福特 超越一個世紀的家族夢

王翔　林興闊

雖然福特家族不如過去顯赫，但其仍維持了百年興旺并一直牢牢控制核心企業福特汽車，這得益于家族通過雙層股權體系確保了對公司的絕對控制權，而且注重任人唯賢，從家族內外選擇合適的企業領導人。

他是“給世界裝上輪子”的人，并在1999年被《財富》評為“21世紀商業巨人”。他創建的福特汽車，目前仍是美國汽車業的最大家族企業，也是2007年金融風暴中唯一不用政府救助的美國汽車三巨頭。他就是亨利·福特，自他而始，福特家族已延續一個世紀。

有鐘表夢的救世主

亨利·福特是美國夢的象征，1945年他去世時，福特家族擁有6家美國工廠、9家加拿大工廠和其他國家的20家工廠。在2007年《福布斯》公布的“美國史上15大富豪”中，亨利生前的財富按美國GDP折算到2006年達到543億美元，排名第12位，比當時“世界首富”比爾·蓋茨的530億美元還多13億美元，這充分說明了亨利在那個時代富裕的程度。

亨利1863年出生在美國密歇根州底特律市西南部的迪爾本村。他的父親威廉·福特是愛爾蘭人，后來因為疾病移民到美國。在亨利出生時，福特家已擁有一片農場，過上了較為富足的生活，威廉對亨利的最大希望就是接管農場。但亨利對鐘表的狂熱勝過一切，他兒時的唯一興趣就是拆卸鐘表和農場器械。這讓亨利具有一種超凡的動手能力。

亨利一直有出人頭地的夢想，有一天他突發奇想：“為什么不利用自己在鐘表方面的特長呢？”但當他計算出生產“人人都買得起的便宜表”的盈虧平衡點是每天2000只后，他打消了鐘表夢，因為當時靠一個人的力量是不可能完成的。雖然鐘表夢就此破滅了，但他關于“生產價廉物美，人人都買得起”的產品理念一直主導著后來福特汽車的研發。

1903年6月16日，福特汽車成立，亨利和馬爾科姆森共持有福特51%的股份。1908年，福特生產的價廉質優的T型車一上市就在美國刮起了“龍卷風”，截至1927年，福特共生產1500萬輛T型車，這幾乎占了同時期世界汽車一半的產量，銷售總額達到驚人的70億美元。隨著T型車的成功，福特不斷擴大規模并進行技術革新，特別是1913年第一條汽車流水裝配線的發明，讓其坐上了汽車界龍頭的寶座。福特能夠在汽車界奠定霸主地位的另一個原因是采取“5美元日薪制”—這遠遠高于當時2.34美元的平均日薪，吸引了許多忠誠的工人，亨利也因此被稱為“新工業救世主”。

逆境傳承的藝術

早年創業失敗讓亨利認識到，“一定不能將自己置于別人的命令之下，命運掌握在自己手中”，后來他一直致力于高度掌控公司。從1906年開始，福特不斷收購其他股東的股份，持股比例從25.5%上升到58.5%。但他還想將整個公司收歸囊中。1918年亨利辭去總裁之位后，他繼續指揮兒子愛德塞·福特以1億多美元收購了剩余股權。自此，福特汽車由福特家族100%控股。

亨利唯一的兒子愛德塞從小就對汽車表現出濃厚興趣，他大學畢業后進入福特公司，從最底層員工做起。1918年，亨利將總裁之位傳給愛德塞，并在1919年把公司42%的股份給了他，3%給妻子克拉拉，自己仍然持有55%。

愛德塞雖然貴為總裁，卻一直沒有得到實權，因為亨利認為他仍然需要鍛煉。亨利不斷給其制造麻煩，希望他在逆境中成長。有一次，亨利去榮格河工廠視察時，發現工人正在建一座煉焦爐，他并沒有立刻制止，但煉焦爐建好后，卻派人將其拆除，并說“這些只需從其他工廠訂購，無須自己建造”，這對愛德塞的打擊是巨大的，但同時給了他深刻的教訓。不斷接受無情考驗的愛德塞，一直尋求表現的機會。1922年1月11日，在他的建議下，福特收購產品昂貴、品質優越的“林肯”汽車就是其一。

逐漸掌握公司管理權的愛德塞沒有滿足于父親的成就，他和父親一起研制出了新一代的A型車。該車在底特律車展展出后不到一個月，福特汽車經銷商手中便累計了500萬份訂單。后來，愛德塞憑借對汽車時代脈搏準確的把握，繼續成功推出Y型車，并重新打造了林肯和風、水星車等受歡迎的車型，不僅大大豐富了福特的產品線，還開拓了海外市場。

