金融支持低碳經濟的路徑研究

李忠民　于慶巖

摘 要：本文基于LMDI模型，首次將信貸與M2引入并作為影響二氧化碳排放的因素。結果表明：貨幣深化效應對二氧化碳排放具有顯著的促進作用，信貸規模效應對二氧化碳排放的影響總體呈現正的促進作用。筆者建議通過優化信貸結構，發展綠色信貸，加快利率市場化進程，貫徹社會保障制度，促進金融自由化等政策來降低二氧化碳排放。

關鍵詞：二氧化碳；信貸規模效應；貨幣深化效應；低碳經濟；LMDI

中圖分類號：F830.5 文獻標識碼：B 文章編號：1674-0017-2014（4）-0016-04

一、引言

隨著溫室效應、生態惡化等一系列環境問題的出現，以氣候變暖為主要特征的全球氣候非正常變化受到了社會的廣泛關注。在發展低碳經濟這一抉擇上，許多國家已經達成共識并簽署了《京都議定書》。中國作為最大的發展中國家，一方面面對著發展的歷史重任，另一方面也肩負著節能減排的社會責任。我國制定了降低碳排放的長遠目標：到2020年，單位GDP的碳排放量比2005年減少40-45%，為了實現這一遠景目標，發展低碳經濟成為一種必然的選擇。

低碳經濟的起源最早追溯到1947年，美國思想家萊斯特·R·布朗率先提出在環境上可持續發展的概念，并指出經濟發展模式應該由以煤、石油等化石燃料為核心的經濟發展模式轉向以太陽能、氫能源為核心的經濟發展模式。2003年，英國頒布《能源白皮書——我們的能源未來：創造低碳經濟》正式提出低碳經濟這一概念，低碳經濟不同于傳統的經濟增長方式，它是通過能源高效利用、政策制度和產業結構調整等方式，來達到以更少的自然資源消耗和更少的環境污染獲得更多的經濟產出的目的。低碳經濟作為一種綠色生態循環經濟發展模式同時也是一種全新的增長模式。金融作為經濟發展的血液，在發展低碳經濟的同時，金融必然也對低碳經濟起著重要的作用。

Liu（2011）分析了中國商業銀行綠色信貸政策的現狀，并指出存在的一些問題：如一些銀行系統缺少綠色信貸的專業知識、國家法律法規不健全、一些跨國公司缺少社會責任等；建議加強金融法律監管、增強金融創新研發低碳金融交易工具、建立一致的碳金融交易平臺等政策。Xing（2010）認為低碳經濟是應對全球氣候變暖、經濟社會可持續發展的必然選擇，基于低碳經濟的內涵、特征以及發展模式，分析了發展低碳經濟存在的問題，主要包括產業結構和能源結構不合理、經濟發展落后、碳金融系統不完善等；提出要深化低碳的意識、建立健全碳金融機構、調整能源消費結構、合理布局產業等政策建議。Li（2011）分析了中國經濟增長與碳排放之間的關系，認為二者之間存在長期協整和雙向因果關系；提出轉變經濟增長模式：商業銀行發展綠色信貸，從高碳經濟轉向低碳經濟；加大金融產品的創新促進低碳經濟的發展；充分發揮利用資本市場以及基金業等。

