我國經濟增長呈現穩中趨緩態勢

牛犁

摘 要 當前，發達國家經濟復蘇繼續鞏固，新興經濟體增長存在下行壓力，全球經濟總體上進一步改善。我國內需潛力依然較大，經濟增效提質取得進展，改革將為經濟發展注入新動力。與此同時，產能過剩問題、財政金融潛在風險、房地產市場分化等矛盾和問題繼續積累，經濟下行壓力加大，我國經濟將呈現出穩中趨緩態勢。初步預計，上半年我國經濟將增長7.3%左右，居民消費價格將上漲2.4%左右。建議加快推進落實積極的財政政策，適度靈活運用穩健的貨幣政策，以城鎮化為抓手擴大內需潛力，加快國有企業、要素市場、財稅金融等領域的改革，管理好合理增長預期，推動我國經濟持續健康發展。

關鍵詞 宏觀經濟；態勢；政策建議；中國

中圖分類號 F123 文獻標識碼 A 文章編號 1673-0461（2014）05-0044-04

一、當前宏觀經濟運行基本特征

（一）宏觀經濟下行趨勢明顯

年初以來，我國經濟增速低于預期，下行趨勢明顯。今年1～2月工業增加值同比增長8.6%，創2009年5月份以來的新低，增幅較上年同期和全年分別放緩1.3和1.1個百分點。 基建投資增速同比放緩4.4個百分點，建筑業生產狀況不佳。1～2月份第一、三產業用電量分別增長-7.8%和5%，增幅同比分別放緩12.1和8.8個百分點，第一、三產業增加值也在減速。

（二）固定資產投資全面減速

年初以來，投資增速全面放緩，1～2月份固定資產投資增長17.9%，增幅分別較上年同期和全年放緩3.3和1.7個百分點。分產業看，1～2月份第一、二、三產業投資分別增長20.9%、13.7%和20.8%，增幅同比分別放緩16.5、1.9和4.2個百分點。分主要領域看，1～2月份制造業、基建和房地產開發投資分別增長15.1%、18.8%和19.3%，增幅同比分別放緩1.9、4.4和3.5個百分點。從資金來源看，國內貸款和自籌資金分別增長14.4%和17.8%，增幅同比分別放緩4.3和2.5個百分點，國家預算資金更是僅增長5.3%，增幅同比大跌30個百分點。中央在干部考核機制改革中增加了債務、環境、民生等指標，弱化了GDP增速，因而各省今年普遍下調了增長目標，體現在投資方面就是1～2月份地方項目投資增長18.3%，增幅放緩4個百分點。

（三）社會消費品零售總額名義增速有所放緩

1～2月份，社會消費品零售總額同比名義增長11.8%，增幅分別較上年同期和全年放緩0.5和1.3個百分點。但扣除價格因素實際增長10.8%，較上年同期增加0.4個百分點。從主要消費熱點看，一是嚴格公務消費常態化對餐飲消費的影響逐步減弱，餐飲收入增長9.6%，增幅同比加快1.2個百分點，其中，限額以上高檔餐飲收入負增長0.5%，但降幅縮小了2.8個百分點。二是汽車市場活躍助推消費增長。1～2月，汽車銷售額同比增長11.5%，比上年同期加快4.6個百分點，拉動消費品零售總額0.5個百分點。三是住房市場降溫抑制家電、家具、建材的消費。1～2月份，家電、家具和建筑及裝潢材料銷售額分別增長7.3%、11.8%和12%，比上年同期分別回落9.4、9.1和5.7個百分點。

（四）春節效應導致外貿進出口分化

1～2月份，我國出口下降1.6%，增幅同比回落25.2個百分點；進口增長10%，同比提高4.7個百分點；貿易順差89億美元，同比下降79%。雖然歐美等發達國家經濟復蘇態勢穩定有助于拉動我國出口需求，但是去年同期套利交易導致基數較高，以及2013年人民幣實際有效匯率升值7.9%的滯后影響抑制了出口增長。此外，春節長假的錯位導致對比基期的變動，也影響企業的出貨進度；企業有“節前搶時出口、節后進口先行”的經營習慣。今年春節假期比去年提前了9天，企業將部分2月的出口提前至1月，導致1月出口上升，2月下降。2011年也出現過類似情況，3月份之后進出口貿易有望恢復正常增長態勢。