二戰期間，福特還和政府合作生產出了當時最復雜、速度最快的B-24自由式轟炸機。1941年3月，福特與政府簽訂的合同總值達到4.8億美元。1942年，時任美國總統的羅斯福訪問該廠，這無疑加大了福特的影響力。通過與政府緊密合作，福特有效降低了經濟大蕭條和二戰的影響。

戰后涅

1945年9月20日，愛德塞的長子亨利二世擔任福特汽車董事長兼總裁，福特公司也在戰后進入了一個新時代。由于福特汽車的股權全部在福特家族的控制之下，再加上亨利二世天生的領導才能，他自然成為眾望所歸的公司領導人。他任人唯賢，上任后不僅聘用了10位“精明小子”（全是前美國空軍軍官），還從競爭對手通用汽車挖來大量管理人才。在他的帶領下，福特進行了大規模的部門改革和重組，迅速恢復了競爭力并完成上市。到1970年，福特已是年產汽車近500萬輛、占美國車市26.6%并僅次于通用汽車的全美第二大汽車公司，并推出了一些經典車型如“雷鳥”、“野馬”等。

亨利二世作為家族第三代出色地完成了歷史使命，不過由于身體每況愈下，他不得不開始考慮接班人的問題，但這并非是件輕松的事。原本最合適的人選是他的弟弟威廉，但是威廉早已在大陸車失敗之后就退出了公司管理層，而他的兒子愛德塞二世也沒有突出的能力并且一直沒有進入福特公司的權力中心。最終，1980年3月，亨利二世將公司大權首次交給了已為福特效力25年的菲利普·考德威爾，這是福特公司首個非家族接班人。

菲利普·考德威爾自制、謹慎且處事周全，他迅速果決地處理了20世紀70年代后期讓福特公司麻煩纏身的“質量門”。在他的領導下，福特汽車推出了“金牛座”、“黑貂”，這是當時代表美國最高質量的汽車。1983年福特利潤是18億美元，而3年前是虧損14億美元，這樣的成績無疑證明了考德威爾的能力。1986年福特的利潤超越了通用，成為美國最賺錢的汽車巨頭，福特汽車在80年代的復興被稱為“商業史上最偉大的一次復興”。endprint

1997到2000年間，福特汽車的盈利達到390億美元。復興讓其積累了大量的可用資金，在1990年這一金額達到100億美元，2000年更是達到驚人的220億美元。此時，有效的投資和收購無疑是決定公司未來發展的重要一環。20世紀80年代中后期，福特投入了200多億美元用于在金融與汽車領域進行收購（表1）。

雙層股權體系確?？刂?/p>

2003年，福特汽車迎來了它的第一個百年華誕，主持這次慶典的是愛德塞的孫子小比爾·福特。他是家族第四代成員并享有良好的聲望，是眾望所歸的繼承人。1999年1月1日，小比爾接任福特公司董事長一職。這是菲利普作為家族外人接任福特董事長20年后，福特家族成員再次接管了福特公司（表2）。這20年間，福特公司雖然由外人擔任公司管理者，但家族對公司仍然有著絕對的控制力，而這個控制力來源于后來被廣泛使用的雙層股權體系。

這一特殊機制由亨利·福特創設。早在亨利建立公司后不久，他就決定把公司股票拆分成無投票權的普通股和擁有完全投票權的B類股，而且B類股只有福特家族成員才可以持有。他當年規定：“只要福特家族持有的B類股股數大于6070萬股，該家族在公司的投票權就是40%，其余股東不管持有多少股份，只能擁有60%的投票權。”正因為如此，2011年家族所擁有的福特汽車股份不到2%，但依然享有40%的投票權。雙層股權結構的做法如此有效，以至于后來股神巴菲特的伯克希爾·哈撒韋、聯合包裹公司（UPS）、華盛頓郵報、谷歌（Google）以及Facebook等公司都采用類似方法維持控制權。

起初，福特的B類股有75%由專門設立的表決權信托基金持有，剩下25%由個別家族成員持有。此外，家族有一個重要的約定，B類股的出售對象首先考慮家族成員，因為一旦B類股出售給非家族成員，便會自動轉化為普通股，將B類股出售給家族成員則可以避免控制權的稀釋。

福特家族的子孫幾乎沒有自己的產業，他們唯一的資金來源就是從福特股票中獲取紅利或者拋售手中的股票。到了1999年，福特家族所持有的B類股約為7000萬股，這只超出6070萬股下限930萬股。按當時50美元/股的股價，在保持家族對福特控制權的前提下，家族最多只能套現4.65億美元。為了套現更多現金又不失對公司的控制，福特家族對公司股權進行了拆分，1股老股可以換成1.748股新股，這樣，家族持有的B類股數便增加到1.22億股左右，按照拆股后理論價28美元計算，超出6070萬股的部分便可以套現約17億美元，這遠高于之前的4.65億美元。

