中小企業資本運營的問題與對策研究

李小軍

摘要：近年來，在世界資本運營潮流的引領下，我國中小企業在資本運營方面進行了積極探索，但是仍然存在很多不足，具體表現在融資和投資兩個方面。而導致中小企業資本運營問題的因素主要包括資本市場因素、金融體制因素及中小企業自身因素。為此，就需要從健全中小企業資本運營外部環境、加強中小企業資本運營內部建設兩個方面來改善中小企業資本運營。

關鍵詞：中小企業；資本運營；資本市場近年來，隨著資本運營風潮在世界范圍的興起，越來越多的企業開始采用兼并、收購、重組等資本運營模式來實行擴張。在此背景下，我國各類企業尤其是中小企業應該積極向國外發達國家的先進企業學習，積極采用并購、投資、融資、資產重組等資本運作方式，來合理籌措資本并加以有效利用，實現資源的優化配置，努力提升自身的核心競爭力。近些年，我國中小企業在資本運營方面進行了積極有效的探索，但是仍然存在很多不足。在當前激烈的市場競爭中，中小企業必須在原始資本積累的基礎上，加大資本運營力度，實現規模效益。在此背景下，研究中小企業資本運營中存在的問題就具有重要意義。

一、中小企業資本運營的問題分析

（一）融資存在的問題。中小企業融資存在的問題體現為如下幾個方面：一是融資結構不合理，如內源融資比重偏高，即我國中小企業嚴重依賴業主自有資金和留存收益。還比如直接融資比重過低，即由于我國資本市場還不成熟，大量中小企業被拒于我國股票市場和債券市場之外。再比如間接融資受阻，即銀行一般都不愿意貸款給中小企業。二是融資渠道狹窄，從中小企業對融資渠道的選擇來看，只有極少數中小企業能夠通過發行股票、債券等直接方式融資，絕大部分中小企業只能通過銀行貸款、非銀行機構貸款和民間借貸來融資。其他融資方式，比如融資租賃、票據貼現、應收賬款融資、風險投資、基金融資、信托、短期融資等在中小企業融資中很難看到。

（二）投資存在的問題。中小企業投資存在的問題體現為如下幾個方面：一是投資觀念相對落后。中小企業為了確保自身的利益，一般會選擇在最短的時間內收回投資，一般不會冒風險擴大規模，因此很少選用融資的方法，投資觀念較為落后。二是投資能力偏低。很多中小企業在進行投資時，通常會面臨的一個問題就是缺乏投資資金，而解決的辦法一般就是通過較高利率向銀行或者是其它的機構進行借貸，這樣就造成中小企業投資的成本較高，阻礙了中小企業的投資發展。三是投資缺乏科學性。我國中小企業在資金投放的過程中存在盲目跟風的現象，即存在“一窩蜂”現象。很多中小企業根本就沒有做好前期的市場調查及對未來風險的預測和防范，結果往往導致失敗。

二、中小企業資本運營問題的成因分析

中小企業資本運營問題的成因是多方面的，既有中小企業自身的原因，如誠信狀況不佳、風險防范不足等，也有資本市場、金融體制等外部因素的影響，如資本市場結構單一、金融信貸政策不健全等。

（一）資本市場因素。影響中小企業資本運營的資本市場因素包括：一是資本市場結構單一。發達國家非常注重資本市場的多元化，如美國就組建了紐約交易所、納斯達克和區域性市場等各個不同類型的資本市場，以此來滿足不同中小企業的融資和投資需求。反觀我國的資本市場，則顯得過于單一，過于依靠主板市場，無法更好地滿足中小企業的各種投融資需求。雖然我國專門為中小企業投融資組建了二板市場，但是二板市場還極不完善，極大地制約了中小企業的資本運營。二是中介機構缺乏規范性。我國對資本市場上的中介機構還缺乏有效的規范，由此引發中介機構的短期行為。如給中小企業提供虛假包裝，以此來騙取上市，再如有的中介機構為中小企業提供財務造假，極不利于中小企業的資本運營，還比如中介機構幫助中小企業發布虛假信息，以此誤導消費者，這樣不利于中小企業的資本運營。

