我國企業(yè)對外直接投資的區(qū)位選擇研究

摘 要：企業(yè)在進(jìn)行對外直接投資的過程中，首先要做出正確的區(qū)位選擇，這直接關(guān)系到企業(yè)生產(chǎn)的國際布局和經(jīng)營成敗。當(dāng)前我國企業(yè)對外直接投資的區(qū)位選擇問題常常被忽視，導(dǎo)致對外投資利潤較低甚至失敗。本文首先分析了我國企業(yè)對外直接投資區(qū)位選擇的現(xiàn)狀和特點(diǎn)，其次運(yùn)用引力模型對區(qū)位選擇問題進(jìn)行實(shí)證研究，最后結(jié)合實(shí)證研究結(jié)果對我國企業(yè)對外投資區(qū)位選擇提出建議。

關(guān)鍵詞：我國企業(yè)；對外直接投資；區(qū)位選擇；引力模型

中圖分類號：F125 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1003-9031（2014）02-0035-07 DOI：10.3969/j.issn.1003-9031.2014.02.08

企業(yè)進(jìn)行對外直接投資首先面臨著區(qū)位選擇問題，而區(qū)位選擇直接影響到企業(yè)能否發(fā)揮企業(yè)優(yōu)勢，關(guān)系到企業(yè)的投資格局與投資利潤的高低。目前，我國企業(yè)對外直接投資目的地國家的各方面發(fā)展水平都存在著較大差異，而能夠正確認(rèn)識自身優(yōu)勢與投資目的國環(huán)境的企業(yè)仍在少數(shù)，很多企業(yè)由于忽視區(qū)位選擇甚至導(dǎo)致對外投資的失敗。因此，研究企業(yè)對外直接投資區(qū)位選擇問題對我國企業(yè)“走出去”有很大參考價值。

一、文獻(xiàn)綜述

S.Hymer（1960）將壟斷理論應(yīng)用于跨國公司對外直接投資問題的分析，提出了特定優(yōu)勢理論[1]。Hymer認(rèn)為企業(yè)進(jìn)行對外直接投資是因?yàn)槠浔葨|道國同類企業(yè)具有壟斷優(yōu)勢。Hymer的壟斷優(yōu)勢理論雖然沒有涉及企業(yè)投資的區(qū)位選擇問題，但是包含了跨國企業(yè)以競爭優(yōu)勢選擇東道國的思想。Vernon（1966）提出產(chǎn)品生命周期理論，他認(rèn)為新產(chǎn)品要經(jīng)歷創(chuàng)新、成熟和標(biāo)準(zhǔn)化三個階段[2]。隨著這三個階段的進(jìn)行，相應(yīng)的投資區(qū)位也從發(fā)達(dá)國家向欠發(fā)達(dá)國家逐步轉(zhuǎn)移。企業(yè)必須把其獨(dú)特優(yōu)勢和在特定東道國的區(qū)位優(yōu)勢相結(jié)合，才能進(jìn)行直接投資并取得收益。小島清（1978）從日本對外直接投資的特點(diǎn)出發(fā)，認(rèn)為一國應(yīng)從邊際產(chǎn)業(yè)①開始進(jìn)行對外直接投資，選擇與本國存在一定產(chǎn)業(yè)梯度的區(qū)位進(jìn)行投資，目的是獲得東道國原材料、中間產(chǎn)品和市場，以發(fā)揮母國和東道國的比較優(yōu)勢[3]。Buckley和Casson（1976）提出的市場內(nèi)部化理論，認(rèn)為市場的不完善是由于市場機(jī)制存在缺陷，并從中間品的特性與市場機(jī)制的矛盾角度論證了跨國公司的產(chǎn)生是經(jīng)營內(nèi)部化超越國界的結(jié)果[4]。市場內(nèi)部化的過程需要特定的區(qū)位條件，而跨國企業(yè)會選擇在交易成本較低的區(qū)域進(jìn)行投資，從而發(fā)揮企業(yè)優(yōu)勢，獲得更高利潤。Dunning（1977）真正將對外直接投資與區(qū)位因素相結(jié)合，提出國際生產(chǎn)折衷理論，他認(rèn)為企業(yè)進(jìn)行直接投資的決定性要素是所有權(quán)優(yōu)勢（Ownership）、區(qū)位優(yōu)勢（Location）和市場內(nèi)部化優(yōu)勢（Internalization），即OLI模型[5]。其中L是區(qū)位優(yōu)勢，它決定了企業(yè)是否進(jìn)行對外直接投資，對外直接投資的流向取決于不同地區(qū)的區(qū)位優(yōu)勢大小。W.Beckermann（1956）認(rèn)為，心理距離（Psychic Distance）②也對區(qū)位選擇存在較大影響，跨國企業(yè)對外投資一般遵循心理距離由近到遠(yuǎn)的原則[6]。Anderson（1979）使用引力模型來解釋了投資流量的問題，得出兩地的收入和人口因素主要地影響著兩國雙邊貿(mào)易流量，且為正向關(guān)系，而與兩地間的地理距離存在反向關(guān)系[7]。根據(jù)研究需要可以加入?yún)^(qū)域集團(tuán)、投資、時間等檢驗(yàn)因素。

