厚粥行情源自滬港通

葉檀 著名財經評論人

牛市的號角似乎吹響，但這是半夜的雞叫，太早。

滬港通腳步聲近，帶來藍籌股人氣。8月4日，房地產發力帶動大盤指數上攻，券商、保險、煤炭、水泥、化工、房地產板塊漲幅位居行業板塊前列。上證綜指收盤漲1.74%，上漲38.03點，報收于2223.33點。從底部1900點左右，上證指數堅定攀升。

一切看起來都那么美妙。官方與匯豐公布的PMI到達景氣區間，說明大型企業與小型企業同步復蘇。從6月份開始，景氣加快復蘇。今年1～6月，全國規模以上工業企業實現利潤總額28649.8億元，同比增長11.4%，增速比1～5月提高1.6個百分點；實現主營活動利潤26722億元，同比增長10.8%，增速比1～5月提高1.7個百分點。

根據國家統計局的數據，在41個工業大類中35個同比增長，紡織業增長10%，非金屬礦物制品業增長19.3%，黑色金屬冶煉和壓延加工業增長17.1%，有色金屬冶煉和壓延加工業增長6.1%，通用設備制造業增長13.5%，專用設備制造業增長3.8%，汽車制造業增長29.1%，電氣機械和器材制造業增長25.3%。一夜之間，產能過剩仿佛不存在了，債務又恢復到正常水準，除了兩個行業在提醒經濟周期下行的慘烈，其他數據耀眼無比：煤炭開采和洗選業下降43.9%，石油和天然氣開采業下降2.3%。充滿行政色彩的定向降準，被解讀為貨幣放松的前奏曲。

如果中國經濟結構轉型那么容易成功，如果中國債務風險細如微風，改革派大可以洗洗睡了，中國經濟也就根本不需要艱難變革。事實上，從負債率或周期性行業贏利來看，東部沿海制造業基地、西部礦業基地，目前均處于困難時期。也有輕松的行業，高端投資品、離大城市較近且配套完善的養老房地產，去化率不錯。

真正讓這輪喝厚粥行情得以啟動的是貨幣與投資。各地遠超4萬億的天量投資計劃不必細說，兵馬未動，糧草先行，貨幣市場率先回暖。根據央行的數據，今年上半年，社會融資規模為10.57萬億元，比2013年同期多4146億元，為歷史同期最高水平。截至6月末，廣義貨幣（M2）余額120.96萬億元，同比增長14.7%，增速分別比5月末和2013年年末高1.3%和1.1%，創一年內新高。市場透徹理解了決策層保增速的決心。

另一撥糧草來自滬港通，2007年轉經天津的滬港直通車未能啟動，而現在，滬港通不經第三地，將很快落地。媒體披露，港交所已正式敲定滬港通市場聯網演習時間，于8月下旬～9月中旬組織首批滬港通參與機構進行一次連接測試及兩次市場演習，以確認在滬港通正式推出時交易系統已準備就緒。

事實上，滬港通不僅是股市投機機會，還是人民幣國際化的一環，是吸納境外資金入增內的契機，是人民幣加強與港幣也即美元聯系的機會。

境外投資者大概不會像當初的境內投資者一樣“純樸愚昧”。2001年2月26日是境內居民憑身份證辦理B股交易手續的第一天，曾被譽為中國證券市場上里程碑式的日子。當年2月28日，對境內居民開放首日，B股全線無量漲停。從6月1日開始，境內資金入市，B股大跌，資金被套。這場試驗以開放前B股投資者暴富，6月1日境內資金入市后絕大多數境內普通投資者被套終結，是一幕起承轉合非常完整的悲劇。

如果上市公司基本面與股市制度沒有大變化，資金的進出窗口，就是誰暴富誰被套的機會。滬港通不會重演2001年那一幕，再也沒有天真的投資者可供消遣。