中船重工奏起軍工企業改革前奏

中國最強最大、國際一流的船舶集團——中國船舶重工集團拉開新一輪改革大幕。10月13日，中船重工集團旗下的中國船舶重工股份有限公司正式公告，將采取“新設”方式組建4家控股公司，對旗下16家科技產業公司進行重組整合。

根據公告，中國重工此次擬重組整合的16家科技產業公司中，10家為全資子公司，6家為直接或間接控股公司。這意味著中國重工的大股東，同時也是中國最強最大、國際一流的船舶集團—中國船舶重工集團（中船重工）正式拉開了軍企改革的序幕。

“一大多小”格局

據消息，中船重工的改革方案就發展混合所有制經濟、推進科研院所分類改革、完善現代企業制度、完善集團公司資產管理體系等方面提出改革意見。除此之外，還有消息指出，中船重工或列入央企第二批改革試點名單。

在混合所有制改革方面，中船重工提出優化國有股權結構，根據不同成員單位的定位，明確相應的國有股權比例：國家有規定的關系國家安全和國家戰略的單位，保持集團公司獨資；對國家重點保軍單位和集團公司重點發展領域的單位，保持集團公司的絕對控股；對部分支柱產業和高新技術產業中的重要骨干單位，集團公司保持相對控股，其他單位的國有股權比例則根據國家要求和公司戰略確定。

值得注意的是，改革方案明確中船重工的定位是國有資本投資公司，稱大力發展混合所有制經濟是中船重工著力的重點，并表示將積極吸引各種所有制資本通過出資入股、收購股權、股權交換、融資租賃等多種形式參與以中國重工為主的資本運作，推進優質資產重組。改革方案還表示，公司的股份制改革要實現“一大多小”的格局，努力將中國重工打造成軍工行業上市旗艦，同時培育和打造若干非船舶領域的上市公司。

軍工資產改革連開先河

中國重工盡管上市多年，中船重工仍然有40%的資產尚未上市。在核心軍工資產注入之后，28家科研院所注入中國重工的進展備受市場關注。中船重工目前有28家科研院所，其中不少是排他性、全國唯一的科研技術承擔單位。擁有上萬名員工的這批科研院所，貢獻了中船重工集團40%的利潤。

中國重工方面明確披露，旗下科研院所已經完成了“一所兩制”改革，將成立四大科技產業控股公司作為平臺公司，方便科研院所資產的注入。

根據規劃，707所、716所、711所和725所將控股四大科技產業控股公司，其他科研院所的資產將在完成改制后根據業務類別分別歸入這四大集團旗下，之后再注入上市公司。郭同軍介紹，早在2007年依托上述院所就已經設立了16個科技產業公司，這些公司經過了財政部批準，完成了由事業型資產向企業的轉變。上述四大集團也將在這一改革的基礎上推進。

“這樣操作是出于內部管控的需要，不然的話我們科研院所下面二、三、四級會有300多家企業，都一個個分別注入上市公司的話會帶來很大的挑戰。”中船重工資產部主任郭同軍說，“這也是開了體制先河”。預計，明年上半年可能會出科研院所改制的總體方案。

中國重工還透露獲得了進出口銀行90億元的貸款授信，同樣開創了其軍工業務利用銀行信貸的先河。根據介紹，這批貸款期限為4-7年，已經分派給了旗下大船重工、渤船重工、武船重工等涉及核心軍工資產生產的企業。

《中船重工關于全面深化改革的若干意見》的核心之一，就是圍繞中國重工，打造軍工行業上市旗艦。

知情人士透露，“以前軍工產業一般是不貸款的，但是目前訂單爆發，生產任務飽滿。此外，軍方政策預付款難以滿足企業用于材料、備品、備件等流動資金需求。”

中船重工集團權威人士10月13日在上海的一次會議上透露，“2015年、2016年將百分百是中船重工集團的并購年、注資年。”

三年內并入10家企業

此前中國重工就已經涉及對中船重工旗下軍工資產的收購。2013年9月13日，中國重工就向10家特定對象發行22.08億股股份，募資總額84.8億元，并從中拿出32.75億元收購中船重工旗下大船集團、武船集團軍工資產，包括超大型水面艦船、大中型水面艦船、常規潛艇、大型登陸艦等軍工重大裝備總裝的生產設計及總裝業務及資產。

中國重工作為整體上市平臺，中船重工優質資產的注入一直在穩步進行著。2009年，中船重工首先將12家公司和4家研究所整合實現中國重工IPO ；2011年中船重工啟動重大資產重組，將剝離核心軍品總裝業務后的大船重工、渤船重工以及北船重工、山船重工等4家船舶公司注入上市平臺；2012年，中船重工發行可轉債，將剝離核心軍品總裝業務后的武船重工以及其他5家公司、中船重工船舶設計研究中心有限公司部分股權注入上平臺。而隨著中船重工“混改”大幕的拉開，更多的軍工資產及科研院所資產也會陸續進入中國重工。

