淺談企業重組與并購的財務問題

摘要：本文基于企業重組與并購的概念及其作用，對企業重組與并購中出現的財務問題進行分析，在此基礎上提出有針對性的策略，以期為企業重組與并購方面的研究工作提供參考依據。

關鍵詞：企業重組；并購；財務問題

隨著國內外市場競爭日趨激烈化，一些企業依靠原有的經營方式和經營理念已經無法滿足現代化市場競爭需求。為了改變現狀，提高本企業在同類產品市場的競爭力，一些企業采取了重組與并購形式。重組與并購形式在企業中應用不僅能改變企業經營狀況、擴大企業規模，也能提高企業競爭力、推進企業創新和促進企業發展，但是企業重組與并購過程中卻容易出現財務問題。下文對與企業重組并購相關的內容進行具體分析。

一、企業重組與并購的概念及作用

（一）企業重組與并購的概念

企業重組是企業以保值增值為目標，運用資產重組和負債方式對內部產權關系和其他債務、資產、管理結構等進行改組、整頓與整合，以充分利用現有資源并實現資源優化配置的過程。其目的是從整體上和戰略上來改善企業經營管理狀況，提高企業市場競爭力，推進企業創新。

企業并購是一家企業以資金、證券或其他形式購買取得他人企業部分、全部資產或股權并取得對該企業控制權的行為。其目的是擴大企業規模，提高市場競爭力，促進企業發展。

（二）企業重組與并購的作用

從企業重組和并購的定義來看，雖然二者涉及的范圍不同，企業重組是企業內部產權整合過程，并購是兩個產業產權的合并，但其最終目的都是提高企業市場競爭力，促進企業發展，對提高企業集中度有重要的作用。重組與并購能使企業迅速擴張并形成規模，充分發揮國模經濟和協同效應，優化企業資源配置和提高企業在市場的話語權，擴大市場銷售占有率，增加企業經濟效益，使企業在市場競爭中處于有利地位。

二、企業重組與并購中的財務問題

隨著市場經濟的不斷發展和企業產權制度改革的不斷深入，各種社會體系已經逐步完善，直接阻礙企業重組與并購的各種體制逐步得到了解決，這在一定程度上為企業重組與并購有序進行創造了條件。重組與并購雖然能擴充企業產能，促進企業發展，但在重組與并購中卻容易給企業帶來財務問題。目前來看，企業重組與并購過程中資源價值增值相對較快，企業產權價格較高，使得企業資金壓力較大，重組與并購工作難以進行。此外，并購過程中產業進行優化升級和對技術進行改造需要大量的資金，并購成本相對較大。在這種情況下，如不及時解決定價、并購融資和支付等財務問題，很可能會使企業陷入嚴重的財務危機。下面對上述問題進行具體分析

（一）定價問題

并購企業在實際并購過程中會因不了解被并購企業實際狀況而過高估計被并購企業的市場價值，使自身承受能力減弱從而導致并購企業價值風險。在這種情況下，即便被并購企業運作狀況較好，過高的買價也不能使并購企業達到預期盈利目的。具體來說，企業在并購之前會根據被并購企業年度財務報表來制定并購價格，而在實際并購中，被并購企業很可能會故意隱瞞損失信息或夸大利潤信息等，從而使并購企業不能準確地對企業價值進行評估，也無法制定合理的并購價格。

（二）并購融資問題

目前來看，企業并購融資方式主要有自有資金、借款、債券和股票等。這些融資方式在企業并購中應用時易受其融資能力和融資結構的影響而出現企業財務問題。具體影響表現在以下方面。一是融資能力的影響。融資能力可分為內部融資和外部融資。內部融資是企業用自有資金和相關稅收等獲得的資金，這種資金成本雖然較低，但受企業自身利潤影響較大且過多運用流動資金可能造成企業內部財務風險。外部融資是通過債務和權益進行融資的方式，其與企業外部融資渠道、資本結構和企業獲利能力等有直接關系，如果這種融資能力無法滿足實際需求，將會導致企業債務風險。二是融資結構作為融資風險重要因素之一，其主要是由債務和股權結構構成的，當債務結構無法進行長短期設置時，其不僅無法滿足預期目標，也可能增加企業負債率，導致利息支付風險；當普通股發行過多時，原股東的控制權可能減弱，并購方可能面臨被收購風險。

（三）支付問題

企業重組與并購支付方式主要分為現金支付、換股并購支付和混合支付等。在企業重組與并購中，現金支付形式比較常用，其主要包括自有現金支付、債務融資現金支付和股權融資現金支付等。因現金支付中的資金主要來源于企業內部流動資金，在并購支付中，如果大量動用這部分資金，可能使企業內部運行不暢，甚至加大企業負債率導致企業債務風險。

三、解決企業重組與并購問題的策略

（一）做好并購前財務風險評價工作

企業并購過程中常會因對被并購企業財務風險估計不足而致使支付價格過高，增加企業負擔。為了減少這一問題，并購方在并購之前需要對被并購企業的財務狀況進行審查和評價，從中獲得更多有用的信息。具體做法如下。首先，要對被并購企業股本結構進行調查，看其內部大股東是否同屬于一個權力體系且控制公司實際狀況。如果不同屬于一個權力體系且未對公司有任何控制，應不予并購。其次，要對被并購企業的市場價值進行詳細分析，尤其是其中財務狀況，可以通過對被并購企業的資產、負債及其提供的其他信息的審查來了解被并購企業的實際財務狀況。如果被并購企業的實際財務狀況與財務報告不相符，并購企業應不予簽訂相應協議，以減少并購企業財務風險。

（二）制定合理的融資決策，選擇最佳融資方式

企業在重組與并購過程中需要大量的資金進行周轉，企業重組和合并后新企業也需要用大量的資金進行技術改革和項目開發，而這部分資金需要通過不同的融資方式獲得。在利用不同方式籌資融資過程中可能出現不同程度的風險。在這種情況下，可以通過正確的融資決策來解決融資風險問題。融資決策中，首先要初步了解被并購企業的規模、技術和信用等內容，在此基礎上對相關內容進行分析和推測，從而對并購事項進行合理安排。其次要合理選擇融資方式。現有融資方式主要有內部融資、銀行貸款、股票融資、銀行融資和債券融資等，因不同融資方式的資本成本不同，選擇融資方式時需要對比不同的融資方式，制訂效果最佳、成本最低的融資合作方案。

（三）選擇合理的支付方式

為了減少因支付方式而引起的企業財務風險，并購企業在并購時需根據自身實際財務狀況合理選擇支付方式。具體選擇如下：一是發展狀況較好且相信并購后新企業能達到預期盈利的企業，并購中應選擇以債務為主的混合支付方式，充分利用債務的稅盾作用降低并購成本；二是自有資金充足、流動資金穩定且股票代價較大的并購企業可以選擇以自有資金為主的混合支付方式；三是企業財務狀況相對價差且資產負債率高、企業資產流動性較差、財務風險較大的并購企業可以選擇換股方式來優化資本結構。此外，也可以通過發行債券、認股權證等多種證券形式進行組合支付。

四、結語

重組與并購在提高企業競爭力、促進企業發展的同時也可能引發企業財務風險，造成企業繁的損失。因此，在重組和并購中，企業應盡量避免或減少重組和并購引發的財務風險。

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