（五）物價上漲水平低于預期

年初以來，各類物價上漲水平低于預期。1～2月份，我國居民消費價格上漲2.3%，漲幅同比放緩0.4個百分點；主要受豬肉以及煙酒價格走低的影響，今年春節前后居民消費價格較低。工業生產者出廠價格下降1.8%，降幅同比擴大0.2個百分點，已經連續24個月呈現下跌態勢。2月份工業生產者出廠價格降幅進一步擴大，與春節后企業生產開工不足、需求放緩有關。按照住房銷售額和銷售面積計算的商品房價格下降3.6%，而去年同期為上漲18.8%。

二、經濟運行中存在的問題

（一）經濟增長動力依然不足

一是居民收入增長緩慢抑制消費增長潛力。2013年城鄉居民實際收入分別增長7%和9.3%，增幅分別回落2.6和1.4個百分點；結構性失業問題存在，特別是大學應屆畢業生擇業難，下決心淘汰落后產能會加大職工下崗壓力，將影響消費需求回升。二是投資需求面臨放緩壓力。財政收支矛盾加大，清理與規范地方政府融資平臺，去金融化等因素使得基建投資資金來源趨緊；房地產市場降溫以及新開工面積大幅放緩，將影響后續房地產開發投資；抑制和化解產能過剩，將會制約制造業投資增長。三是2013年人民幣實際有效匯率升值7.9%，在部分新興國家貨幣大幅貶值的情況下，人民幣大幅升值將對今年我國出口帶來顯著滯后影響。

（二）房地產市場出現調整風險

近來，杭州、北京等地房地產市場出現了“以價換量”的降價促銷現象，表明嚴重扭曲的房地產市場隱現調整風險。與此同時，三、四線城市由于近年土地供應規模不斷擴大，但產業升級步伐緩慢，難以創造大量就業崗位，商品房需求不足，部分城市房價出現連續下跌。一旦房地產市場預期改變、出現深度調整，將可能引發房地產市場系統性風險，并引起相關產業衰退，乃至金融、經濟動蕩風險。

（三）淘汰落后產能與下崗失業的矛盾顯現endprint

化解產能過剩、淘汰落后產能是調整經濟結構的必然選擇，政府工作報告確定了今年淘汰落后產能的目標：要淘汰鋼鐵2 700萬噸、水泥4 200萬噸、平板玻璃3 500萬標準箱等落后產能。同時，目前企業實際融資、用工、土地、環保、物流等生產成本提高，企業生產投資經營壓力加大，制造業領域普遍面臨化解產能過剩的問題。在大力淘汰落后產能、調整經濟結構的過程中，制造企業工人下崗失業問題必然會顯現出來。

（四）地方政府面臨償債高峰

審計署數據顯示，截至2013年6月底，在地方政府負有償還責任的10.9萬億元債務中，2014年到期需償還的占比21.89%，約2.39萬億元，地方政府將面臨償債高峰。近年來財政收支矛盾日漸顯現，這些負債的本息中很大一部分只能依靠出售土地收入償還，或者舉新債還舊債。然而，隨著房地產市場的降溫，土地出讓收入在明顯減速，去杠桿化借貸難度在加大。1～2月份，房地產開發土地購置成交價款僅為1 000億元，增長8.9%，漲幅較去年全年放緩了25個百分點。

