滬版國(guó)企“混”法

國(guó)企改革風(fēng)云再起，上海國(guó)資系統(tǒng)的50多家企業(yè)集團(tuán)正面臨新一輪重組。

2013年12月17日，上海市政府正式發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步深化上海國(guó)資改革促進(jìn)企業(yè)發(fā)展的意見(jiàn)》（下稱“國(guó)資改革20條”），明確要積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)；提出推動(dòng)企業(yè)整體上市、核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)上市或引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，成為公眾公司；充分發(fā)揮市場(chǎng)配置資源的功能，推動(dòng)國(guó)有控股上市公司、非上市公司開(kāi)放性市場(chǎng)化重組整合。

“混合”的動(dòng)力

“引入民資等主要目的在于能給企業(yè)帶來(lái)價(jià)值，要能增強(qiáng)企業(yè)的活力，而不單單是錢(qián)的問(wèn)題。”上海華誼（集團(tuán)）公司的一位管理層人士對(duì)《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者說(shuō)。

作為上海國(guó)資體系中的“化工航母”，早在2008年，華誼集團(tuán)就曾提出開(kāi)放性重組方案，旗下上市公司三愛(ài)富擬增發(fā)購(gòu)買(mǎi)華誼集團(tuán)等持有的上海焦化100%股權(quán)，以期將三愛(ài)富由氟化工的單一模式，打造為華誼集團(tuán)“煤基多聯(lián)產(chǎn)”資本和產(chǎn)業(yè)平臺(tái)。不過(guò)，此方案當(dāng)時(shí)未獲證監(jiān)會(huì)審批通過(guò)。

2013年末，華誼集團(tuán)董事長(zhǎng)劉訓(xùn)峰在一次國(guó)資改革論壇中提出，要以更大的視野和決心推進(jìn)混合所有制和國(guó)際化，華誼集團(tuán)下一步將實(shí)行聯(lián)合多元，與包括跨國(guó)公司、央企、民營(yíng)企業(yè)合作。

“企業(yè)要‘走出去’，聯(lián)合多元的發(fā)展可以起到更大的作用。”劉訓(xùn)鋒說(shuō)。目前華誼集團(tuán)共與全球范圍的35家企業(yè)展開(kāi)合作，形式有控股、參股等。

對(duì)華誼集團(tuán)來(lái)說(shuō)，整體上市可將集團(tuán)內(nèi)相關(guān)資產(chǎn)打包放入現(xiàn)有上市公司，而上市本身涉及引入戰(zhàn)略投資者、個(gè)人股東，本身就是朝混合所有制方向邁進(jìn)。

按照前述提及的華誼集團(tuán)2008年的重組計(jì)劃，除把上海焦化置入三愛(ài)富這一上市公司平臺(tái)外，還包括上海吳涇化工有限公司、上海華原化工有限公司、上海中遠(yuǎn)化工有限公司、上海華誼丙烯酸有限公司、億利化學(xué)有限公司股權(quán)等也一并注入，借此實(shí)現(xiàn)能源化工產(chǎn)業(yè)的整體上市。

前述華誼集團(tuán)管理人士表示，華誼集團(tuán)整體上市需求由來(lái)已久，但當(dāng)時(shí)制度環(huán)境上仍存阻礙，現(xiàn)在“中央與上海都提出了發(fā)展混合所有制這個(gè)大方向，實(shí)施起來(lái)會(huì)更方便，企業(yè)當(dāng)然就更積極了。”

不過(guò)，對(duì)在新的國(guó)資改革背景下，華誼集團(tuán)是否會(huì)再度啟動(dòng)這一整體上市方案，前述管理層人士顯得諱莫如深：“現(xiàn)在這一話題還很敏感。”

在推進(jìn)上市這一方面，上海國(guó)有控股的綠地集團(tuán)則已邁出步伐。

2013年6月末，上海綠地集團(tuán)方面表示，與金豐投資（600606.SH）控股股東上海地產(chǎn)（集團(tuán)）有限公司就重組方案進(jìn)行細(xì)化研究論證。業(yè)內(nèi)指綠地集團(tuán)將向上海地產(chǎn)集團(tuán)借“殼”，以實(shí)現(xiàn)在A股上市。而此前5月8日，綠地宣布，以30億元收購(gòu)在香港上市的盛高置地（00337.HK）60%股份，實(shí)現(xiàn)在H股上市的目標(biāo)。

