德國銀行減少航投組合的背后

賈天瓊

航 運業將成為歐洲央行即將展開的資產質量評審和壓力測試的重點行業。歐洲央行監管部門將對130家歐洲銀行實行直接監管，各銀行紛紛尋求新方法以期在新政施行之前減少其航運投資組合。

德國航運銀行面臨挑戰

德國的銀行作為全球航運業的最大資助者，一直對航運業不離不棄，然而持續的航運危機下，德國大型航運銀行大多面臨巨額虧損。即將展開的歐洲央行的資產質量評審和壓力測試，對德國航運銀行而言，將成為巨大挑戰。

德國銀行業曾在2008年國際金融危機來臨前受到瘋狂訂購船舶的不良影響，之后經歷了5年的發貸困境，現在又受到大量不良信貸組合的影響，包括德國商業銀行、德國交通信貸銀行（DVB）在內的各大銀行均已延長貸款周期。德國北方銀行（HSH）等銀行嘗試將其債務所有人的貸款組合直接出售給航運企業。然而，這樣的解決方法有可能受到歐洲央行的質疑。

在航運業有著長久利益的美國投資企業——橡樹資本曾建議歐洲各銀行在今年繼續出售船舶貸款組合以應對歐洲央行的壓力測試。蘇格蘭皇家銀行和挪威銀行去年較為成功地以面值90%的價格出售了大部分航運資產。

DVB： 巨虧之下信心滿滿

DVB日前發布去年年報稱，因對遭受重挫的航運業大幅放貸導致凈利潤下滑12%。年報數據顯示，該行去年調整后稅后凈利潤從2012年的1.249億歐元降至1.1億歐元。與此同時，對部分航運業的信貸損失也從2012年的7070萬歐元上升至去年的8710萬歐元。此外，該行擁有的船舶資產附加費用達到2370萬歐元。去年，該行與航運企業共簽署173單貸款合同，合同價值47億歐元，同比增加15單，總價值增加1億歐元。DVB執行官Wolfgang F. Driese表示：“鑒于目前特殊的大環境，回顧去年的業績，DVB已然取得滿意成果。對于今年，我們持謹慎樂觀態度，業績或好于去年?！?/p>

Wolfgang F. Driese提出將按計劃逐步拓展船舶信貸投資組合。去年DVB的船舶貸款業務總額略有下降，為92億歐元。然而，下降僅僅是由于受匯率影響，若按美元計算，DVB船舶貸款業務實際增長2.4%，為127億美元。DVB僅在去年一年船舶融資方面的新業務近21億歐元，超過任何飛機、海工和陸地運輸業務。盡管預算緊張、違約風險增大，其認為航運業務對銀行而言“依然有利可圖”。

DVB航運新業務為其業績提升做出巨大貢獻。航運業務總裁Ralf Bedranowsky表示，銀行業的息差目前正處于歷史較高水平，對于多數業務領域而言，目前的息差超過200個基點，甚至在無追索權的純地產融資領域，息差達到350～400個基點。此外，船舶融資業務的杠桿比率和貸款率也比以往顯著降低約60%，因此銀行方面的相關風險正在降低，資本充足率也達到較好水平。

本財年因為利率、傭金和貸款業務提升，DVB運作狀況尚屬樂觀。然而，由于航運市場整體不景氣，風險依然巨大?！凹词乖摖顩r或已觸底，但客戶方面尚有許多問題需要處理”，Wolfgang F. Driese作出警告。

為進一步提升盈利能力，DVB或對航運業務部門進行改革。Wolfgang F. Driese提及提升流動資產效率的舉措，但未透露更多細節。DVB航運業務團隊在幾年前已重組，成為不同船舶類型在世界不同領域擁有統一權限的管轄中心。此外，DVB已將對航運業務客戶的資本市場業務（債券、上市等）擴充提上日程。

HSH： 最壞時候已經過去

全球最大的船舶融資銀行HSH發布去年年報稱，凈虧損飆升至8.14億歐元，虧損額同比增加6.9億歐元。HSH稱，2015年之前航運市場恐復蘇無望。年報數據顯示，去年該行不良貸款額高達8.82億歐元，同比大幅增長34%，其中大部分貸款流向航運業。去年為國際金融危機以來該行業績最差的一年，因為航運業危機，該行在去年四季度加大對不良貸款的風險評估。

鑒于目前航運業基本面持續緊張，HSH表示，今年的市場運價、租金和船價都將黯淡無光，且走勢將低于此前預期。然而，對于今年業績扭虧為盈，該行依然信心十足。HSH認為，最壞的時候已經過去?！敖衲晡覀冞M展順利。”HSH首席執行官Constantin表示。另外，一季度預計錄得稅前利潤2億歐元。

HSH還透露，受市場環境不佳影響，將從其兩大股東漢堡和石勒蘇益格—荷爾斯泰因聯邦政府設立的100億歐元擔?；鹬杏嬏?6億歐元周轉金，較此前計劃的計提額多出3億歐元。漢堡和石勒蘇益格—荷爾斯泰持有HSH85%的資產。

