自貿(mào)賬戶，金改“第二季”

5月下旬，人民銀行上海總部發(fā)布了中國（上海）自由貿(mào)易試驗區(qū)（下稱“自貿(mào)區(qū)”）賬戶體系的兩項細則，意味著作為自貿(mào)區(qū)跨境投融資、資金流動、匯兌活動的基礎(chǔ)設(shè)施-自由貿(mào)易賬戶（下稱“FT賬戶”）正式啟動。

在《分賬核算業(yè)務(wù)實施細則》及《分賬核算業(yè)務(wù)風險審慎管理細則》兩項細則的發(fā)布會上，上海市委常委、常務(wù)副市長屠光紹表示，“自由貿(mào)易賬戶的啟動，標志著自貿(mào)區(qū)金改連續(xù)劇到了第二季的高潮。”至此，央行此前推出的一系列業(yè)務(wù)細則，都將落到實處，或是獲得開展業(yè)務(wù)的載體與工具。

不過，對于作為這場大劇的主角銀行，以及其服務(wù)對象企業(yè)來說，目前考慮得最多的還是FT賬戶開立后，自貿(mào)區(qū)到底能提供一個多大的舞臺，畢竟尚有種種設(shè)限及不可為的“禁區(qū)”。

“宏觀審慎”FT賬戶

“FT賬戶給大家搭建了一個舞臺，但亦伴隨很多規(guī)矩。”農(nóng)業(yè)銀行上海市分行國際業(yè)務(wù)部總經(jīng)理朱楹對《財經(jīng)國家周刊》記者說，“有很多宏觀審慎方面的要求，包括對資產(chǎn)負債管理的要求，比例上的限制，銀行方面也有風控要求。”

具體來看，細則對境外與境內(nèi)區(qū)外之間的資金隔離，按照有限滲透的原則框架，設(shè)定了多道“防火墻”。

首先是對金融機構(gòu)分賬核算單元的管理。根據(jù)“分賬核算細則”，上海地區(qū)的金融機構(gòu)可以建立分賬核算單元，在這一單元中為區(qū)內(nèi)主體和境外機構(gòu)開設(shè)FT賬戶，從而提供經(jīng)常項目、直接投資和央行“金改30條”中規(guī)定的投融資創(chuàng)新相關(guān)業(yè)務(wù)。細則規(guī)定，金融機構(gòu)的分賬核算單元因向FT賬戶提供兌換服務(wù)而產(chǎn)生的本外幣頭寸，應(yīng)在區(qū)內(nèi)或境外進行平盤。

朱楹指出，如果允許到境內(nèi)市場或跟各銀行的母行平盤，F(xiàn)T賬戶以后的方向是自由兌換，這就相當于將賬戶下的頭寸拿到區(qū)外，從而沖擊區(qū)外境內(nèi)市場。

同時，分賬核算單元吸收的FT賬戶外幣資金余額，除因清算需要必須存放境內(nèi)金融機構(gòu)的，不得存放境內(nèi)金融機構(gòu)。如因清算需要存放境內(nèi)金融機構(gòu)的，納入該清算賬戶開戶金融機構(gòu)的外債管理。

“如果存在銀行里，那就代表銀行可以用這個資金了，等于資金變相進入境內(nèi)。”朱楹說。

“用掉”的方式主要有三種，一是把這些錢借給其他企業(yè)的自貿(mào)核算單元；二是如果找不到企業(yè)貸款，就拆借給其他銀行的分賬核算單元；三是借給境外的銀行或企業(yè)。而這三種方式的轉(zhuǎn)撥途徑，也只能是從一家金融機構(gòu)的分賬核算單元到另一家的分賬核算單元，或是從一個FT賬戶到另一個FT賬戶，不能走其他非自貿(mào)賬戶進行資金劃撥。

其次，對FT賬戶與非FT賬戶之間的資金劃轉(zhuǎn)，細則明確為，視同跨境業(yè)務(wù)管理。這意味著，銀行要對所辦理業(yè)務(wù)進行真實性審核，并且，資金進出要占用企業(yè)外債額度與對方放款額度。