張長龍（2011）指出金融機構在低碳經濟發展中應當承擔的社會責任，并提出要改善金融機構的內部環境以及維持一個良好的外部環境。顧洪梅（2012）認為低碳經濟的發展離不開金融的支持，測算1979-2008年間全國二氧化碳排放的省級數據，構建P-VAR模型，分析了中國區域金融發展與碳排放之間的關系，結果表明：地區碳排放量、金融發展深度和金融發展集中度存在長期穩定的協整關系，碳減排具有自我激勵的性質而金融發展不具有自我激勵的性質。劉妹琴（2011）分析了天津市二氧化碳排放現狀以及未來的發展趨勢，并提出了調整產業結構、提高能源利用率、加快促進節能行業發展、增加清潔能源、發展可再生能源等政策建議。李強（2011）分析了甘肅省平涼市的金融發展狀況，并指出金融在支持低碳發展過程中存在如產業結構調整過慢、法律法規不健全、信息不完全、綠色信貸監控困難等問題，提出建立健全評價及監督機制，促使綠色信貸運作規范化，優化人力資源配置等相關政策建議。郭福春（2011）運用Gregory—Hansen結構突變檢驗方法對浙江省1995-2010年期間的數據進行分析。結果表明：經濟增長、人口規模效應，能源使用效率低是導致浙江省二氧化碳排放量增加的主要因素，而金融信貸能夠有效地降低二氧化碳排放，對浙江省低碳經濟的發展具有正向推動效應。李忠民（2011）采用彈性脫鉤方法和Tapio評價標準，分析了1978年到2008年二氧化碳排放與經濟發展的關系，結果表明各階段影響我國二氧化碳排放與經濟發展的因素不同，并預測在2020年，實現二氧化碳減排40%-50%的承諾壓力巨大，轉變經濟發展方式勢在必行。孫耀華（2011）基于Tapio脫鉤指標對1999年到2008年各省區碳排放與經濟增長之間的脫鉤關系進行測定，結果表明近十年絕大部分省區經濟增長與碳排放呈現弱脫鉤狀態，經濟增長速度大于碳排放增長速度，節能減排工作取得初步成效；然而煤炭消費的主體地位日益加強，能源“高碳化”特征加劇，對以后的節能減排工作挑戰巨大。

以上研究均分析了經濟增長、能源消費等諸多因素對二氧化碳排放的影響。也不乏許多學者對金融影響二氧化碳排放的分析。但上述研究缺少金融的具體因素對二氧化碳排放影響的深入分析。基于以上分析，本文選取信貸與M2作為金融發展的代表性指標，并首次將二者引入kaya公式，分析金融對二氧化碳排放的影響，從而更好地探討金融支持低碳經濟的發展路徑，以期實現經濟社會的可持續發展。

二、模型建立

日本學者Yoichi Kaya提出了著名的Kaya恒等式，把二氧化碳排放的總效應分解成五方面的分效應，包括：能源強度效應、能源結構效應、能源效率效應、人均GDP效應和人口規模效應，對碳排放的影響因素做了很好地解釋，并且這一方法越來越得到學術界的認同。

（一）本文假定二氧化碳的排放是由已知的可分解因素決定的。構建擴展的kaya恒等式如下：

（二）LMDI加法分解公式如下。LMDI方法即對數平均迪氏指數分解法是一種不產生殘差的分解分析方法。該方法首次由Ang等人提出，有效解決了在分解中存在的剩余量、數據匯總時存在的零值與負值等問題，從而相對于其他的因素分解方法具有路徑獨立、殘差為零以及聚合一致等獨特優勢。Ang（2004） 對LMDI分解法是否適用于以發展中國家總量作為分解對象作了探討，結果表明在所有的分解方法中，LMDI是較為合適的方法。LMDI加法公式如下：

三、結果分析

按照LMDI分解方法，以相鄰兩年樣本數據為例，計算全國2000～2011年碳排放總量及其分解值，并計算出各自貢獻率，得到如下結果：

（一）總效應與人口規模效應。2000年以來，全國二氧化碳排放量不斷增多，從2000年的564.98Mt增長到2011年的1327.3Mt，年平均增長率約為9.55%。2001～2007年，二氧化碳排放增量不斷增加，即二氧化碳的排放以遞增的速度增長。2008～2011年，二氧化碳排放量增長緩慢，表明《節能法》頒布實施初見成效。

人口規模效應對二氧化碳排放的年均貢獻值為5216.98萬噸標準煤，年均貢獻率為0.09。人口規模效應對二氧化碳排放表現出并不顯著的促進作用，并且人口規模效應的波動不大，因此在本文中對人口規模效應不做進一步的分析。

（二）經濟發展效應。經濟發展效應對二氧化碳排放起著促進作用，2000～2011年經濟發展效應的年均貢獻值為139537萬噸標準煤，年均貢獻率為2.54。即在對二氧化碳排放影響因素中，經濟發展效應最為顯著。2000～2008年，經濟發展效應呈現出穩定增長的趨勢，經濟發展效應在2009年出現了下降的趨勢，這主要是受到國際金融危機的影響，我國經濟增長速度下滑。究其原因是由于我國更多地依賴出口拉動的經濟增長方式，由于2008年國際金融危機的沖擊，世界范圍內的需求量都大幅度減少，同時也對我國的出口貿易造成了很大的影響。當然在出口受到沖擊的同時，也加快促進了我國產業結構調整的步伐，使得經濟增長的著力點由依賴出口轉向以擴大內需為主。