（五）多因素交織導致金融風險上升

目前，金融活動在很大程度上已經脫離了服務于實體經濟這一根本宗旨，多種因素交織導致金融風險不斷上升。一是隨著經濟下行壓力加大，以及企業經營成本大幅上升，中國企業債券市場、信托產品將面臨較大的違約風險。二是部分城市房地產市場出現調整，將會引起相關產業衰退、金融機構資金鏈斷裂等連鎖反應，存在誘發金融危機的風險。三是隨著化解產能嚴重過剩問題和治理環境污染力度的加大，一些高耗能高污染企業將被迫退出市場，局部信用違約風險加大，制造業貸款不良率不斷上升。四是隨著財政收支矛盾加大、賣地收入放緩，以及加強影子銀行監管，地方政府融資渠道在收窄，地方政府償債壓力加大，導致信用違約風險上升。五是隨著美國退出量化寬松政策，短期國際流動資本出逃，可能引發國內資金緊張，加劇金融市場波動。

三、上半年我國主要經濟指標預測

（一）固定資產投資增速將有所放緩

投資需求如何仍是分析判斷當前經濟走勢的關鍵。制約當前投資增長的因素主要有：一是投資面臨資金約束，未來增長的持續力難以保證。2013年積極的財政政策執行力度弱于往年水平，政府資金對投資支持力度減弱。2013年財政收入增長達到10.1%，超出預算目標2.1個百分點，而財政支出與預算數基本持平，增長10.9%。其中，國家預算內投資全年增長17%，增幅同比放緩12.7個百分點。2014年1～2月份仍然延續這一格局，全國財政收入增長11.1%，明顯高出8%的預算收入目標，而財政支出僅增長6%，大大低于9.5%的預算支出水平。2013年下半年以來，央行加強銀行體系流動性管理，控制貨幣信貸和社會融資總量適度增長，下半年社會融資規模為7.14萬億元，比上半年減少3.01萬億元。同時，社會資金集中流向地方政府融資平臺和國有企業等缺乏利率彈性的部門以及房地產領域，其他實體經濟領域資金匱乏，市場利率居高不下?？紤]到資金投放滯后半年對經濟增長發揮作用，去年上半年融資總量擴大和下半年減少是2013年下半年經濟穩中有升和今年上半年經濟會減緩的主要因素。二是新開工項目增長緩慢影響后期投資。2013年新開工項目計劃總投資增長14.2%，較上年大幅減少14.4個百分點。2014年1～2月份新開工項目計劃總投資增速仍然較低，僅增長14.7%，意味著后續投資將有所放緩。三是2013年年中以來，房地產銷售面積與銷售額增速逐月回落，三、四線城市商品房價格調整程度加大。今年1、2月地產新開工增速大幅走低，土地購置面積增速也在下降，地產銷售增長已經接近停滯，購房者與房地產企業觀望情緒加重。四是產能過剩問題嚴重，企業利潤下滑較快，2013年工業企業主營活動利潤僅增長4%，為歷史較低增速，企業投資信心不足。五是短期改革和調結構政策影響投資增長。房地產稅立法、政府性債務納入預算、增加預算透明度、金融改革和利率市場化短期會提高市場利率水平、防范金融風險和加大金融監管、加大產能過剩治理力度和向霧霾宣戰等都會制約投資。盡管投資增長制約因素較多，但總體投資仍將保持適度增長：一是占投資需求較大比重的基礎建設投資繼續穩定增長。國家允許平臺公司發行部分債券對“高利短期債務”進行置換，加大債務重組力度，并提出在符合國家產業政策和固定資產投資管理規定的前提下延長還款期限，確保不出現“半拉子”工程，鼓勵資金投向節能環保、保障性住房、城鎮化建設、擴大收購兼并化解產能過剩等領域，這將有利于基礎設施建設投資保持較快增長，確保投資需求總體穩定。二是服務業投資有望保持快速增長。一方面，隨著產業結構升級，服務業比重明顯提高，營改增試點范圍和領域擴大等措施將支持服務業投資保持較快增長；另一方面，國家大力推進“寬帶中國”、信息基礎設施建設，大力發展養老、醫療、健康服務業以及文化創意產業，有關領域服務業投資將實現跨越式增長。三是農業投資較快增長，在國家確保糧食安全，鼓勵高標準農田、水利設施建設等政策的支持下，農業投資增長水平有望進一步提高。四是行政管理體制改革、國有企業改革等有利于激發民營企業投資。今年初國務院已經取消和下放投資項目審批事項82項，并在加快制定政府權力清單；政府工作報告提出，在金融、石油、電力、鐵路、電信、資源開發、公用事業等領域，向非國有資本推出一批投資項目。部分國企已提出了混合所有制改革方案?？傮w來看，在制造業投資放緩、社會資金面較為緊張的影響下，我國投資增速有所放緩，預計上半年固定資產投資將增長18%左右。

