股權結構、內部控制與會計信息質量研究綜述

何廣益　方紅英

內部控制是由企業董事會、經理階層和全體員工共同實施的一系列程序和政策，與公司治理有著思想上的同源性。因此，研究內部控制的問題不能脫離公司治理的視角，而股權結構是公司內部治理結構的產權基礎，決定著一個公司所有權的配置效率，是企業利益相關者權力和義務的集中反映，它對公司控制權及治理機制的運行方式具有決定性作用，最終影響著企業的內部控制的建立和健全，而內部控制最根本的目標就是保證會計信息的真實可靠以及企業對國家法律法規的遵循程度，因此只有完善內部控制制度，實現內部控制的根本目標，才能保證會計信息質量的真實可靠性。

一、股權結構與內部控制關系研究現狀

1.國外研究成果。國外學者關于內部控制的研究起步較早，研究主要集中在內控報告的有用性及其影響、內部控制信息披露以及內部控制實質性缺陷等方面，而直接研究股權結構與內部控制二者關系的文獻較少，較多是在研究內部控制信息披露的影響因素時提及，或將股權結構作為公司治理的一部分，在研究內部控制與公司治理間關系時對二者相關關系進行分析。早在1993年，Jensen就從委托代理理論出發對公司的治理結構與內部控制的關系進行研究分析，認為董事會規模過大是影響董事會治理效率并導致內部控制失敗的一個重要原因。Rogier Dumes（2000）在研究內部控制信息披露的影響因素時，以荷蘭證券市場149家上市公司作為研究樣本，實證結果表明管理層持股比例、大股東持股比例，上市公司規模，委托審計的外部審計機構聲譽等因素會影響企業的內部控制信息披露，這也就從側面說明了股權結構會對內部控制信息披露有所影響。Jenson 和 Payne（2003）指出有效的內部控制是公司治理的內部治理系統的一部分，它不僅能夠緩和代理問題引起的沖突而且還能抑制管理層的機會主義行為。Jayanthi 和 Krishnan（2005）在對審計委員會組成與內部控制缺陷進行實證分析時發現，獨立的審計委員會能減少內部控制問題的發生。Canada 等（2008）指出SOX法案實施以來，董事會、審計委員會和管理層更多地介入到內部控制過程中，對公司治理機制的優化有著積極的作用。

2.國內研究成果。與國外學者研究狀況相似，我國目前專門針對內部控制與股權結構相互關系的文獻極少，主要集中在公司治理與內部控制二者的研究，在已有的研究文獻中公司治理與內部控制的關系存在三種觀點：一是等同論；二是環境論；三是互動論。上述關于公司治理結構與內部控制關系的研究多為理論研究，實證性文章在2007年之后才大量涌現。早期關于這兩者之間的實證研究主要是公司治理結構對內部控制信息披露的影響研究，這一方面的研究主要有周鮮華，張秀紅（2007）、李少軒等（2009）等人，雖然這些學者沒有專門針對股權結構與內部控制關系進行研究，但是其研究結果從側面證明了股權結構對內部控制有著重要影響；直接從股權結構角度研究內部控制的學者主要有以下：吳益兵，廖義剛等（2009） 選定 2007 年 A股主板上市公司的數據作為研究對象分析股權結構對企業內部控制質量的影響，實證結構表明我國上市公司的股權結構影響內部控制質量水平，控股股東性質、股權集中度和機構投資者持股都會影響企業內部控制質量。呂國雄（2011）研究顯示上市公司股權結構中第一大股東持股比例越高，內部控制信息披露水平越低，治理機制中的獨立董事比例與內部控制信息披露質量顯示為正相關。儲成兵（2013）的研究結果表明，終極控股股東可以通過金字塔股權結構來選擇和影響內部控制有效性水平，從而攫取控制權私人利益。

二、股權結構影響會計信息質量研究現狀

1.國外研究成果。國外在股權結構與會計信息質量方面的研究主要集中在三個方面：管理者持股與會計信息質量、機構投資者持股與會計信息質量、股權集中度與會計信息質量。對前兩者的研究得出的結論不一，如管理者持股與會計信息質量方面的研究，Morck 等人認為當經理層持有大量股份成為公司大股東時，便會通過犧牲其他小股東的利益來追求自身利益的最大化，從而致使其減少會計信息披露的意愿。與Morck等的思想相似，Loebeecke等指出管理層持股是財務報告欺詐發生的一個很重要因素。但是Warfield等以現代公司理論為基礎，研究公司管理者的持股比例對公司會計政策選擇、會計信息質量的影響。提出，當管理人員入股或機構所占股權增加時會降低代理人成本，因此也減少了經理人員操縱盈利數字的可能性，該研究發現與Morck、Loebeecke等關于管理層持股降低會計信息質量的觀點相反。而在機構投資者持股比例與會計信息質量的研究當中，Renneboog以比利時上市公司作為研究樣本，指出沒有發現機構投資者持股有助于加強監督，提高會計信息質量的證據。同樣Megumi和Masashi以日本上市公司機構投資者為研究對象，發現機構投資在投資過程存在短視行為，更加關注短期收益，缺乏對上市公司進行監督的動力。但是Chung等卻得出了不一致的結論，其在對機構投資者會計信息質量關系進行實證分析時發現，機構投資者持股比例的增加能夠使公司可操縱性應計利潤逐漸減少，這也就說明了機構投資者持股有助于提高會計信息質量。雖然大部分學者經研究認為股權結構對會計信息質量有著或正或反的影響，也有少數學者認為二者之間不存在影響關系。如 Chen在 2006年進行多種因素與財務舞弊之間的關系研究中，通過分析發現國有股比例等股權結構方面對財務舞弊卻沒有顯著的影響。

