推動(dòng)養(yǎng)老金入市刻不容緩

臥龍

臺(tái)灣一名聲稱是興業(yè)銀行（601166）的股東要求行使自己的股東權(quán)利。該名股東于1988年投資55萬(wàn)元人民幣獲得55萬(wàn)股興業(yè)銀行股票。26年后的今天，經(jīng)過送紅股后持股增加至257萬(wàn)股，市值約2570萬(wàn)元，再加上歷年派息約488萬(wàn)元，總值約3058萬(wàn)元，增值54.6倍，按年增長(zhǎng)約16.7%。確實(shí)是一項(xiàng)非常好的投資。不過，這位臺(tái)胞是幸運(yùn)的，倘若是“陸胞”則早已在上市前被剔除出局矣。因?yàn)楦鶕?jù)報(bào)道，興業(yè)銀行上市前的1995年，人民銀行頒布《關(guān)于向金融機(jī)構(gòu)投資入股的暫行規(guī)定》，并據(jù)此規(guī)定于1996年8月發(fā)文，要求興業(yè)銀行“清退不合格股東，合理調(diào)整股權(quán)結(jié)構(gòu)”。興業(yè)銀行已對(duì)不符合向金融機(jī)構(gòu)投資入股資格的自然人股東進(jìn)行了規(guī)范，“本行原自然人股東臺(tái)胞陳文德先生持有的普通股仍由他人‘代持。”若非“代持”，此名股東的55萬(wàn)股已在當(dāng)年清退。

根據(jù)媒體報(bào)道，今年3月份全球60個(gè)主要證券市場(chǎng)市值達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的62.4萬(wàn)億美元，比2007年10月的60.2萬(wàn)億美元最高紀(jì)錄高出3.6%。而與2009年初27.7萬(wàn)億美元市值相比，增長(zhǎng)幅度高達(dá)125%。其中表現(xiàn)突出的股市包括阿根廷股市，2007年高位2354點(diǎn)，近期最高位6604點(diǎn)，比當(dāng)初最高位高出1.8倍；印尼股市2007年高位2838點(diǎn)，近期最高位5251點(diǎn)，比當(dāng)初最高位高出85%；菲律賓股市2007年高位3896點(diǎn)，近期最高位7403點(diǎn)，比當(dāng)初最高位高出90%；馬來(lái)西亞股市2007年高位1524點(diǎn)，近期最高位1882點(diǎn)，比當(dāng)初最高位高出23%。阿根廷近年通脹非常嚴(yán)重，匯價(jià)暴跌，但股市一樣表現(xiàn)傲視全球。東南亞各國(guó)經(jīng)歷過97亞洲金融風(fēng)暴，進(jìn)行改革，因此股市在07年全球金融風(fēng)暴之后表現(xiàn)相當(dāng)出色。

當(dāng)前股市創(chuàng)2007年以來(lái)新高的市場(chǎng)包括新西蘭、菲律賓、馬來(lái)西亞、印尼、印度、以色列、瑞典、挪威、美國(guó)、德國(guó)、墨西哥等國(guó)市場(chǎng)，而表現(xiàn)較差的市場(chǎng)包括意大利（自最高峰仍跌51%）、俄羅斯（自最高峰仍跌53%）、西班牙（自最高峰仍跌39%）、比利時(shí)（自最高峰仍跌34%）等。而中國(guó)股市以上證指數(shù)計(jì)算則自最高位仍跌65%，以滬深300指數(shù)計(jì)算則仍跌62%，即使以巨潮A股指數(shù)（399317）計(jì)算亦有42%的跌幅。其他市場(chǎng)多數(shù)是成份股指數(shù)，如此一來(lái)中國(guó)股市熊冠全球可謂名副其實(shí)！根據(jù)介紹，俄羅斯股市目前市盈率僅4倍，可謂全球最低，因?yàn)槎砹_斯股市大部分股票為商品股，中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩，導(dǎo)致商品價(jià)格暴跌，因而俄羅斯股市低迷。而上證50指數(shù)市盈率亦只有8倍，真是難兄難弟！

人社部副部長(zhǎng)胡曉義曾表示，社保制度建立之初大部分省市養(yǎng)老金收不抵支，但此后缺口逐漸縮小，2013年養(yǎng)老金略有結(jié)余，從全國(guó)層面看，不存在養(yǎng)老金缺口的問題。然而，財(cái)政部公布今年全國(guó)社會(huì)保險(xiǎn)基金預(yù)算情況，假設(shè)今年執(zhí)行情況基本符合預(yù)算，則扣除財(cái)政補(bǔ)貼因素后，城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)今年將收不抵支，差額為1563億元。數(shù)據(jù)顯示，2014年養(yǎng)老保險(xiǎn)基金保險(xiǎn)費(fèi)收入1.76萬(wàn)億元，支出約1.91萬(wàn)億元，差額0.15萬(wàn)億元，不過由于有0.3萬(wàn)億財(cái)政補(bǔ)貼收入，因此今年養(yǎng)老金結(jié)余仍然是正數(shù)。但問題是趨勢(shì)顯示結(jié)余愈來(lái)愈小，2011年不計(jì)財(cái)政補(bǔ)貼結(jié)余1317億元，2012年跌至1079億元，2013年則是-959億元，今年達(dá)到-1563億元。

