說說我國的國家資產負債表

胡德平

我國的GDP 已占世界第二位。我國良好的總資產是否也占第二位？如果也占第二位，那么我國的GDP 就可以持續發展，經濟總量就是名副其實的世界第二位。若有問題就應該解決問題，把良好的資產負債提高到與GDP 相適應的位置。

一、 我國的國家資產負債表的計算方式

國家資產和企業資產的計算方式是一樣的，其計算公式名為資產負債表。我國至今還沒人對國家資產負債表做過準確統計，這極大影響了我國對宏觀經濟的了解、運作和調控。非常感謝，我國已有少數專家開始研究這一問題，如李揚、曹遠征、馬駿和易綱等專家。

現將2010 年一組對我國國家資產負債表的統計數字引用如下：

總資產 = 凈資產 + 負債

358 萬億 202 萬億 156 萬億

因為GDP 是國內生產總值的增加值。它是由我國資產運營而決定的，所以討論我國的資產負債表有重要意義。表中有如下問題，需要研究。

問題一：我國的凈資產202 萬億，它的體量很大，令人羨慕，但這一數字包括了我國還未開發的土地、河流、礦產等自然資源，這得益于我國960 萬平方公里和300 萬平方公里的海域，但202 萬億中相當部分是以潛在的凈資產形式存在的。為使我國的凈資產更有實際價值，就要加大整治國土、治理污染的力度，提高農林牧副漁循環生產的和諧度。比如，耕地土壤具有活性、活力，有豐富的微生物，耕地就是正資產；若污染的耕地不再適于耕種，那么耕地就是負資產。社會確應樹立一種新觀點，那就是廣袤國土賦予我國人民的自然資源，就是國家資產中的一種特殊資本，而且是我國一種人類和自然界平等友好的交換，是社會得以持續發展的正資產。

問題二：國家的負債156 萬億，總資產為358 萬億，國家的資產負債率是44%，相當安全。在社科院副院長李揚主持下，曾編寫過2000～2010 年的中國主權資產負債表。文章認為：“中國多年主權資產凈額均為正值且是上升趨勢。這表明中國政府擁有足夠的主權資產來覆蓋其主權負債”。同時又說：“但是近年來該杠桿率的提高速度很快，須引起關注，分部門的分析顯示，企業負債率（占GDP 比重）很高。構成中國資產負債表的顯著特色。2010 年，該負債率已逾100%，超過OECD 國家90%的閾值，值得高度警惕。”

“閾”者，古字，意為門檻、極限之意。現在經濟學界用閾值表現的意思是，用最小之力改變事物的平衡和性質。李揚對我國資產負債表中分部門出現的閾值情況及時發出的警示，很有必要。

問題三：資產負債表中的凈資產一欄，今天已發生了很大的變化。科技發達的國家，已把科技發明、專利技術歸并到凈資產一欄中，銀行、上市公司、風險投資基金都對其認可，對其直接投入就是注入資本，也就是凈資產。這是對資產負債的認識和實際操作上，發生的革命性變革。而我國在這方面還是后進的，雖然阿里巴巴的發起人是中國企業家，反而是外國公司看清了其發展前景，率先入資成為大股東；京東白條雖有虧損，但仍然可以在美國成功上市，其原因就是他們有互聯網金融與中國市場相組合的高科技商業平臺。我國雖然在工商注冊上承認了專利等無形資產，并從25% 的資本占有率大幅提高到70%，以后又不做限定，但有這種眼力和識別力的金融機構還非常少。這就更加凸現了我國總資產的問題和薄弱環節。

問題四：從近幾年我國對資產運營的情況看，眾多的實體經濟和利潤率都在5% 以下，相當部分是能維持生產就不錯，故而從事實體經濟企業的積極性并不高。雖然我國貨幣M2已達110 萬億，是GDP 的近兩倍之巨，但我國的現金流量仍然非常緊張。

問題五：看經濟實體優劣，除去資產負債表外，還應看利潤占有表和現金流量表。就我國整體經濟來看，利潤表和現金流量表均不理想。

這種情況，將使我國資產負債的內在矛盾無法得以舒緩，并易使我國經濟的總資產遠離閾值。

我國亟需對國家資產進行調整，努力做到經濟增長方式的轉型，產業水平的升級。這就要從戰略上把握我國國家資產的合理運行，以求國內生產總值和國民生產總值的持續和諧增長。

二、 我國企業在資產負債表中的多種形態

我國的改革開放已有35 年的歷史。這一時期，我國從一個后發國家起步，從計劃經濟又轉型為市場經濟，現在認真盤點一下我國的經濟總量，認識一下我國資產的運行模式和問題，我認為這也是政府一件重要工作。鑒于國家的資產負債表和企業的資產負債表的原理和公式完全一致。那就先從35 年來，我國企業幾種資產負債表的形態談起。