家族信托及基金會管理

目前，福特家族信托擁有福特汽車4112萬股B類股，占總份額7100萬股的57.91%，家族族長威廉·克萊擁有9.43%股權，家族成員中持有B類股最多的是小比爾·福特的堂姐琳恩·阿蘭特（Lynn Alandt），她擁有740萬股，占已發行B類股的10.42%。在B類股持有人中，戴維·亨普斯特是非家族成員，他是受托管理人、福特家族律師，共持有730萬股B類股，位列第三（圖3）。

由于美國征收高額的遺產稅，許多家族為避稅都設立了家族基金和家族信托，亨利也不例外。早在1936年，他和愛德塞就創立了福特基金會，打算將A類股注入基金會，B類股由家族成員共同持有（表3）。福特基金會成立時資金只有2.5萬美元，但是隨著愛德塞和亨利相繼去世，他們所持有的福特股份大部分注入了基金會，基金會變得越來越強大。福特汽車上市之前，其88%的股份由基金會持有，2%的股權控制在公司董事、管理層、雇員手中，剩下的10%留給了福特家族，但這10%的股份仍代表公司100%的決策權。

20世紀50年代初，美國立法規定家族基金會不能持股過于集中，于是在亨利二世的提倡下，家族決定讓福特汽車上市，并以6.43億美元的價格出售其所持20%股份，這是當時華爾街有史以來最大的一筆普通股交易。在之后的數年里，基金會將大部分的福特股票出售，到1972年僅剩下16%，到1974年幾乎全部售罄。福特基金會套現所得的一部分用于捐贈撥款，還有很大一部分用于股權和債券的投資。到2000年底，其總資產達到96億美元，而當時洛克菲勒和卡耐基基金會的資產分別只有33億和14億美元。

福特基金會的宗旨是將資金“全部用于公益”，致力于解決人類最緊急的問題。該基金幾乎不從外部獲得資金，但是它的捐贈金額卻在全美公益基金中名列前茅，這源于其強大的財富管理能力：在1982-2012年的30年間，基金會資產從27億美元增長到107億美元（圖4）。經過通貨膨脹的調整，盡管它捐出的資金超過150億美元，但是期間凈資產增長仍然超過60%，是同期通脹率的2.5倍。與其他家族基金控制著整個家族產業不同的是，該基金目前的資產全部用于股票、債券和私募股權等投資，持有的福特汽車股票微乎其微。

從圖5、6可以看出，在2007年金融危機之前，福特基金會投資比例最大的一塊是股票，年均占比超過1/3，固定收益占比排第二；但在2007年以后，其比重減少，一部分資金轉而配置到混合基金中；此外，收益較可觀的另類投資和私募股權基金占比逐年增加，加上原本就占多數的股票投資，股權類投資帶來的收益對基金會總資產的貢獻越來越大。

過去幾年，福特基金會充分利用其所改進的市場估值技術對資產組合頭寸進行了調整。它們減少了上市權益、高收益債券和美國國債的頭寸，增加了對全球權益和信貸資產的對沖投資，同時也把握了實物資產的良好投資機會。這樣做的好處是，使基金資產組合在市場風險適中的情況下表現更加出色。此外，基金會還保持較高的現金水平，以及時把握新的投資機會。這種投資策略雖然在金融危機期間取得了較好的效果，但在全球經濟復蘇、美國股市一直走牛的市道中，業績卻十分一般（圖7）。未來，福特基金能否在風云變幻的市場中繼續保持良好的投資業績，我們將拭目以待。

福特家族傳承的金鑰匙

如今，福布斯富豪榜上鮮有福特家族成員。在《福布斯》2014年全球億萬富豪榜上，身為底特律雄獅隊（Detroit Lions）老板的威廉·克萊以13.5億美元的凈資產，成為唯一上榜的福特家族成員。雖然福特家族已不如過去顯赫，但其上百年來一直牢牢掌握福特公司的控制權，并帶領福特公司持續位居世界領先車企之列，仍難能可貴，其經驗和教訓值得學習。

第一，對公司完全的控制權。家族通過雙層股權體系確保對公司的絕對控制權，只要公司持續成長，家族便可以隨之發展。但僅有控制權遠遠不夠，家族的內耗以及不合格領導人的問題，還是會讓家族企業的價值逐漸減少以至消失。

第二，專注與持久的家族傳承理念。沒有家族成員持久地專注于公司的發展，以及對汽車業的熱情，福特家族也很難走到今天，福特家族正靠著這些特質走過了上百年。

第三，選擇合適的企業領導人。福特家族歷來對接班人有嚴格的要求，無論老福特嚴格培養愛德塞，還是亨利二世讓外人成為董事長，這個家族都明白，一個不合格的領導者會減少公司股票的價值，進而動搖這一家族賴以生存的根基。所以無論內外，永遠只選最適合的人接班。endprint