傳媒上市公司股利問題分析

摘要：股利政策既是上市公司融資政策、出資政策的邏輯延伸，又對其融資政策和出資政策產生必定影響。由于其既關系到股東利益和福利水平，又關系到公司的未來發展，因而一直受到利益各方的充分關注。文章分別由內部和外部對傳媒公司股利問題進行了具體分析。

關鍵詞：傳媒公司；股利問題；影響因素

中圖分類號：F830.9 文獻標識碼：A文章編號：1006-8937（2014）15-0121-02

影響傳媒上市公司股利分配政策的因素主要包括外部因素和內部因素。內部因素主要包括公司盈利水平與盈利穩定性、公司資本結構與資本成本、股權結構；外部因素主要包括宏觀經濟與政策變化、股權結構不合理、證券市場監管滯后。具體分析如下所示。

1傳媒上市公司股利分配內部影響因素

影響傳媒上市公司股利分配的內部因素主要包括公司盈利水平與盈利穩定性、公司資本結構與資本成本、股權結構。

1.1公司盈利水平與盈利穩定性

股利政策是公司對獲得的盈余，在交納所得稅及獲取各種公積金后，再作為股利發放給股東或許留存于公司進行用作再出資這兩者之間進行權衡所采納的基本政策。因而，從理論上說，盈余水平是股利發放水平的上限，即盈余水平的凹凸決議了最大股利發放水平的凹凸。衡量一個傳媒上市公司與股利政策有關的盈余水平，咱們首要能夠從每股收益、可供分配利潤以及凈資產收益率三個方面進行調查，但凈資產收益率對中國傳媒上市公司股利政策的制定施行起著尤為重要的影響。

除了盈余水平之外，傳媒上市公司股利政策在很大程度上會受到其盈余安穩性的影響。在決議是不是分配股利以及如何分配股利時，傳媒上市公司不能只思考以往的盈余水平，一起還應該從股利的連續性和安穩性視點動身思考到當期的運營情況和將來的盈余前景，通常來說，盈余越安穩的傳媒上市公司更簡單獲得一個對將來運營情況的正確預期，對預期的盈余水平也更簡單操控，通常也對應著該公司較高的股利付出水平；而盈余不行安穩的傳媒上市公司股利付出水平通常相對較低，它們通常用比盈余安穩的公司更低的份額付出股利，因為它們沒有決心在將來依然保持較高的股利付出水平。因而，盈余安穩性也是中國傳媒上市公司股利政策的一項重要影響因素。

1.2公司資本結構與資金成本

以電廣傳媒、中視傳媒、東方明珠、歌華有線四家傳媒上市公司為例，2013年這四家公司的主營業務增長率分別為35.2%、12.3%、33.20%和28.5%，除中視傳媒外，其他三家公司的增長率均接近或超過了30%，在同期的前言市場上屬于獲利水平較高的公司。但就這四家前言上市公司的流動比率、速動比率及資產負債率的相比之下不狀況不容樂觀。

傳媒上市公司債款和權益本錢之間存在一個最優的份額，即最優化本錢結構，在這個份額上，公司價值最大，資金加權成本最低。因而，該本錢組織也即是各家傳媒上市公司的政策本錢結構。關于傳媒上市公司而言，采納不一樣的股利政策，相應的留存收益也不一樣，這通常也就使公司本錢結構中權益本錢份額違背最優本錢結構。公司的本錢結構也能夠用資產負債比率來描繪，因而，傳媒上市公司在決議股利分配政策時，就應該要考慮到股利付出對公司資產負債比率的影響以及公司的財務杠桿比率。理論上以為資產負債率較高的公司，更傾向于逃避現金股利的派發。

