騰訊：洋甩手掌柜的底氣

感觸很深？全國人大代表、深圳證券交易所總經(jīng)理宋麗萍2014年3月11日表示，國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板379家公司總市值是17000億元，但在香港上市的騰訊市值近萬億，騰訊一家公司的市值就超過了創(chuàng)業(yè)板市值的一半。成立以來發(fā)展迅猛，當前騰訊是中國市值最高的互聯(lián)網(wǎng)公司、2013年凈利潤170億元，公司董事長、生于1971年的馬化騰身家逾800億元。公司價值相當程度上由公司治理決定，騰訊的驚人成績得益于其頗具特色的公司治理。

外資控股

相當多的人并不清楚：作為騰訊核心創(chuàng)始人、董事長兼CEO，馬化騰長期以來并非第一大股東。

騰訊1998年成立，核心創(chuàng)業(yè)團隊共5人，馬化騰、張志東、曾李青、許晨曄、陳一丹。作為核心創(chuàng)始人，馬化騰是第一大股東，他主動選擇了持股50%以下。公司啟動資金來自馬化騰的炒股所得。經(jīng)3個月的開發(fā)，OICQ（后改名QQ）系統(tǒng)可以上市，但服務(wù)器托管問題一直無法解決。由是馬化騰曾考慮以60萬元將OICQ出售。

此后，IDG和香港盈科數(shù)碼共向騰訊投資220萬美元，各獲20%的股權(quán)。

2001年，新浪、搜狐、網(wǎng)易等網(wǎng)絡(luò)公司已各具規(guī)模，通過上市增強了資本實力，且通過推出收費業(yè)務(wù)加快贏利。但騰訊并不具備擴充資本和推行收費業(yè)務(wù)的條件，公司出現(xiàn)資金緊張，市場曾盛傳QQ將收費或停止服務(wù)。

2001、2002年，南非電子商務(wù)、媒體公司Naspers（通過其全資子公司MIH）購買了香港盈科數(shù)碼所持騰訊全部股權(quán)、IDG所持騰訊部分股權(quán)、馬化騰之外的創(chuàng)始人所持部分騰訊股權(quán)，以持股46.5%成為第一大股東，耗資3200萬美元。由此，Naspers、馬化騰分為第一大股東、第二大股東的格局持續(xù)至今。Naspers總部位于開普敦，1915年成立，1994年在約翰內(nèi)斯堡交易所上市。

2004年，騰訊在香港聯(lián)交所IPO，募資15億港元。彼時馬化騰持股14.43%，張志東持股6.43%，曾李青、許晨曄、陳一丹共持股9.87%，其他7位高層擁有6.77%股權(quán)。

當前，Naspers持股騰訊34%；第二大股東馬化騰持股10%，不及前者的三分之一。很明顯，Naspers是控股股東。

市場化治理

在中國企業(yè)混合所有制之路上走得很遠的同時，騰訊的公司治理相當市場化、頗具特色。

首先看5位創(chuàng)始人在公司治理中的位置。馬化騰出任董事長兼CEO，其他4人均出任高管。張志東出任副總裁，現(xiàn)為執(zhí)行董事兼首席技術(shù)官；曾李青為首席運營官；許晨曄為首席信息官；陳一丹為首席行政官。

市場化意味著，創(chuàng)始人的職位絕不能“終身制”。2007年，曾李青從騰訊離職，創(chuàng)立了德迅投資，轉(zhuǎn)身天使投資人。2013年，陳一丹離職。值得注意的是，這兩位的離職都顯得很平穩(wěn)，沒有傳出內(nèi)斗、離職帶走團隊等事件。

兩個創(chuàng)始人退位之前，騰訊引入職業(yè)經(jīng)理人做總裁。2005年，小馬化騰兩歲的劉熾平加入騰訊，任首席戰(zhàn)略投資官，2006年起任總裁，職責是協(xié)助馬化騰負責公司的日常管理、營運；次年兼執(zhí)行董事。劉熾平在美國受高等教育：密歇根大學(xué)電子工程學(xué)士、斯坦福大學(xué)電子工程碩士、美國西北大學(xué)MBA。其職業(yè)生涯是，到麥肯錫公司做管理咨詢、任高盛亞洲投資銀行部的執(zhí)行董事。職業(yè)經(jīng)理人出任總裁，是騰訊公司治理進一步專業(yè)化、市場化的重要標志。至于騰訊副總層面的高管，完全是職業(yè)經(jīng)理人。

