個人投資者：公司治理新興力量

除了創新董事會、監事會制度，建立與混合所有制相適應的公司治理結構外，可以制定《個人投資者建議提案辦理制度》，建立“內部問計于職工，外部問計于股東”的新型企業民主管理制度

近年來，中登公司發布的最新統計月報顯示，2013年10月末A股個人投資者持股市值在100萬元以上的大戶約56.27萬個，增加約9.84萬個，其中，持股市值超過500萬元的約為6.02萬個；持股市值超過1億元的為1500個。這些持股市值大的特別是千萬級別的個人投資者無疑是改革開放的產物，是“先富”起來的群體，通常是經濟技術管理諸領域的專業人士或成功者，普遍具備了參與公司治理的能力和經驗。例如，益民集團半年報顯示，2013年6月底第二大股東是個人投資者昝圣達，持有股票2100萬股；9月底增加到3399萬股，市值超過1億元，超過同期持股的所有基金等機構投資者。

中華企業2013年三季報顯示，個人投資者季堅義持股增加到2410.4萬股，市值超過1.5億元，位列第二大股東，持股時間和規模超過同期持股的數個基金等機構投資者。這些例子不勝枚舉，充分說明持股市值大的個人投資者往往具備長期投資和價值投資理念，并不遜色于機構投資者，最有可能成為公司治理的新興力量。

我國的機構投資者正處于成長時期，由于存在一系列體制機制性缺陷，機構投資者參與公司治理的動力明顯不足，成效微乎其微。相比而言，具有專業素質和價值投資理念的個人投資者更關注公司的經營管理和長遠發展，更渴望參與公司治理，參與公司治理的動力和創造力巨大，預期效果會更好。伴隨著我國改革開放和資本市場發展的歷史進程，個人投資者隊伍將更加成熟。從這一國情出發，支持和鼓勵個人投資者參與公司治理，推進個人投資者盡快成為公司治理的新興力量，是發展我國資本市場和建立有中國特色公司治理模式的必然選擇，為此建議在三個方面進行制度創新。

建立個人投資者代理制度，提高個人投資者參與公司治理的專業化水平和組織程度。2012年12月初，原證監會主席郭樹清赴蘇滬調研，在鳳凰傳媒召開的以公司治理為主題的座談會上，個人投資者代表毛慧鵬和郝要紅指出，個人投資者參與公司治理實際上很難，建議能不能建立一種代理人機制。郭樹清當時表示證監會正在研究，能不能成立一家或幾家機構，購買上市公司的股份，數量不一定多，但是可以代理投資者參加股東大會、提起訴訟、參與治理。這次座談會實際上提出了兩種代理模式的設想。此外，可以參照美國經驗，建立股東經紀人制度；還可以參照社團組織形式，建立以上市公司為單位的股東協會制度，這可能是最好的代理模式。四種代理模式需精心試點、總結經驗、擇優立法后推廣。

創新公司與投資者關系制度，促進公司管理層與個人投資者經常互動性溝通。目前，公司與投資者關系處于較低層次，絕大部分上市公司只是被動接一些電話，接待調研來訪，回答一些具體問題，基本上沒有在企業經營管理和長遠發展的重大問題方面主動征詢投資者意見，這實際上是一種資源浪費。對上市公司而言，成千上萬的個人投資者分布在各個領域和地區，蘊含著無窮的聰明才智和信息，這是非上市公司所沒有的智力資源優勢。要充分發揮這一優勢，建立《個人投資者建議提案辦理制度》，鼓勵個人投資者為公司發展獻計獻策，公司管理層應及時研究個人投資者提出的議案，發現科學合理的議案應盡快依規范程序轉化為決策。從本質上說，這是企業民主管理制度創新，這樣可以建立“內部問計于職工，外部問計于股東”的新型企業民主管理制度，這對提高公司治理水平具有重要意義。

創新董事會、監事會制度，建立與混合所有制相適應的公司治理結構。現行董事會、監事會制度的重大缺陷是控股股東“獨派”或“獨占”其成員，這是導致我國公司治理水平和成效不高的重要原因之一，要解放思想，推行雙向激勵機制改變這一狀況。一方面激勵控股股東面向個人投資者選聘董事會、監事會成員，另一方面也要激勵個人投資者競選董事會、監事會成員，建立控股股東、機構投資者、個人投資者和各類股東共同參與的公司治理結構，不僅為優化公司治理創造條件，而且為資本市場注入強大而健康的活力。