李嘉誠投資秘笈的“三板斧”

梓有

很多人把他稱為“中國經濟的晴雨表”，很多企業家把他當作風向標。

年初的碼頭工人抗議后，李嘉誠旗下公司開始不斷出售在香港和大陸的資產。百佳超市是第一個被拋售的項目，擬售價40億美元，它占據了香港超市份額的三成（后取消）。自此之后，李嘉誠的“長和系”先后賣出上海的寫字樓東方匯經OFC（40億人民幣）和廣州大型商場西城都薈廣場（26億人民幣）。接下來，一直作為公司穩定“現金奶牛”的香港電燈也要被分拆出售。位于香港的嘉湖銀座商場，以58.5億港元出售。就在我們采訪的時候，和記黃埔又賣掉了香港兩處豪宅物業（近13億港元）。

郎咸平：李嘉誠的全球戰略大布局

萬科董事長王石在微博上發言提醒說：“精明的李嘉誠先生在賣北京上海房產，這是一個信號，希望投資人小心。”

據《南方周末》報道：自2010年以來，長和系總共在香港和中國內地以外完成了11筆收購，涉及金額約1868億港元。這其中，歐洲地區占比高達96.75%。

作為香港乃至華商的標桿性人物，李嘉誠的一舉一動都被賦予了特別的含義。時值十八屆三中全會召開前后，他的一系列行為被很多人解讀為看空大陸和香港市場。在2000年的時候，李嘉誠的控股市值占香港所有上市公司的28%，如今降低到13%，為什么？

在廣東衛視《財經郎眼》的節目中，素有“郎旋風”之稱的經濟專家郎咸平說，李嘉誠從前幾年慢慢離開亞洲，進入歐洲。這幾年投入了4000億到歐洲，等于是他市值的三分之一到英國，其中包括收購25%的天然氣、30%英國的電力，以及7%的英國的供水，這一切無關撤資，僅僅是因為李嘉誠帝國的全球戰略大布局。

在未來，郎咸平認為，李嘉誠將建成一個縱橫全球，以回報率為基礎的商業大帝國，他的投資拋售地產等項目都是因為回報率，回報率低了就一腳踢開。

一腳踢開競爭過于激烈的行業

郎咸平指出，根據李嘉誠的投資習慣，他總結了如下三板斧，這三板斧就是決定李嘉誠的商業帝國的一切風向。第一板斧就是，將競爭過于激烈的行業一腳踢開，比如地產和零售。

“先看地產，他拋掉香港的嘉湖銀座廣場，因為這個廣場在元朗天水圍，屬于香港貧民窟，出租率雖然高達95%，但回報率只有3.8%。拋掉后地產回報率立即回升，漲到55%。”郎咸平說。事實的確如此，穩重、謹慎一直都是李嘉誠資本運作的常態。

據高管們透露，早在很多年前，李就已經不管具體業務，他的時間和精力，基本花在“定坐標”上。比如說，負債率。

李嘉誠對這一指標的控制，近乎偏執，他經常說的一句話是：“旱時，要備船以待澇；澇時，要備車以待旱。一家公司即使有盈利，也可以破產，一家公司的現金流是正數的話，便不容易倒閉。”李嘉誠是一個厭惡風險的人，但是會冷靜分析風險。他對現金流的掌控和對低負債率的追求讓很多大陸企業家欽佩。當中國企業家迅速崛起后面對困境時，來自同樣文化背景的李嘉誠顯然是他們最好的偶像，這包括了對風險和進取的平衡把握、高超的財務技巧、政商關系的處理。

李對此深以為豪，“我從1950年開始做生意，對負債和貸款問題，我一直非常小心處理，雖然經歷過不少風風雨雨，但也一路走了過來。”

“在香港做零售非常辛苦。香港有四大零售網點，百佳、屈臣氏、惠康、萬寧，李嘉誠控制了百佳和屈臣氏。這四家為了壟斷地位，聯合運作不讓沃爾瑪和家樂福進入香港，使盡各種手段維持自身壟斷地位。而百佳的回報率只有3%。”郎咸平說。拋掉百佳正是此理。

加強壟斷和高賣低買

郎咸平所說的第二、三板斧，即加強壟斷和高賣低買。

“李嘉誠在香港搞物業、搞地產，為什么他的基建可以達到42%的回報率。因為李嘉誠不但蓋房子賣樓，同時控制水電天然氣。”郎咸平強調說，收購價格越低，回報率不是越高嗎？現在歐洲基礎設施建設的收購價格最低。所以他選擇了英國，花了4000億進入英國，尋求價值洼地。

中國社會科學院研究員田德文表示，在2008年金融海嘯過后，第一波就打翻了英國。歐債危機的時候，雖然英國沒有加入歐元區，并沒有出現貨幣危機，但也發生了國債危機。當時工黨政府為了救市發行了大量的國債，等待保守黨上臺之后要還債，英國政府十分差錢。

為了“收錢”，英國政府開始出售國有的水電媒體這些企業，“李嘉誠果斷切入，非常有眼光”。現在很多歐洲國家都在出售國有資產，這是不是就意味著最大的商機呢？田德文研究員認為，這其中很復雜，不能盲目跟風。

第三板斧是一種高超的資本運作的手法，即高賣低買。在1991年，李嘉誠的商業帝國觸角就進入了英國，買下了電訊企業“橙”（Orange），幾年努力后幾乎控制了90%的英國電訊市場，但回報率很差。時機到了，就轉手賣給了德國一家鋼鐵公司，從當年的收購價84億漲到1080億，利潤是1000億，回報率暴漲。（該板塊綜合《財經郎眼》節目報道）