中小微企業融資現狀、問題及其原因的微觀分析

摘 要：中小微企業是地方經濟發展的有力支撐，如何滿足其多層次的融資需求一直是金融研究的熱點問題。本文基于對無錫市中小微企業及各類金融機構的調研，對于中小微企業的融資現狀獲得了大量的第一手資料，并逐一探討了銀行、擔保公司、小貸公司、典當行、風險投資公司和第三方理財機構各融資渠道的特點及存在問題，最后分析了產生中小微企業融資問題的原因以供借鑒。

關鍵詞：中小微企業;融資渠道;調研報告;無錫市

近年來，我國實體經濟增速持續放緩，中小微企業經營困難加劇。金融市場的供給無法滿足多層次的需求結構從而導致了中小微企業的融資缺口。在金融需求方面，中小微企業的增長帶來了更大量和更多層次的融資需求;在金融供給方面，金融市場較高的準入門檻使金融機構的發展遠遠跟不上中小微企業的發展，國有銀行、股份制銀行、民間金融機構和各類新興金融機構和準金融機構中能為中小微企業服務的金融資源不足。中小微企業是地方經濟發展的有力支撐，如何解決中小微型企業短、小、頻、急的融資需求，探索解決中小微企業融資難問題事關穩增長大局。無錫位于發達的長江中下游地區，民營經濟非常活躍。本文基于2013年對無錫中小微企業及各類金融機構的調研，對于中小微企業的融資現狀獲得了大量的第一手資料，并通過整理和分析試圖找出中小微企業融資的問題及其主要原因。

一、無錫中小微企業發展狀況及其融資需求

無錫市共有12萬家中小微企業，其中98%以上是小微企業，2.9萬家在銀行的征信系統里。在無錫市科技型中小微企業發展的瓶頸中，資金因素占了44%，貸款融資難、貸款門檻高和貸款手續繁雜成了最普遍的問題。然而筆者從調研中發現，一些經營狀況較好的中小微企業反而沒有銀行貸款，它們希望在當下大環境不好的情況下通過做好技術改造和轉型來平穩過渡，因此它們的資金需求不是很強烈。這些中小微企業多以自有資金創立公司，在公司運營的過程中注意風控，穩扎穩打，通過滾雪球的方式逐步發展壯大。這些企業坦言在經營的過程中有時迫于壓力也需要貸款，但一方面考慮到銀行融資的成本較高、另一方面可能缺乏抵押物等也達不到銀行的貸款要求，所以其融資來源主要以私人借貸為主，通過親戚朋友等私人關系借貸或是通過稀釋股權來融資。另有一家“兩頭在外”企業，采用一種“海外代付”的融資方法來規避國內較高的融資成本，由國外的銀行為該企業預付費用，之后再以1.8%的貸款利率還款，而這只占國內融資成本的1/3。

中小微企業的融資需求能否得到滿足，不僅與金融機構的貸款利率有關，更與企業的經營利潤率有關。依靠銀行貸款運行的企業，扣除用工成本和稅收成本，一般要增長10%-20%方能覆蓋借貸成本。而無錫月最低工資為江蘇省地級市中最高，企業的用工成本也在逐年升高。除了勞動力成本的增加，中小微企業的稅費負擔也在加重，中小微企業的運營成本直接影響著企業的融資能力。此外，筆者還從調研中發現，那些能得到貸款的中小企業除了一批優質企業外，還有一些是能夠拉動當地GDP和得到政府政策扶持的行業，比如無錫的鋼貿行業和光伏行業。

二、無錫中小微企業的融資渠道及其存在問題

在無錫中小微企業的諸多融資渠道中，銀行只占了其中較小的一塊，其他的融資渠道有民間的擔保公司、小貸公司、典當行、風險投資公司、第三方理財機構等。這些多樣化的融資渠道各有其特點和利弊，在實際服務中小微企業融資的進程中顯示出不同的服務能力。

1.銀行

國有和股份制銀行在無錫以分公司為主。雖然這些銀行響應政府扶持中小微企業的號召，并完成下達的中小微企業放貸的指標，但要靠銀行把中小微企業融資難問題徹底解決，卻不現實。盡管銀行在產品上有一些創新，探索了利用一些非物質性的資產進行貸款的可能，來降低中小企業融資的困難，但讓銀行支持有成長性的小微企業是很為難的。銀行要做好風控，就不可能根據企業的未來放貸。

