普通投資者怎么參與股權眾籌

王永生

張謙 清華大學MBA，聯想集團云服務業務集團投資總監，推動聯想集團創立專注于移動互聯網的天使基金——樂基金，累計投資十多家創業公司，半數公司進入二輪融資。

徐燁 特許金融分析師（CFA），天使投資人，極速南瓜品牌管理顧問機構首席戰略官，曾在投行、國內股權眾籌平臺任職，負責項目股權投資，經手參與的投資項目累計30多家。

京東商城、聚美優品在海外敲響上市鐘聲的一刻，其背后的投資人也一同風光登場。聚美優品成功上市，天使投資人徐小平獲600倍回報。同樣，今日資本在京東身上守了8年，也獲得了超過100倍的回報。

上述兩個例子近期已經被炒得沸沸揚揚，投資回報率令不少人艷羨。這兩家走的都是股權眾籌的路子，即投資者通過出資入股公司，以獲得未來收益。股權眾籌是基于互聯網渠道而進行融資的模式，簡單來說就是“股權眾籌是私募股權互聯網化”，解決項目需求和資金匹配的問題，讓找資金和找項目都變得簡單起來。

如同進入全民理財時代一樣，股權眾籌也似乎進入了一個全民眾籌時代，地產開發、拍電影等“高大上”的項目投資，通過互聯網金融，正在向普通投資者延伸。

今年以來，股權眾籌如同雨后春筍般遍地開花，百度股權眾籌，相關搜索已高達360萬。就在6月份，股權眾籌的監管調研正在進行，證監會正在抓緊研究制定眾籌融資的監管規則。

在普通投資者看來，曾經的股權眾籌都是專業的風投機構做專業投資企業的事，普通投資者幾乎摸不清門道。而今，股權眾籌已經開始“飛入尋常百姓家”，一些股權眾籌機構明確寫著“1元錢也能當天使，快速合投、跟投”等宣傳標語。那么，作為普通投資者，可以玩股權眾籌嗎？10萬元能投一個什么樣的企業？本期，《投資與理財》邀請兩位從事股權投資方面的專家，給讀者詳細講述股權眾籌的投資經。

Q1怎么選項目

離錢近、技術強、貼近用戶項目是熱門

投資與理財：普通投資者如何涉入股權眾籌？

張謙：需要有三方面的準備。一是投資心理。早期投資的成功率很低，10%～20%的成功率就算很高了，所以，一定要避免把雞蛋放到一個籃子里，要有投資組合的概念。同時，早期投資的回報也很高，一旦有一個項目成功發展起來，10～20倍的回報很常見，100～200倍的回報也不稀奇。如果沒有建立正確的投資理念，樹立健康的投資心態，投資很難取得成功。二是投資組合。正因為早期投資的成功率很低，就不能在1～2個項目上下注，而要形成較大的覆蓋。三是長期投資。股權投資一般都要講究退出策略，最好的退出是IPO，其次是被大公司并購，再次是管理層回購。但是，一個初創企業要走到上市那一步，需要艱難耕耘5-10年，甚至更長時間。作為投資人，你需要和創業者一起堅持，走到最后。手上如果1～2年內就要用的錢，不太適合做股權眾籌的投資。

徐燁：對于股權眾籌，普通投資者仍在試水階段。涉入股權眾籌，首先要選擇一個比較合理的渠道接觸項目。凡是涉及投資的事，都要考慮平臺的穩固性、資金的安全性，以及平臺的長期運行保障機制等。

投資與理財：目前股權眾籌項目都有哪些？哪幾類項目比較熱門？

張謙：有三類項目比較熱門，也比較容易成功。一是離錢近的項目，比如說游戲、電商、廣告、金融，等等。二是離用戶近的項目。現在做移動互聯網的創業公司很多，他們一旦抓住了用戶的剛性需求，有可能短期獲取比較大的用戶群，為下一步發展打下基礎。三是離技術近的項目。初創公司各方面都比較缺，如果在某一項關鍵技術方面有自己的獨特競爭力，有可能形成自己的“護城河”，保護自己短期內不被競爭對手追趕和超越，也有可能為下一步的成功提供保障。

徐燁：有互聯網概念的消費服務類、餐飲連鎖類也相對比較熱門。比如近兩年比較火爆的咖啡館眾籌項目、餐飲店等。

Q2怎么投項目

與專業投資人跟投很重要

投資與理財：普通投資者都為非專業投資人，那么在投資時，跟投會不會更好一些？

張謙：是的。我認為，可以持續的股權眾籌機制需要有一個熱心的機構投資者。他們自身有很好的過往投資歷史，有很多成功的案例；同時，他們定期把自己正準備投資的項目拿出一定的額度，比如說5%或10%，放在眾籌平臺上，給個人投資者跟投；這個機構利用自己的專業知識，把項目選擇、風險控制、交易結構等需要非常專業的事情搞定。在這種情況下，跟投者即使給一個略微高一點的溢價，都是合理的。換句話說，股權眾籌投資者要在心里有一根準繩：跟投，跟著有經驗的投資者投。

徐燁：很多股權眾籌的投資都是天使投資，天使投資更多是概率投資。因此在投資的過程中，可以多跟投一些項目，一個項目賺取的回報可能覆蓋其他10個項目的成本，還可以利潤倍增。

投資與理財：一個項目從調查了解到最終確認投資，一般都需要哪些步驟？

張謙：首先是說服自己。自己愿不愿投資它？如果答案是yes，則需要對項目做全面、深入、細致的調查，不斷地否定和肯定，不斷地假設和求證，最終形成決策報告。需要用豐富的資料、詳實的數據、雄辯的邏輯，直到最終合理地形成判斷：這個公司不錯，應該投資它。

徐燁：股權眾籌與債券眾籌不同，它需要與投資的項目團隊有深入的溝通，對團隊的能力和人品尤其是創始人的能力、人品等，需要逐一了解。這也是一般投資項目前需要考量的基本要素。股權眾籌需要與項目團隊深入溝通，團隊能力、人品也需要作參考。

Q3怎么保收益

不是保收益 而是控風險

投資與理財：一般情況下，投資者投資多少錢最適合股權眾籌？如何確定所投項目未來能夠取得收益？

張謙：股權投資目前還沒有標準化，我建議最好把股權眾籌的門檻設為10萬元，初期不適合設得太低。股權眾籌項目是風險投資的一種，如果抱著保證收益的心態，那可能還沒有準備好進入這個領域。換句話說，正確的投資理念不是保證收益，而是管理好風險。

徐燁：作為普通投資理財人士，我建議是個人資產比例的20%以下參與，因為股權眾籌是一個高風險投資，所以，不建議普通投資者占用過多的可用資金。

投資與理財：股權眾籌存在哪些風險？如何盡量降低自己的投資風險？

張謙：股權眾籌的風險，其實是高失敗率的風險，投了10個項目，可能8個都會失敗。沒有強壯的心理，很難承受這樣的壓力。盡量降低自己的投資風險有三方面，一是不要把自己所有的錢都投在風險投資領域，二是前面說的形成投資組合，三是堅持長期投資。

徐燁：股權眾籌也存在著一定的法律風險，最大的爭議就是與非法集資的區別。眾籌屬于公開向不特定人群公開募集資金，很容易涉嫌非法集資。不過，股權眾籌監管細則出臺后，困擾股權眾籌的“非法集資”大部分問題就不會存在了。