誰把互聯網基金推入險境

最近，“兩會”代表建言規范以余額寶等為代表的互聯網金融。證監會發言人也指出，互聯網基金在銷售宣傳推介、風險管理等方面存在問題，目前正在研究制定加強貨幣市場基金風險管理和互聯網銷售基金監管的有關規則。一時間，早先風光無限的互聯網寶寶們頓陷險境。確實，余額寶等互聯網基金基本都是貨幣基金，雖然在推動利率市場化進程中起到了重要作用，但互聯網基金畢竟不等同于銀行存款，在其發展過程中還是有一些風險點，隨著互聯網基金規模越來越龐大，需要高度重視和防范。

有的互聯網基金存在過度包裝或虛假宣傳現象。按2004年《貨幣市場基金管理暫行規定》規定，貨幣市場基金的招募說明書及宣傳推介材料中應列明，不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。新《基金法》也規定基金宣傳推介材料不得預測基金的業績。但不少互聯網基金為了吸引投資者，卻敢于觸碰紅線。比如，2014年1月天天基金在官網上銷售部分基金產品過程中，存在“活動年化總收益10%”、“欲購從速”、“100%有保證”等不當用語。同樣，數米基金在去年年底基金銷售宣傳資料中存在“最高可享8.8%年化收益”等不當用語。這兩家公司均收到證監部門的行政監管措施決定書，責令限期改正。

還有的互聯網基金在銷售宣傳中打擦邊球。《證券投資基金銷售管理辦法》規定，基金宣傳推介材料自向公眾分發或者發布之日起5個工作日內報主要經營活動所在地證監會派出機構備案。由此，有的基金在向證監會正式上報宣傳推介材料之前，在網絡銷售宣傳中出現“預期年化收益率為8%的保本保收益理財計劃”等詞語；當然在正式上報證監會的基金宣傳資料中，這些內容已經不復存在，從而巧妙打了個短平快的擦邊球。

互聯網基金的預期收益率雖然大張旗鼓宣傳出去了，但未必能夠實現。目前互聯網基金90%投資于銀行協議存款，并享受“提前支取可不罰息，利率損失由銀行承擔”這個優惠政策。但基金既享受類似于活期存款的提前支取便利、同時享受高收益，這等好事能否持續存在不確定性。有學者建議將余額寶等互聯網基金存放銀行的存款納入一般性存款管理，不作為同業存款，需繳納20%準備金，由此互聯網基金的優惠政策可能終結。一般性存款即使轉為大額協議存款，利率只能在基準利率最多上浮30%，一年期也就3.9%左右；提前支取更只能獲得活期利息。

而且，按2005年證監會《關于貨幣市場基金投資銀行存款有關問題的通知》，貨幣市場基金投資于定期存款的比例不得超過基金資產凈值的30%。2011年貨幣基金投資的城投債出現波動，基金遭遇大量贖回，為保住基金渡難關，證監會下發《關于加強貨幣市場基金風險控制有關問題的通知》，規定貨幣市場基金投資于有存款期限、但根據協議可提前支取且沒有利息損失的銀行存款，不屬于上述《通知》規定的“定期存款”，這也是目前貨幣基金可將90%以上資金投資協議存款的由來。但這個政策應是短期政策，未來仍有可能恢復30%投資銀行存款的上限規定。由此，依賴銀行協議存款取得高收益的模式也可能終結。

試想一下，將來互聯網基金要是達不到其宣傳的收益率，有關主體會為投資者補足么，面對龐大的互聯網基金規模它們有能力補足么？

互聯網基金銷售主體過多過雜，這也容易引起風險。在互聯網基金銷售中，包括基金銷售、基金銷售支付、第三方電子商務平臺等主體。基金銷售支付機構包括商業銀行以及獲得中國人民銀行頒發的《支付業務許可證》的第三方支付機構（含支付寶等）；第三方電子商務平臺主要是淘寶網。讓人擔心的是，基金銷售主體過多過雜，加上互聯網平臺的使用，如果出現制度或技術上的疏忽，這其中有些環節失去約束就可能產生風險，另外也面臨黑客入侵、不法分子假冒合法主體行騙的風險。比特幣交易平臺Mt.Gox正走向破產，其教訓可謂深刻。

總之，簡單取締互聯網基金是不可取的；銀行要應對這個新情況，需要大膽創新，比如通過與儲戶直接議價讓其享受協議存款待遇，直接減少互聯網基金的諸多環節，其競爭力是互聯網基金難以比擬的。而對于以幾何級數增長的互聯網基金，忽視其中問題也可能由此引發意想不到的巨大風險，作為監管部門確實需要盡快制訂相關規則予以防范。