淺談企業集團存量資產開發利用中的資本運作

摘 要：企業集團存量資產開發利用是實現資產保值增值，促進企業可持續發展的重要手段。采取合理有效的資本運作方式，盤活存量資產對集團企業發展有著重要意義。本文通過對集團企業存量資產概念與開發利用必要性分析，結合企業集團資本運作的基本形式，最后探討了企業集團資本運作問題與對策。

關鍵詞：企業集團;存量資產;開發利用;資本運作

美國經濟學家施蒂格勒曾說：“縱觀世界上著名的大企業、大公司、沒有一家不是在某個時候以某種方式通過資本運營發展起來的。”資本運營是企業集團推動產業結構升級、順應經濟發展、做大做強的戰略選擇。采取合理有效的資本運作方式，盤活存量資產，對于集團型企業的發展有著重要的意義。

一、企業集團存量資產概念與開發利用必要性

企業的存量資產就是指企業所擁有的全部可確指的資產，其具體包括企業的應收賬款、其他應收款以及無形資產等。企業存量資產與增量資產共同構成企業的資產總額。其公式為：企業集團存量資產=企業應收賬款+其他應收款+無形資產。存量資產的開發利用是任何一個集團型企業都需重視的一個問題。集團型企業擁有大量的存量資金，如何采取有效的資本運作方式加以開發與利用，對企業集團的發展有著重要的意義。

資本運作就是將企業集團所擁有的一切存量資產，利用優化配置、組合、流動等多種方式實施運作，實現最大程度的增值。企業集團存量資產開發利用中的資本運作是以資本為導線的運作形式，企業集團存量資產開發利用與資本運作的目標在于追求利潤的最大化以及企業價值的最大化，對于提升企業市場競爭力產生著重要的作用。

二、企業集團資本運作的基本形式分析

1.交易形式的資本運作

企業集團交易形式的資本運作包括上市形式的資本運作與非上市形式資本運作。上市資本運作屬于企業內部資產的重組。企業上市資本運作能夠實現直接融資，構建起資本運作的平臺;非上市資本運作主要指無形資產資本化、企業重組以及跨國投資經營等。以TCL集團的資本運作為例。TCL集團于2004年實施“阿波羅計劃”，吸收合并旗下上市公司TCL通訊而實現整體上市。整體上市給企業帶來了擴張的新契機與新的資本運作平臺，從而更為有效地利用集資發展，利用股權收購實現更全面有效的擴張。

2.非交易形式資本運作

企業集團非交易形式的運作主要包括租賃與托管。租賃是指租賃人出租企業的全部資產或者部分資產，承租人利用靈活的機制盤活不良資產;托管則是指將企業資產委托給提供一定財產擔保或者抵押的企業法人經營的資產管理，在產權歸屬不變的前提之下，以企業的資產增值與保值為目標。托管具體可以分為整體托管、部分托管與單項業務托管。例如聯想集團2000年對企業的核心業務進行拆分，將子公司股份按比例分配給母公司股東，成立聯想集團與神州數碼，神州數碼獨立上市，使聯想集團的股權結構發生了很大變化，起到了重要的作用。

三、企業集團資本運作問題與對策

1.企業集團資本運作存在的問題

企業集團資本運作存在的問題主要為企業集團兼并與重組過程中的障礙以及盲目擴張等問題。近年來我國一些企業熱衷股權融資，但獲得的效果并不好，大多“不得善終”。而目前我國企業集團的規模同世界發達國家相比有著不小的差距，缺乏規模效應，其阻力主要來源地區間的行政以及經濟因素的限。部分企業集團大規模擴張，短期內資產規模提升，但無法帶來長期的收益，甚至會拖垮自身原有的核心業務;此外，企業集團資本運作過于追求多元化也是目前存在的一個問題。合理有效的多元化戰略能夠帶來資源的優化配置，但單純追求規模化與多元化，易產生不良效果與風險。

2.企業集團資本運作的設計路徑

企業集團資本運作的路徑設計，必須要遵循資本運營與核心能力的有效結合，經濟實力與品牌優勢的有機結合以及內部完善管理同外部規模經濟的有機結合。其構建的步驟包括籌資決策與資本籌集，投資決策與資本投入，資本周轉與資本增值，資本運作增值的分配。具體來講，企業集團的資本運作的設計路徑有兩方面，一種為憑借自身的優勢聚集資本，將現有可以利用各種方式獲取的資本有效結合，從而提升企業集團的資本運作規模與效益;另一種為采取分離輔助、精干主體、改組改造等資本空間轉換方式，激活呆滯的資本。

3.加強企業集團資本運作的對策與建議

在國內，國有企業是經濟調整結構的市場主體。目前國有企業集團存量資金運作的主要模式為交易形式的資本運作，具體包括實物產權交易、債券交易以及股權交易。國有企業立足于生產經營的同時，投入了更多的力量用來推動企業資本運作經營，利用生產經營與資本運作的結合突破發展瓶頸，這也是國企發展到一定階段，改革改制所必然采取的戰略。這也給予集團企業資本運作以啟示，多元化經營不是萬金油，企業必須要結合自身的實際情況，審時度勢，制定出相適應的存量資產資本運作與發展戰略;圍繞企業自身的戰略發展目標，聯系企業主導優勢，克服地區間企業結構、產品結構以及產業結構的趨同問題，選取合理的存量資產資本運作模式。

此外，國外企業有著許多產業資本與金融資本融合的經典案例，例如美國通用電氣，其利用“多元投資”的理念，從上世紀30年代的資金部，到金融服務公司，逐漸發展為通用電氣金融財務集團，業務范圍逐漸拓展到所有的金融業業務當中，這給了我們思考與啟示。如今國內一些企業集團也在不斷嘗試產業資本與金融資本的融合，例如海爾集團、紅塔集團等，而目前我國采取分業經營與分業監管的金融業體制，利用控股綜合性金融機構融入金融市場是企業發展戰略的必然選擇。企業集團進入金融業，前期需要按照企業集團對于金融業熟悉的程度以及所掌握的資源情況來合理選擇，中期逐步介入到多個領域當中，擴大范圍;后期則混業經營，對所掌控的金融資源有效整合，協調發展。

參考文獻：

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作者簡介：孟高棟（1979- ），男，漢族，山東青島市，會計師，審計師，國際注冊內部審計師（CIA），管理學學士，單位：南京銳瀚航空部件有限公司