程定華：券商策略時代的“巫師”

王柄根

2013年末，程定華離任安信證券首席策略分析師一職。一時間，市場上不少投資者大呼“失去操作標桿”。

盡管業界對安信證券是否特意安排了“造神運動”存有質疑，但不可否認的是，在從2006年到2013年的將近7年時間里，程定華以其縝密的邏輯、獨到的分析視角和多次精準的預測，給了投資者以明確的預期。

程定華無疑代表了股市預測的“券商策略”時代，在其離任之后，“券商策略”在市場上已有“光環漸去”之感。而我們更想知道的是，程定華一再精準預測市場走勢的原因何在？其分析方法、邏輯支點、理論視野，以及對A股市場的把握方式，又有哪些值得我們學習的地方？

精準預測

2012年12月4日晚，不少基金經理們到了署名為“安信證券首席策略分析師程定華”發送的報告或短信。其中的核心內容是，“市場經過前期大幅下跌，已消化了部分不確定性，我們建議投資者在12月逐步加倉。”

此后，大盤展開一輪強勢反彈，上證指數從1949點拉升至2400上方，上漲行情一直維持到2013年2月初。這是程定華2013年末離任前給投資者印象深刻的一個案例。

事實上，即使不是以正式的研究報告形式出現的判斷觀點，只要冠有“程定華”的名頭，也會引來眾多的擁躉。

2013年4月2日上午，一份關于程定華此前與“某機構”討論A股走勢的文章開始在網絡上擴散。該文的核心思想是“上漲理由已消失，接下來只是跌到哪里而已”。而現在回顧起來，上證指數在2013年4-5月間出現小幅的反彈后，即進入6月份的暴跌行情，最低一度跌至1849點。

股市保羅

由于預測精準，程定華也一度被投資者冠以“股市保羅”的稱號，這一稱號源自于多次精確預測世界杯結果的“章魚保羅”。

而回顧起來，程定華帶領的安信證券策略團隊原本在機構投資者中有較高知名度，其策略團隊2010年獲得新財富策略研究團隊第三名，2011年和2012年則獲得亞軍。因為擁有高善文和程定華這樣的“明星分析師”，每年安信證券策略會總是爆滿，更有不少投資人愿意出重金私下單獨聆聽程定華等人的策略分析。

“無論工作多累，抑或心情不爽，只要看到有券商策略研究報告中出現‘程定華這三個字，就不會輕易放過，總會細細研讀一番。”深圳某私募基金經理如是回顧程定華在安信證券任職期間，自己對其報告的重視程度。

獨占鰲頭

在為數眾多的分析師群體中，即使縮小到策略分析的范疇，歷年來登上各類榜單者亦不在少數，但能夠以“券商策略”之名撩動市場神經者，卻唯獨程定華一人。

有基金公司人士向記者表示，在程定華離職前的1-2年，由于名氣巨大，其已成為基金公司爭相邀請的“貴賓”，小規模的基金公司或者在安信證券沒有分倉的基金公司，幾乎不太可能請到程定華來做路演。該公募基金人士回顧了當時有趣的情形——同在上海一幢辦公樓的兩家基金公司，其中一家規模過千億，程定華的策略團隊每年都會定期來公司路演。而另外一家規模只有百億，數次都無法請到程定華參加路演。

至程定華離任的前期，市場對其言論幾乎達到了“瞬間反映”的程度。2013年9月25日上午，安信證券舉辦2013年醫藥投資年會，程定華當日的演講主題為“冬天的暖流”。不過，在他看來，所謂的“暖流”僅屬于醫藥股等少數投資機會，并判斷A股中期仍然弱市，下行風險轉移至四季度末，建議10月整體性降低倉位。2013年9月25日當日上午上證指數本已震蕩向上，但下午1點多即掉頭向下，次日更是大幅暴跌，有市場人士分析認為，程定華的上述言論在一定程度上打擊了市場的信心，從中也可以看出他的影響力。

券商策略時代：開創者也是終結者？

在人才濟濟的券商研究領域，安信證券因程定華和高善文兩大王牌而在短短的數年時間內異軍突起，這本身就是一道奇觀。而在程定華謝幕后，“券商策略”在市場上已漸失光彩，以程定華為代表的“券商策略時代”似乎徐徐閉上大門，而再度開啟這扇大門的契機似未到來，程定華無疑是券商策略時代的開創者，但在他轉身后，將其定義為券商策略時代的終結者，又過于武斷。

值得我們深思的是：是什么因素成就了程定華？從2006年到2013年，程定華并未系統的表述其判斷的“秘笈”，但他的邏輯支點、知識結構、分析方法、理論視野，則散見于他發表的研究報告中。

安信證券作為一個優秀的平臺，以及A股市場提供了廣闊的市場空間，固然在一定程度上成就了程定華，但顯然這些并不是全部。那么，程定華一再精準預測市場走勢的“秘笈”是什么？對于每一個想在A股市場上獲得成功的投資者來說，在為看到程定華精準預測市場而嘖嘖稱奇的同時，更應該思考他成功的基因何在。