海油工程：海外項(xiàng)目或有實(shí)質(zhì)性突破

林然

本周上證指數(shù)持續(xù)回調(diào)，我們認(rèn)為，這是對(duì)前期短線反彈幅度較高的一種正常修正，后市中期仍可看高一線，對(duì)于具有增長(zhǎng)潛質(zhì)和明確增長(zhǎng)預(yù)期的個(gè)股，逢回調(diào)是較好的買入機(jī)會(huì)。

本周瑞銀證券推薦海油工程（600583），看好公司海外項(xiàng)目將獲得的實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。二級(jí)市場(chǎng)上，海油工程自2012年末以來(lái)小幅緩步上攻，由于基本面已持續(xù)向好，股價(jià)跟隨大盤回落幅度有限。隨著海外項(xiàng)目的進(jìn)展加速，后市仍有持續(xù)上行的動(dòng)力，可逢低逐步吸納。

瑞銀證券表示，看好海油工程2014年海外戰(zhàn)略，同時(shí)，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)深水開發(fā)需求逐步增長(zhǎng)，與公司的深水裝備匹配度提高，有利于提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，提高公司的盈利能力，深水和海外市場(chǎng)有望齊頭并進(jìn)。

具體而言，瑞銀證券指出2014年海油工程海外項(xiàng)目可能獲得實(shí)質(zhì)性的突破，近幾年來(lái)經(jīng)過不斷的累積，今年獲得超過百億的海外訂單的可能性較大。海油工程的目標(biāo)是2015年之后實(shí)現(xiàn)海外收入占公司總收入比例達(dá) 40%。

近期值得關(guān)注的是，海油工程正在投標(biāo)俄羅斯Yamal的液化生產(chǎn)線的建設(shè)合同，并且排名靠前。Yamal項(xiàng)目是全球最大的液化天然氣的液化和出口基地之一，總液化規(guī)模約1620萬(wàn)噸（折合約210億方天然氣），并將配備16條破冰式LNG運(yùn)輸船，總投資約1600億人民幣。一期項(xiàng)目將建設(shè)兩條550萬(wàn)噸的液化線，計(jì)劃在2016年5月完工。由于建設(shè)時(shí)間緊張，業(yè)主（Novatek、CNPC和Total 分別擁有 60%、20%、20%的股權(quán)）計(jì)劃委托多家建造公司同步進(jìn)行。

此次 Yamal 項(xiàng)目的合同包一共有6個(gè)，海油工程共投標(biāo)了3個(gè)：第一個(gè)合同包主要是針對(duì)LNG工廠的處理生產(chǎn)線，包括51個(gè)模塊，總重26.1萬(wàn)噸。第二個(gè)是針對(duì)出口設(shè)施，包括30個(gè)模塊，重5.9萬(wàn)噸，第三個(gè)合同包是關(guān)于管廊，由30個(gè)模塊組成，重11.6萬(wàn)噸。單個(gè)模塊的規(guī)模從100到7750噸不等，最大的模塊達(dá)到90米長(zhǎng)，40米寬，41米高。

投資者可以把握的是，海油工程在過去的幾年中，已經(jīng)擁有了較強(qiáng)的海外項(xiàng)目，特別是LNG模塊建設(shè)的經(jīng)驗(yàn)和業(yè)績(jī)，獲得了業(yè)主的認(rèn)同。澳大利亞Gorgon項(xiàng)目和Ichtys項(xiàng)目都取得了較好的成果，并且為公司獲得了一定的國(guó)際工程業(yè)績(jī)和經(jīng)驗(yàn)。

而近期全球石油公司的盈利能力都出現(xiàn)了不同程度的下降，主要原因?yàn)椋m然原油價(jià)格維持穩(wěn)定，但成本快速上升對(duì)盈利造成侵蝕。因此全球石油公司都不同程度的下調(diào)了資本開支，并且將提高效率降低成本作為主要的目標(biāo)。

另外可以比較明確預(yù)計(jì)的是，中海油2014年的投資仍將維持穩(wěn)健增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)海油工程的陸地加工量將創(chuàng)歷史新高，中海油部分項(xiàng)目可能要拖延到2015年完工，2015年國(guó)內(nèi)的需求不會(huì)出現(xiàn)像2010年的大幅下降，將明顯有所平滑。

瑞銀證券給出海油工程2014-2016 年EPS分別為0.77元、0.79元和0.80 元。