從一季度看經濟換擋

宋鑫陶

4月14日至16日，為期三天的“宏觀經濟形勢分析、政策解讀與商業模式創新”高級研修班在濟南舉行。在2014年中國經濟嚴峻開局的境況下，本刊記者結合該研修班的內容，從房地產、人民幣匯率、進出口增加值、潛在增長率等幾個層面對今年的宏觀經濟走勢，為讀者做出一定的解析。

房地產仍然是頭號風險

2014年第一季度，我國經濟增長7.4%，增速放緩，這預示著中國經濟正在減速。在我國政府和央行不可能采取更多措施去刺激經濟增長的現階段，這一數據被業界認為“基本符合預期”，因為它仍高于設定的7%至7.2%的增長下限。

有外媒從數據上分析得出，我國有可能出現自1990年以來最差的經濟增長。出口停滯不前、制造業增速減慢，以及房地產市場下滑，這都成為今年經濟增速放緩的重要因素。

數據顯示，今年第一季度，我國進出口5.9萬億元，同比下降3.7%。其中，出口3萬億元，下降6.1%；進口2.9萬億元，下降1.2%；順差1028億元，收窄60.9%。進口和出口均出現負增長，這一市場表現讓外界驚訝不已。

3月份，我國實際使用外資金額為122.39億美元，同比下降1.47%。我國吸收外資規模在連續13個月保持正增長之后，首次轉負。盡管商務部對此并不擔憂，但業界卻彌漫著不少悲觀情緒。

外資“轉負”與人民幣匯率的波動也不無關系。去年年底，新興市場國家貨幣對美元都在貶值，只有“堅挺”的人民幣通過一波波的升值，不斷創造著“匯改新高”，紀錄一個個被打破。業界也普遍認為，匯率“破6”在2014年一定是“大概率事件”。但進入2014年，人民幣迅速“變臉”，匯率在短期內從6.0406貶至6.225，貶幅超過3%。這不僅打破了人民幣長期單邊升值的市場預期，也使得大量國際熱錢流出，還造就了自2005年7月匯改以來，人民幣的最快貶值。

在國家信息中心首席經濟師范劍平看來，人民幣升值與否，與經濟基本面有關，“強勢經濟才有強勢貨幣”，也與貿易是順差還是逆差有關，“一般而言，連續順差會導致人民幣升值。”所以，范劍平認為，“人民幣貶值的空間不是很大，從長期來看，到2020年之前，人民幣大的方向是升值，以后可能不會單邊升值，而是有升有貶。”

說到經濟增速放緩的另一大因素，無疑是房地產投資增長的減速。國家統計局日前公布的數據顯示，今年第一季度，我國房地產開發投資15339億元，同比名義增長16.8%，增速比1月份至2月份回落2.5個百分點。其中，住宅投資10530億元，增長16.8%，增速回落1.6個百分點，占房地產開發投資的比重為68.7%。

房價的每一次下跌都足以成為人們關注的熱點事件。特別是這次的房價下跌，不再是發生在鄂爾多斯和神木這樣略顯“偏僻”的城市，而是開始波及到北上廣等一線城市，杭州、長沙、成都、蘇州等二線城市，以及其他的三四線城市。

有人持幣觀望，有人急于拋售，也有人為泡沫而恐慌。相關機構所做的抽樣調查顯示，七成城市中小銀行已經停止房貸，近年來作為中小開發商融資主渠道的影子銀行，也在收緊口子。今年第一季度，房地產信托發行規模較去年第四季度下降40%，成立的規模更是下降了50%。市場的預期正變得越來越悲觀。這也印證了范劍平的觀點，在他看來，“因為二三線城市仍然有著較大的剛性需求，所以房子不好賣，不是買房子的人少了，而是銀行貸款收緊了。”

這是樓市的又一次“假摔”，還是房地產泡沫開始真正破裂，我們尚不能準確推斷。但正如全球投資銀行野村的首席經濟學家張智威所說，房地產業的過度投資是中國經濟在2014年和2015年面臨的頭號風險。

為什么多出一個中高速擋位？

中國經濟在去年完成了7.7%的增長，僅就這一增長數據而言，雖然連續三年增長放緩，而且還創下了14年來的最低，但這仍高于7.5%的既定增長目標，實際是不低的，但就其增長的構成結構而言，也許就不那么令人滿意了。

在由投資、消費和出口拉動的中國經濟中，其一直希望改變過去的投資拉動為主，而改由消費拉動為主。2012年，消費對我國經濟增長的貢獻率為51.8%，投資貢獻率為50.4%，消費貢獻率首次超過投資貢獻率。這既讓業界看到了內需的潛力，也被看做是我國經濟結構進一步改善的信號。但好景不長，2013年，投資貢獻率上升為54.4%，消費貢獻率下降為50%，投資再次占據主導。這意味著我國經濟增長的“投資饑渴癥”仍未消除，增長模式的轉變依舊長路漫漫。