目前國內(nèi)學(xué)者主要對影響我國企業(yè)對外直接投資區(qū)位選擇的因素進(jìn)行分析。阮翔（2004）利用引力模型對對外投資的區(qū)位選擇進(jìn)行了實(shí)證分析，得出對外直接投資流量與東道國的經(jīng)濟(jì)總量存在較強(qiáng)正相關(guān)性，與地理距離呈負(fù)相關(guān)[8]。楊成平（2006）通過運(yùn)用計(jì)量模型對17個樣本國1995—2003年的面板數(shù)據(jù)進(jìn)行多元線性回歸分析發(fā)現(xiàn)，東道國自身具有的優(yōu)勢會對區(qū)位選擇產(chǎn)生較大影響，這些因素與我國企業(yè)投資區(qū)位選擇之間存在著正相關(guān)性[9]。郭爽（2007）利用引力模型對我國民營企業(yè)對外直接投資區(qū)域選擇進(jìn)行定量分析，并通過投資系數(shù)將15個樣本國進(jìn)行了投資區(qū)域劃分，為民營企業(yè)對外直接投資區(qū)域選擇提出了建議[10]。李曉玲（2009）根據(jù)1998

—2007年我國對外投資存量數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究，得出在市場規(guī)模較大的條件下，企業(yè)對外投資的區(qū)位選擇受基礎(chǔ)設(shè)施或市場化水平之外的其他因素影響較小[11]。

二、我國企業(yè)對外直接投資的現(xiàn)狀與區(qū)位分布特點(diǎn)

（一）我國企業(yè)對外直接投資發(fā)展現(xiàn)狀

1.對外直接投資規(guī)模不斷擴(kuò)大。截至2011年末，我國對外直接投資凈額746.5億美元，較2010年增長 8.5%。其中新增股本投資313.8億美元，占42%；當(dāng)期利潤再投資244.6億美元，占32.8%；其他投資188.1億美元，占25.2%①。

2.投資行業(yè)分布較為集中。我國現(xiàn)階段的對外直接投資中，行業(yè)分布較為廣泛，采礦業(yè)、批發(fā)零售業(yè)的比重逐步上升，而交通運(yùn)輸業(yè)、金融業(yè)和商務(wù)服務(wù)業(yè)的投資比重則有所下降。據(jù)商務(wù)部統(tǒng)計(jì)，2011年我國對外直接投資流向租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)256億美元，同比下降15.5%，占34.3%；采礦業(yè)144.5億美元，同比增長153.1%，占19.4%；批發(fā)和零售業(yè)103.2億美元，同比增長53.3%，占13.8%；金融業(yè)60.7億美元，同比下降29.7%，占8.1%；交通運(yùn)輸、倉儲和郵政業(yè)25.6億美元，同比下降54.8%，占3.4%。

從境外企業(yè)分布的主要行業(yè)情況看，制造業(yè)占30.8%，批發(fā)和零售業(yè)占25.3%，租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)占12.5%，建筑業(yè)占6.4%，我國企業(yè)對外直接投資的行業(yè)分布主要集中在相對勞動密集的制造業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)、商業(yè)服務(wù)業(yè)及建筑業(yè)，而在很多高新技術(shù)領(lǐng)域，如IT業(yè)、通訊技術(shù)行業(yè)，所占的份額相對較小，還處于起步階段。

（二）我國企業(yè)對外直接投資區(qū)位分布的特點(diǎn)

