行業分析：電子元器件、零售、房地產

電子元器件：兩個世界的藍寶石觀

投資要點：

1、藍寶石市場需求巨大。

2、蘋果預期將使用藍寶石蓋板。

當前藍寶石需求主要來自LED照明為主的高階市場，其次為戶外招牌為主的低階市場，消費市場占比僅約為9%。LED照明爆發及新興應用領域的拓展，藍寶石市場空間可期。新興應用包括半導體制程、消費電子等，最大需求動能將來自蘋果開啟的消費市場。資本市場期待消費電子放量帶動這一市場規模達到高、低階合計的市場規模。藍寶石消費電子時代將由蘋果主導，并形成蘋果與非蘋果產品兩個不同的藍寶石消費市場。

蘋果一直是創新領導者，可預期的創新之一在于導入藍寶石蓋板，一方面是藍寶石堅硬抗刮、薄且能騰出空間給其他零部件，另一方面尋求差異化競爭、引領創新。最大的問題在于，到底藍寶石會是如同觸摸屏一般的標配或是金屬機殼般的選配，抑或是兩者之間（如大猩猩玻璃一般）。這是目前投資上看不清的地方，因此普遍呈現的是交易型機會。

投資建議：LED照明需求蓄勢待發，以及蘋果未來將在手機上采用的利多，隨著市場對于iPhone6上采用藍寶石蓋板的預期越來越務實。可以關注：露笑科技、天通股份、大族激光、晶盛機電、東晶電子、水晶光電。

零售：把握主題投資機會

投資建議：

1、線上線下融合。

2、國退民進帶來改制機會。

零售公司困境下求變：在電商沖擊、商業地產供給過剩、人工租金成本壓力下，零售公司謀求轉型，發展求變：一則向全渠道轉型，線上線下融合終成發展方向；二則體制求變：改制將成零售業中長期主題。零售行業景氣將維持緩和攀升，限制三公及政務消費的負面沖擊影響將在今年逐步減緩，但電商沖擊、商業地產供給過剩等影響行業長期表現，復蘇力度仍趨弱勢。全渠道策略不僅僅是概念，各公司戰略重視層度及執行效率對應經營及業績的影響需待時間驗證，如能證實對經營及業績確有提升，則存投資機會。

國退民進帶來改制機會。體制問題一直是零售公司，尤其國有背景效率不高的主要因素，改制有望解決這一問題。鑒于標的公司及改制進程難以把握，建議投資一籃子公司以應對，關注益民集團、友誼股份、上海九百等上海本地零售股及中百集團。

投資建議：開元投資可以重點關注。行業利好涌現、高新醫院處高速發展期、醫院擴張并購、業績超預期將持續成為股價催化劑。全渠道轉型可關注天虹股份、王府井、友阿股份、步步高、海印股份以及向互聯網全面轉型的蘇寧云商。

房地產：新開工低于預期 量價萎縮加速

投資要點：

1、一季度量價萎縮加速。

2、新開工持續低于預期。

一季度全國商品房銷售面積和銷售額分別為2.01 億平米和1.33萬億元，同比分別下降3.8%和5.2%。同比下滑與去年同期高基數有一定關系，但開年以來銀行流動性持續緊張，按揭利率上浮及購房者預期悄然轉向也是背后的原因。草根調研了解到主流開發商二季度推盤意愿仍相對不足，蓄客周期亦有所延長，預計4 月重點城市日均成交環比3 月仍有5%左右的下滑。

一季度新開工2.91 億平米，同比下降25.2%，其中3 月同比下降21.9%，低于市場預期。從與主流開發商的溝通來看，主流開發商新開工實際情況好于全國平均。由于去年下半年土地成交大幅增長，預計上半年新開工同比降幅將逐步收窄。一季度土地購置面積同比下降2.3%，3 月單月同比下滑16.9%，但一季度土地購置費同比仍增長11.4%，地價仍在高位運行。信貸環境持續偏緊，非銀渠道收縮。一季度房企到位資金2.87 萬億，同比增長6.6%，增速均有不同程度下降。

投資建議：目前市場按揭信貸緊張，加上對房價下跌的擔憂情緒逐步蔓延，基本面仍將繼續探底。可關注大白馬：萬科、保利；可逢低加倉具備模式優勢的公司：華夏幸福、世聯地產。

客車：3月銷售如期好轉

投資要點：

1、銷量同比增長一成。

2、新能源客車上量明顯。

3月客車行業銷量1.9萬輛，同比增長10.2%。3月客車銷量的增量主要來自輕型座位客車和大型公交客車，兩者分別同比增長55.3%和47.9%。1Q14客車行業銷量同比下滑2.5%，主要因座位客車和校車表現不佳，尤其是校車。隨著政府新的財政年度預算執行，隨后幾個月校車銷量有望好轉，但校車大幅好轉需依賴國家層面的支持政策出臺。1Q14客車出口迎來高增長時期，出口客車8212輛，同比增長30.8%，已占當期客車總銷量的17%左右。

因假期和政策落地等原因，2月僅生產新能源客車118輛。隨著新一輪新能源汽車推廣政策落地，3月新能源客車產量上升明顯，共生產了1517輛，環比增長12倍。3月純電動客車和插電式混合動力客車分別生產了547輛和970輛，比亞迪和宇通客車分別是這兩類車型中的領先者，分別生產了312輛純電動客車和806輛插電式混合動力客車。4月新能源客車產銷規模有望進一步提升，客車股有望迎來較好表現期。

投資建議：4月新能源客車產銷規模有望繼續攀升。受益于新能源客車的快速上量，預計4月客車股或迎來較好表現期，尤其是在新能源客車上表現較好的企業，如宇通客車和中通客車。