（二）消費需求將保持基本穩定

消費需求對經濟增長的拉動在三大需求中屬于較為穩定的因素。當前，我國消費需求仍將呈現穩定增長態勢。一是就業穩定、社保體制日益完善，支持消費穩定增長。2013年我國新增城鎮就業1 310萬人，高于歷年水平，同時財政支出不斷向社保、公共衛生、教育、低保等民生領域傾斜。擴大社會保障覆蓋面，重點關注農民工、社會低收入群體社會保障情況，重視結構性失業問題，建立全國統一城鄉基本養老保險制度，這些措施有助于穩定消費者預期。二是信息消費、社區消費等新型消費模式拉動消費增長。伴隨著擴大信息消費政策的落實，智能手機、智能電視等產品的銷售加快，網絡購物銷售迅速增長，增速顯著超過百貨店、超市和專業店。同時，社區商業中心將逐漸轉變成城市的服務中心，居民相關商品與服務消費增長將加快。三是汽車類、保值類消費增長較快。汽車市場存在城市家庭、機構用車更新換代、消費升級的需求，仍將延續較快增長態勢；金銀珠寶等保值、增值類消費在金價下滑、股市低迷的背景下，消費增長呈現增勢。但是，居民實際可支配收入增長放緩將直接影響居民實際消費能力。而且從財政收入、居民可支配收入和工業企業利潤名義增速對比看，2013年國民收入初次分配仍在向政府和企業傾斜。這一分配格局不利于實現內需增長由投資拉動向消費拉動轉型。此外，嚴格公務消費、反對奢侈浪費政策影響仍在延續。根據商務部數據，春節長假期間，餐飲和商品零售額同比增速創有數據以來最低，部分地區高檔禮盒等消費銳減，增速下降50%以上。預計上半年社會消費品零售額將增長12.6%左右。endprint

（三）出口需求將溫和回升

當前，全球經濟在發達國家向好的帶動下，有望延續溫和復蘇態勢，國際市場需求逐步好轉，世界貿易與投資回升。2014年1月IMF報告調高了全球經濟增長預期，預計2014年全球產出將增長3.7%，較上年加快0.7個百分點。全球經濟增長加快，有利于拉動中國出口增長。商務部對1 900多家重點外貿企業統計調查顯示，近期企業出口訂單有所恢復，出口信心回升。2013年12月，出口訂單金額環比增長企業占總調查企業數32.1%，為2013年9月份以來首次恢復到30%以上，環比提高4.4個百分點，企業出口信心指數上升到102.9，環比提高2.9個百分點。此外，今年以來人民幣匯率穩中有貶。美國退出量化寬松政策將引發國際資本流向發達市場，人民幣實際有效匯率上升壓力減小，匯率雙向波動可能性加大。截至3月21日，今年以來人民幣兌美元匯率已出現0.8%的貶值。但是，外貿增長面臨的制約因素仍不容忽視，新興經濟體在資本外流、本幣貶值、結構性風險等多重壓力下，經濟增長依然面臨較大下行壓力，將對我國出口產品需求不足；美國等國家的貨幣政策和世界貿易投資格局變化方向存在不確定性，國際市場爭奪日益激烈，我國出口難有顯著改觀。預計上半年我國出口將增長5.2%左右，進口將增長9.5%左右。

