香港上市公司頻頻變臉

近年香港品牌有回春之勢，三年間超過10間公司上市，這種抱團式上市已十分罕見。縱觀新上市品牌，它們有不少共通點：首先，憑借其本土知名度，公開發售時認購反應相當熱烈；其次是借助上市平臺，進而北望神州。當然，上市之后它們的股價表現迥異。在滬港通即將開通之際，筆者勸告內地股民謹慎為上。

三年超過10間港企上市

香港證券市場有123年歷史，在這百年歷史里，香港品牌有過幾波上市潮。1950年代開始，香港制造業蓬勃，帶來第一波上市潮的是工業股；之后香港經濟起飛，金融地產開始抬頭，便有了第二波的上市潮，如長實、新鴻基等老牌大型股份；時至今日，上市企業五花八門，有飲食業的翠華、鴻福堂，有搞美容的必瘦站，也有賣二手袋發跡的米蘭站，還有夜店股Magnum湊熱鬧。正在籌備上市還有衍生，賣的是七星茶和開奶茶。

這些新晉品牌各有精彩，上市期間給市場帶來不少談資，上市之后也有不少驚嚇。先說說有“超購王”美譽的米蘭站，上市集資僅2700萬，竟變成600億搶購，超額認購2180倍，成為香港史上超購倍數最多的新股。

米蘭站主席姚君達，只有中學學歷，20年前是一名小販，在街上擺地攤，日子久了，掌握了港人喜歡名牌和炒賣的性格，利用多年積蓄，2001年在尖沙咀開設了第一家米蘭站，創下以現金收二手袋先河。然而，日子并非一帆風順，開店初期遇上全球經濟收縮，兩年后又遇上沙士，香港經濟幾乎停頓，米蘭站一度瀕臨生死邊緣。幸好熬到內地開放自由行，業務始走上正軌。

米蘭站是幸運的，伴隨內地自由行與日俱增，生意越做越大，經過10年發展，該集團成為本港二手名牌手袋商龍頭，全港共有10家分店，并成功進入內地市場。2011年上市，挾著內需和奢侈品概念，備受市場追捧，股價一度高見2.4元，姚君達的身家擠入10億富翁行列。

姚君達聲言米蘭站就如他的親生兒子，上市只是第一步，未來還有很大發展空間，不曾想還不到兩年，米蘭站就宣布賣盤。背后原因很簡單，內地打貪、反奢侈，生意急劇向下。2012年度錄得虧損1391萬元，2013年度虧損進一步擴大至3752萬元，根據早前該集團發出的公告，今年上半年更有重大虧損。也許是市場看淡該集團前景，洽談了幾個潛在買家最終都告吹。米蘭站股價開始節節向下，由最高的2.4元，下跌至0.7元，跌幅超過七成。

上市后集體變臉

業績變臉的不止米蘭站，今年一月掛牌的Magnum，以香港首只夜店股的噱頭，上市首日股價大升近九成，可惜3月便發出盈警，表明盈利不但倒退，甚至虧損。剛上市不久的鴻福堂也如是，去年才賺3446萬元，但招股書指，上市開支總額估計高達約3400萬元，差不多等于用盡全年盈利。除非該集團下半年生意額飆升，或有足夠的盈利抵消開支，否則結果不難想象。鴻福堂靠賣涼茶起家，有近30年歷史，1995年開始推廣樽裝涼茶，近年加入自家湯系列，逐步轉型為養生品牌。

業績相對不錯的是翠華和必瘦站，前者是餐飲股，后者是美容股。上市至今尚未有變臉的丑聞。必瘦站始創人歐陽江，做過幾年醫生，在巨大壓力下，靠狂吃零食減壓，從標準身材變成了一大胖子，成轉行催化劑，如今已回復標準身形。必瘦站與傳統美容纖體公司不同，它主打醫學美容，即靠非入侵性儀器改善肌膚或體型。

櫻桃好吃樹難種

惟必瘦站力推醫學美容生意，短短三個月引入三大基金做股東，包括鄧普頓、富達和有“亞洲巴菲特”之稱的謝清海旗下惠理基金，刺激股價年升四倍，羨煞旁人。不過，2013年度業績并沒有帶來多少驚喜，僅增加了6%至8302萬元。

內地與香港聯系日趨緊密，香港品牌冀望憑借其上市地位，進而北望神州，可惜櫻桃好吃樹難種。早在2004年進軍內地市場的修身堂一度連年虧損，直至轉型做美容批發才扭虧為盈。此外，內地維權意識開始抬頭，如廣州媽媽網和天涯小區等討論網站，先后爆出香港美容公司銷售手法有問題，其中必瘦站就是被質疑對象之一。

另一個需要留意的是，去年新修訂的《商品說明條例》生效后，美容院有關虛假及誤導性宣傳、利用高壓手段迫使顧客簽帳等銷售行為受到管制，前線銷售人員不能像以前那樣去做，生意難上加難。

不少內地游客慕名而來翠華，不過，站在港人角度，作為一間茶餐廳，實在想不明白為什么一杯奶茶、一碟不起眼的炒飯可以貴成這樣，也許這也就解釋了為什么物價飛漲、租金昂貴下，翠華純利還能保持兩成以上的增幅，2013年度賺了1.56億元，成為餐飲股的奇葩。在內地打貪風暴下，翠華成了少數受惠者，內地業務按年增長超過七成，收益3.55億元，也是香港少數新晉品牌成功賺錢的例子之一。

選擇港股宜小心

滬港通開通在即，在運行初期，可供內地股民選擇的港股只有266只，新晉香港品牌尚未納入其中，然而，這些限制遲早會取消，筆者勸告內地股民在選擇港股時宜小心，特別是那些略具知名度，但市值不大的股份。

滬港通在10月開通，吸引大量外資流入香港，為此香港金管局多次向市場注資。數據顯示，7月金管局19度注資共651億元，超越2012年12月美國第三輪量寬后單月注資630億元紀錄；8月僅兩個交易日已三度注資67億元，市場料吸資趨勢將會持續。如果欲嘗新措施的“頭啖湯”，保守型投資者最好買入藍籌股，譬如長實、騰訊等。

另外，盈富基金也是一個熱門選擇，該股買的一籃子香港藍籌股，或者與一籃子中資股掛勾的HZMSCI中國指數ETF，持倉包括騰訊、中移動等140只股份，是一網打盡港股的最好選擇。