（三）信貸規模效應。信貸規模效應的最小值為-45515.96萬噸標準煤，最大值為71471.54萬噸標準煤。這表明信貸規模效應對二氧化碳排放的影響是不確定的，有時會表現出促進作用，有時會表現出抑制作用。2000～2011年，信貸規模效應年均貢獻值為4938.34萬噸標準煤，信貸規模效應對二氧化碳排放的影響總體為正的促進作用。信貸規模效應受到信貸政策與貨幣政策的雙重影響，我們認為信貸規模與M2發行量之間的結構比例不合理時，信貸規模效應對二氧化碳表現出正向促進作用；當信貸規模與M2發行量之間的結構比例合理時，信貸規模效應對二氧化碳排放表現出抑制作用。

（四）貨幣深化效應。2000～2011年，貨幣深化效應年均貢獻值為35409.26萬噸標準煤，年均貢獻率為0.59。貨幣深化效應對二氧化碳排放有著明顯的促進作用，2000～2008年，貨幣深化效應表現出較為平穩的趨勢，在2009年出現一個明顯的拐點，由于2008年金融危機以后，與其他國家的行為和趨勢相反，危機背景下的貨幣政策擴張使得M2出現大幅度增長。而此時我國經濟增長出現明顯的下滑，這使得單位GDP的M2過度增長，導致貨幣深化效應陡然上升。此后輕微的通貨膨脹把貨幣深化效應拉回原來的水平。縱然貨幣深化效應沒有經濟發展效應促進二氧化碳排放的作用明顯，但在我們考慮的因素范圍內，貨幣深化效應是促進碳排放的最重要因素之一。

（五）能源的信貸消費強度效應。2000～2011年，能源的信貸消費強度效應年均貢獻值為-86473.77萬噸標準煤，年均貢獻率為-1.58，該效應對二氧化碳排放有著明顯的抑制效應。2000～2005年，能源的信貸消費強度效應表現出較為平穩的趨勢。2005～2009年，能源的信貸消費強度效應有明顯增長，到2009年達到最大值-181466.67萬噸標準煤。能源的信貸消費強度效應為能源消費量與信貸額度的比值，金融危機以后出臺的擴張性信貸政策在導致信貸額度擴張的同時也降低了單位能源的信貸消費量，從而提高了能源的信貸消費強度效應。2009年以后，輕微的通貨膨脹使得政府調整政策緊縮信貸，而能源消費總量基本穩定的同時，能源的信貸消費強度效應逐漸降低。

（六）碳排放效應。2000～2011年，碳排放效應年均貢獻值為-29329.38萬噸標準煤，年均貢獻率為-0.586，碳排放效應對二氧化碳排放起到抑制作用，雖然碳排放效應要小于能源強度效應，但碳排放效應對二氧化碳排放的抑制效應仍是比較顯著的。2000～2007年，碳排放強度效應的變化較為平穩，碳排放強度效應的最大值為-13261.97萬噸標準煤，最小值為-27134.14萬噸標準煤。2008年，碳排放強度效應達到-54241.13萬噸標準煤，這主要是由能源消費結構變化引起的。

四、政策建議

（一）作為抑制二氧化碳排放的重要因素之一，碳排放強度效應與能源消費結構有著密切的關系。我國能源消費以煤炭為主，并且煤炭消費在能源消費中所占比重較大，這意味著短期內減少一定量的煤炭消費并不能夠在很大程度上降低二氧化碳的排放量。從長遠的角度，我們認為調整能源消費結構是必要可行的措施，即由以石油、煤炭等高污染能源為主的能源消費模式向以天然氣、風能、太陽能等清潔能源和可再生能源為主的能源消費模式轉變。研究表明第二產業對二氧化碳排放的促進作用遠遠大于第一產業與第三產業，加快促進產業結構轉型是調整能源結構的必要途徑之一。加大能源化工等重型化工行業的資源整合力度，促進以高新技術產業、高附加值產業以及現代服務業等低能耗產業為主的第三產業發展。