1.我國對外直接投資的地區(qū)走向。2011年末，我國對外直接投資共分布在全球177個國家（地區(qū)），占全球國家（地區(qū)）總數(shù)的72%，其中流向中國香港、英屬維爾京群島、開曼群島的投資共468億美元，占流量總額的62.7%。我國對外直接投資流量前十位的國家（地區(qū)）的流量與行業(yè)分布情況（見表2）。

2011年，我國對歐洲、大洋洲及非洲的對外直接投資增長較快，同比分別增長22.1%、75.6%和50.4%；對北美洲投資下降5.3%；投資比重最大的區(qū)域仍是亞洲，占60.9%。截至2011年末，我國對發(fā)展中國家（地區(qū)）的投資存量為3781.4億美元，占89%；對發(fā)達(dá)國家（地區(qū)）466.4億美元，占11%，較2010年提升近兩個百分點(diǎn)。其中歐盟202.9億美元，占對發(fā)達(dá)國家（地區(qū)）投資43.5%；澳大利亞110.4億美元，占23.7%；美國89.9億美元，占19.3%；加拿大37.3億美元，占8%；日本13.7億美元，占2.9%；其他國家（地區(qū)）12.2美元，占2.6%。

2.我國對外直接投資企業(yè)的區(qū)位分布。截至2011年末，我國共有近1.8萬家境外企業(yè)進(jìn)行對外直接投資，境外企業(yè)分布在全球178個國家和地區(qū)，總覆蓋率為72.4%。在世界各地區(qū)的投資中，亞洲、非洲地區(qū)境外企業(yè)的投資覆蓋率最高，分別為89.8%和85%。

從境外企業(yè)的地區(qū)分布看，五成的境外企業(yè)集中在亞洲地區(qū)，數(shù)量高達(dá)9627家。中國香港是境外企業(yè)數(shù)量最多的地區(qū)，超過了4500家，占境外企業(yè)總數(shù)的25.3%，其次是美國。

三、基于引力模型的我國企業(yè)對外直接投資區(qū)位選擇分析

（一）引力模型理論回顧

Tinbergen（1962）受物理學(xué)引力模型的啟發(fā)，使用引力模型研究兩國之間的雙邊貿(mào)易流量問題[12]。由于貿(mào)易與投資是互補(bǔ)的關(guān)系，隨后Anderson（1979）用引力模型來解釋投資流量問題，其引力模型如下：

Qij=？茁0（Yi）■（Yj）■（Ni）■（Nj）■（Rij）■（Aij）■？著ij（1）

其中，Qij表示兩國之間投資流量的變化，Yi和Yj分別表示第i國和第j國收入（常以一國GDP表示），Ni和Nj分別表示第i國和第j國的人口數(shù)，Aij表示兩國之間的阻力因素，？著ij表示誤差。

該模型認(rèn)為投資國與東道國之間的投資流量主要受兩國的GDP與人口數(shù)量影響，呈正相關(guān)，并與兩國的地理距離呈負(fù)相關(guān)。

有學(xué)者對此模型提出質(zhì)疑，認(rèn)為該模型缺乏對東道國與投資國的同時分析，而且從模型方程來看，除非國家GDP為零或國家間距離無窮大，不會出現(xiàn)兩國之間投資流量為零的情況，不能解釋小流量的情況。雖有部分學(xué)者對模型提出了各種質(zhì)疑，但整體上看該模型能較好地解釋雙邊投資流量問題，可用于分析對外直接投資區(qū)位選擇問題。

（二）引力模型對企業(yè)投資區(qū)位選擇的實(shí)證分析

1.樣本的選取。本文選取2009—2011年亞洲、美洲、歐洲、非洲等15個與我國具有直接投資關(guān)系的國家和地區(qū)為樣本，借助引力模型來分析我國企業(yè)對外直接投資的區(qū)域選擇。

2.模型的建立。由于國家政策以及對投資限制與鼓勵措施難以量化，在建立引力模型之前，我們假設(shè)各國引資政策相同，經(jīng)濟(jì)體制對吸引投資不產(chǎn)生影響。同時，本文對原始引力模型進(jìn)行了改造，將兩國的經(jīng)濟(jì)規(guī)模、人均收入、地理距離、是否簽署區(qū)域保護(hù)協(xié)議等變量引入模型中進(jìn)行分析。本文采取對數(shù)線性模型，一方面將對外直接投資與解釋變量之間的非線性關(guān)系進(jìn)行轉(zhuǎn)化，另一方面也可以減少異常點(diǎn)以及殘差的非正態(tài)分布和異方差性，建立的新引力模型方程表示為：

