DVB銀行會否讓位私募

陳海萍

隨 著一些歐洲銀行退避航運業，私募乘勢而入。私募搶食及歐洲央行壓力測試的推進，使包括DVB銀行在內的歐洲銀行“腹背受敵”，將引來又一輪洗牌。DVB銀行做出適度減少船舶融資額度的決定，與其說是將相關業務讓給私募，不如說是緣于其自身謹慎的投資策略。

前方： 私募“搶食”

一些歐洲銀行因航運危機都對航運業退避之，但堅持下來的銀行并沒有因此享受到更多的投資和利潤空間，私募的大舉進入搶奪了它們的“口糧”。DVB銀行Ralf Bedranowsky神情凝重地表示，私募的加入使得原本僅夠喘息的船舶貸款利潤進一步縮小，相關銀行恐將陷入與私募比拼的生存大戰。

很多私募進入船舶融資業，如阿波羅私募集團、德國Rickmers私募集團、橡樹資本等，其中以橡樹資本表現最活躍。4月份Scorpio以5000萬美元出售7艘在韓國造船企業建造的油輪，買家為General Martime， 而這筆交易的幕后支持者正是橡樹資本；去年，橡樹資本以500萬美元從丹麥航運企業Torm購買5艘MR型成品油輪，當時這5艘油輪的市場估價為1.39億美元，Torm虧本售船緣于其經營不善被迫退出納斯達克證券交易所；去年2月，德國商業銀行為縮小風險敞口，不斷打折拋售船舶資產，其中14艘化學品船為橡樹資本所得。

私募還參與新船訂造市場。2012年12月，橡樹資本與德國Rickmers私募集團達成合作協議，共同訂造8艘高能效集裝箱船，另有再訂造8艘姊妹船的選擇權。訂單被亞洲某造船企業獲得，預計交付時間為去年年中至2015年年中。去年1月，橡樹資本與德國航運企業Schulte聯手訂造14艘5400TEU寬型船（橡樹資本訂造10 艘，Schulte 訂造4 艘），其中6艘已獲高價租約，租家是馬士基航運和日本郵船。

KKR私募首席執行官Kristan Bodden表示：“海事融資服務原本屬于歐洲銀行的業務。目前，歐洲多家銀行停止海事融資服務或者減少海事融資比例，給私募留下空間。KKR私募為海事業提供資金支持的同時也可為投資者創造滿意的投資收益”。

2008年以來，私募在航運及造船等相關行業的投資額累計超過112億美元。Marine Money數據顯示，去年私募在航運及造船等相關行業的投資超過35億美元，2012年為27億美元，2011年為42億美元，而航運及造船業每年對資金的需求高達1200億美元。私募股權投資者Wilbur Ross表示，除非迅速放開公開市場，年底前進入航運及造船業的私募資金至少將翻一番。

后院： 歐洲央行“放火”

如果說私募“搶食”對于歐洲銀行來說猶如前方戰場，那么近期歐洲央行施行的壓力測試，則無疑是“后院起火”。

3—8月，歐洲央行對128家銀行進行全面壓力測試，對總額數萬億歐元資產進行詳盡審查，促使銀行剔除不良貸款、更新抵押品估值及調整資本，以提高歐元區銀行業透明度，確保歐元區金融體系健康，重塑投資者和市場信心。

4月29日，歐洲銀行監管局公布模擬測試內容，主要包括失業率跳升、經濟萎縮、股市重挫以及房價平均暴跌20%，時間框架為3年，以評量歐盟28國124家銀行在假設重大沖擊情境下，是否仍有足夠資本應對。對于未能通過壓力測試的銀行，將給予一段時間通過向投資人籌資、取消分紅或出售資產填補資本缺口。對于在資產質量審查中表現不合格的銀行將被資本重組或者被迫倒閉。

對此次測試，投資航運業的歐洲銀行感到壓力巨大，如德國北方銀行（HSH 銀行）、德國復興信貸銀行（KfW 銀行）、北德意志銀行（NordLB 銀行）和DVB銀行等八大銀行資產負債表中顯示航運業貸款超1000億歐元，其中不良貸款占20%，今年不良貸款額度恐將再升高，令人擔憂。

然而，HSH銀行卻很自信地表示：“我們肯定能通過資產質量評估和壓力測試?！盚SH銀行是德國最大的船舶融資銀行，其給船舶貸款額度高達230億歐元。其去年年報顯示，截至去年年底，該行貸款損失準備金達到歷史最高，航運業貸款損失準備金為6.09億歐元。

為了安全通過歐洲央行的資產質量評估和壓力測試，增加核心資本或者貸款損失準備金不失為良策。德國某航運銀行向《航運交易公報》記者透露其秘訣：“我們會先在銀行內部進行定期的壓力測試，幾次試驗下來發現，要通過歐洲央行的壓力測試必須額外儲備5%～7%的現金?！苯?，歐洲央行表示或將增加額外的壓力測試元素，以判斷罰款的影響。

策略： 減少船舶融資額度

《航運交易公報》記者通過解讀DVB銀行的一季報發現，DVB銀行雖然將其船舶融資額度從92億歐元減少至89億歐元，減幅為3.3%，但對新興的海工融資業的融資額沒有變化，與去年年底的20億歐元（見表）持平。同時，DVB銀行的船舶融資比例也相對有所減少，從去年年底的44.3%降低到一季度的43.6%，減幅為0.7%；一季度海工融資比例為9.8%，比去年年底增長0.2%（見圖）。

盡管國際航運業大環境依舊不容樂觀，DVB銀行情況卻依然良好。 一季度，DVB銀行完成凈利潤8370萬歐元（包括扣除貸款損失準備金后的凈利息收入、傭金和服務收益、投資收益等），去年同期為8730萬歐元，同比略降。四大部門——船舶、海工、航空和陸地運輸融資共完成新業務40件，價值11億歐元，去年同期完成新業務29件，價值8億歐元。

DVB 銀行董事會主席沃爾夫岡·德雷瑟（Wolfgang Driese）評價：“適逢航運危機長周期階段，船舶價值持續停留在低位水平，但一季度我們依然取得較好成績，說明我們受航運危機的影響不是很大，這是令人欣慰的。我們很樂觀地展望，今年業績有望保持去年水平?！?/p>

一季度，DVB 銀行的凈利息收入為5690萬歐元，同比減少16.7%，去年同期為6830萬歐元；貸款損失準備金為200萬歐元，去年同期為420萬歐元；包含貸款損失準備金在內的利息收入為5910萬歐元，去年同期為6410萬歐元，減少幅度為7.8%；稅前綜合凈收入為4010萬歐元，同比減少12.8%，去年同期為4600萬歐元。

DVB銀行并不看好私募揮金支持造船業，Bedranowsky表示，私募其實也不是沒有風險。航運業內許多企業掙扎在垂死邊沿，之前已有許多犧牲品。私募大力支持新造船，增加訂單，但目前并未出現相應數量的老齡船舶退出市場，因此導致運力過剩加重，航運業雪上加霜。此外，據相關數據顯示，在集裝箱運輸市場中，大型集裝箱船的新造運力達到現有運力的54%，如此無節制地瘋狂訂造新船，恐將導致航運市場復蘇嚴重滯后。

近期運費似乎略有上漲，但是仍然難以覆蓋船舶運營成本和償還貸款。Bedranowsky表示即使短期內運費上漲，也不可能回到航運危機前的水平。

DNV銀行表示，作為專業的交通融資銀行，減少船舶融資額度只是權宜之計，是由謹慎的投資策略和歐洲央行推行的資產質量評估和壓力測試而定的，并不是真的讓位私募。endprint