券商稱春季行情邏輯依然在 關注國企改革及“一帶一路”

高方方

春季行情邏輯未破壞，振幅有望向上拓寬，積極因素如國企改革、“一帶一路”、財報披露等。A股已經進入二維投資時代，建議均衡配置，包括消費升級+主題周期+價值成長。

3月23日下午，B股突然集體出現“跳水”走勢，隨之A股也受到影響出現快速下行，不過很快便企穩回升。對此，華泰證券指出，B股總市值小，對A股的資金面影響甚微；B股和A股的投資群體存在差異，重疊度低，也許會在情緒面上影響A股，但影響力甚微。在市場人士看來，A股和B股的快速拉升也從側面說明了目前風險偏好的提升，市場情緒正在逐步恢復。

上周五在中國建筑的帶領下，“一帶一路”概念展開狂飆，并刺激指數連續拉升，創3044點以來的反彈新高。對于后市大盤走向及投資建議，機構紛紛發表看法。

安信證券表示，從風險偏好看，目前更像牛市初期水平。題材股相對績優股表現指標，以及兩融余額在流通市值占比都已回到牛市初期水平，對A股市場未來1～3季度的展望是震蕩向上的。行業配置從“景氣——估值——持倉”出發，超配金融股和可選消費。對于周期與TMT，則選擇景氣可持續的子行業選配。建議主題選擇重視“產業趨勢與政策扶持的推進度”，重點是關注“一帶一路”、國企改革等。

愛建證券認為，臨近3月底市場資金面趨緊，IPO發行速度不減，市場在增量資金有限存量資金博弈的大環境下，資金高拋低吸的特征極為明顯，導致市場的結構性分化不可避免，股指基本以寬幅震蕩為主基調。

國金證券表示，相較于2016年同期，A股納入MSCI中國指數和MSCI新興市場指數可能性有所增加，以“金融為代表的藍籌板塊，消費大白馬股”等受益。

華融證券認為，近日A股資金風險偏好與國際市場是共振的，繼大宗商品大跌之后，之前美股開始大跌，黃金則連續6天上漲，顯示國際市場避險情緒上升。在整體投資環境趨于謹慎的大環境下，加強風險意識是應對當前市況的更好選擇。因此，仍建議低吸而不追漲的策略。建議關注“供給側”改革、國企改革、“一帶一路”等獲政策支持的板塊。

財富證券認為，市場對于流動性收緊的預期逐漸增強，應警惕流動性從“量變到質變”對市場沖擊。估值調整或遠未結束，維持區間震蕩判斷。從全局的角度，看當前A股的一些變化：首先，流動性趨緊首當其沖，估值或面臨趨勢性的回調壓力；其次，IPO加速成事實，殼資源等標的價值明顯縮水，整體估值水平面臨下調；第三，再融資新規下，偽成長標的估值收斂漸將兌現；第四，防御性板塊已漸在反彈行情中獲得了較高的估值，繼續向上承壓。因此，當前市場估值向下的壓力或大于向上的動力，情緒持續推動市場向上存疑，A股估值調整遠未結束，維持區間震蕩判斷。

海通證券則表示，春季行情邏輯未破壞，振幅有望向上拓寬，積極因素如國改、“一帶一路”、財報等。A股已經進入二維投資時代，建議均衡配置，消費升級+主題周期+價值成長。年報和一季報公告期，精選業績和估值匹配的價值型成長股。

券商看盤

海通證券：春季行情邏輯未破壞 消費升級概念

海通證券表示，時至今日指數又來到窄幅震蕩的路口，這次是否會再次向上突破？首先，去年11月底以來上證綜指振幅再次收窄。上證綜指從去年11月底3301高點，到今年1月中的3044低點，再到目前的3245點，4個月以來振幅只有8.4%，最強烈的感受是指數跌不下去也漲不上來，陷入了低窄幅震蕩區間。從上證綜指月振幅也可以看出，指數的振幅在不斷收窄，去年12月～今年3月月振幅分別為6.5%、4.2%、4.2%、2.5%，遠低于2010年以來歷史均值的9.4%，處于歷史最低區間。

中期維度觀察，對比過去震蕩市這次幅度也不夠。一直把市場分為三種狀態：單邊上漲定義為牛市，單邊下跌定義為熊市，區間波動定義為震蕩市。對比過去歷史，從時間上來看震蕩階段仍未結束，從空間來看本輪震蕩市的振幅將會擴大，大概率會向上拓寬。

未來演變方向：窄幅震蕩有望再次向上拓寬。去年11月底以來振幅繼續收窄，到目前為止只有7.4%，且指數達到震蕩區間上沿，目前和去年10月政策背景比較相像，房地產調控政策都在不斷加強，國企改革也都在加速推進，這次行情未來會如何演繹呢？這次窄幅震蕩行情有望再次向上拓寬。首先，1月底以來本輪春季行情的核心邏輯是經濟數據好轉、政策環境友好，這一邏輯目前未被破壞。其次，國企改革、“一帶一路”政策加速推進，3月21日，中國“一帶一路”網正式上線，5月即將召開“一帶一路”國際合作高峰論壇，未來政策催化不斷。此外，目前正處于年報和一季報公告期，數據大概率較好，績優公司的表現也有利于提振市場。

春季行情邏輯未破壞，振幅有望向上拓寬，展望全年戰略樂觀，積極因素如國改、一帶一路、財報等。A股已經進入二維投資時代，建議均衡配置，消費升級+主題周期+價值成長。年報和一季報公告期，精選業績和估值匹配的價值型成長股。

國金證券：關注大金融板塊和消費類白馬股

MSCI于23日證實，正在就中國A股、阿根廷、尼日利亞股市處置方案征求意見，MSCI正就三個方案向市場參與者尋求反饋，將在6月份宣布決定。國金證券表示，相較于2016年同期，A股納入MSCI中國指數和MSCI新興市場指數可能性有所增加。隨著深港通的開通，“深港通”與“滬港通”采用同樣的互聯互通模式，為本輪A股沖擊MSCI增加了納入的概率。取消總額度的限制是“深港通、滬港通”制度改革的重要看點，是資本賬戶開放的重要一環，將幫助國際投資者解決面臨的資金匯回問題；“深港通”與“滬港通”采用同樣的互聯互通模式，已經表明了監管層有信心且允許更大規模的資金雙向在A股市場流動；若沖關成功，初始規模將帶來資金約200億美元流入A股，同時也將加大全球投資者對A股的關注，以“金融為代表的藍籌板塊，消費大白馬股”等受益。