我國上市公司如何利用無形資產來創造企業價值

呂曉敏　金依媚

摘 要：本文以2010-2012年的上證A股上市公司為樣本，通過分析上市公司無形資產的現狀，總結上市公司無形資產的特點，即無形資產的總額逐年增加，但企業間差距拉大；無形資產占總資產的比重偏少；無形資產的內部結構不盡合理。進而根據上市公司的年度合并報表中的無形資產與企業業績的數據，利用統計軟件進行實證分析，結果表明：企業無形資產對企業業績存在顯著的正相關性。本文最后對上市公司無形資產管理提出幾點建議：一，企業應該加大對著作權的保護；二，重視自制技術的研發，提高企業的核心競爭力；三，提前培育和增加無形資產的價值，以提高企業的長期經濟效益。

關鍵詞：無形資產；企業業績；自制技術

一、引言

隨著科學技術的發展，無形資產日益成為企業甚至國家長遠發展不可或缺的重要資源，它對企業經營績效和核心競爭力發揮著越來越重要的作用，對企業的經營管理和持續成長產生越來越重要的影響。我國傳統企業都是依靠成本價格上的比較優勢，使得我國成為世界的制造中心，但是隨著經濟全球化的逐步發展，企業必須朝產品創新、提升企業管理水平等方向邁進才能實現進一步的發展。王化成（2005）指出技術革新為特征的知識經濟中，注重“知識與信息”的無形資產和智力資本的使用價值就顯得尤為重要。這就使得上市公司對于如何提高產品競爭力更為關注，把目光投向無形資產的潛力上。無形資產在企業創造價值的過程中的地位與作用便成為各大學術專家紛紛探討的話題。本文采用實證的研究方法，以2010年—2012年滬市A股最新研究期間的數據來檢驗無形資產對于企業業績的影響，同時分析我國上市公司無形資產在內部結構等方面存在的問題。最后給出一些理論與實務的建議。

二、 上司公司無形資產與企業業績的實證分析

1.樣本選擇與數據來源

本文所研究的無形資產是指上市公司財務報表上披露的無形資產（不包括商譽）。所采用的相關數據來源于同花順（iFinD）數據庫。

本文以2010年—2012年為研究期間，以上證A股上市公司為研究對象，為了保證數據的有效性，盡量消除異常樣本對研究結論的影響，根據以下標準對原始樣本進行篩選。第一，剔除截至2012年12月31日在上交所已經暫停上市和終止上市的公司以及本年度新上市的公司；第二，剔除上市公司中凈利潤為虧損的公司，避免數據產生平滑；第三，剔除上市公司中沒有無形資產列項及無形資產列項甚少，以至于可以忽略不計的公司；第四，剔除金融保險業以及S、ST、*ST企業。共得到2010年782家樣本數，樣本推導見表1。本文數據處理和統計分析采用EXCEL2007與EViews6.0完成。

2.研究變量與研究假設

本文無形資產變量為上市公司財務合并報表中的資產負債表列示的數據，但不包括商譽，企業業績變量以上市公司的凈利潤為替代變量。研究基于以下假設：上市公司無形資產對于企業凈利潤有顯著的正相關關系。

3.描述性統計分析

由上表發現：從平均值、中值、最小值以及最大值來看，無形資產都是隨時間而不斷增加的，說明企業對于無形資產的投入越來越多，但是最大值的變化幅度顯然高于最小值的變化幅度，這說明無形資產高的企業更加重視無形資產的價值作用。但是從標準差來看，標準差逐年擴大，標準差越大說明數據越離散。也就是說這上市公司間的無形資產總額差距越來越大。這與前幾年出現的行業新進入企業或者行業內的小企業不斷加大無形資產的投入以期在行業內立足，并加快追趕業內大企業的步伐，而業內的相對占有優勢地位的大企業對無形資產的投入增量不大的現象（陳立泰2009）比，有了很大的改善。

其次上市公司的無形資產占總資產的比重穩定在4%—5%左右，有逐年增長的趨勢，但變化幅度較小。由此可以看出上市公司對無形資產的投入還明顯不足。

再次，上市公司的無形資產占總資產的比重在各行業間也存在著明顯的差異，由下表可見，農、林、牧、漁業；房地產業；信息技術業的無形資產相對占總資產的比重更大一些，這可能主要是由于這些行業的無形資產中土地使用權和軟件權占比例較大，從而提升了這些行業的無形資產比重，而一些傳統工業如：建筑業、采掘業、制造業等無形資產占總資產的比重偏低，可能的原因是這些行業更注重加工制造，而長期忽略開發設計。但是行業間差距也在不斷的縮小。

4.單因素方差分析

通過對2010年—2012年的無形資產總額與企業凈利潤的相關數據，利用統計軟件進行了單因素方差分析，結果其顯著性0.023<0.05，說明企業的無形資產與企業業績之間存在著顯著的差異。

除此，本文還對上市公司的無形資產與凈利潤進行了雙尾檢驗，檢驗結果發現2010年的無形資產與凈利潤在1%的水平上顯著相關，相關系數為0.66**。2011年的無形資產與凈利潤在1%的水平上顯著相關，相關系數為0.673**。2012年的無形資產與凈利潤在1%的水平上顯著相關，相關系數為0.699**。均通過了雙尾檢驗，且兩者之間的相關系數較高。

5.線性回歸分析

通過線性回歸方程發現，2010年—2012年的無形資產與企業凈利潤之間的擬合優度0.435—0.487>0.3，擬合程度較高，與預期相符，且通過了參數檢驗。因此認為無形資產與企業業績存在著正相關關系，無形資產是企業創造價值的影響因素。

三、研究結論與對策建議

根據統計軟件分析得到：上市公司的無形資產與企業凈利潤間存在顯著的線性相關性，無形資產對于企業創造價值有重要的作用。因此本文對上市公司提出以下建議。

第一，規范無形資產的確認標準及其披露。由于各公司對無形資產分類標準和尺度存在不一致，有些公司對無形資產信息的披露只限于名稱，而補充資料中對于無形資產取得方式的披露很少。所以應當規范無形資產的標準，以及披露無形資產的詳細信息，并且強化上市公司的披露。

第二，加強對自制技術無形資產的研發和管理。通過我們的驗證，自制技術資產對凈利潤的貢獻不大，自制技術所占比例明顯偏低，然而，自制技術恰恰是自主創新能力的集中體現，同時自制技術的研發，有利于提高整個企業在市場中的競爭力，實現可持續發展，因而，企業應該重視自制技術的研發，多鼓勵自主研發代替外購的方式，提高企業綜合實力。

第三，加大對著作權的保護。著作權有其一定的品牌優勢，有利于提高企業的形象。所以對于著作權的保護不容忽視，企業應該加大對著作權的保護。

第四，注重品牌的建設。品牌，不僅僅是個簡單的標志，它的價值更多地來自于支持該品牌持續改善的產品與服務，因而，品牌的建設也就成了一項長期的系統工作，需要全面的考慮，需要企業全體員工尤其是企業高管們的長期、不斷地重視與改善。雖然實證分析的結果表明企業已經慢慢開始重視品牌的重要性，但如何進行品牌運作增強品牌的影響力，維護和樹立企業的形象，這條路依然任重而道遠。

第五，提前培育和增加無形資產的價值，以提高企業的長期經濟效益。隨著無形資產在總資產的比重逐年上升，可能通過2012年前的數據已經不能說明問題，應該要有超前的預判能力，看到無形資產在未來發展中的潛力，提前培育和增加無形資產的價值，以提高企業的長期經濟效益。

參考文獻：

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