首先，銀行做中小微企業的信貸缺乏動力。雖然政府要求解決中小微企業融資難問題，提倡要加大融資力度扶持中小微企業，但銀行只能借給已有一定規模和盈利能力的優質企業。面對著極大的信息不對稱，銀行在信貸上要有風險把控，為了盡量降低信貸的風險，銀行要求小企業貸款必須有抵押擔保，這樣就使得許多沒有或只有較少固定資產的小企業得不到銀行貸款。即便如此，給小企業做信貸也大大增加了銀行的工作量。另外從銀行的收益來看，由于小企業除了利息之外少有中間業務，而大企業還有存款、結算、保函、理財產品等中間業務，因此銀行做小企業的回報率會比做大企業低很多。中小企業融資較難得到銀行的認可，能夠得到銀行準入的中小企業，首先必須具有一定的規模。至于沒有多少資產的小微企業，銀行面臨著高風險、高成本和低收益，自然缺乏動力。

其次，目前銀行仍是國家控制，地方政府通過類平臺向銀行大量借款，占用了本該是企業的貸款，銀行真正貸給中小企業的資金有限。有些大銀行的資金都投到了政府類平臺上，導致銀行的整個貸款額度中企業這塊只占了15%。銀行的錢流到了平臺企業，包括監管局規定的平臺企業（業內稱為類平臺），政府通過類平臺借貸，而貸款事實上到不了實體企業。之所以這么做是4萬億的后遺癥顯現，當時很多項目效益欠佳或沒有回收，需要政府融資為其埋單，由于缺乏資金只能向銀行借新債還舊債，政府債務也逐年增加。

再次，銀行的某些制度造成了過橋資金的問題，釀成了企業的休克式貸款。在目前新的銀行制度下，銀行給每個企業的貸款都要實貸實還。企業借銀行的貸款到期就要還，之后過七天再重新授信，這便是過橋資金的緣由。企業周轉性的流動貸款也需實貸實還，而企業為了保持生產經營的持續性，并不可能把資金抽出來還貸，只能利用其他的渠道融資還貸，如小貸公司、地下錢莊等，這些非正規的融資渠道無疑增加了企業的融資成本和融資風險。銀行的制度旨在為降低自身風險考慮，卻加大了貸款企業的風險和成本。

最后，銀行各種變相的貸款搭配抬高了對中小微企業的銀行貸款利率，也推高了整個金融市場的融資成本。國家給了銀行一個核心的盈利工具，即存貸差。銀行通過把存款利率調到負利率，再以各種途徑把貸款利率調到非常高來賺取大量的業務收入。據業內人士稱，銀行對中小企業的真實貸款利率至少有15%。所以，銀行的貸款搭配變相地提高了銀行對企業的貸款利率，提高了中小微企業的融資成本，削弱了銀行對實體經濟的服務能力，同時也推高了其他金融機構的貸款利率。

2.擔保公司

目前無錫市企業名稱當中含有擔保字樣的共162家，無錫融資性擔保機構原有54家，2013年無錫市融資性擔保機構只剩下了25家。2013年整個鋼貿行業陷入危機，鋼材市場無法獨善其身，市場內的擔保公司由于擔保行業過于集中，注冊資本金已難以覆蓋壞賬也崩潰了。筆者從調研中了解到，目前無錫市場上剩下的民營的擔保公司早已名存實亡，因為隨著信用體系和銀行體系的改變，擔保公司承擔的風險越來越大。擔保公司本是為銀行轉嫁風險的，卻已不能真正起到擔保的職能，難以為中小微企業提供真正的擔保服務。

3.小貸公司

小貸公司是一種先吸收民間資本、再向企業和個人投資的經營模式的公司，與一般金融貸款業務模式類似。無錫的小貸公司由市金融辦管理，國家規定其貸款利率最高為銀行的4倍。無錫市場上小貸公司的貸款利率平均在15%-18%之間。前期的小貸公司的總經理全是從銀行高薪聘請的，主管小貸公司的整個營運，因此小貸公司的一套內部管理制度基本上是跟銀行吻合的。這些從銀行跳槽的高管充分利用其在銀行的資源，跟風銀行對企業貸款，因此小貸公司貸款的前20名都是所謂的當地比較有名的大企業。另外，小貸公司還不是真正的金融機構，還沒有真正納入金融體系，小貸公司不能接入銀行征信系統，從而無法掌握客戶在銀行的貸款情況。事實上小貸公司的客戶主要是那些從銀行拿不到貸款的企業，這些企業往往抵押不足，小貸公司也會要求其資產反擔保。

4.典當行

典當行的職責是幫助中小微企業打通資產負債，做短、平、快的項目。無錫典當行目前累計75家，注冊資本金是5000萬，典當行單筆貸款不能超過500萬。人民銀行銀監金融辦發文，典當可作為一個過橋資金續轉的平臺，不過這跟金融大環境有很大的關系。據業內人士分析，如果嚴格按典當管理辦法做典當，要么資金放不出去，要么到期還還不出來，處置過程比較漫長，資金的流動性大受影響，典當行放高利貸已是人盡皆知的秘密，對中小微企業的幫助有限。

