城商行香港IPO戰(zhàn)略

2013年11月12日，中國中部最大的城商行徽商銀行在香港H股正式掛牌上市?；丈蹄y行是在A股IPO遲遲不開閘的情況下，中途轉(zhuǎn)道H股，自2013年3月24日正式啟動上市工作，歷時234天，發(fā)行總規(guī)模92.23億港元，上市后總市值376.82億港元，開創(chuàng)了三年來香港市場最大規(guī)模的中資商業(yè)銀行發(fā)行。上市后至今，股價平穩(wěn)。

當前，A股IPO雖然已經(jīng)開閘，但因此前排隊積壓的待審企業(yè)數(shù)量眾多，仍有不少企業(yè)把H股作為上市的重要選擇。作為首批成功登陸H股的內(nèi)地城商行，徽商銀行的上市經(jīng)或許可為中國城商行和區(qū)域性銀行走向國際資本市場提供一些可借鑒的經(jīng)驗。

肅清障礙

由于形成過程中的歷史原因，城商行股權結(jié)構復雜、內(nèi)控體系薄弱等一系列問題是阻礙上市的重要因素。徽商銀行自2011年6月全面啟動A股IPO工作以來，在全行上下和中介機構的共同努力下，H股項目啟動前已基本清除解決了可能對上市造成影響的障礙和問題。商標共存注冊順利完成，股權確權和資產(chǎn)確權比例大幅提升，抵債資產(chǎn)和對外投資處置取得顯著進展，內(nèi)控體系建設取得階段性成果，公司治理制度和結(jié)構得到有效的補充和完善，公司經(jīng)營業(yè)績保持了持續(xù)穩(wěn)定的增長。

前期扎實、細致的準備工作為H股申報、審核奠定了良好的工作基礎。事實證明，在審核過程中，由于徽商銀行歷史問題清晰、公司治理完善、經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)健，中國證監(jiān)會、香港聯(lián)交所對徽商銀行僅提出了2輪正式反饋意見，并在較短的時間內(nèi)給予批復，香港證監(jiān)會沒有任何反饋意見，實屬罕見。

及時肅清障礙得益于銀行自上而下通力配合協(xié)作，分工明確，統(tǒng)籌合理。為保證H股發(fā)行與原先A股發(fā)行準備工作的順利銜接，徽商銀行維持原A股上市工作小組架構，由主要行領導擔任項目領導小組成員，積極統(tǒng)籌和大力推進各項上市工作。由上市辦負責具體上市執(zhí)行工作，總行各部門和分行分工協(xié)作，通力配合。各主要部門由總經(jīng)理牽頭，并指派上市專職聯(lián)系人員，全力支持上市各項工作開展。

高效贏得支持

作為地方經(jīng)濟的“助推器”，徽商銀行的上市首先贏得了安徽省委省政府的有力支持，省委省政府分管領導親自掛帥，多次牽頭與相關部門溝通，對關鍵節(jié)點問題及時給予有力協(xié)調(diào)和幫助；并親自帶隊前往北京多次協(xié)調(diào)銀監(jiān)會、證監(jiān)會等多個政府部門，解決疑難問題，使上市工作效率大大提高。

H股上市牽涉到眾多監(jiān)管部門的審批，沒有這些部門的政策支持，徽商銀行也不能順利走到香港去。經(jīng)過多次溝通、及時匯報，徽商銀行高效贏得了中國證監(jiān)會、銀監(jiān)會、國資委、香港聯(lián)交所和證監(jiān)會等的政策支持，順利拿到一道道“通行證”，奠定了發(fā)行上市成功的基石。

股東鼎力配合

2013年3月24日和4月16日，徽商銀行召開董事會和年度股東大會，審議通過了H股發(fā)行上市主要議案，正式拉開了H股發(fā)行上市的序幕。股東大會上，全體股東以100%的通過率，高票通過H股發(fā)行上市計劃，投票結(jié)果充分表明了全體股東對銀行H股上市計劃的堅定支持與高度肯定。

上市申報過程中，面對國家規(guī)定的國有股減持要求，全體國有股東積極響應，在一個月左右的時間內(nèi)完成提交了所有減持文件。同時，主要國有大股東，安徽省能源集團有限公司、安徽省信用擔保集團有限公司、安徽國元控股（集團）有限責任公司、安徽省高速公路控股集團有限公司，還從大局出發(fā)，為個別股東代墊了減持份額，實現(xiàn)國有股減持工作的突破。

發(fā)行上市階段，主要國有股東對上市后進一步增持H股，保持穩(wěn)定的持股比例表達了積極的意愿，這對于提升徽商銀行資本市場形象，堅定投資者信心起到了良好的示范效應。

精心挖掘投資亮點

挖掘出獨特的投資亮點是吸引投資者購買的重要一環(huán)。徽商銀行領導親自主持，核心業(yè)務部門充分參與，保薦人團隊反復研究和打磨，最終共同將徽商銀行定位成“中部地區(qū)最大的城商行”，是投資者享受中部崛起市場機遇的最佳投資對象。作為“唯一一家總部設立在安徽省的區(qū)域銀行”，旗幟鮮明地突出了徽商銀行在安徽省內(nèi)獨一無二的市場地位和區(qū)位優(yōu)勢。

徽商銀行和中介機構獲得大量詳盡的經(jīng)濟數(shù)據(jù)、研究資料，銀行管理層在和投資者溝通過程中，全面闡釋安徽經(jīng)濟發(fā)展面貌，突出中部地區(qū)是中國經(jīng)濟發(fā)展新的增長引擎、而安徽又是中部經(jīng)濟領頭羊的重要特征，從安徽“承東接西”的區(qū)位優(yōu)勢、產(chǎn)業(yè)升級、城鎮(zhèn)化加速和金融業(yè)發(fā)展等多角度、全方位展示徽商銀行良好的經(jīng)營環(huán)境和巨大的增長潛力。