1.3股權結構

所謂股權結構，即是指不一樣性質的股權在公司總股本中所占的比重，以及股權的會集、渙散程度。首要包含股權構成和股權會集度兩個方面的內容：①股權構成，即量的規定性。指在股本總額中各股東出資所表現的結構份額，在中國即是指國家股股東、法人股股東以及社會公眾股股東的持股份額。②股權會集度，即質的規定性。指股東以其出資份額而在公司控制權中所表現的權力分配格式。在股權結構疑問中，最重要的即是股權會集度疑問，股權結構的重要性也首要表現在股權會集度中。現代市場經濟中，股權結構既是構成股票市場的基本前提，又是公司治理的邏輯起點。因而，傳媒上市公司股利政策的擬定施行也要遭到股權結構的制約和影響。在中國的證券市場這樣一個“新式加轉軌”的特別背景下，傳媒上市公司特別的股權結構表象使得股權結構成為影響中國傳媒上市公司股利分配政策尤為重要的一個因素。因為歷史和實際的種種原因，中國許多傳媒上市公司自上市之時起，其股權結構就具有了中國資本市場中的傳媒上市公司所特有的特色，也存在著一向需求處理但卻一向未能處理的疑問。即非流通股和國家股在整個股份總額中占有了很大的比重。而當前隨著中國傳媒行業的疾速開展，許多上市公司在股權結構上有了必定的改動。例如，從整個互聯網行業來看，10%~20%是業界通行的股權鼓勵手法，搜狐暢游當初將17.7%的股權給予職工，搜狗職工將取得15%的期權，當當給予職工的期權鼓勵在15%，照此來看，新浪的期權鼓勵的份額分配在必定程度上促進了新浪的進一步開展。

2傳媒上市公司股利分配外部影響因素

影響傳媒上市公司股利分配的外部因素主要包括宏觀經濟與政策變化、股權結構以及證券市場監管整體滯后。

2.1宏觀經濟與政策變化影響傳媒上市公司股利分配政策

一國的經濟發展通常具有周期性，大家常說，“股市是經濟的晴雨表”，由此可見，股票商場的運行狀況是和該國微觀經濟運行狀況息息相關的。假如一國的社會經濟環境寬松，商場需求相對旺盛，商場較為完善和活潑，相應的出資時機也就較多，則公司通常采納少發股利，多留盈余的股利政策，這樣能夠以相對較低的本錢取得將來能夠出資項目所需資金；反之如若一國的微觀經濟環境較差，出資時機較少，公司就能夠采納多發放股利，少留存盈余的股利政策，這樣也能夠在相對寂靜的商場條件下為股東供給收入來歷，安穩股東心情，招引那些對股利收入存在格外偏好的出資者。通貨膨脹會使公司存量錢銀價值降低，公司要想保持現有的經營規模需要不斷追加投入，在經過外部籌資通常要承擔相對較高的籌資本錢的前提下，公司能夠挑選將較多的稅后贏利用于內部積累。在這種情況下，公司管理者能夠調整股利政策，將一部分可供分配的稅后贏利留存起來，導致股利分配水平的降低。

2.2股權結構不合理，股利政策內部人控制嚴重

傳媒上市公司中股權集中度和非流通股持股比例越高的公司，采取派現政策的比例較高；股權集中度和非流通股持股比例越低的公司，不分配的越多。這主要是因為傳媒上市公司股權結構的一個顯著的特點是國家股、法人股、公眾股和內部職工股同時存在。國有股等最大股東處于其他任何股東無法與之抗衡的地位，由于其股份無法通過市場變現，因此國家股和法人股都傾向于派發現金股利，而代表國有股股份的實際控制權卻掌握在傳媒上市公司管理層手中，管理層基于自身利益考慮，會盡可能獲取公司的控制權。這就造成了部分傳媒上市公司的實際控制權掌握在公司內部控制人手中，所以傳媒上市公司中不分配現象越來越多，現金紅利越來越少，肆意侵害中小投資者利益的現象越來越嚴重，而完全不考慮廣大中小投資者的利益。

參考文獻：

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