2.國內研究成果。我國從90年代中后期開始對公司治理結構和會計信息質量的關系進行研究，陳漢文，林志毅等以瓊民源為例，尖銳地指出會計信息失真現象并非是由于操作失誤所引起，其根源是現行公司的治理結構不完善。在股權構成方面，劉立國等、陳工孟實證研究結果顯示法人股比例與公司財務報告舞弊發生的可能性正相關，而流通股比例與財務報告舞弊發生的可能性負相關（梁杰）；肖星和王琨的研究發現，會計業績越好、會計信息質量越高的上市公司，對機構投資者越有吸引力，同時他們的持股也有助于會計業績和會計信息質量的提高。

在股權集中度方面，薛皓基于關聯交易的視角考察股權制衡如何影響經營性應計的可靠性，研究結論支持了有效的公司治理結構對會計信息質量的提高有著積極作用，其研究結果揭示了股權制衡是改進會計信息質量的一個具體途徑。劉春，孫亮采用熵權法構建會計信息質量指數作為綜合會計信息質量的替代變量，考察會計信息質量與股權結構之間的關系，認為在一定的股權制衡上股權集中度與會計信息質量正相關；但是王昌銳，倪娟采用滬、深兩市2007-2010年非金融類上市公司的數據進行回歸分析時，發現上市公司股權集中度與盈余管理程度正相關。

三、內部控制與會計信息質量關系研究現狀

1.國外研究成果。由于COSO報告和美國SEC著重強調內部控制在保證財務報告質量方面的作用，以及美國的《薩班斯—奧克斯利法案》（簡稱SOX法案）強制要求披露內部控制信息，由此內部控制與會計信息質量的關系成為國外學者的研究熱點，眾多的學者從會計信息質量的角度對內部控制相關內容進行了深入的研究。Doyle等發現內部控制存在重大缺陷的公司的盈余質量也更低。并由此推論，內部控制可能是盈余質量的基本動因之一。遵循這一思路，Doyle等在2007年又以705家披露內部控制缺陷的上市公司作為研究樣本，考察內部控制缺陷與應計質量之間的關系，實證結果表明內部控制缺陷與估計的應計質量存在顯著的關系，這種關系在有公司層面缺陷的樣本中更為顯著，進一步支持了其在2005年的關于內部控制缺陷與盈余質量的結論。雖然這些學者均沒有直接檢驗內部控制與會計信息質量的關系，但是從其研究結果均表明內部控制越好，會計質量越高，由此可推論出內部控制對會計信息質量有著重要的影響Altamuro and Beatty（2010）。

2.國內研究成果。國內許多學者對內部控制與會計信息質量的進行了研究，在研究的早期主要是規范研究，從二者之間的理論基礎以及相互關系出發，闡述內部控制對于會計信息質量重要性。如李明輝認為內部控制的完善程度直接影響到會計信息質量的高低，內部控制環境是影響會計信息質量的首要因素。唐予華、強培東、呂紅梅、楊義元等在探討內部控制與會計信息質量的內在聯系時，都認為內部控制對會計信息質量起著關鍵的作用。裘宗舜、柯東昌從內部控制與會計信息質量兩者共同的理論基礎（委托代理理論、系統論、信息論和控制論）出發，闡述了完善內部控制是提高會計信息質量的一個關鍵因素，會計信息的質量很大程度上取決于企業內部控制的完善程度，其觀點進一步支持了上述學者的觀點。同樣，尤建勇、曹暉均認為內部控制的是否完善對會計信息質量有著重要影響。

四、相關啟示

本文從國內外視角對股權結構、內部控制與會計信息質量關系的研究做了回顧，希望能夠對今后該領域的研究創新有一定的借鑒作用。從現有的文獻成果可以看出，股權結構與內部控制均對會計信息質量、投資者保護等方面有著重要的影響，現有的相關政策規范也從投資者保護的角度出發對企業內部控制的建設與披露提出了要求，但是對內部控制在股權結構與會計信息質量之間起著怎樣的作用尚未明確，只有理清它們三者之間的關系，才能更有針對性地提出完善股權結構、健全內部控制，從而提高會計信息質量、保護投資者的相關政策建議。[本文受廣東外語外貿大學研究生創新項目資助，項目編號為13GWCXXM-11]

（作者單位：廣東外語外貿大學）