東凌糧油：逆境中的轉(zhuǎn)型

趙迪

近日，東凌糧油公布了2014年一季報(bào)，虧損2.02億元。消息一出，市場一片嘩然。畢竟，剛剛披露不久的年報(bào)還顯示，公司去年凈利潤增長近3倍，達(dá)到1.45億元。究竟是什么原因?qū)е聳|凌糧油的巨虧？后期能否扭轉(zhuǎn)困局？帶著這些問題，《股市動(dòng)態(tài)分析》記者親赴廣州，探訪了東凌糧油。

國內(nèi)外價(jià)差拉大導(dǎo)致一季度虧損

東凌糧油的主營業(yè)務(wù)為大豆壓榨，其原料大豆主要進(jìn)口于美國、巴西等大豆主產(chǎn)國，而豆油、豆粕等產(chǎn)成品則主要銷售于國內(nèi)。而今年2月以來，美國芝加哥商品交易所（CBOT）大豆價(jià)格一路走高，國內(nèi)價(jià)格卻震蕩下行，國內(nèi)外價(jià)差的拉大導(dǎo)致公司壓榨利潤受到嚴(yán)重?cái)D壓。

東凌糧油在公告中表示，美國芝加哥期貨在一季度由于美國國內(nèi)大豆庫存緊缺，期貨價(jià)格大幅上升，造成公司原材料采購成本和套保費(fèi)用大幅增加。原材料采購與成品銷售價(jià)格倒掛，導(dǎo)致一季度壓榨利潤出現(xiàn)虧損。

“進(jìn)口價(jià)格比國內(nèi)高太多，這個(gè)是根本原因。”東凌糧油高管表示，“我們認(rèn)為CBOT價(jià)格的上漲有人為操縱的跡象。南美大豐收，美國有步驟縮減QE從而導(dǎo)致資金回籠、熱錢從大宗商品市場逐步撤離等等這些因素并沒有改變。相反，國內(nèi)市場不景氣，需求不好，而進(jìn)口又有較大增長，國內(nèi)甚至全球看空氣氛較濃。所以，前段時(shí)間CBOT價(jià)格大幅上漲并沒有帶動(dòng)國內(nèi)市場跟進(jìn)。”

如果國內(nèi)市場與CBOT市場同步，采取怎樣的套保措施都不存在大的問題，但現(xiàn)在兩個(gè)市場方向是相反的。而公司在CBOT市場中的正常套保行為反而招致較大的虧損。公司一季報(bào)顯示，公允價(jià)值變動(dòng)損益為-2741.27萬元，投資收益為-1.34億元，均是由于CBOT期貨價(jià)格大幅上升，公司套保產(chǎn)生虧損所致。

東凌糧油高管認(rèn)為，因?yàn)槊绹私?jīng)常講CBOT反應(yīng)的是美國市場，而不是全球。既然如此，那我們?yōu)槭裁匆殉^50%從南美進(jìn)口的大豆對(duì)應(yīng)到CBOT去點(diǎn)價(jià)？“試想中國如此之巨的進(jìn)口量需要在CBOT點(diǎn)價(jià)、套保，而面對(duì)國際市場上從事大宗商品交易的投行、各色基金，而我們作為一個(gè)個(gè)勢單力薄的實(shí)體加工企業(yè)能占到便宜嗎？不試圖去從制度上思考改變，我們的未來之路仍將充滿艱辛。”東凌糧油高管表示據(jù)報(bào)道，前段時(shí)間某國際大型投行豆粕持倉超過限制，罰款區(qū)區(qū)20萬美金了事。在利益面前，資本永遠(yuǎn)是嗜血的。

記者注意到，三月下旬以來，國內(nèi)豆類市場價(jià)格開始企穩(wěn)回升，美豆價(jià)格則處于高位震蕩，油脂壓榨企業(yè)的困難局面有望逐步改善。

加碼高端油脂研發(fā)