在范劍平看來，正是投資主導型的增長模式，造成了目前經濟的明顯下滑。他認為，中國經濟新階段的特征有四點：經濟增長換擋期、經濟結構深度調整期、經濟改革攻堅期和前期刺激政策后遺癥消化期。

從1978年到2008年，中國經濟的潛在增長率約為10%，8%至12%曾被認為是中國經濟的合理增長區問，此時的中國經濟在高速擋位上運轉。2011年到2020年，中國經濟的潛在增長率將會降到7%至8%左右，這意味著中國經濟將由高速擋位換到中高速擋位。

為什么中國經濟必須要換檔？

在范劍平看來，勞動力因素是潛在增長率下降的首要原因。“2012年開始出現勞動力總量的拐點，歷史上第一次凈減少345萬人。從2012年往后的30年，每年都會減少幾百萬人，2013年減少了244萬人。”數據顯示，2005年至2012年，我國人工成本年均上漲14.4%，人口紅利開始減退，勞動力低成本傳統比較優勢開始減弱；其次是空氣和淡水等環境約束將使傳統增長模式終結，是影響潛在增長率下降的硬因素；2013年，我國GDP為568845億元，這意味著基數越來越大，也使得增長的難度越來越大。

事實上，包括日韓等許多國家在內，它們在經歷過一段高速增長的時期后，都直接從高速擋位換到了中速擋位，也就是說，其增長速度會快速降至高速增長時期的一半。比如韓國，在1997年以前，它的經濟增速約為8%，但在亞洲金融危機之后，增速很快降至約4%。endprint

但中國經濟卻并非如此，多家相關研究機構的研究顯示，中國經濟增速不會從之前的約10%快速降至約5%，而是有近十年的時間會在7%和8%之間徘徊。“前5年靠近8%，后5年可能貼近7%。”

中國經濟增長從高速轉為中高速，似乎是一個必然的趨勢。為什么會多出一個中高速擋位？

范劍平認為，投資仍是未來十年我國經濟增長的第一大貢獻因素，將是重要的支撐因素。我國的國民儲蓄率超過50%，未來十年仍高于40%，高儲蓄率決定高投資率；東部沿海開始從制造業基地的“世界工廠”角色向新興“世界市場”角色轉變，但產業轉移可以使西部繼續擔當“世界工廠”的角色。而在同一主權國家、在一個統一的大市場中同時擔當“世界工廠”和“世界新興市場”，將是中國獨有的優勢，可以起到經濟減速的緩沖作用；我國經濟體制是從計劃經濟轉軌而來的市場經濟體制，這一經濟體制在目前進一步的改革和開放下，勢必將再次解放生產力，提高經濟增長效率，這也是潛在增長率不會大幅下降的重要支撐因素。

危與機并存

作為全球第二大經濟體，我國2014年的經濟走勢，勢必與世界經濟的整體環境休戚相關。

業界大都看好今年世界經濟的整體表現。“2014年將首次出現金融危機以來的世界經濟同步復蘇，美國增長穩健，歐元區邊際改善顯著，安倍經濟學效果顯現，東南亞經濟反彈，金磚國家企穩，但多數國家經濟增速仍將低于潛在水平，多數國家‘寬貨幣、穩財政將是促增長的政策組合。”

根據IMF（國際貨幣基金組織）的預測，2014年世界經濟將增長3.6%，比去年增速0.7個百分點，將會是近5年來加速最快的，這也預示著我國出口需求可能會進一步增加。“如果人民幣升值幅度不超過3%，預計2014年出口增長8%，2014年凈出口對經濟增長貢獻率將由去年負拉動0.1個百分點變為正拉動。”

目前，政府不可能出臺短期刺激手段，市場內生動力短期內不易填補政府的作用，資金利率的前低后高也許將造成投資增速放緩。業界預計，今年固定資產投資將增長17%，比去年下降2.5個百分點。

此外，去年城鄉居民收入增幅的下降，也將會一定程度地影響今年的消費需求；人們對產業空心化的擔憂和對扭轉實體經濟與虛擬經濟失衡狀況的期盼猶在。

的確，我國支撐經濟發展的要素條件在發生深刻變化，深層次矛盾在凸顯，也正處于結構調整的陣痛期和增長速度的換檔期。在爬坡過坎的緊要關口，經濟下行勢必會帶來較大壓力。但危與機往往相伴隨，改革仍將是最大的紅利。endprint