“雙評級”信用體系有望明年落地

謝瑋

為打破西方“三巨頭”長期壟斷國際信用評級市場的困境，中國、澳大利亞和法國等國正在大力推動和加快亞洲信用體系的建立。

2013年10月，國務院總理李克強在第16次中國—東盟（10+1）領導人會議上，提出了建立亞洲信用體系的目標，構建著眼亞洲未來發展的宏偉構想。

2014年6月23日，在亞洲信用體系建設高峰論壇上，法國前總理多米尼克·德維爾潘、澳大利亞前總理陸克文等國際政要，以及世界信用評級集團董事長關建中、中國國際經濟交流中心常務副理事長鄭新立等專家共同呼吁對“已經失靈”的國際信用評級系統進行改革，建立起更加客觀、更加獨立的新型評級系統。

論壇嘉賓指出，現存國際信用評級規則仍由西方把控，標準普爾、穆迪、惠譽這三大評級機構掌握全球96%的信用評級市場份額。現存國際信用體系和評級體系違背客觀規律，信用資源分配極度不合理，使得不具備財富創造能力的經濟體過多地占有信用資源，具有極大的不穩定性及政治不安全性。

亞洲作為對世界經濟發展舉足輕重的地區，急待構建滿足資本跨國流動需求的信用評級體系為地區經濟增長注入新動力。為此需要盡快在建立亞洲信用體系的目標及實施路徑方面達成共識。通過建立信用服務平臺，實現本地區資本的充分跨國流動，使其成為亞洲經濟一體化發展的新動力。

為此，世界信用評級集團倡導建立“雙評級”的新型國際評級體系。即在由目前西方主導的國際評級體系之外，再建立一個非主權特征的新型國際評級體系。2015年，“雙評級”體系制度有望在三至五個國家建立，形成示范效應。

對話

嘉賓

西方主導的信用評級對亞洲而言是危險的

德維爾潘：就信用而言，我們生活的世界可謂處于一種危險及荒謬的狀態中，信用體系仍然由西方的模式和規則主導。西方主導的信用評級對亞洲而言是一種危險，亞洲受信用評級影響尤為嚴重。亞洲已經成為金融風險集中的地區，并且有著金融泡沫的隱患，包括房地產的泡沫和地方債務的泡沫。深化改革勢在必行，有三個方面的主要原因。

第一，當前國際信用評級體系沒有發揮作用。在2008年世界金融危機中，三大信用評級機構并沒有及時預測風險，具有3A評級的公司轉眼間就陷入了巨大的困難。

第二，信用評級機構的效率不高。現存國際信用評級體系融資效率不高，并沒有把資金引向它真正應該去的地方。很多新興市場經濟體，它們有很多的項目需要資金，但資金被引至那些看上去安全的地方，如歐洲和美國。這導致新興市場經濟體的中小企業經常面臨信貸難，而這些中小企業正是經濟增長的基石。所以必須重新構建標準一致的評級，引導資本的合理流動。

第三，現行國際信用評級體系易化身為打擊別國的政治砝碼。信用評級經常被用作一種政治砝碼來打擊另外一個國家。烏克蘭危機中就是如此，俄羅斯就被“打擊”了，其信用評級被下調。此外一些新興經濟體，例如巴基斯坦，也因為政治偏見而受到了歧視。

陸克文：全球金融危機的原因之一就是國際信用評級體系的失敗。我們看到主要的評級機構對許多金融機構和金融產品，給出的評級結果很高，卻被事實證明是不僅非常有風險，而且危害性很大。

現有信用評級機構不光沒有能夠及時地警示這些風險，也沒能夠指明正確的投資方向。部分本來可以帶來很高收益的投資產品卻被忽略了，這也是當前的信用評級機構存在的問題。總部設在紐約的這些評級機構，可能沒有注意到亞洲、非洲、中國，乃至中國各省份固有的多樣性，更不用說其他的小型的經濟體。

