思源電氣的增長驅動力

上海思源電氣股份有限公司是中小板市場首批上市公司之一，至今年8月5日上市整十年。

中國資本市場是企業創新升級的助推器。在中國，股市“賭場論”由來已久，甚至出自于一些令人尊敬的學者之口；近期又有人指責中國股市“是一個罄竹難書的市場，是一個摧毀想象力的市場”。然而，思源電氣上市成長史從根本上否定了這些論斷。

思源電氣于1993年12月由上海交大、華中理工大高電壓專業畢業不久的三位年輕人出資30萬元創辦，經過10年創業，在電氣設備行業嶄露頭角。此間，適逢中國資本市場探索為中小企業發展服務，在主板之外開設中小板市場，思源電氣首批上市，IPO募集資金2.2億元，相當于當時公司凈資產的兩倍。公司其后完成了6個市場前景廣闊的技術改造項目的投資建設，突破了資金和生產規模的瓶頸限制，成為國內專業研發和制造輸配電及控制設備的知名企業。

2007年公司定向增發融資4.06億元，全部投向GIS氣體絕緣封閉組合電器項目。GIS與傳統產品相比，占地節約90%以上，可靠性高、使用周期長，是國內外輸配電行業一次設備中最尖端和最具競爭力的設備，當時國內市場的80%份額被西門子、ABB、東芝等國外大公司占有。如今，145KV、252KVGIS已實現量產，成為思源電氣增長最快的戰略性主導產品，并成功進入國際市場；近期550KVGIS順利通過國際IEC標準的KEMA全套試驗認證，這標志著思源電氣在技術創新、標準化生產、精細化管理方面臻于成熟，標志著公司主導產品和核心技術已達到了國際先進水平。可見，正是資本市場為思源電氣這個當年典型的大學生創業型企業，插上了夢想的翅膀，完成了兩次飛躍，實現了又好又快成長。

縱觀思源電氣發展戰略及其十年的治理歷程，最重要的有這么幾個方面。

公司高成長并注重回報投資者。2013年是思源電氣上市后的第10個財務年度，同上市前的2003年相比，主營收入由1.35億元，增加到33.86億元，增長了24.08倍；凈利潤由0.34億元，增加到3.47億元，增長了9.21倍。思源電氣從市場融資共兩次，合計金額為6.26億元，而現金分紅有10次，累計分紅金額多達7.82億元，比融資額多1.56億元，大約多25%；以公積金轉增股本5次，股本擴大了10.61倍；上市首日總市值為13.27億元，今年6月30日總市值為57.86億元，是上市首日的4.36倍，雖然總市值增速遠低于主營收入和凈利潤增速，但10年二級市場投資者年均收益率依然超過30%。

比經濟規模和效益指標增長更重要的是，公司技術創新能力強。思源電氣始終專注于輸配電行業，以滿足客戶需求為中心，堅持技術創新戰略，致力于建立具有自主知識產權的技術研發體系，長期保持研發經費高投入和高增長。公司2013年研發支出高達2.4億元，與上年同比增長30.18%，與上市前的2003年682.5萬元相比，增長了34.16倍。與此密切相關，技術和產品創新碩果累累，擁有了國家發明專利76項，國家實用新型專利198項，與上市前相比分別增長了75倍和36.67倍。2012年公司被國家有關部門認定為國家第五批創新型試點企業。這不僅是公司過去高成長的重要標志，而且為未來持續高成長奠定了堅實基礎。

董事會是現代公司治理的核心，董事會結構是決定公司治理水平的關鍵。思源電氣董事會具有鮮明的年輕化、專業化、行業精英特色，7個董事會成員中，“60后”的有4位，“70后”的有3位；博士、碩士各有3位，本科有1位；更難能可貴的是外部董事有4位。這是一個以中青年技術和管理專家為主體、充分發揮外部董事作用的董事會。

此外，公司監事會主席也由外部技術專家、博士擔任，這為維護各類股東利益，為公司技術創新、市場開發、并購重組、穩健經營、內部管理等重大戰略問題作出科學決策，提供了組織制度和機制保障。

思源電氣不過是資本市場的滄海一粟，但共性寓于個性之中。思源電氣的成長史表明，中小板市場為新興產業領域中小企業發展創造了條件，從而說明多層次資本市場的基本功能是優化資源配置，推動企業創新創升級和做優做強，是促進中國經濟結構調整和轉型發展的重要工具。誠然，從全球資本市場的歷史長河來看，中國資本市場尚未成熟，還存在種種不足和弊端，甚至有時還不乏“賭性”，對此埋怨和謾罵是有害的，批評和建議是有利的，更有積極意義的是，推進中國資本市場創新和發展，以日益增強和彰顯中國資本市場的正能量。