事實上，對于中國重工，中船重工一直表現出了極大的重視。在2010年中國重工進行重大資產重組時，中船重工集團便承諾今后三年內將部分與中國重工存在潛在競爭的企業注入中國重工或盡力促使其滿足上市條件，并承諾在存在潛在同業競爭的16家企業滿足特定的觸發條件后一年內提議公司董事會審議相關資產的注入議案。

今年2月14日，中國重工發布公告表示，在這16家企業中有11家還未注入，主要原因是多家企業大多處于虧損或微利水平，注入上市公司不符合投資者整體利益。在這剩余未注入的11家公司當中，10家企業將在2017年2月15日之前被注入上市公司。

1100億擴張金融版圖

中船重工集團的大舉動則是圍繞中國重工打造“金融板塊”。

如何盤活賬面800多億貨幣資金的問題，這無疑是一項棘手的問題。據了解，中船重工正在研究設立并

購基金、融資租賃公司、香港等地海外融資平臺等做大金融板塊的措施，以配合中國重工國內外產業并購，并將現有業務鏈向運營和服務延伸。

據悉，目前中船重工集團旗下僅有財務公司和一個“類金融”平臺公司科技投資公司。這難以滿足集團發展戰略要求，與部分金融“牌照齊全”的央企集團有所差距。截至目前中船重工集團、中國重工貨幣資金分別高達1100多億和800多億，但受制于“風險管控”的要求，資金沒有發揮出更大的效益。

“中國重工構建金融板塊具有得天獨厚的條件和良好的時代契機”，接近中船重工集團的人士稱，集團的目標是打造“大金融”，在政策框架范圍內，深度介入包括PE投資、資產管理、融資租賃、證券、基金等業務，目標是將金融板塊對集團的業績貢獻度提高到40%以上，并將分短期、中期和長期多個階段“整體規劃、分步推進”。

從國際經驗上看，當今世界500強企業當中有80%以上涉足金融產業；另據統計，目前國資委現管理的央企中有90多家在不同程度上涉足金融業，占比近80%，其中有10余家央企已將金融產業定義為自己的主要戰略板塊。

中國重工自2013年注入核心軍工資產之后，已經形成了軍工、海洋經濟、能源與科技、民船等主業板塊，有軍工行業分析人士指出，中國重工如成立并購基金類的投資運營平臺以及海外融資平臺，正可以全面發揮產融結合的優勢，實現集投資、并購重組、企業改制、整體上市、參與資本市場等多元化運作。

今年以來，隨著全面深化改革不斷推進，軍工資產證券化加速、科研院所改制注入預期增強，軍工集團掀起了一波波改革熱潮。業內人士指出，本次中船重工加快金融板塊的發展步伐，有望另辟蹊徑，實現中船重工系統金融平臺的異軍突起，放大國有資本功能，大幅提升盈利能力，再造一個中國重工。

擇機轉型升級

2014年1月，中國重工完成收購中船重工旗下大船集團和武船集團軍工資產，成為中國資本市場首家軍工重大裝備總裝上市公司。

對此，中國重工董秘楊曉英稱，“中國重工凈資產盡管占據了集團公司的65%，但是凈利潤這方面僅占了集團的22%，四分之一還不到，這也意味著后續還有超過70%的資產運作空間，而且注入的很多都是優質資產。”據悉，中船重工將扎實推進科研院所的分類改革，今年年底之前要完成科研院所的分類，推進科研院所改制進程，明確路線圖時間表。

楊曉英進一步表示，“待時機成熟，則可迅速將可改制的科研院所整體翻牌為科技集團。一旦國家明確軍工院所總體改制方案，中船重工的可轉制研究院所將很快完成轉制，并擇機注入相關上市公司，中國重工是主體。”

在投資者交流會上，楊曉英還透露，“因軍工訂單爆發，軍方原有的預付款已經不能滿足公司原材料和配件的需要，國家協調了中國進出口銀行給公司合計90億元優惠利率貸款，貸款期限為4年到7年，利率大概是4%。”

“中國海軍要強大，未來20年到30年將是海軍發展和海軍裝備需求爆發的高峰，海軍裝備將呈現井噴態勢。”楊曉英稱。

據楊曉英介紹，未來海軍裝備爆發主要圍繞4個方面：一是航空母艦建設；二是核動力艦艇建設；三是現役裝備的全面升級；四是新技術包括海軍裝備的信息化建設，上述方面都將成為海軍裝備需求的新型增長點。楊曉英認為，中國重工作為海軍裝備的主要供應商，承擔了海軍主戰裝備80%以上研制和生產任務，將會從海軍發展中和艦艇的升級換代中獲得巨額訂單。