對中國開展原油期貨的分析與展望

摘 要：伴隨著中國經濟持續快速的發展，中國的原油進口量持續增加，但是中國現在尚未開展自己的原油期貨市場。中國需不需要開展原油期貨、可不可以開展原油期貨以及如何開展原油期貨是我們現在急需思考的問題。

關鍵詞：原油期貨；必要性；可行性；展望

近些年來隨著中國經濟的快速發展，2012年中國原油進口量已經達到2.7億噸。根據BP2030年的世界能源展望，中國將在2017年取代美國成為世界最大的石油進口國。但中國在原油定價上并沒有相應的話語權，同樣的一桶油中國只能面對比國外高昂的進口成本。面對原油期貨市場已經缺失多年的中國，急需建立自己的原油期貨市場，在爭奪定價話語權的同時，降低相應的能源風險。

一、中國開展原油期貨的必要性

石油期貨市場的主要功能是套期保值、風險規避和遠期價格的發現。首先，中國建立原油期貨市場可以提高中國在國際市場上的影響力，掌握石油定價方面的話語權。國際貿易的三大消費區域北美、歐洲和亞太市場中，亞太市場相對于北美和歐洲市場缺乏在原油定價上的權威性，而且一定程度上受其影響。中國作為亞太國家乃至國際石油進口大國，只有建立起權威的原油期貨市場，才能最終掌握原油定價權。其次，中國建立原油期貨市場可以充分利用石油期貨的風險規避功能，降低能源風險。石油作為國際性的大宗交易商品，價格很容易受到國際政治、經濟等方面的影響。原油期貨在一定程度上可以反映這種預期的變化，作為中國原油進口的風向標。

二、中國開展原油期貨的可行性

1993年我國陸續建立上海石油交易所、南京石油交易所和北京石油交易所。上海石油交易所、華南商品期貨交易、北京石油交易所等也都開展了原油期貨合約。其中上海交易所在當時交易量最大，發揮了價格發現等作用。但是由于國內市場的不規范中國原油期貨早早被叫停，近些年中國的原油期貨一直沒有再建立起來。但是現階段，隨著近些年來各方的努力，中國已經具備了開展石油期貨的基礎條件。

首先，中國開展原油期貨的經驗以及商品期貨的發展為中國開展原油期貨打好了基礎。雖然中國1993年那次原油期貨最后以失敗告終，但是相關經驗有助于中國今后原油期貨更好的開展。而且中國的商品期貨近些年來也保持著很好的發展勢頭，在品類和交易量上均保持著一定的增長。其次，上海燃料油期貨的推出，為原油期貨的開展鋪平了道路。2004年8月25日，燃料油期貨合約在上海交易所掛牌上市。其市場表現表明燃料油期貨市場已經逐漸顯現其價格發現的功能，而且與國際市場表現出了一定的相關性。最后，亞洲定價影響力的缺失，讓原油期貨的開展有所騏驥。亞太地區缺乏一個能夠反映本地區石油市場狀況的定價基準，中國可以適當加快上市石油期貨，謀取區域性的原油定價中心地位。

三、中國開展原油期貨的展望

1.上海以具備開展石油期貨的基礎條件。2013年8月22日經國務院正式批準設立，上海自貿區于9月29日上午10時正式掛牌開張。上海的各方面條件逐步優化，為開展石油期貨打下了良好的基礎。上海為原油期貨的開展提供了以下幾點有利條件：首先是上海的石油市場體系逐漸完善；其次是，上海各類金融市場的快速發展；最后就是上海期貨交易所的運作經驗和人力資本的長期積累。[2]在以上條件的基礎下，隨著中國成品油流通體制改革的深化，上海開展石油期貨指日可待。

2.中國開展石油期貨還存在諸多制約因素。中國開展石油期貨受到市場主體的制約。中國原油市場基本上由中石油、中石化和中海油所掌握。基于這個市場情況，能夠參與期貨市場交易的主體就只有這三大石油公司，這樣就很大程度上限制了市場的發展。其次，中國的石油企業利用石油期貨規避風險的經驗和認識不足， 能否很好的利用原油期貨市場去規避企業風險和深化企業對于原油期貨的認識將是中國急需解決的問題。

3.基于中國開展石油期貨思路的探討。近些年對于中國開展石油期貨的思路的探討一直在進行之中。首先，業界基本達成共識的包括：建立一個國際平臺，強調的是中國的原油期貨必須有國內和國際投資者的廣泛參與，這樣中國的價格才有可能建立起國際影響力；先國內而后境外的推行方式，強調的是中國原油期貨要循序漸進的開展，不能盲目推進；凈價交易以及保稅交割，強調的是促進國內和國際投資者能廣泛、平等地參與交易和交割。

其次，爭議主要集中于報價貨幣的選擇以及標的原油的選擇上。首先在報價貨幣的選擇上，美元報價遵循了原油交易和結算的國際慣例有利于中國將來發展成為一個能被普遍認可的國際性原油基準價格；人民幣報價則作為人民幣國際化的重要嘗試之一。從整體思路上來看人民幣、美元雙幣報價和結算作為美元報價向人民幣報價的過渡，在推行了人民幣國際化的基礎上可以逐漸培育國際市場、促進國際市場的認可。其次在標的原油的選擇上，從整體上來看，輕質低硫原油可以與國際大的原油期貨市場更好的互動，推動中國原油期貨在國際上更好的發展。中質含硫原油為中國進口量最大的原油，在國內勝利油田等也生產此類油。但國際范圍內，WTI和布倫特原油期貨都以輕質低硫原油作為價格基準，地位已經非常穩固，中國要想在國際原油期貨市場上有大的作為，市場空缺的中質含硫原油是一個不錯的選擇。

四、總結

中國原油市場對外依存度過高，再加上原油期貨市場的缺失，原油價格很容易受到國際大宗商品波動的影響。中國必須加快原油期貨市場的建立，爭取中國在國際原油市場上的定價權。但是反觀北美市場的WTI和歐洲市場的布倫特的發展，原油期貨的發展并不是一蹴而就的，需要中國不斷完善自己的市場機制，逐步建立一個具有國際影響力的原油期貨市場。

參考文獻：

[1]汪建.關于我國開展石油期貨的幾點思考[J].世界經濟與政治論壇.2004（04）.

[2]梁朝暉.上海發展石油期貨的條件和路徑探討[J].現代經濟探討.2007（03）.

作者簡介：馮玉南（1991- ），男，寧夏固原人，漢族，中國石油大學（北京）工商管理學院研究生，研究方向：能源經濟endprint