國有資本的資本化運營之路

黨的十八屆三中全會《決定》明確指出：“國有資本、集體資本、非公有資本等交叉持股、相互融合的混合所有制經濟，是基本經濟制度的重要實現形式，有利于國有資本放大功能、保值增值、提高競爭力，有利于各種所有制資本取長補短、相互促進、共同發展。允許更多國有經濟和其他所有制經濟發展成為混合所有制經濟。”《決定》還強調國有資產要強化資本管理，大力推進資本化運營。

積極發展混合所有制經濟，對于國有資本強化資本化運營功能、提高資本化運營水平、完善資本化運營的體制機制，會起到強有力的助推作用。

多方面資本結合成為資本運營實體

混合所有制經濟，是不同所有制性質的投資主體共同出資組建的企業，是包括國有資本、集體資本、非公有資本等多方面資本結合而形成的資本運營實體，是社會主義市場經濟條件下發展起來的一種新型微觀經濟主體。

除了各種所有制經濟獨自成長發展之外，混合所有制經濟越來越成為各種經濟成分共同發展的基本途徑，成為體現我國基本經濟制度的基本形式，也成為我國企業的一種基本組織形式。近年來，混合所有制形式的企業在我國國民經濟中所占的比重在逐步增加，所起的作用日益增強。根據《中國統計年鑒》提供的數據，到2010年混合所有制經濟占工商登記企業注冊資本的40%以上，到2012年混合所有制經濟占企業法人單位的比重達15%，占城鎮就業的比重達14%左右。而據證監會統計，截至2013年10月，混合所有制經濟形式的上市公司占我國境內上市公司的比重在80%以上，資產比重在90%以上。

因為是多方面資本結合而形成的實體，所以混合所有制經濟更為強調各方投資者資本運營的屬性，而相對淡化其行政屬性；更為強調各方投資者平等的經濟契約屬性，而相對淡化其依附于政府部門的行政管理屬性；更為強調經營實體面向外部的利益共同體屬性和面向內部的利益制衡及合作屬性，而相對淡化政府條塊分割和上下級行政監督屬性。因此，積極發展混合所有制經濟，是有助于國有資產管理和運營進一步的“去行政化”。而“去行政化”恰恰就是國有資產進一步推進資本化運營的前提。也就是說，在混合所有制經濟的企業制度框架下，會有效地逐步強化國有資本資本化運營的屬性，而逐步地弱化其依附于政府行政管理的屬性，從而有助于國有資本更好地成為市場競爭和運營的主體。

強化功能和完善體制機制

國有資產管理體制的改革，重點是強化國有資本的監管和運營。國有資本運營應明確兩種功能，一個是目標功能，一個是操作功能。

關于國有資本運營的目標功能，《決定》明確指出：“國有資本投資運營要服務于國家戰略目標，更多投向關系國家安全、國民經濟命脈的重要行業和關鍵領域，重點提高公共服務、發展重要前瞻性戰略性產業、保護生態環境、支持科技進步、保障國家安全。”要有效地達成這樣的目標功能，國有資本就必須有效地提升資本運營在操作層面的功能，這是一種目標與路徑的關系。而積極發展混合所有制經濟，則又為國有資本運營提升操作功能提供了一條有效的路徑。

首先，混合所有制經濟可以放大國有資本的操作功能。按照國有資本的目標功能要求，其所分布的主要是我國的戰略性支柱性產業、先導性產業、國民經濟命脈產業、涉及人民生產生活保障的產業等。這些產業大多都是需要大量資金投入來加速擴張成長的產業。但是，目前的狀況往往是依靠國有資本、國有企業的自我積累來支撐這種擴張需求，或者依靠一定的財政支持或政策性融資來支撐。從實際情況來看，僅僅這些途徑遠遠難以滿足產業發展的實際需求。在財政進一步向公共職能轉變，以及強調國有經濟收益要有適當比例上繳由于充實社會保障基金的政策要求下，國有經濟所控制的產業要實現快速擴張將面臨更為嚴峻的資金緊張局面。另外，經過改革開放30多年的發展和積累，我國社會資金是非常充足的，民間的投資熱情和投資能力也是十分高漲的。他們熱切地尋求著有良好成長空間和盈利機會的投資領域。進一步放開發展混合所有制經濟的政策，無疑為急需注入投資擴張的國有資本所在的產業和急需良好投資空間和機會的民間資本提供了雙向利好的政策通道，急需發展壯大的戰略性產業和大量過剩的民間資本將會通過混合所有制經濟的發展而獲得雙贏的機會。由此，通過與民間資本的合作，國有資本具有了調動和組織社會資本的功能，放大了自己的操作空間和操作能量。

其次，混合所有制經濟可以促使國有資本不斷提升資本化運營的操作水平。混合所有制經濟是一種資本合作實體和經營實體，資本運營水平的高低和資本運營效果的好壞，直接決定著這種合作的成功與否以及其發展前景。國有資本的運營者，如何有效地優化配置國有資本，如何選擇合適的資本合作者，如何有效地規避資本經營風險，如何與其他資本有效合作把混合所有制經濟做大做強，如何在有效實現國有資本目標功能的同時也實現國有資本的積累和擴張等等，這些問題都考驗著國有資本運營的水平。總之，如何在多元化、市場化的環境下，有效實現國有資本運營的目標功能，是體現其操作功能水平的，也是其所面臨的一個根本性課題。混合所有制經濟為有效解決這一課題，提供了現實的組織載體及操作路徑。

再次，積極發展混合所有制經濟，有助于完善國有資本資本化運營的體制機制。現有的國有資產管理體制，依然具有濃重的行政色彩，“去行政化”仍然是完善國有資本資本化運營體制機制需要解決的問題。混合所有制經濟是按照市場契約規則組建，而非按照政府行政管理架構組建。這樣，國有資本的運營就可以由此進入市場規則的體系，進入市場配置資源的軌道，從而逐步淡化政府行政規則的干預，脫離政府部門化、行政化配置資源的軌道。在資本運營上，將更加突出國有資本的資本屬性和功能，而相對淡化其財政的屬性和功能。也就是說，國有資本將更為有效地體現其資本屬性，真正按照資本運營的功能、以資本運營的體制和機制去實現其國家目標功能，而不是以財政功能、以依附于政府行政體制或財政體制甚至是“第二財政”的方式去實現其目標功能。

編輯/徐黎 chinasoe@foxmail.com