形態一：+ 資產=凈資產∞零+ 負債∞零

這是個體工商戶類型。這是社會主義勞動者一種謀生方式，本小利微。我國改革之初，黨中央和政府，對此就持非常明確、積極的態度，放手發展，并由此引發了多種所有制企業的產生。政府現在仍需對這類從業人員，加大鼓勵、保護的力度，廢除苛捐雜稅。

形態二：+ 資產=凈資產∞零+ 負債∞資產

這是人們說的皮包公司類型。人們常譏笑此類皮包公司的伎倆為空手套白狼。在改革時期，由于民間沒有資本的原始積累階段，出現這種情況是必然的，而且也確有一些企業家脫穎而出， “原罪”之說也隨之而起。三十多年以后，我國經濟秩序逐漸走入正軌。這類企業已逐漸過時。

形態三：+ 資產=凈資產∞資產+ 負債∞零

這是穩健保守企業的類型。這類企業，絕不負債，或負債量很少，或在完全可控范圍內，雖然發展慢，但經營穩健，并注重商業信譽，還成就出不少百年老店，又能與時緩進，并不落伍。現今一些創新技術企業，顯露頭角也屬這一負債類型，但贏得了現代直接融資機構的承認并注資。這部分創新科技企業，已遠遠高過過去百年老店的資產負債模式的水平與規模。

形態四：- 資產=凈資產+ 負債

這是資不抵債的企業，應及時進入破產程序。在等式兩邊取得平衡后，從理論上來說，負債增加1 元，凈資本減少1 元，就使資產由正轉負。這就是一根稻草壓死一頭駱駝的經典比喻，也是閾值典型的說明。

以上四種企業在我國市場中，都有存在。

有的是正常現象，有的是一時現象。今后，理想類型企業的資產負債表應該是如何呢？不少人認為，在一個時點上，對產銷對路的企業來說，企業的資產負債率應是50% 以下的負債率。德國等一些發達國家都在20% 以下。

前不久，《參考消息》報道，我國企業債務已達14 萬多億美元，美國是13 萬億，若干年后，我國將達到20 萬億，美國僅為14 萬億！我認為高負債的總資產對國家、居民和企業都極為不利！

我們說銀行和企業的關系是密不可分的魚水關系。從上述企業的資產負債表來看，沒有哪個企業能和資產負債表中的負債一欄斬斷關系。而負債，主要又是指企業和銀行發生的借貸關系，正常借貸又主要是企業向銀行借的流動資金。企業只要正常運轉，和宏觀經濟形勢吻合，那么借貸流動資金對企業和銀行來講風險率就少，同時商業信用也是這樣建立起來的。

有的企業借貸，以負債杠桿巧妙地撬動了企業的活力，發展了企業，而有的企業靠借貸，負債杠桿卻把自己的企業撬了個底朝天。真是“成也蕭何，敗也蕭何”呀！

企業凈資本的直接融資和企業債務的間接融資明顯不同。企業安全健康的發展，還需政府為企業多多開辟直接融資的渠道；企業也要不斷提高自己的競爭力和商業信用；銀行和企業簽署的合同，在困難時期，應共渡難關，為雙方的共同利益著想，銀行停貸尚可理解，若是臨時抽貸，那可真有點臨陣脫逃之嫌了。企業資產負債表的經驗教訓，值得國家重視，尤其是在國民資產運作中，如何使用人民幣金融資產和外匯金融資金都要留心。外匯在國家資產負債表中，其如何體現和發揮作用，本文發表一些不成熟看法。

三、 外匯在國民資產負債表中的體現和發揮的作用

我國現有外匯4 萬億美元，這本是好事，但用不好就是壞事。外匯的累積，既是我國出口導向型經濟發展的結果，也是中國人民的辛苦血汗錢，問題是它必須用好。讓我們再看一下我國的資產負債表：