（二）金融體制因素。影響中小企業資本運營的金融體制因素包括：一是金融信貸政策的影響。長期以來，我國的國有金融機構更偏向于對國有大中型企業注資。中小企業要想獲得資金，只能從實力相對薄弱的信用社、城市商業銀行等處獲得。2011年，國務院出臺促進中小企業發展的九條措施，鼓勵銀行增加中小企業貸款額度和比例。這說明我國政府緩解中小企業融資問題的意圖，但是要從根本上解決融資難問題，還需要更多配套的政策予以支持。二是金融管理機制的影響。目前金融機構的貸款審查規章和程序都有明確規定，所以企業的貸款必須按照其規定的程序來完成。但是中小企業的貸款需求一般比較急、具有很強的不確定性，這就需要金融機構設置靈活的審查機制。而銀行往往沒有制定專門針對中小企業貸款的審查機制，而限制中小企業資本運營。

（三）中小企業自身因素。影響中小企業資本運營的自身因素包括：一是誠信狀況不佳。在市場環境下，有相當一部分中小愜意存在著信用危機。在我國相當一部分中小企業，法人代表更換比較頻繁，在生產經營過程中往往不按章程辦事。二是人力資本缺乏。很多中小企業在組建之初，往往憑借的是家族成員的鼎力相助，通過他們的幫助，中小企業在資源稀缺的環境下發展起來。但是中小企業的家族成員一般學歷不高，專業知識缺乏，成為制約中小企業資本運營的又一障礙。三是風險防范意識不強。資本運營中，投資具有一定的風險，這就需要中小企業具有較強的風險防范意識和能力。但是我國中小企業在投資過程中往往采取激進的運作方式，把資金鏈繃的很緊，這樣就會帶來很高資金風險，不利于資本運營。

三、中小企業資本運營的改進策略建議

針對中小企業資本運營存在的不足，我國必須從兩個方面入手加以改進：一是要為中小資本運營營造良好的外部環境；二是要加強中小企業自身建設，增強其資本運營能力。

（一）健全中小企業資本運營外部環境。中小企業資本運營的外部環境建設要從如下幾個方面入手：一是建立多層次的現代資本市場體系。要進一步擴大股票市場的規模，降低中小企業進入股票市場的門檻，切實為中小企業資本運營營造良好的股票市場；進一步擴寬中小企業在主板市場的比重，吸收有發展潛力的中小企業，進入到主板市場；要加大金融產品的研發力度，為中小企業資本運營提供切實可行的金融產品。二是要加強政府政策支持與法律引導。完善中小企業資本運營，必須加強政府的政策支持和引導。要加強財政援助，通過政府財政資金的杠桿作用，積極做好商業性資金的引導工作，幫助中小企業解決資金困難。要實施稅收優惠，推進稅制改革。通過稅收政策引導中小企業的投資方向，優化資源配置。三是要培育和完善社會中介機構。證券公司應該加大創新力度，從事企業并購、重組等相關業務，為中小企業資本運營提供有力的保障。要培育專門的資信評估機構，積極開展對中小企業發行股票和債券的評級活動。

（二）加強中小企業資本運營內部建設。中小企業自身素質的低下是導致其資本運營問題的重要內部因素。除了要改善中小企業資本運營的外部環境之外，必須要加強中小企業自身的建設，具體而言要做好如下幾個方面的工作：一是要建立現代企業制度。要引入債券人董事、外部獨立董事和監事，健全公司內部權力機構，完善激勵約束機制，最終建立一個以股東大會、董事會、監事會為核心的企業治理結構。二是要增加財務信息披露的真實性。中小企業要從加強財務制度規范、提高財務人員素質等方面來提高財務信息披露的真實性，以此增強銀行對中小企業財務信息的信任度，從而為獲得銀行信貸支持奠定基礎。三是要強化自我積累機制。中小企業應重視自身資本積累，減少對外部資金的依賴性。四是要實施全方位的人力資本運營。中小企業應該建立科學的錄用和人才選拔制度，加強對員工企業文化、業務技能方面的培養，為資本運營提供有力的人才支撐。

參考文獻：

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