Ln（FDIij）=C0+C1Ln（GDPj）+C2Ln（TGDPij）+C3Ln（PGDPij）+

C4Ln（Dij）+C5BITj+？滋ij（2）

其中，F(xiàn)DIij表示我國企業(yè)對東道國的年度直接投資，式（2）中各解釋變量的含義見表4。

3.數(shù)據(jù)來源與說明。我國企業(yè)對各國直接投資數(shù)據(jù)來自《2011年度中國對外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)》，各國GDP（億美元）、人均GDP（美元）數(shù)據(jù)來自世界銀行，TGDP、PGDP數(shù)據(jù)由筆者計(jì)算得出，國家之間地理距離D（公里）從網(wǎng)站（http：//www.indo.com）的距離計(jì)算器計(jì)算得出，BIT情況來自商務(wù)部①。

4.引力模型的回歸結(jié)果分析。本文使用EViews 6.0軟件，采用面板數(shù)據(jù)對引力模型進(jìn)行最小二乘法回歸分析，得到第一次回歸的結(jié)果（見表5）：

理論上講，雙邊投資保護(hù)協(xié)定BIT的簽訂能夠促進(jìn)雙方的投資，應(yīng)與直接投資流量呈正相關(guān)。但從以上的回歸結(jié)果來看卻呈負(fù)相關(guān)，與理論有所矛盾。筆者認(rèn)為，由于選取的15個國家有13個與我國簽有投資保護(hù)協(xié)定，而未簽訂的兩國分別為美國與加拿大，且我國近年來一直致力于達(dá)成雙邊投資保護(hù)協(xié)定，同時美國與加拿大是吸收外資的大國，出現(xiàn)負(fù)相關(guān)的結(jié)果也很正常。此外，解釋變量BIT不顯著，P值均在90%的置信水平以下。因此在逐步回歸中剔除虛擬變量BIT，得到第二次回歸結(jié)果（見表6）。

從第二次回歸的結(jié)果可以看出，我國的名義國內(nèi)生產(chǎn)總值與東道國的國內(nèi)生產(chǎn)總值之和TGDP與我國FDI流量的正相關(guān)性非常顯著。這表明東道國與我國的總經(jīng)濟(jì)規(guī)模越大，越能吸引我國企業(yè)的對外直接投資[13]。人均差異PGDP與企業(yè)FDI流量呈正相關(guān)，但相關(guān)性不顯著，這表明與我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相似的國家較為適合我國企業(yè)投資，但在投資流量上存在著不穩(wěn)定性，并沒有呈現(xiàn)出明顯的正向關(guān)系。東道國的名義國內(nèi)生產(chǎn)總值GDP與我國對東道國的FDI流量呈負(fù)相關(guān)，一定程度上說明我國企業(yè)在FDI區(qū)域選擇時，東道國的經(jīng)濟(jì)總量對FDI的吸引力并不是一個重要因素。我國與東道國的地理距離D與FDI流量整體呈負(fù)相關(guān)，表明地理位置的遠(yuǎn)近和運(yùn)輸、通訊成本的大小對我國企業(yè)對外直接投資存在影響，企業(yè)對外直接投資較易流向與我國地理距離較近的亞洲國家。

四、我國企業(yè)對外直接投資區(qū)位選擇的對策

從上文的實(shí)證分析我們可以得出，企業(yè)在進(jìn)行對外直接投資時，應(yīng)首先分析東道國的區(qū)位特征，如國內(nèi)生產(chǎn)總值、人均GDP與我國差異、地理距離及產(chǎn)生的成本等因素，并結(jié)合企業(yè)自身優(yōu)勢做出正確的區(qū)位選擇，在與本國產(chǎn)業(yè)存在梯度的國家進(jìn)行投資，并形成新的比較優(yōu)勢，從而增大企業(yè)對外投資的利潤。

（一）發(fā)揮在周邊國家投資優(yōu)勢

第一，地理距離優(yōu)勢。一方面，周邊國家與我國的地理距離較小，由投資產(chǎn)生的運(yùn)輸交通成本、通訊成本以及其他的管理費(fèi)用都較低，有助于降低企業(yè)在國外投資成本，形成價格優(yōu)勢，從而較易在國外市場上形成規(guī)模。另一方面，較近的距離也便于企業(yè)管理者的經(jīng)營和監(jiān)督，同時周邊國家的華僑較多，也能在一定程度上促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展。

