不得不說的投資污點

沃倫·巴菲特在50多年的投資生涯中，零售業投資被他描述為自己投資業績中“可怕的”或“非常糟糕”的記錄。他坦言：零售企業想要持續賺大錢非常困難，原因很簡單，競爭太殘酷了。

不過巴菲特在零售業上的投資并不算多，涵蓋了See’s糖果、Ben Bridge珠寶和 Nebraska 家具店，也并未受到投資者和分析師的太多關注，并且這些公司都是盈利的。但零售業的投資繼續給予億萬富翁投資者和他的搭檔查理·芒格挫敗感。

巴菲特的零售投資可以追溯到30年前。巴菲特從小就知道可口可樂是好公司，但直到他58歲時才第一次重倉買入可口可樂。

巴菲特20年前就知道沃爾瑪是好公司，但是他直到2005年他75歲時才第一次重倉買入沃爾瑪，投資9.44億美元買入19，944，300股。

但是巴菲特買入之后，2006年上漲0.13%，2007年上漲4.89%，2008年上漲20%，2009年上漲下跌2.56%，2010年上漲3.22%，整整5年才上漲了26.72%，連中國的定期存款利率都不如。不過2011年上漲13.84%，2012年前8個月上漲了24%，非常搶眼。但是巴菲特買入這6年8個月沃爾瑪只上漲了78.58%，年復合收益率只有9%左右，并不算高。

可以說，巴菲特2005年買入沃爾瑪收益率并不高，2009年由于金融危機爆發美國消費大幅下滑，沃爾瑪2008年9月到2009年2月初5個月大跌20%以上，巴菲特才等到大量低價買入的機會。

巴菲特和他的搭檔查理·芒格已經很多年哀嘆自己在零售業的投資時運不濟，并在年會和接受媒體采訪時候談到自己的零售業投資“失敗”。最近，以厭惡技術投資著稱的兩人，不得不感嘆互聯網如何迅速地改造了人們的購物習慣并以他們沒有想到的方式影響了伯克希爾擁有的零售商。

在5月伯克希爾的年度會議上，芒格先生單獨挑出零售業務來談自己感受到的威脅。“我認為新技術將是非常具有破壞性的……零售業尤其面臨重大威脅。”他說。這9家零售業企業僅僅占據伯克希爾1820億美元年收入的2%。而83歲的巴菲特，拒絕發表評論。但他在2013年的致股東信中表示，伯克希爾在制造業、服務及零售集團投資的一些公司，“回報非常低，這是我在資本分配工作上出現的嚴重失誤，我并沒有被誤導；我只是錯在對這些公司或其行業經濟動態的錯誤評估上”。

像許多其他投資者，巴菲特先生顯然沒有預料到的“如地震一樣迅速而猛烈的技術變革” 。當他對自己投資記錄做出自省的同時，巴菲特卻熱情洋溢地贊美了亞馬遜公司的杰夫·貝佐斯，認為后者獨具慧眼，稱許貝佐斯 “聰明異常”。

See’s糖果的負責人Brad Kinstler，稱該公司在2015年初會推出一個新網站，并已加強了其社交媒體的力量。“我們正在努力迎合客戶的購物方式”，無論是網上訂購，實體商店購買或者郵購，Kinstler先生說。電子商務目前僅僅占到See’s糖果4億美元整體銷售額的5%左右。

巴菲特表示，零售業是具有挑戰性的，因為購物習慣和銷售渠道一直在不斷變化，因此很難為企業建立和保持競爭優勢，或者他所謂的“經濟學上的護城河”概念。多年來，巴菲特已經收購了多家小型零售企業，似乎都或多或少具有一些保護，但是由于互聯網的迅猛發展，這些護城河都岌岌可危。