同時(shí)，綠地集團(tuán)還推進(jìn)引入多元股權(quán)投資。2013年12月，綠地集團(tuán)在上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所掛牌，擬增資擴(kuò)股21億股（對(duì)應(yīng)股權(quán)為20.25%），掛牌價(jià)格 118.02億元 。要求戰(zhàn)略投資者的出資人或?qū)嶋H控制人為非國(guó)有絕對(duì)控股企業(yè)或自然人（民間資本）。最終，平安創(chuàng)新資本、鼎暉嘉熙、寧波匯盛、珠海普羅、上海國(guó)投等五家PE機(jī)構(gòu)搶得籌碼，合計(jì)認(rèn)購(gòu)20.87億股，共出資117.29億元。

對(duì)于綠地在混合所有制上的推動(dòng)，綠地集團(tuán)總裁張玉良表示，“我們每年分紅都很好，為什么要引入民資？因?yàn)榛旌纤兄瓶蛇M(jìn)一步推進(jìn)企業(yè)發(fā)展。今天國(guó)資比例降低了點(diǎn)，但未來(lái)蛋糕會(huì)更大，而且會(huì)倒逼我們更加市場(chǎng)化。”

誰(shuí)的控制權(quán)？

對(duì)于國(guó)有控股企業(yè)如何實(shí)現(xiàn)與其他資本的“混合”，上海國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)研究院常務(wù)副院長(zhǎng)楊建文對(duì)記者表示，“最好的方式是用市場(chǎng)化的方式。”

上海國(guó)資委副主任林益彬也表示，企業(yè)發(fā)展的需求不一樣，有些企業(yè)可能是解決融資的問(wèn)題，有些企業(yè)可能是解決市場(chǎng)的問(wèn)題，有些則是解決技術(shù)支撐的問(wèn)題，有些企業(yè)是要引進(jìn)管理和品牌的問(wèn)題，所以，采取混合所有制的形式，應(yīng)由企業(yè)作為主體來(lái)判斷。

對(duì)此，欲參與國(guó)企重組改革中的社會(huì)資本也深有體會(huì)。北京軟銀賽富投資顧問(wèn)有限公司合伙人金鳳春對(duì)記者表示，“與國(guó)企整合中，最怕對(duì)方企業(yè)本身沒(méi)有自主權(quán)，國(guó)資委等行政力量說(shuō)了算，那往往就不會(huì)從整合后的企業(yè)最大利益為出發(fā)點(diǎn)。”

而在重組后，國(guó)資、民資等誰(shuí)來(lái)掌握控制權(quán)，會(huì)不會(huì)導(dǎo)致國(guó)資與民資一方吞掉另一方的狀況，這也直接關(guān)系著“混合”的實(shí)現(xiàn)路徑。

在這一問(wèn)題上，各方的觀點(diǎn)仍存在分歧。

國(guó)務(wù)院國(guó)資委研究中心主任楚序平認(rèn)為，國(guó)資改革要解決取向的問(wèn)題，“不能最后把國(guó)有資本‘混’沒(méi)了”。

林益彬也認(rèn)為，發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)要加強(qiáng)統(tǒng)籌和引領(lǐng)，“國(guó)資在有些領(lǐng)域還是要有絕對(duì)控制的，有些則可以多放開(kāi)，多退出，這方面還是要有一些頂層的意見(jiàn)”。

上實(shí)集團(tuán)執(zhí)行董事、副總裁周軍對(duì)記者表示，“有些行業(yè)，比如說(shuō)基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)，就應(yīng)該適合國(guó)企來(lái)做，比如大的水務(wù)公司就應(yīng)該由國(guó)企控股；有些行業(yè)則適合國(guó)企、民企及個(gè)人共同來(lái)做”。

楊建文則警告說(shuō)，混合多元的企業(yè)里，“如果國(guó)資想一家獨(dú)大，或者就國(guó)有股權(quán)之間自己‘混’，那企業(yè)就不是對(duì)自己的業(yè)績(jī)負(fù)責(zé)”。

到底國(guó)資與民資混合后怎樣的“角力”可以產(chǎn)生最好的效用？張玉良指出，企業(yè)里多個(gè)中心肯定不利于企業(yè)的有效決策。而確立法定代表人在公司治理中的中心地位，實(shí)施任期制、契約化管理，則可根據(jù)市場(chǎng)變動(dòng)快速地反應(yīng)。

“我們投資（一家國(guó)有控股的企業(yè)）后，肯定是選定職業(yè)經(jīng)理人團(tuán)隊(duì)來(lái)負(fù)責(zé)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)與發(fā)展。”金鳳春說(shuō)，因此，企業(yè)管理層的角色便至關(guān)重要，“最好能夠擁有股權(quán)，這樣他才能真正關(guān)心企業(yè)業(yè)績(jī)的好壞”。