4 萬億無疑是我國總資產中的一部分。國家資產負債表中，國家做為一個整體，也可以把它稱做國民資產負債表，即把整體細分為政府、企業和居民的資產負債表。在國家資產負債表中，4 萬億就是我國的凈資本；若在國民負債表中就是政府對全民的負債。前者很好理解，因為4 萬億外匯收入是我國以等價商品換來的。這種交換是我國凈資產的構成發生的變化，并不影響賺來的外匯不是凈資產這一事實。只要用此外匯買入先進設備和技術，吸引國外人才，這就是做了一件增加我國凈資本的好生意。這就不形成對國民的負債。而國民資產負債表卻表明一個事實，即一切外匯都要經過結匯的關口。這樣一來，本屬于民間，包括國家企業的外匯資產都被中央銀行用人民幣換走了。如外匯全部用于國內結匯，就要增發人民幣與之配套，這就會引起輸入性的通貨膨脹，實質上就是對廣大消費者的國內負債。在國民資產負債表中，就反映了政府債務的增加。如其中一部分購買外國國債，也不失為一種對沖資金的辦法，但也等于我國承擔了外國的國債，外國人民消費本該向外國政府或金融機構借錢，但有相當一部分是找我國借錢。這部分錢就是我國買的外國國債。否則，美國是個明顯的債務大國，是個明顯超前消費大國，為何多年來，美國的商品還是那么物美價廉，通貨膨脹處于低位呢？我國雖是世界第一債權大國，很多生活消費品的實際物價又比歐美、日本還貴呢？有的國家把自己的債務拋給世界，而我國卻積極開通外匯使用的渠道大量購買，并爭到頭彩，未必明智。外國國債的利息是5%，但國內銀行對我國企業的利息卻達到12%～17%，合理嗎？即便國外對我國購買的國債還本付息了，我國掌握外匯的主動權也會減弱。

以上的話，絕不是否定我國改革之初，急需外匯，篳路藍縷，英雄無用武之器時所制定的政策，而是要及時轉換政策，大步前進，改變大量外匯配套發行人民幣閾值的困境。在充滿著不確定因素時，也能看清確定的歷史趨勢。我認為今后對外匯的使用應主要用于我國經濟總資產的凈資產的增加上，而少用于負債上。如我國最近用4000 億美元，購買俄羅斯天然氣，年購380 億立方米，購銷合同20 年， 這就是一筆互惠互利的好買賣。在我國的資產負債中，我國增加了4000 億美元的凈資本；對俄國講，在外資大量撤離，又受別國制裁時，他又獲得一筆外匯長年大單。

現提三條建議供有興趣的朋友討論：

建議一：有的企業家提議，在國家外匯中出幾千億美元，進行為期十年的長期貸款，給企業家一次長貸長投的機會，并構建一個借貸關系明確，產權明晰，管理規范并由中國民企為主導的國際產業并購平臺，支持有競爭力的企業，進行世界范圍內的并購重組活動。我國加強國內、國外兩種市場的并購，一方面可使我國國民生產總值穩步提高，一方面也使我國的經濟總資產不斷優化，從而為實現生產力升級，經濟發展方式轉變奠定堅實基礎。

建議二：只留適量外匯的結匯，以供政府和對外經貿活動之用。其余部分留在企業和民間手中，由企業和個人自由使用。以避免我國外匯使用渠道單一，國家外匯結匯負擔過重的困局。企業留有外匯，他們可以精打細算，購買適合自己的先進技術、先進設備，引進人才，使自己的產品換代升級，而絕非購買別國的核心技術，保密專利。一味說別國一律不賣一切先進東西，千萬不要形成一種托詞。

建議三：鼓勵中國公民出國旅游，出國創業、學習，開展文化交流學術活動。人們可用手持的人民幣自由換取各國的硬通貨，這正是啟動我國人民內需的一個極好辦法。近日人民幣和日元、美元合作的銀聯卡就大大促進了中國人赴外旅游的規模和中國游客的購物消費。豈不是很好的事情。

以上建議，都是我國在外匯使用上，增加凈資產，減少國民負債，遠離負資產閾值臨近的措施。實行起來并不難。

科學地運營我國的資產負債模式，能讓我們更好地把握企業的資本運行，改進銀企關系，分享對外經貿的紅利，推動內需，若再加上政府職能的轉變，我國的宏觀經濟就一定能在結構上、效益上、企業的競爭力上、勞動者的精神面貌上進入一個新的發展時期。改革初期，國民經濟翻兩番的歷史任務已超前完成。在新的社會經濟發展時期，我國在經濟發展的戰略戰術上，是否也應有個大轉變，像解放戰爭中期那樣，不以保守一城一地為目標，靈活機動作戰，大踏步后退，大踏步前進，以殲滅敵人有生力量為目的。其實我軍在三大戰役之前，國民黨部隊的有生力量、裝備和各種資源就已處在優勢轉為劣勢的閾值點上。我們在經濟改革事業中，也不應以做大高負債的總資產為目的，而應以現金流和利潤紅利的通暢為目標，逐步壯大國家總資產的有生力量。