武漢風險投資如何后來居上？

“武漢如何從被投企業流出地轉變為流入地？”

“政府設立引導基金，具體需要做哪些布局？”

11月25日上午，武漢的初冬有些微寒。在電信國際會議中心五樓的辦公室里，牛仔投資總裁及合伙人余志軍在接受《新楚商》記者采訪時表示，“發展股權和創業投資基金，鼓勵民間資本發起

設立產業投資資金，政府可以通過認購基金

份額等方式給予支持”。

這位身穿深色西服佩戴藍色圍巾且潮氣十足的率性男子，言語中透露對武漢創投市場的希望和信心。在與記者的交談中，他多次提及“武漢具有科技和人才優勢，市場也日漸成熟。一批地方自

主企業正在高速成長，政府層面也以直接資金大力扶持風險投資的發展，這對武漢是一個機遇。”

湖北風投成長空間大

《新楚商》：針對投資界來講，目前武漢的創投環境如何？

余志軍：湖北的風投機構以及風投扶持成長的企業數量及高度整體比北上深一線城市落后10年。目前，武漢本土的投資機構并沒有發展起來，這里是市場之地而不是資本、思想中心，專業化募

資非常難。而非專業化LP并不能推動本土GP的

良性發展，非專業化GP的法律和治理將是挑戰。

建國以后，湖北雖是國家重點建設省份，但也變成國有企業的集中地，某種程度上形成了國企至上的氛圍，制約了民營創投機構的發展。

《新楚商》：隨著近幾年的政府介入，湖北創投機構的成長空間有多大？

余志軍：股權投資在湖北剛剛起步，政策扶持、市場環境、募投能力等各方面亟待完善。在此情況下，尤其需要激發民企創投活力。

除開北京、上海、深圳、蘇州等一線風投基地，我們再看與武漢處于同一水平的重慶、成都、長沙等中西部城市的創投發展同在一條起跑線上，并無優劣之分，如今高鐵開通之后，縮短了城市

之間的距離，投資機構完全可以在幾個小時之內穿梭不同省市之間考察、跟蹤項目。所以，最重要的是當地企業的競爭優勢和潛力價值，以及政府對于項目的關注程度和培養優秀企業的氛圍。

政府推動是重要助力

《新楚商》：您多次在公開場合提及武漢風險投資迎來政策春天，其依據有哪些？

余志軍：10月24日，國務院召開常務會議，會議就提出創新重點領域投資融資機制，為社會有效投資擴展更大空間。不久前，武漢市金博會期間，政府就設立戰略產業引導基金召開征詢會，會

上就設立引導基金政策定調尋求業界意見，決定自2014年始開始歸并政府財政各口資金42億（2016年前102億）用于支持發展本土天使投資、創業投資（風險投資）、并購基金的發展。

《新楚商》：風險投資作為科技創新的一種重要工具和發展的“助推器”，其近年來的發展也越來越受到國家和各地方政府的高度重視。您作為風投界資深人士，有沒有參與其中？

余志軍：2007年我曾帶數十位全球一線風險投資家首次蒞臨武漢，與武漢數百位企業家面對面交流。

當時時任市長李憲生在武漢市政府工作會上予以表態進行大力支持，與會企業家中也有眾多擔任人大代表、政協委員，這些本土企業家陸續也通過提案建議政府重視風險投資在武漢的發展，

直到今天才正式有了首期42億的引導基金。

如今，武漢來了個創業市長，陸續發展青桐會乃至2016年前102億的引導基金，這個力度空前大，市級母基金規模在全國也位列前茅。

引導基金應從六個方面布局

《新楚商》：對于武漢市這次設立引導基金，您覺得在具體操作過程中有什么好的建議？

余志軍：目前，武漢大塊頭的國有企業，如武鋼、東風、三江等，每一家出資一定數額，然后成立一個公司制的創投公司，再委任一位老總，或者城市圈的國有資產公司出資拼盤成立各類產

業投資公司，涉及文化傳媒、能源、交通、港口、旅游等等產業領域，這種構成在武漢相當普遍。現在，外地的創投機構來武漢設分公司，也是因為某個項目投在武漢，進來設分公司跟蹤，

如果一個項目也沒有，他們也不會設辦事處，這會增加運營成本。所以，武漢這次設立引導基金應該轉變觀念、吸收經驗，重點扶持扎根武漢的本地GP機構。

《新楚商》：作為市場觀察者和從業者，您認為政府在設立引導基金具體需要做哪些布局？

余志軍：我個人建議應該從以下六個方面著手。

第一，規劃基金聚集基地以及在岸、離岸金融基地與東湖高新區乃至全省進行產融配套并服務于整個長江流域中游市場，成立政府監管、市場運營相互獨立運作、共同協作的管理機制;

第二，規劃環境、人才、資金產業生態鏈、選擇一批總部基地、團隊扎根在武漢的GP團隊進行重點投資，用以扶持本地民營創投的發展，帶動創投在湖北的整體成長以及一批能走出武漢，完

善產業鏈的布局，進而產生同城效應促進對企業的投資以及幫助和管理;

第三，在引導基金投資分配原則上，50%投向全國大型GP機構，不設投資地域和比例限制，用以打開武漢在全國風投市場的影響和品牌，聚集高素質人才團隊和機構。另外50%向本地民營機構，

用以支持本地創投機構的壯大。

第四，在實施方式上設置一個十年計劃，前五年并行全國知名創投和本地民營創投共同投資的原則，在經濟效益、品牌影響和扶持本地民營創投三大戰略目的實現的基礎上，后五年再利用滾

動遞增的效益資本和更知名的武漢企業、金融機構、乃至境外專業FOF合作設立更多元化FOF基金、擴大武漢基金基地影響和基金規模（具體年限可另行計劃）;

第五，有關總部落地武漢基金機構投資武漢地區項目如果投資虧損按照一事一議原則，屬于天使投資階段予以100%補屬于風險投資階段保底 50%予以補償，重要產業和重點扶持項目如果虧損

進行全額補償;企業成長周期與基金周期有沖突可考慮政府1：2回購基金權益保證基金收益最大化;屬于為重要龍頭企業并購服務的基金則由引導基金和龍頭企業共同100%補償;

第六，設立專門的FOF團隊挖掘本土社會資本，利用政府信用聚集湖北民間資金、打造資本平臺，再通過政府專職聘請的專業化團隊將募集資金投向優秀落地本土的GP團隊。