5.風險投資公司

近年來風險投資公司在無錫如雨后春筍般出現，風險投資一般采用有限合伙的形式，有限責任的比較少。有限合伙的風險投資公司，無錫2012年新增一百四十多家，累計304家。盡管風險投資是一個蓬勃發展的行業，不過由于其注冊資本采取無需驗資的申報制而增加了許多隱患。調研中筆者了解到，有一家在無錫新區注冊的某投資中心，申報有限合伙申報資金在2個億，承擔無限連帶責任的合伙人只有200萬，其他的1.98億可能是以某個公司員工的身份證去登記的。這個有限合伙企業是先成立公司，再去找項目，找好項目以后將項目進行包裝再去募集資本，這樣項目本身就存在較大風險。

6.第三方理財機構

第三方理財機構對于滿足中小微企業的融資需求起到了一定的作用，筆者調研中的兩家第三方理財機構都是通過打造金融超市的模式為企業或個人提供借貸或理財，其運作的規范性雖不如正規金融機構，處于法律的邊緣地帶且缺乏國家監管，但其靈活多樣的形式似乎更能滿足中小微企業的融資需求。

第一家是靠在網上做P2P和小貸起家的宜信財富，其經營了8年的P2P理財模式，將個人的余錢吸收進來并貸給那些需要錢的個人或小微企業，借貸資金門檻能低至幾萬甚至幾千，這是銀行能做卻不會去做的事情，對小微企業猶如雪中送炭。第二家是華宸集團，其把各種金融資源整合到一起形成一個綜合體，幫助中小企業解決信息不對稱的問題和專業服務的問題，是工信部的一個國家級公共服務示范平臺。主要的操作模式是跟投融資機構開展合作、形成聯盟，打造一些具體的金融產品，做一些金融服務模式的創新，包括金融服務、小微信貸的一些產品。該集團定位為中小企業成長合作伙伴，現服務的中小企業有4000多家。受金融大環境的影響，該集團2013年只做單筆100萬以下的貸款，客戶很多都是無抵押無擔保的，不過由于其甄別客戶的專業細致，到目前為止這類客戶還未出現風險。此外，該集團正致力于將中小企業項目信息形成一個民間的數據庫，根據行業和企業發展的階段及其對金融的需求，按信貸結構來進行分類、管理，并進行動態跟蹤，對數據不斷地更新完善，最后對數據進行分析研究。值得一提的是，該民間數據庫不僅登記企業老板的逾期違約的記錄，連其個人的不良嗜好也不放過，對于老板嗜賭或有違約情況的絕不放貸，從而大大降低了信貸風險，體現出較好的為中小微企業融資服務的能力。

三、無錫中小微企業融資難的原因與啟示

1.征信系統不完善

中小微企業融資難的主要原因是其與融資機構間的信息不對稱問題，信息不對稱提高了融資機構收集信息的成本和控制風險的成本，從而抬高了對中小微企業的貸款利率甚至不予貸款。因此征信問題不解決，中小微企業融資難的問題就不會從根本上得到解決。目前，雖然政府、銀行和民間都在做企業的信用庫，但還沒有一個完整而開放的中小企業征信系統。究其原因，筆者認為是利益難調和缺乏動力所致。

幾年前無錫市就在經信委下面專門成立了一個信用建設辦公室，來建立全市的中小企業信用庫，通過整合包括人民銀行在內的接近30多個部門的數據為中小企業征信提供服務，但運行狀況并不理想。首先是數據和信息采集的問題，這需要稅務、工商等各部門之間的協調，其中最關鍵的是涉及到部門利益之間的分成，即原先各部門收費的數據庫在給信用辦之后再按怎樣的比例收費。另外各種資料的整理也非常麻煩，就算整合起來由誰來運作又是一個問題。目前無錫信用辦的中小企業征信系統并沒有向外界公開。

除了信用辦，無錫金融辦通過其掛靠的事業單位金融服務中心也在建立無錫中小企業征信體系，打算將所有的企業都納入到這個征信體系中去，其目的是通過建立一個全市融資數據庫幫助中小企業解決融資難中的信息不對稱問題，已有3000多家中小企業在庫里，這些企業大多數不能進入銀行征信系統，需要用其他融資渠道解決融資問題。把無錫市沒有貸款卡的9萬家企業全部納入數據庫是中心日后的工作，不過筆者從調研中略感到其人員建庫的動力欠缺。

銀行雖有自己的信用系統，但只對有貸款卡的企業，因此很不完整。此外，銀行為了維護其自身利益，小貸公司若需企業信息而向銀行查詢十分困難。而且銀行的杠桿比小貸公司高很多，小貸公司的客戶都是銀行篩選剩下的企業，多數并不在銀行的征信系統中。因此必須建立完整的中小企業征信系統，使各金融機構有庫可查，從而降低其貸款的不良率和風險，解決中小企業融資困難的關鍵一環。