投資故事方面，徽商銀行充分考慮境外市場投資者關注重點和偏好，深入挖掘自身競爭優(yōu)勢，通過大量同業(yè)比較和數(shù)據(jù)分析，招股書用詳盡的數(shù)字和案例分別從顯著受益于中部及安徽經(jīng)濟的快速發(fā)展、與安徽地方經(jīng)濟高度契合的營銷網(wǎng)絡和客戶基礎、行業(yè)領先和富有特色的中小企業(yè)業(yè)務、審慎的風險管理和優(yōu)良的資產(chǎn)質(zhì)量、領先的盈利能力和高效的成本管理、以及經(jīng)驗豐富且執(zhí)行高效的管理團隊六個方面充分展示了銀行獨特且領先的競爭優(yōu)勢。

溝通推介分秒必爭

H股跟A股有很大差別，A股是證監(jiān)會批了基本上就可以成功，不用擔心沒有人買；但是在香港資本市場，不好的股票真的會沒有投資者購買，那就意味著發(fā)行失敗。所以徽商銀行和中介十分重視前期與潛在投資者的溝通、推介工作，只有爭取到投資者的支持，才能確保發(fā)行的最后成功。

向香港聯(lián)交所提交了A1申請文件后，徽商銀行即開始著手預路演工作，推介的足跡遍布北京、香港、深圳、上海、新加坡、臺灣等地，拜訪了上百名海內(nèi)外知名的企業(yè)投資者、機構投資者、個人投資者和徽商企業(yè)群體，最大程度上對潛在投資者群體進行了覆蓋。管理層充分利用溝通的機會，在預路演和分析師大會上詳細、全面地闡述徽商銀行的經(jīng)營業(yè)績、投資故事和特色亮點，獲得了市場投資者的充分認可，為正式路演和成功發(fā)行打下了堅實基礎。

2013年10月底，進入了發(fā)行的最后階段，徽商銀行管理層開展正式路演，分成黃隊、藍隊兩個路演團隊，在10月29日至11月5日短短的一周時間里，走到香港、新加坡、倫敦、波士頓以及紐約等國際金融中心，會見了上百家國際著名的機構投資者，積極推介。

徽商銀行通過前期持續(xù)不斷的投資者溝通工作，在正式簿記開始前，已成功鎖定了6家基石投資者，占發(fā)行比例的五成左右，其中包括國內(nèi)著名企業(yè)以及香港著名集團公司：萬科地產(chǎn)投資4億美元，一家即占發(fā)行總規(guī)模33.8%；香港周大福投資2600萬美元，占比2.2%；江蘇匯金投資6200萬美元，占比5.3%。前期鎖定大比例的基石投資者成為發(fā)行成功的關鍵。

知名中介保駕護航

在上市過程中，中介機構發(fā)揮著重要的作用，他們是幫助企業(yè)上市沖刺的“教練員”?；丈蹄y行非常重視中介的選聘，精心組織安排，在充分市場化的條件下，選聘了中信證券國際、瑞銀、摩根大通、摩根士丹利、中銀國際5家聯(lián)席保薦人，金杜律師事務所、瑞生律師事務所等4家律師事務所，加上簿記管理人和經(jīng)辦人、財務顧問、審計師、內(nèi)控顧問、印刷商、財經(jīng)公關、路演公司等超過20家國內(nèi)外資本市場知名中介機構，一起為徽商銀行的上市保駕護航。

各家機構都派出最富經(jīng)驗和最具敬業(yè)精神的專業(yè)團隊，負責不同的工作板塊，各司其職，分工明確。在盡職調(diào)查、招股書撰寫和驗證、財務審計和內(nèi)控、公司治理與完善、監(jiān)管溝通和材料申報、分析師大會、投資者溝通、發(fā)行路演和上市等大量工作中，各中介機構充分展現(xiàn)了高度的敬業(yè)精神，也體現(xiàn)了一流的專業(yè)水平。

上市中介機構眾多，承銷團成員就多達20家投行，徽商銀行制定了有效的激勵考核機制，以上市成功作為券商承銷保薦等費用兌現(xiàn)的前提條件，另加上獎勵性傭金作為對券商卓越銷售表現(xiàn)的額外獎賞，調(diào)動各中介機構的積極性和主動性，既力保做到協(xié)調(diào)各中介機構工作的合力最大化，同時也保證了各家中介機構充分發(fā)揮競爭性和自我優(yōu)勢。

徽商銀行的上市，標志著中國區(qū)域性商業(yè)銀行的發(fā)展又邁上了一個新的臺階。作為區(qū)域性城商行的排頭兵，徽商銀行通過這次發(fā)行，成功吸引了境內(nèi)外資本市場上具有戰(zhàn)略投資眼光的中長期投資者參與認購，進一步實現(xiàn)了股權結(jié)構多元化和均衡，持續(xù)推動公司治理完善和優(yōu)化、提升管理水平與信息披露，有助于推進銀行規(guī)范管理，實現(xiàn)長期穩(wěn)健發(fā)展。

徽商銀行是安徽唯一一家法人城市商業(yè)銀行，其成功登陸H股為也安徽經(jīng)濟金融發(fā)展注入了新的活力，將有力地推動安徽地方經(jīng)濟和企業(yè)的發(fā)展。

作者系徽商銀行董事會秘書