能源消費產生了顯著額外影響，其最終可以祈禱能源節約的積極效果。上述研究主要是利用國內的數據進行研究，因此結論的適用范圍是中國。孫浦陽的論文則把研究的視角從國內拓展到了國際層面，論文研究了55個國家23年的面板數據，研究認為金融發展會促進“化石燃料”能源和替代能源消費的增加，減少可再生能源的消費。[2]

目前能源消費與經濟增長、金融發展的研究文獻已經非常多了，但是現有的文獻大多數都是從線性關系這個基礎假設下開展研究的，比如采用Johansen協整檢驗、格蘭杰因果檢驗、向量自回歸模型以及ARDL模型，這些研究都假設研究變量的時間序列是滿足線性特征的。在能源消費與經濟增長的研究中，經濟增長變量一般都采用GDP來衡量，但是大量文獻表明，GDP會隨著經濟周期而波動，所以能源消費和經濟增長的關系也可能受到經濟周期的影響，而體現非線性的特征，因此采用線性方法進行研究可能不是非常的合適。

近幾年有部分學者利用非線性方法來研究這個主題，主要是采用平滑轉移模型（STR）和門限回歸方法（TR）。趙進文利用平滑轉換模型研究我國能源消費與經濟增長之間的非線性關系。[5]此后張五六、史亞東、鄭麗琳等學者都先后利用了門限回歸、面包數據門限回歸方法研究了能源消費與經濟增長的非線性關系。[6][7][8]相比門限回歸方法，利用馬爾科夫區制轉移模型進行研究的文獻并不多。馬爾科夫區制轉移模型相對于門限回歸方法，在處理具有多個結構斷點時間序列的時候具有更好的表現。馬穎利用馬爾科夫區制轉移模型研究了1978—2010年期間能源消費與經濟增長之間的非線性關系，認為在國內國際環境有利于能源消費的穩定狀態下，能源消費是經濟增長的原因，在國際國內環境較不利于能源消費的不穩定狀態下，經濟增長是能源消費的原因。[9]本文在馬爾科夫區制轉移模型的基礎上，結合向量自回歸模型來研究能源消費與金融發展之間的非線性關系。也就是說兩者之間的關系取決于當時所處的狀態，兩者關系的參數依據不同的狀態或者區制而不同。