“金改30條”明確，自貿(mào)區(qū)內(nèi)個人可按規(guī)定開展包括證券投資在內(nèi)的各類境外投資，區(qū)內(nèi)金融機構(gòu)和企業(yè)可按規(guī)定進入上海地區(qū)的證券和期貨交易場所進行投資和交易等。而按照分賬核算細則，上海地區(qū)的金融機構(gòu)都可以提供FT賬戶服務(wù)，不僅限于銀行，還包括證券、保險等金融機構(gòu)。

“但具體實施還有待資本項目可兌換細則的出臺。”朱楹說，除了央行牽頭制定的細則，還涉及證監(jiān)會、保監(jiān)會等相關(guān)主管部門的實施細則。

最后，盡管設(shè)計上是本外幣統(tǒng)一的賬戶，但目前FT賬戶只能開本幣賬戶，這意味著，跟境外的資金劃撥只能以人民幣進行。

對此，央行上海總部副主任兼上海分行行長、國家外管局上海市分局局長張新指出，F(xiàn)T賬戶遵行先本幣后外幣的原則分步推進，條件成熟再過渡到外幣，“在本幣賬戶實施6個月的過渡期后，進行評估，屆時再擇機啟動外幣業(yè)務(wù)”。

貿(mào)易套利難度加大

從自貿(mào)區(qū)與境外的資金流動來看，F(xiàn)T賬戶的啟動將大大提高資金劃轉(zhuǎn)的效率，這是否意味著為海外相對廉價的資金流入國內(nèi)提供了便利通道？

國內(nèi)大型有色金屬貿(mào)易商邁科投資控股集團董事局主席何金碧對《財經(jīng)國家周刊》記者表示，自貿(mào)賬戶創(chuàng)造了貿(mào)易上的便利，但進行貿(mào)易套利的難度與技術(shù)因素卻加大了。以前走貿(mào)易途徑匯入的美元，在兌換為人民幣后可以存在境內(nèi)銀行，賺取利率差價，“這些以前屬于灰色地帶的運作，現(xiàn)在可以公開透明地做”，“但對結(jié)售匯回來的資金，用途上作了限制，反而不能匯到境內(nèi)來進行套利”。

根據(jù)“分賬核算業(yè)務(wù)細則”，區(qū)內(nèi)銀行借款資金必須進入分賬核算單元，一切資金流動就處于央行與各銀行的監(jiān)控之下。同時，企業(yè)FT賬戶與其境內(nèi)銀行結(jié)算賬戶之間的人民幣資金劃轉(zhuǎn)，規(guī)定只限于經(jīng)常項下業(yè)務(wù)，償還自身名下且存續(xù)期超過6個月的上海市銀行業(yè)金融機構(gòu)發(fā)放的人民幣貸款，以及用于新建投資、并購?fù)顿Y、增資等實業(yè)投資。

“規(guī)定了（海外）資金不能用作購買理財產(chǎn)品，發(fā)放委托貸款、做股票、房地產(chǎn)投資等。”何金碧說。

對于FT賬戶推出后，上海自貿(mào)區(qū)對海內(nèi)外企業(yè)的吸引力，何金碧坦言，貿(mào)易實際上是全球性的，“原來離岸貿(mào)易在香港地區(qū)、新加坡已很方便，體系也更成熟，稅務(wù)政策等方面更優(yōu)惠，因而目前對海外企業(yè)難言吸引力。”

中國銀行上海分行國際結(jié)算部總經(jīng)理張欣園也對記者表示，境外一些市場開放程度較高，已形成吸聚效應(yīng)。同時，除了政策的放開，自貿(mào)區(qū)還需要加強法律等方面的企業(yè)經(jīng)營環(huán)境建設(shè)。

中國銀行自貿(mào)區(qū)分行行長周和華對記者表示，要集聚更多境內(nèi)外企業(yè)，目前關(guān)鍵的一點是金融相關(guān)業(yè)務(wù)的稅收優(yōu)惠。

另外，自貿(mào)區(qū)的跨國公司人民幣資金池還搭建在委托貸款的框架下，因而稅收負擔相對較重，“提供更便利、優(yōu)惠的政策，將有利于總部經(jīng)濟企業(yè)在自貿(mào)區(qū)搭建亞太區(qū)資金池。”周和華透露，監(jiān)管層對此已在考慮。