（四）物價上漲壓力不大

從工業品價格看，國際大宗商品價格基本穩定，輸入性通脹壓力不大。我國工業產能規模較高，供大于求的格局短期內不會改變，工業品價格仍將保持負增長態勢。從服務價格看，人口結構變化帶來低端勞動者工資上漲推動部分勞動密集型服務業價格上升。從食品看，2013年糧食再次增產，糧價基本穩定，并且由于中國糧價已經高于國際價格，糧價進一步上漲空間較為有限；生豬存欄規模較大，豬肉價格不會大幅上漲。從資源產品看，按照十八屆三中全會的要求，2014年是資源性產品價格改革時機較好的時間窗口，調整資源產品價格會推高物價。此外，一季度居民消費價格翹尾因素為1.1個百分點，二季度為1.5個百分點?？傮w來看，我國物價總水平基本延續上年的走勢，預計上半年居民消費價格將上漲2.4%左右，工業生產者出廠價格將下跌1.2%左右。

（五）宏觀經濟增長將穩中趨降

國家信息中心開發的經濟景氣系統顯示，至2014年2月，我國綜合先行指數已連續25個月處于平穩略降態勢，先行指數一般領先一致指數約6個月，表明我國經濟2014年上半年仍會延續平穩略降的增長趨勢。初步預計上半年工業增加值增長9.1%左右。考慮到工業增加值增速與GDP增速之間的關系，預計上半年GDP將增長7.3%左右?？傮w來看，當前的經濟下行既有積極的財政政策擴張力度不夠、穩健的貨幣政策寬松力度不足的原因，更是深化改革、調整結構等主動調控的結果，是完全可以接受的結果。

四、政策建議

（一）加快推進落實積極的財政政策

一是加快撥付棚戶區改造、中西部地區鐵路、城市軌道交通、地下管網改造等建設項目資金。二是積極推進一批水利、糧食儲備、核電等項目開工建設。三是加快盤活財政資金存量，重點用于民生領域和經濟社會發展薄弱環節。四是加快推進和完善營改增試點，擴大小微企業減稅力度。

（二）適度靈活運用穩健的貨幣政策

一是加強短期流動性調節，必要時可適度下調存款準備金率，以確保銀行體系流動性穩定和充裕。二是積極引導商業銀行降低信貸資金成本，加大金融對實體經濟的服務。三是有序推進金融改革和金融創新，防止金融創新“冒進”帶來“金融脫媒”過度，危害到銀行體系的平穩運行。四是通過擴大政策性銀行專項貸款規模、資產證券化規模等方式，來增強開發性金融機構在穩增長和調結構中的作用。

（三）以城鎮化為抓手釋放內需巨大潛力

一是努力實現城鎮化投資主體多元化，引導民間資本和外資積極參與城鎮化建設。二是借助高鐵發展契機推動城鎮化，帶動有效需求增長。三是加快改革相關制度，推動常駐人口獲得相應的市民待遇，按照城市全部人口的新構成特點，規劃城區的教育、文化、體育等社會公共服務體系，發展相應的醫療、養老、健康等產業，保證居民需求與供給的準確對接。

（四）全面深化改革促進經濟持續健康發展

一是抓緊制定負面清單，積極發展混合所有制；深化國有企業改革，加大國有資本對水、電、氣、公共交通等公益性企業的投入；將國有資本收益上繳收入增量重點用于保障和改善民生投入。二是繼續減少和下放投資項目審批事項，抓緊制定政府權力清單。三是建立地方政府債券發行制度，允許地方政府合理舉債；建立有效的償債機制，地方政府應通過出售、轉讓或證券化國有資產償還債務，努力化解地方政府債務。四是加快金融體制改革，防范和化解金融風險。五是當前通脹較為溫和是價格改革的較好時機，應加快推進水、電、天然氣、石油等資源價格改革。

（五）合理引導社會預期

一是應強化正向預期引導，明確當前經濟發展階段已經發生變化，正確認識潛在經濟增長率下降尋求新常態屬于客觀經濟規律。二是引導社會各界客觀認識經濟指標含義及其反映的經濟情況，正確看待各項經濟數據的季節性波動。三是要強調當前各項經濟指標仍處于合理增長區間，經濟運行中存在的風險總體可控。四是逐步建立市場對宏觀政策信號的合理預期，避免出其不意造成政策信號的混亂。五是明確調控政策信號，穩定社會預期，加快落實改革舉措，提振市場信心。endprint