信托參與方風險防范路在何方

文 《法人》特約研究員 劉興成

信托參與方風險防范路在何方

文 《法人》特約研究員 劉興成

信用和風險這兩個金融的正負兩極，表面上看是由金融機構把控的，其實是由投資者決定的

2014年1月27日中誠信托的30.3億元兌付危機剛過，至2014年2月19日吉林信托的連續五期共8.727億元信托產品又逾期未付。媒體報道，預計2014年內違約風險較高的信托產品有12只之多。

2014年3月13日，全國兩會閉幕后，李克強總理答中外記者問時，在金融產品違約問題上明確表示：“至于你問我是不是愿意看到一些金融產品違約的情況，我怎么能夠愿意看到呢？但是確實個別情況難以避免，我們必須加強監測，及時處置，確保不發生區域性、系統性金融風險。”那么，信托參與方如何防范和化解風險，才能讓李克強總理滿意？

是否剛性兌付的利弊博弈

據中信證券報告，2014年將有7,966只信托產品到期，規模合計9,071億元，本息合計1萬億元，約占信托公司管理資產總規模的10%。一些急于擴張規模的信托公司在涉礦、涉地、涉房信托項目上十分激進，風險控制被漠視的后果正在浮出水面。

此前的存量信托產品兌付危機，基本實現了“剛性兌付”，政府扮演了“最后擔保人”的角色，出面承擔剛性兌付責任，引導兌付危機軟著陸。監管層和部分金融市場人士擔心，一旦不能剛性兌付，就會形成多米諾骨牌效應，引發金融危機和經濟危機。

有的金融市場人士則認為，既然十八屆三中全會確立了市場在資源配置中起決定性作用，政府就不應對信托市場干預過多，信托產品全部實現剛性兌付，會給信托市場錯誤的信號，那就是信托市場沒有風險，信托參與方不需要防范風險。只要政府為剛性兌付買單，即便監管層反復強調信托產品是有風險的，投資者也不會相信。

反過來，信托市場出現兌付不了的信托產品，就是信托風險的最好披露和警示，投資者在購買信托產品時才會仔細研究和考慮，商業銀行才不會隨便將信托公司當作自己發放表外貸款的通道，信托公司才會對標的企業做詳盡的盡職調查，信托市場才會鮮有信托產品不能兌付。

對剛性兌付最大的詬病，是政府用老百姓的錢去補貼少數富人。信托計劃的委托人應當是合格投資者，要求合格投資者能夠識別、判斷和承擔信托計劃相應風險，最低投資金額不少于100萬元，不少信托計劃規定投資金額不少于300萬元。信托投資者用的都是閑錢，即使信托產品兌付不了，不影響信托投資者吃飯、穿衣，剛性兌付維穩說不能成立。

信托計劃如何防患于未然

信托兌付危機事件頻出，監管機構不得不未雨綢繆，除要求商業銀行制定“生前遺囑”外，也擬在信托業推出生前遺囑。

生前遺囑是化解存量信托風險的招數之一。正像預防疾病比治療疾病成本低、風險小一樣，現在到了防范增量信托產品兌付危機的時候。預防信托風險，是防范增量信托兌付危機發生的主要矛盾的主要方面。

預防信托風險，有法可依。商業銀行和信托公司不應為了追求超額業績，而將《中華人民共和國商業銀行法》《中華人民共和國信托法》和中國銀監會頒布的《信托公司管理辦法》《信托公司集合資金信托計劃管理辦法》和《信托公司治理指引》等法律、規章束之高閣。

首先，商業銀行應避免借助信托通道，違規將表內貸款業務變成“影子銀行”業務。截至2013年11月30日，中國信托業資產管理規模達10.67萬億元，僅次于商業銀行坐上金融服務業第二把交椅。不過信托業內估計，其中6.8萬億元屬于無技術含量、收費低廉的銀行通道業務。如果借款公司有還本付息的風險，或者商業銀行沒有貸款額度，商業銀行應直截了當對貸款申請說不，不要把不良資產風險轉嫁給信托公司或自己的私人銀行客戶，防止損害銀行信用。

有什么樣的投資者，就有什么樣的金融機構。有什么樣的金融機構，也就有什么樣的信用和風險。有什么樣的信用和風險，決定著金融市場的未來。

第二，信托公司要恪盡職守，履行誠實、信用、謹慎、有效管理的義務，保證對信托風險能夠進行事前防范、事中控制、事后監督和糾正。作為“受人之托、代人理財”的專業機構，信托公司禁忌以下行為：一是承諾信托財產不受損失或者保證最低收益；二是向非合格投資者推介信托計劃；三是信托計劃缺乏科學的事前盡職調查；四是以賣出回購方式管理運用信托財產；五是違反信托合同、處理信托事務不當；六是信托財產或資金可能遭受重大損失時，不及時向投資者報告。

第三，商業銀行在與信托公司合作時不得有以下行為：1、向非合格投資者銷售信托產品；2、代信托公司向合格投資者推介信托計劃時虛假宣傳；3、作為資金保管人怠于履行對信托公司的業務監督與核查的責任；4、不糾正或報告信托公司的違法或違約操作。

商業銀行和信托公司都是金融機構。金融機構的日常使命是保持信用和防范風險。如果說金融是現代經濟的核心的話，信用和風險就是金融的正負兩極。金融的兩極均不出問題，才能保障現代經濟秩序井然。投資者素質決定金融未來

信用和風險這兩個金融的正負兩極，表面上看是由金融機構把控的，其實是由投資者決定的。投資者是金融活動的細胞和主體，沒有投資者參與金融活動，金融機構無法唱獨角戲。投資者有權要求金融機構講信用，也有權要求金融機構防范風險。當金融機構的信用和風險把控得好，投資者會熱情擁抱金融機構。一旦金融機構不講信用和風險失控，投資者就會用腳投票，金融機構就難以生存和發展下去。

投資者參與信托計劃，首先要成為合格投資者。金融上的合格投資者，是達到一定資產規模或者收入水平，具備相應的風險識別能力、風險判斷能力和風險承擔能力的自然人、法人或其他組織。根據《信托公司集合資金信托計劃管理辦法》第六條規定，信托計劃的投資者至少要有100萬元的凈資產，自然人或家庭投資者應當是“金融資產百萬富翁”。借錢湊足100萬元的投資者，顯然不屬于合格投資者。

投資者應當掌握信托的本質，解決對金融機構的信任問題。信托的本質，是投資者基于對商業銀行和信托公司的信任，將其財產權委托給這些金融機構，金融機構以自己的名義，管理或者處分信托財產，幫助投資者實現收益或者特定目的。不是所有的金融機構都能被信任，也不是一個金融機構能夠被永遠信任。并非金融機構就一定講信用，也不是國有金融機構就不會違規經營。投資者在將財產權委托給金融機構之前，應當委托律師事務所等專業機構，對擬合作的金融機構做盡職調查，核實該金融機構是否值得信任。

投資者要行使事后監督權，督促參與信托計劃的金融機構誠實信用。投資者有權了解其信托財產的管理運用、處分及收支情況，并有權要求金融機構作出披露。如果金融機構違背信托責任，投資者可以請求司法機關強制金融機構賠償損失。只要金融機構為違法違約行為付出代價，金融機構才有動力在今后少犯錯誤甚至不犯錯誤。

有什么樣的投資者，就有什么樣的金融機構；有什么樣的金融機構，也就有什么樣的信用和風險；有什么樣的信用和風險，決定著金融市場的未來。投資者的素質影響和決定著中國金融的未來，投資者責任重大。

（CFP供圖）