東凌糧油經(jīng)過多年發(fā)展，形成了良好的產(chǎn)業(yè)規(guī)模、經(jīng)營管理能力和企業(yè)形象，盡管一季度業(yè)績?cè)馐苤貏?chuàng)，但公司并沒有慌亂，而是沿著既定的戰(zhàn)略進(jìn)行調(diào)整。

“事實(shí)上，通過這次的事件，我們也在加強(qiáng)反思，進(jìn)一步提高了我們對(duì)大宗商品市場的認(rèn)識(shí)。”東凌糧油高管表示，“對(duì)于實(shí)業(yè)企業(yè)來說，在這個(gè)市場中，最需要做的事情是防守。改善操作技巧，保護(hù)好自己，控制和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，我們也在調(diào)整戰(zhàn)略，盡可能減少和大宗商品市場的關(guān)聯(lián)度，一方面，加大高端油脂的研發(fā)，另一方面，逐步向食品領(lǐng)域發(fā)展。”

據(jù)了解，高端油脂方面，公司正在推進(jìn)特種油脂項(xiàng)目的基礎(chǔ)建設(shè)，深入了解下游食品加工行業(yè)的市場需求進(jìn)行業(yè)務(wù)布局，搭建銷售渠道，培育特種油脂業(yè)務(wù)市場，為未來向食品加工領(lǐng)域延伸奠定基礎(chǔ)。此外，公司與華南理工大學(xué)共同建立了“東凌——華工大油脂科學(xué)與營養(yǎng)聯(lián)合研發(fā)中心”，在油脂加工工藝、新型油脂產(chǎn)品開發(fā)等領(lǐng)域開展合作和研究，目前已有多個(gè)項(xiàng)目處在研發(fā)階段。

按照既定戰(zhàn)略，除了布局高端油脂外，東凌糧油將逐步提升中小包裝油產(chǎn)品的銷售規(guī)模，向廣大消費(fèi)者提供優(yōu)質(zhì)放心的產(chǎn)品。“下一步，公司將大力開拓中包裝油市場，有序布局小包裝油市場，提升包裝油產(chǎn)品的銷售規(guī)模。”東凌糧油高管表示，“長期來看，散裝油會(huì)逐步退出市場，中包裝未來會(huì)有較大的增長。”

逐步向食品領(lǐng)域延伸

按照東凌糧油中長期發(fā)展戰(zhàn)略，一方面在傳統(tǒng)糧油產(chǎn)業(yè)持續(xù)深耕；另一方面公司也將結(jié)合自身能力與優(yōu)勢，逐步拓展至食品領(lǐng)域。公司在2013年年報(bào)中就曾表示，“通過產(chǎn)業(yè)并購，增加食品消費(fèi)供應(yīng)品類，結(jié)合公司現(xiàn)有優(yōu)勢資源，扶植并購后的新增業(yè)務(wù)，使新業(yè)務(wù)板塊為公司持續(xù)發(fā)展的提供有力支撐。”

此次公司擬通過定增融資，收購廈門福慧達(dá)果蔬股份有限公司股權(quán)，正是公司落實(shí)外延式擴(kuò)張戰(zhàn)略的體現(xiàn)。資料顯示，廈門福慧達(dá)果蔬股份有限公司前身為廈門福慧達(dá)果蔬供應(yīng)鏈有限公司，創(chuàng)立于1998年，專業(yè)從事果蔬現(xiàn)代化供應(yīng)鏈管理和服務(wù)，在多地設(shè)立多家全資子公司及物流中心，業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)遍布全球30多個(gè)國家和地區(qū)。

東凌糧油的最終構(gòu)想，是以內(nèi)生與外延拓展相結(jié)合的方式，將東凌糧油從一個(gè)區(qū)域性、單一的大豆加工傳統(tǒng)企業(yè)轉(zhuǎn)型成集產(chǎn)銷、貿(mào)易、物流、消費(fèi)為一體的全國性、綜合性糧油食品供應(yīng)商。