（二）能源的信貸消費強度效應作為抑制二氧化碳排放的最主要因素，提高能源利用率和使用效率是促進節能減排的有效途徑。首先在能源使用的各環節都要做到低消耗、低污染，即在使用開采前端總量上控制、中端循環利用、末端減排控制。再次，可以通過加大對先進技術的投資、促進能源開采技術的創新等措施提高能源加工轉換的效率，有學者研究表明我國的能源利用率還有很大的提升空間。最后，大力倡導低碳消費理念，引導公民消費模式朝著綠色、低碳環保的方向發展，并且要更好地貫徹落實《節能法》。

（三）信貸可以從能源的信貸消費強度和信貸規模效應兩個效應共同作用于碳排放的總效應。降低信貸量可以從能源的信貸消費強度方面抑制二氧化碳的排放，但信貸規模的大幅度迅猛調整涉及金融、經濟的諸多方面，會帶來更多、更深遠的影響。因此要在逐步調整信貸規模的同時，不斷改善優化信貸結構，從而降低信貸規模效應，進而減少二氧化碳排放。調整信貸結構，一方面政策上大力發展綠色信貸，即信貸發放更加傾向于低污染、低能耗的綠色企業；另一方面在穩步推進利率市場化改革的同時，充分運用利率、匯率、公開市場操作等市場工具優化信貸總規模、優化信貸資金的結構配置、提高信貸資金的使用效率。通過控制信貸規模效應、能源的信貸消費強度效應，更好地達到節能減排的目的。

（四）貨幣深化效應作為促進二氧化碳排放的主要因素之一，降低貨幣深化效應可以有效抑制碳排放。金融的發展不應只重視貨幣在其中所起的作用，金融的深化包括貨幣深化以及金融衍生工具創新等，金融機構除了傳統的存貸款、收付結算等業務外，要加快促進金融產品的創新，從而能夠在不影響金融深化的同時有效控制貨幣深化，即在不影響金融發展的同時能夠有效控制碳排放。要加大力度貫徹落實社會保障制度、創建社會保障基金等措施，推行失業保險、養老保險以及醫療保險等的不斷深化，從而降低公眾對于養老、教育、醫療以及失業的預防性動機，并因此降低M2的儲蓄量，進而降低貨幣深化效應。

參考文獻

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[7]劉妹琴，孫振清，張發樹等.天津市低碳發展路徑選擇研究[J].科技進步與對策，2011，（9）：47-50。

[8]孫耀華，李忠民.中國各省區經濟發展與碳排放脫鉤關系研究[J].中國人口資源與環境2011，（5）：87-92。

責任編輯、校對：張宏亮

（四）貨幣深化效應作為促進二氧化碳排放的主要因素之一，降低貨幣深化效應可以有效抑制碳排放。金融的發展不應只重視貨幣在其中所起的作用，金融的深化包括貨幣深化以及金融衍生工具創新等，金融機構除了傳統的存貸款、收付結算等業務外，要加快促進金融產品的創新，從而能夠在不影響金融深化的同時有效控制貨幣深化，即在不影響金融發展的同時能夠有效控制碳排放。要加大力度貫徹落實社會保障制度、創建社會保障基金等措施，推行失業保險、養老保險以及醫療保險等的不斷深化，從而降低公眾對于養老、教育、醫療以及失業的預防性動機，并因此降低M2的儲蓄量，進而降低貨幣深化效應。

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責任編輯、校對：張宏亮

（四）貨幣深化效應作為促進二氧化碳排放的主要因素之一，降低貨幣深化效應可以有效抑制碳排放。金融的發展不應只重視貨幣在其中所起的作用，金融的深化包括貨幣深化以及金融衍生工具創新等，金融機構除了傳統的存貸款、收付結算等業務外，要加快促進金融產品的創新，從而能夠在不影響金融深化的同時有效控制貨幣深化，即在不影響金融發展的同時能夠有效控制碳排放。要加大力度貫徹落實社會保障制度、創建社會保障基金等措施，推行失業保險、養老保險以及醫療保險等的不斷深化，從而降低公眾對于養老、教育、醫療以及失業的預防性動機，并因此降低M2的儲蓄量，進而降低貨幣深化效應。

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責任編輯、校對：張宏亮