公司治理中，主要股東的角色同樣重要。作為騰訊的控股股東，Naspers一直沒有直接派駐經(jīng)理層人員、干涉騰訊的日常經(jīng)營管理，而是向董事會派駐了非執(zhí)行董事：這是市場化的出資人的公司治理風(fēng)格。與此同時，馬化騰一直身任董事長兼CEO這個公司董事會、經(jīng)理層的“關(guān)鍵角色”，另外幾位創(chuàng)始人也長期身居管理層要職。這樣看來，身為第二大股東，馬化騰依然職權(quán)頗大、空間很大，而非像有些公司的創(chuàng)始人那樣很受大股東的掣肘。

這背后，是Naspers市場化的公司治理理念，其曾稱決意成為騰訊的長線投資者，“我們并不會對投資對象進行微觀管理，這是我們沒有失去一個企業(yè)創(chuàng)始人的原因”。Naspers首席執(zhí)行官庫斯？拜克爾曾表示，關(guān)于對騰訊的投資，Naspers并不在意自己的次要作用，因為公司對CEO馬化騰、總裁劉熾平充滿信心，“我們進行了投資，但是我們不會控制，也不會領(lǐng)導(dǎo)被投資的公司。我們對這樣的架構(gòu)感到非常開心”。

目前，騰訊的董事會共8人，其中執(zhí)行董事為馬化騰、張志東、職業(yè)經(jīng)理人劉熾平，非執(zhí)行董事為大股東Naspers派駐的兩位外籍人士（分別為Naspers的CEO、Naspers旗下MIH的CEO），獨立董事包括TCL董事長李東生以及兩位外籍人士（一個是退休的會計師事務(wù)所合伙人，一個是企業(yè)CEO）。馬化騰沒有搞一言堂的空間。

公司治理中重要的一塊還有激勵機制。騰訊的激勵機制相當市場化，其中股權(quán)激勵機制是常態(tài)化、激勵范圍頗廣、力度頗大的。以對劉熾平為例，出任總裁后，其獲得大量股權(quán)激勵，由是身家逾20億元。

創(chuàng)始人自強

近年來，中國公司中創(chuàng)始人被解職、驅(qū)逐的案例漸多。在盛大入主后，酷六網(wǎng)創(chuàng)始人、CEO李善友離職；國美電器入主后，庫巴網(wǎng)創(chuàng)始人、CEO王治全離職；2012年吳長江作為雷士照明創(chuàng)始人、第二大股東、董事長兼CEO被董事會驅(qū)逐；2013年尚德電力創(chuàng)始人、控股股東施正榮被董事會解除董事長職務(wù)。作為阿里巴巴創(chuàng)始人、董事長，馬云長期以來只是小股東，控制權(quán)方面多次與大股東斗智斗勇。“外人”成為第一大股東乃至控股股東，可謂懸在企業(yè)家頭上的一把達摩克利斯之劍。

然而，外人成為控股股東，馬化騰十幾年來安居董事長兼CEO，為何達摩克利斯之劍不“殺”馬化騰？

原因之一可能有點事后諸葛亮：馬化騰選對了主要投資人，Naspers的理念高度市場化，并不在意自己的次要作用。更重要的，企業(yè)家秉承高度市場化的公司治理理念去履職，特別是自律、自強——打鐵還需自身硬。

先看自律。吳長江之所出局，與其被投資人認為不夠自律有關(guān)：吳長江涉嫌繞開董事會進行重大決策，涉嫌侵占公司利益。人品出現(xiàn)問題，被股東、董事會質(zhì)問、問責乃至驅(qū)逐就成自然。長久以來外界看不到馬化騰發(fā)生違法違規(guī)等丑聞。客觀上，外人成為第二大股東，會倒逼企業(yè)家更忠實、勤勉履職，嚴格遵行市場化公司治理原則。

自強是關(guān)鍵。可以看到，馬化騰富于創(chuàng)新精神，微信便是居安思危進而創(chuàng)新的產(chǎn)物。在馬化騰帶領(lǐng)下，騰訊迅猛發(fā)展、優(yōu)異業(yè)績，給第一大股東帶來近千倍的投資回報。市場經(jīng)濟講究優(yōu)勝劣汰，劣的自然遭淘汰，優(yōu)的當然留下。達摩克利斯之劍如果硬是要殺“優(yōu)”的，顯然是反市場經(jīng)濟的不明智之舉。

外人是控股股東，創(chuàng)業(yè)者做董事長兼CEO，公司治理市場化：騰訊的實踐表明，這同樣可以造就一個優(yōu)秀的企業(yè)。這無疑是對創(chuàng)業(yè)者一定做控股股東、獨裁的傳統(tǒng)治理模式的顛覆。相較騰訊市值超過了創(chuàng)業(yè)板市值的一半，這是否更值得中國的企業(yè)家感觸？