2.利率未市場化

由于利率沒有實行市場化，資金的溢出效應非常大，非銀行體系的趨勢在加劇，即有錢不一定存銀行，銀行的資金放出來之后不一定支持實體經濟。現在銀行一年貸款利率基價為6%，存款利率為3%，但這些利率并沒有反映真實的資金市場價格。實際上貸款利率是根據企業的不同情況來定的。如果市場利率是15%或者更高的話，那些能以低得多的利率貸到款的企業是不會去搞實體經濟的，畢竟實體經濟尤其是制造業的利潤率很低，比如國企、上市公司以基準利率從銀行拿到貸款，再以較高利率轉手，就能獲得巨大的利差。2013年無錫有中小企業12萬家，個體戶20多萬家，年檢通過的有銀行貸款卡的僅有2.9萬家，因此剩下超過75%的中小微企業的融資活動，只能通過銀行以外的機構間接融資。剩下的這些企業如何生存，更多的要靠民間的投融資機構來解決，而民間的借貸利率也層層推高。因此只有利率市場化后，利率才能真正反映資金的價格，中小微企業的融資成本才能降低，實體經濟和虛擬經濟才能夠相互配合地健康、有序發展。

3.政府政策的偏差

2009年政府4萬億信貸投放的刺激效應導致原來做實業的企業也去從事鋼貿、能源、高科技等行業，這樣社會的資金包括基礎設施、房產工程項目以及所謂的新興產業的配套遠遠不止4萬億，這些配套的資金除了政府和銀行之外就是社會游資。隨后當政府開始宏觀調控淘汰過剩產能、銀行跟著緊縮銀根時，金融體系連同實體經濟一起嘗到了惡果。為了幫助中小微企業渡過危機，無錫成立了一個轉貸基金，即專門幫助一些銀行貸款到期的企業轉貸，由政府財政墊資，轉貸基金與貸款銀行達成協議，不能收回該企業的貸款。不過因為政府財政資金有限，轉貸基金只能解決部分中小微企業的燃眉之急。另外，政府對小微企業的政策扶持落不到實處、針對性不強。筆者在無錫某園區調研時獲悉，想要得到政府的支持需通過先交后返的方式，即先壓十幾萬的費用給政府，等一年以后企業達到政府的相關的稅收政策以后再返給企業。這樣的政府政策對于小微企業的扶持是有限的。

4.社會誠信缺失

筆者從調研中聽聞，中小微企業、甚至是一些非上市的有一定規模的企業給銀行的報表，在一個極高的比例上是摻假的，之所以這么做是為了滿足銀行放貸的要求，卻導致銀行在收回貸款時造成企業的資金鏈斷裂。中小微企業人員誠信缺失、報表不規范，對政府、銀行、企業內部以及對外公開分別用不同的報表，反過來抬高了銀行的授信門檻。另外，許多金融機構的職業經理人缺乏職業道德，職業經理人違規和跳槽的現象屢見不鮮。為了升遷和獎金，行長和信貸員不惜使用各種手段掩蓋壞賬、欺騙同仁，不考慮其對企業和社會的責任。因此，缺乏社會誠信體系的建設，將大大增加中小企業的融資成本，最終影響到整個經濟、社會的運營成本。

5.法制不完善

目前中小微企業合法的融資平臺有銀行、小貸公司和典當行，其他做融資放款業務的擔保公司、資產管理公司、咨詢公司以及民間的投資機構等在法律層面上是不合法的。雖然在資金鏈不斷裂的情況下不會追究其是否有非法集資的嫌疑，但任何活動都有可能被扣上非法集資的帽子，所以這些邊緣融資機構的活動不僅僅具有經營的風險，更要承擔法律的風險。另外對于銀行來說，商業銀行法不變，銀監會的管理方法也不會變，銀行滿足不了不同層次的融資需求。因此，法律上就應當允許存在其他不同的渠道去滿足各異的融資需求，界定好各類機構的服務對象，這樣各金融機構才能各行其道、秩序井然。否則，法制不完善導致的各種金融亂象將一直困擾金融機構服務中小微企業，中小微企業的融資難問題難以得到根本解決。

參考文獻：

[1]巴曙松.小微企業融資發展報告：中國現狀及亞洲實踐，2013，2013年4月.

[2]劉小玄等.金融市場化的演進：來自新興金融機構和金融市場發展的實踐[M].社會科學文獻出版社，2012年11月.

作者簡介：吳靖燁（1984.1- ），女，江蘇無錫人，中國社會科學院研究生院在讀經濟學博士，研究方向：微觀經濟學，法律經濟學