北京大學(xué)教授鄭偉預(yù)測(cè)，2011年至2100年的90年間，在“中成本情況”下，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的綜合精算結(jié)余是-12%，要彌補(bǔ)精算缺口，平均每年所需外部籌資金額占GDP的平均比重近2%，占財(cái)政收入的11.6%。問題不在于平均數(shù)，而在于趨勢(shì)。當(dāng)前計(jì)劃生育政策仍然高壓的情況下，人口紅利未來(lái)10年大門將關(guān)閉，而人均壽命將繼續(xù)延長(zhǎng)，養(yǎng)老金供款能力增幅逐漸減慢而取款數(shù)量將大增，此消彼長(zhǎng)，養(yǎng)老金入不敷出情況將惡化。再加上，養(yǎng)老金理財(cái)增值基本沒有，甚至低于CPI增長(zhǎng)，更不用說(shuō)跑過通脹了（請(qǐng)注意，CPI只是物價(jià)指數(shù)，并不等于通脹，特別是中國(guó)CPI不包括樓價(jià)在內(nèi)）。否認(rèn)未來(lái)中國(guó)養(yǎng)老金存在巨大缺口的人基本是推卸責(zé)任，即使當(dāng)前中國(guó)全面放開生育，最快養(yǎng)老金供款能力提升都要在18年之后，遠(yuǎn)水救不了近火。

我以為，提升養(yǎng)老金結(jié)余水平的最佳辦法是批準(zhǔn)養(yǎng)老金有限度投資股市。誠(chéng)然，目前國(guó)內(nèi)大多數(shù)人均反對(duì)養(yǎng)老金投資股市。政府官員只管養(yǎng)老金之安全，卻不管養(yǎng)老金增值，因?yàn)樵鲋盗四悴粫?huì)有獎(jiǎng)金，但是有損失卻是烏紗不保；所謂的經(jīng)濟(jì)學(xué)家市場(chǎng)人士則認(rèn)為中國(guó)股市不規(guī)范，問題多多，股市走勢(shì)不佳，擔(dān)心投資股市受損，這是典型的不明真相，以為投資股市=炒股票=投機(jī)買賣。保守派陣容鼎盛，才導(dǎo)致養(yǎng)老金如今入不敷出的局面。事實(shí)勝于雄辯，廣東省委托全國(guó)社保基金理事會(huì)管理1000億元額度，2012年投資收益率為9%，遠(yuǎn)高于廣東社保2010年3.5%的收益率。2013年，全國(guó)社保基金投資收益696億元，收益率達(dá)6.3%。基金自2000年成立以來(lái)按年投資收益率為8.8%，非常接近中國(guó)9%左右的實(shí)質(zhì)通脹。社保基金投資股市占基金總值約19%，有數(shù)據(jù)顯示2003年投資股市以來(lái)平均收益率高達(dá)18%，是社保基金取得高收益的重要原因。

養(yǎng)老金結(jié)余達(dá)3萬(wàn)億元之巨，且不說(shuō)20%投資股市，即便是5%的投資額度取得18%的投資收益率，收益便已經(jīng)高達(dá)270億元。人社部副部長(zhǎng)胡曉義承認(rèn)目前養(yǎng)老金的投資收益不理想，人社部已著手研究養(yǎng)老金的投資運(yùn)營(yíng)問題，并將其納入更大的養(yǎng)老保險(xiǎn)的頂層設(shè)計(jì)體系中，但暫時(shí)無(wú)具體時(shí)間表。當(dāng)前中國(guó)股市低迷，是養(yǎng)老金入市的好時(shí)機(jī)。5倍市盈率的中國(guó)最大企業(yè)你都不敢投資，你還指望中國(guó)經(jīng)濟(jì)有什么前途？看看文章前述臺(tái)胞長(zhǎng)期投資興業(yè)銀行的例子，26年增值54倍，按年投資收益率是16.7%。無(wú)論中國(guó)股市問題如何嚴(yán)重，熊市是如何的犀利，作為長(zhǎng)期投資者，失去未來(lái)兩年的熊市低谷機(jī)會(huì)，下一次可能又要再等10年以上，否則便是未來(lái)的牛市中接頂站崗。