收益“排排坐” 哪家信托公司最能為客戶掙錢？

徐天曉

雖然衡量信托產品需要從期限、投向、風控措施、預期收益等多個維度考慮，不過，目前大多數集合信托產品恐怕仍被當做“固定收益”式的產品出售，這一標簽也使得產品的預期收益率成了信托公司搶占市場、投資者衡量產品的重要指標。信托公司在年報中都會披露當年各類型信托產品的實際清算收益。單一類產品對普通投資者來講，距離或許太遙遠，我們不妨把集合類產品的清算收益“排排坐”，從它們的過往業績中，看看哪家公司為普通投資者的賺錢效率最高。

收益曲線9%-10%最多

數據顯示，去年68家信托公司共清算了集合信托產品4629款，實收信托金額合計約為9376.79億元。其中，清算產品數量最多的是外貿信托，共清算了508款；清算集合項目實收信托規模最高的是中江信托，規模達到663.46億元；清算產品單體規模最大的是華能信托，平均實收信托規模達到了13.28億元，最小的國民信托為4603萬元。

自2012年以來，信托公司的信托業務遭遇了基金子公司等多方面的沖擊，集合信托產品的平均收益率一直呈下降曲線。從信托公司去年清算的集合信托產品的加權平均實際年化收益率（以下簡稱“實際收益率”）來看，除了未公布清算產品實際收益率的西藏信托、中海信托，以及沒有集合產品清算的民生信托以外，其余65家都公布了實際收益率，其中處于9%-10%的公司數量最多，達到20家。

集合產品實際收益率超過10%的公司一共有7家，分別是西部信托（12.95%）、杭工商信托（12.8827%）、英大信托（10.69%）、安信信托（10.5%）、華宸信托（10.41%）、華融信托（10.14%）、陸家嘴信托（10.02%）。

規模越小收益越高規則基本成立

從以往的認識來看，似乎是信托公司的規模越小，信托產品的收益率應該越高，原因在于中小公司在項目、渠道方面相對缺乏競爭力，轉而通過提高產品收益率的方式來增強競爭力。

實際情況也是如此。上述7家清算產品實際收益率超過10%的信托公司中，僅英大信托管理信托資產規模在2013年年底達到2000億元以上，為2106.69億元，不過這一規模在全部信托公司中的排名也已到了第19名。

雖然這些信托公司產品收益高，不過投資者購買的機會恐怕不多。上述7家公司由于管理資產規模普遍較小，其清算的產品規模亦相對較小，僅占全行業清算集合產品規模的不到5%。

根據用益信托網統計的數據，去年清算集合產品實際收益率最高的西部信托，今年發行了7款集合信托產品，在全部信托公司中排在第56位，發行規模也僅為10.75億元。

如果按照受托管理資產進行排名的話，管理資產規模排名前20名的、集合信托市場的主要參與信托公司中，有13家信托公司的集合產品實際收益率在9%以下，其中收益率在8%以下的信托公司有8家。“大型信托公司相對來講，會為不同客戶提供多樣化的資產配置方案，而且其合作伙伴的信譽等級較高，不需要較高利率的融資，從整體來看，確實收益會低一些。”有分析人士認為，在資產規模排名后20位的信托公司中，僅有7家信托公司集合產品的實際收益率低于9%，遠小于大型信托公司的比重。

不過，這并不說明較大規模的信托公司都不給力。大型信托公司由于產品線較寬，或許無法像專注于某一領域的中小公司那樣易獲得較高的整體收益，不過，在實際收益率超過9%的信托公司中，也可以發現在集合信托市場上活躍的諸如中信信托、中融信托、華潤信托這樣的公司。

數據顯示，中信信托去年底管理信托資產規模為7296.6億元，排名第一，去年清算集合信托產品的規模也達到了76款562億元，僅次于中江信托和外貿信托；中信信托清算集合產品的實際收益率達到了9.59%，在業內排第14名。

此外，管理資產規模高達4785億元的中融信托，去年清算集合產品實際收益率為9.49%，排業內第16位，清算產品的數量和規模分別為157款和367.15億元。華潤信托去年底管理信托資產規模為3643.04億元，清算產品實際收益率為9.28%，清算產品數量和規模分別為38款和127.59億元。

最高與最低首尾差15% 證券類項目拖累整體業績

2012年集合信托實際收益最高的為杭州工商信托，其當年清算集合產品的實際收益率為12.2992%，去年雖然被西部信托趕超，不過其清算產品的實際收益率仍繼續上升至12.8827%。

西部信托去年清算集合項目的實際收益率高達12.95%，而2012年僅為7.72%，去年同比提高了超過5個百分點。西部信托2013年清算集合信托項目23個，實收信托金額合計35.15億元。其清算產品，包括集合、單一項目在內，多為主動管理型產品，其中股權投資類產品清算13款，實收信托51.59億元，實際收益率10.93%；融資類清算31款，實收信托55.07億元，實際收益8.15%，被動管理性產品中僅清算兩款規模總計3.5億元的融資類產品。

除去“黑馬”西部信托，杭州工商信托借助房地產投資獲得的高收益率，已是這家公司的標簽之一。杭州工商信托去年年報顯示，其所有信托產品中投向房地產領域的比重高達75.44%，排業內第一，這比2012年又有進一步提升。旗下的房地產信托通過基金化、長期化運作，而不是僅僅通過融資的方式獲取收益，使得其清算收益居高。針對房地產市場，渤海證券分析師康凱認為，當前房地產銷售持續下滑，房價出現松動，個別城市房價大幅下滑，個別房地產企業資金鏈斷裂，破產倒閉事件頻發，房地產迎來周期性拐點的觀點正在蔓延，房地產投資風險正在被市場所關注。分析人士指出，由于與房地產市場聯系非常密切，地區房地產市場的波動可能會對該公司帶來更大的影響。

不過，雖然上述兩家信托公司收益率居高，但是也有信托公司清算集合產品的收益并不理想，最低的集合信托去年實際收益率為-2.19%，與最高收益率相比，首尾差達到15個百分點。

出現這樣的情況，實際上與信托公司在不同業務領域的側重點有很大關系。如部分信托公司的業務中，非固定收益類的證券投資項目的比重較高，而去年整體證券市場投資業績低迷，這就拉低了集合項目實際收益整體的分數。

以中江信托為例，它去年清算了161個集合信托項目，實收信托規模達到663.45億元，位居業內第一，但是實際收益率僅為5.7%，在業內排倒數第四名。中江信托清算的所有信托項目共785.58億元，其中集合信托的比重為84.45%。所有項目中，主動管理性的證券投資類信托為133.15億元，但是實際收益率僅為0.9%。而其余的股權投資及融資類項目收益率則在6.58%-8.03%之間。