中國IPO在改變，雖然有點慢

唐駿

7月11日證監會就修訂《上市公司重大資產重組管理辦法》（下稱《重組辦法》）、《上市公司收購管理辦法》（下稱《收購辦法》）向社會公開征求意見。辦法規定，將對不構成借殼上市的上市公司重大購買、出售、置換資產行為取消審批，取消要約收購事前審批及兩項要約收購豁免情形的審批，同時完善發行股份購買資產的市場化定價機制。

？證監會修訂上市公司并購、重組管理辦法，進一步簡化了相應的審批流程，讓上市公司并購重組從審批制逐漸發展成為市場化運作制，這也是為實現中國IPO從審批制到注冊制而進行的一個前奏。

證監會此舉體現了“放松管制、加強監管”的市場化監管理念，凸顯簡政放權的色彩，對促進上市公司行業整合和產業升級，推動并購重組和市場發展具有重要意義。

年初至今，上市公司已公布并購案例2470例，涉及金額約1.52萬億元，超過2013年全年并購總額。并購重組是推動產業結構調整的重要途徑之一，需要資本市場為其提供有力支撐；另一方面，并購重組又對滿足資本市場在資金、股本、股權、托管等層面的需求起到一定的推動作用。

這兩個辦法給上市公司重組帶來了利好消息，隨著產業結構的變化和調整，很多上市公司已經不再是盈利性很高的公司，需要注入一些新的資產從而讓上市公司更加具有活力，過去的審批制使注入資產成為了瓶頸，這次的改革大大簡化了收購的手續，真正意義上從審批制走向了市場制，這是一個可喜的轉變。

這個辦法也能振興中國低迷的股市，特別是那些處在低利潤的股票，一旦優質資產能在市場化運作的前提下進入上市公司，上市公司就能不斷通過收購兼并的方式注入優質資產，充分實現上市公司的資本運作價值。

但是此次的改變還是一個初步的改變，離證監會提出的從審批制到注冊制還有很長的路要走。真正完成從審批制到注冊制，需要經過三個步驟。第一，從上市公司重大收購兼并置換資產的審批制到市場制。第二，從增發公司股票的審批制到市場制。第三，從IPO上市的審批制到注冊制。

現在的辦法完成了第一步，下一步是完全開放上市公司公開或者非公開按照市場價實現從增發股票的審批制到市場制的轉變。第一步的改變是讓上市公司可以進行裝修（換血功能），第二步增發股份的市場化是允許上市公司重新修建（造血功能）。

當收購兼并和股票增發的市場制得到完善并得到市場檢驗后，第三步的IPO注冊將會變得更加切實可行。

證監會的兩個方法讓IPO審批制轉變為注冊制的時間表有了更多的期待性，我們更期待股票增發的市場機制也能盡快推出，讓中國的股市真正成為幫助企業成長的股市，更讓投資者可以共享企業成長帶來的收益。這一天我們等待很久了，這一天也不會太久了。endprint