改革全球的信用評級系統對于全球經濟的增長非常重要，為了引導全球的私營資本流入到全球的經濟發展中去，我們需要有一個系統基礎良好的信用分析機構和體系。

構建亞洲信用體系，實現亞洲經濟要素互通互聯

鄭新立：為實現全球金融穩定，需要建立一個多元制衡的國際信用評級體系，不能由一個國家的信用評級體系壟斷全球的信用評級業務。

第一，建立亞洲信用體系是防范金融風險的客觀需要， 2008年由美國的金融危機引發的全球金融經濟危機，給全球經濟帶來重大損失。總結這次危機的教訓，打破信用評級壟斷，建立國際制衡的信用評級體系，特別是建立亞洲信用評級體系，是維護各國自身金融安全和防范風險的需要。

第二，建立亞洲信用體系也是擴大亞洲金融合作的需要。亞洲各國之間投資貿易的發展，需要一個高效的、能夠為市場所信任的評級體系。評級體系完全依賴美國的三大信用評級公司，是遠遠不夠的。建立亞洲信用評級體系，也是為即將建立的亞洲基礎設施投資銀行能夠健康運轉提供保障。

第三，建立亞洲信用體系是為全球金融穩定做出貢獻的客觀需要。亞洲的經濟已經占到全球的三分之一左右，而且是全球增長最快的一部分經濟。

第四，建立亞洲信用體系也是完善中國社會主義市場經濟體制的客觀需要。中共中央十八屆三中全會通過了全面深化改革的決定，對中國的金融體制改革，做出了具體部署。要通過放寬金融準入，允許民間資本發起設立各類股份制的中小商業銀行，來強化競爭，降低企業的融資成本。隨著新的金融機構進入市場，防范金融風險要求建立國內的覆蓋面比較廣、能夠真正提供信用評級服務的信用評級體系。

關建中：亞洲信用體系是由信用關系連接起來的地區資本流動體系，建設這一信用體系，就是要推動債權債務關系的跨國組合。實現亞洲經濟要素的互聯互通和一體化發展已經成為共識。而地區經濟增長的根本驅動力，是實現資本的跨國流動，構建起亞洲地區的資本流動體系。

推動資本在亞洲經濟體的有效流動，就是要構建由信用關系連接起來的亞洲信用體系；就是要通過推動信用關系社會化和區域化，讓資本跨出國界，在亞洲地區流動起來，以此提升整個區域的消費能力，帶動經濟增長。

亞洲信用體系建設的具體目標有三個：一是建立起區域內一致認可的信用評級體系，實現評級信息的互聯互通；二是建立起亞洲信用服務平臺，實現構建信用關系相關信息的互聯互通；三是建立起亞洲信用體系，實現由信用關系組合資本的互聯互通。

其中，構建亞洲信用評級體系是根本，因為信用評級、信用關系、信用體系是一個客觀存在的邏輯，唯有率先實現亞洲地區評級信息的一致性、可比性、流動性，才能形成信用關系的跨國組合，并據此構建起本地區的體系，完成資本跨國流動的終極目標。

“雙評級”體系是最佳選擇

德維爾潘：我強烈主張為信用評級引入“雙評級”新型理念。每個信用債項發行人應具備兩種評級，一種是考慮當地環境的具體情況的評級，另一種是為跨境投資需求而提供的全球性評級，由全球標準加以衡量。與一只眼睛看東西相比，兩只眼睛總會看得更清楚。

關建中：現行的國際評級體系很難承擔為世界評級的責任，短期內也很難被替代。因此，建立一個代表人類社會共同利益并能承擔世界評級責任的新型國際評級體系，形成新舊兩種評級體系并存發展格局是世界評級制度模式的唯一正確選擇。

“雙評級”體系模式是解決世界性評級問題的最佳選擇，只有這樣才能為信用關系全球化提供一個新的評級選擇，才能從根本上改變國際評級現狀。也就是說，在現存主權特征國際評級體系運行的同時，再建立一個非主權特征的新型國際評級體系，實現兩個評級體系并存、開放、包容、互補、制衡的世界評級新格局。endprint