數據顯示，自2009年航運蕭條以來，HSH持續穩步削減對航運業的貸款，從5年前的310億歐元大減至目前的230億歐元，約占其放貸總量20%。目前該行逐漸將貸款從航運業轉向實體企業和房地產業，這些新業務目前占比達到1/10 （2008年曾超過40%），HSH此舉基于其認為這些新業務可創造利潤，提升業績。

HSH最大問題仍為船舶貸款。多年以來，該行作為世界上最大的船舶融資機構，擁有大量不良貸款。咨詢機構穆迪認為，HSH的船舶資產最為薄弱。然而，HSH首席財務官Stefan Ermisch表示“與我們的長期規劃相一致”，暗示人們無需過多擔心，航運業務仍在可控范圍內。Constantin認為，2015年散貨船和油輪或可盈利，但集裝箱船市場未有預測。同時HSH也承認曾錯誤估計航運市場形勢。目前HSH收到全球市場20%的訂單，該行希望從中受益，并決定為此進行10億歐元的適度投資。

歐盟和歐洲央行將決定HSH今年的命運。歐洲央行希望確保當其11月份接管歐元區大型金融機構時，銀行資產負債表沒有問題。

歐央行：銀行金融機構待清理

去年德國商業銀行航運貸款投資組合總額為189億歐元，其中不良貸款高達45億歐元。德國商業銀行指出，該行計劃在2016年減少40%的航運貸款，并在市場堅挺的晚些時候出售船舶。該行已成立商業同業公會進行船舶資產管理和收購管理不良資產，希望以一種不破壞價值的方式減少投資組合。若德國央行要求在量化寬松前頻繁出售船舶，銀行將被迫在資產降價期間以超低價出售航運資產，這將打擊銀行和航運業。endprint

為此，歐洲央行認為銀行業的金融結構需要清理，并計劃于2017年推行新的會計準則。相關機構負責人Peter Stokes表示，對金融結構的清理要求航運企業不再隱瞞其真實資產情況，迫使政府徹底清理金融機構的資產負債表。德國央行官員Andreas Dombret表示，在市場真正回暖之前，德國金融機構可能會進一步削減航運信貸額度，行業下行已對德國各大銀行構成持續壓力。Dombret表示：“去年中期以來，大型銀行已將航運貸款金額減少10%，這個數字還會進一步調整?！?/p>

對此，德國聯邦財政部長Wolfgang Sch?uble表示，銀行必須將其短期利益放在最后，并協助創造一個“最佳的金融市場秩序”。只有這樣，才能在經濟繁榮和社會安定方面做出顯著貢獻。Wolfgang Sch?uble認為，德國銀行應接受歐洲央行的金融監管。雖然德國銀行最終將脫離歐洲央行的監管，然而目前監管仍需維持。歐洲央行負責人Sabine Lautenschl?ger也持相同意見，她認為在航運業復蘇中期，監管分離還為時過早。目前最重要的是，首先建立對歐元區的全面監管。德國聯合抵押銀行（Hypovereinsbank）發言人Theodor Weimer認為，未來歐盟應對銀行業實行全面監管，而不應迷失在小的監管領域。

或為戰略調整

日前，歐共體船東協會（ECSA）提交的一份研究證實航運業對歐洲經濟的重要性。該研究指出：歐盟區域內40%～50%的貨物通過海運，歐洲航運企業運營貨船2.3萬艘，歐盟擁有世界上40%的船隊，若將集裝箱船包含在內，該比例則達到60%，行業年產值達560億歐元。在歐洲，航運產業鏈支持相關就業崗位近110萬個；每個崗位每年可創造效益8.8萬歐元，相較其他行業更富成效，在歐洲整個經濟體系中行業平均效益為5.3萬歐元。盡管德國各銀行紛紛減少航運投資組合，但在力挺航運業方面的作用依舊不容小覷。減少航運投資組合的動作在很大程度上是對航運業務進行戰略調整。

日前，HSH通過一起新的支持航運業的模式解決其不良貸款問題，其支持漢堡航運企業MPC和Thien & Heyenga于4月1日收購Ahrenkiel-Gruppe，擴展其航運事業部。知情人士表示，此次的收購資金是從HSH貸款4億歐元所得。新集團表示，HSH在合并中起到決定性作用。HSH也因此受益，獲得比船舶貸款更多的資產。

全球航運企業都在尋求合作以求緩解競爭壓力。普華永道通過一項對100家德國航運企業的調查表明，40%的企業已經與同行密切合作，以應對運力過剩及運價下跌。在德國航運企業尋求合作結盟的趨勢下，德國航運銀行更多關注企業合并，調整投資戰略，并在合并過程中起到決定性作用。

隨著傳統造船業逐漸東移，德國造船市場受到很大沖擊，目前德國主要致力于建造諸如海上風力發電船舶等高附加值船舶。在德國KG基金模式日漸失效的背景下，德國航運業期待來自中國的銀行關注和對沖基金。日前，中國進出口銀行與德國第二和第三大航運企業Peter Dohle和 Bernhard Schulte簽署貸款協議和融資框架協議。根據協議，中國進出口銀行將提供11.2億美元融資，支持其到中國造船。傳統造船融資擁有外來資金支撐，德國銀行更多關注日漸盛行的行業合并，加之歐盟范圍內有效的全面監管，對德國乃至歐洲航運業復蘇發展或不失為一個恰當的戰略調整。