第二，文化差異較小。企業(yè)對外直接投資中必然會面臨不同國家之間的文化差異，而文化差異造成的誤解與沖突也會使企業(yè)在國外的投資面臨極大的風(fēng)險。周邊國家在歷史文化上與我國有著共同的淵源，與我國文化存在或多或少的共同性和相互認(rèn)同感。這既有利于企業(yè)對外直接投資時與當(dāng)?shù)卣⒐╀N商、客戶和員工進(jìn)行交流，又有利于企業(yè)降低在國外投資產(chǎn)生的文化差異所帶來的風(fēng)險。

第三，區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作較多。我國參與的區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作組織多集中在周邊國家，如中國-東盟自由貿(mào)易區(qū)等，由于區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作協(xié)議的簽訂，企業(yè)在周邊國家進(jìn)行直接投資能夠有效的規(guī)避風(fēng)險，同時享有合作中的各種優(yōu)惠與便利條件，提高投資的收益性。

同時，我國作為亞洲發(fā)展較快的國家，與周邊的各國處于長期的政治經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定狀態(tài)，發(fā)展程度也比較相似。東南亞周邊國家和地區(qū)的工業(yè)技術(shù)水平與我國比較接近或落后于我國，這就為我國機(jī)械、冶金、輕紡等傳統(tǒng)工業(yè)部門轉(zhuǎn)移產(chǎn)品和技術(shù)提供了更多機(jī)會，能夠極大地降低我國企業(yè)對外投資的風(fēng)險，為企業(yè)帶來更多的投資收益。

（二）注重在新興市場國家投資

在新興市場國家進(jìn)行對外直接投資，不僅有利于我國企業(yè)發(fā)揮自身優(yōu)勢，也有利于國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。在新興市場國家進(jìn)行投資時，我國企業(yè)應(yīng)該在外交關(guān)系、國內(nèi)政治生活穩(wěn)定的國家進(jìn)行投資，如拉丁美洲的巴西、非洲的南非、東歐的俄羅斯等國家，與我國同為“金磚國家”，經(jīng)濟(jì)發(fā)展與我國情況相似，我國企業(yè)也可以借助這些國家的發(fā)展來實(shí)現(xiàn)自身的投資利益，更好地發(fā)揮自身優(yōu)勢。

（三）兼顧歐盟國家和北美地區(qū)

我國企業(yè)的主要比較優(yōu)勢是適用技術(shù)、中等技術(shù)和某些進(jìn)入成熟期的產(chǎn)品，這些技術(shù)和產(chǎn)品在發(fā)展中國家有優(yōu)勢，與歐美發(fā)達(dá)國家相比仍存在較大的差距，導(dǎo)致我國企業(yè)對歐美地區(qū)的投資停滯不前。但是歐美地區(qū)的發(fā)達(dá)國家具有市場容量大，購買力強(qiáng)、基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)達(dá)、投資環(huán)境優(yōu)越和科技高度發(fā)達(dá)等特點(diǎn)，是目前世界上對跨國投資者最具吸引力的地區(qū)，企業(yè)在這些國家投資，可以獲得高新技術(shù)以及我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展短缺的資金、設(shè)備、信息和其他經(jīng)營資源，特別是可獲得先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)。盡管發(fā)達(dá)國家企業(yè)競爭力強(qiáng)，市場競爭十分激烈，我國大部分企業(yè)尚不具備能力進(jìn)行大規(guī)模投資，但這并不代表企業(yè)的投資區(qū)位選擇要將歐美發(fā)達(dá)國家排除在外，而是應(yīng)鼓勵有技術(shù)實(shí)力、有較大規(guī)模的企業(yè)率先發(fā)起對歐盟及北美地區(qū)的投資，專注生產(chǎn)特色產(chǎn)品求生存，并不斷獲取先進(jìn)的技術(shù)與管理經(jīng)驗(yàn)，不斷提升自身的開發(fā)能力，并積極帶動國內(nèi)其他企業(yè)逐步向歐美投資，整體上提高我國企業(yè)對外投資的水平，進(jìn)一步帶動國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。■

（責(zé)任編輯：張恩娟）

（下轉(zhuǎn)第71頁）

（上接第39頁）

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