MISC退出成品油運或為私有化

夏春暉+孫源

隨 著最后7艘MR型成品油輪的售出，5月底，馬來西亞國際船運公司（MISC）正式退出成品油運輸市場；此前的2012年6月，MISC已經完全退出班輪市場。在退出班輪市場之時，被外界解讀為MISC將專注于能源運輸。此番突然決定退出成品油運輸市場，有些意外。

2012年敗退班輪市場

2011年11月24日，MISC在吉隆坡宣布，因嚴重虧損，將撤出集裝箱班輪定期運輸航線，旗下班輪運輸將在2012年6月底全部停止服務。

MISC認為，高昂的經營成本、能源價格的高企以及全球貿易格局的迅速變動，推動全球班輪市場經歷一個徹底改變其經營形態的過程。

自2010年1月開始，班輪市場這種快速變化的趨勢日益明顯。巨額的投資，巨型的船舶，最大程度地發揮規模經濟，資本的巨額積累正加快行業的重組。班輪市場的大玩家們不斷訂造超大型集裝箱船，對小型企業是巨大的壓力。

實際上，自金融危機之后，MISC就已經著手重組旗下班輪運輸業務，在2010年1月就退出亞歐航線，轉而集中發展亞洲區域內航線。

MISC選擇完全退出班輪市場，主要是緣于巨額虧損帶來的壓力。在宣布退出班輪市場的2011年，MISC班輪運輸部前三季度的營運虧損達3.13億林吉特，相比之下能源運輸則盈利4.545億林吉特。班輪運輸的虧損正好蠶食MISC在其他業務上的盈利。而之前的2008—2010年，MISC的班輪運輸業務虧損總計7.89億美元。

MISC共有8個獨立的投資部門，MISC認為在分配資源上，必須要進行投資優先以及機會成本方面的考量。鑒于MISC能源部門不斷增長的海事和運輸需求，如果繼續班輪運輸部門進行大規模投資的話，其機會成本將使得公司難以為繼。

2014年退出成品油運市場

在退出班輪運輸市場兩年后，MISC又開始收縮其運輸業務，此番退出的是成品油運輸市場。

5月底，MISC宣布出售 7艘MR型成品油輪，交易總額為2.31億美元。

而近兩年，MISC屢有出售其成品油輪的動作。

根據2012年年報，MISC共擁有一支18艘自主經營的MR型成品油船隊，而去年年報顯示，其MR型成品油輪剩11艘，由此可見去年MISC共售出7艘MR型成品油輪。據悉該批油輪平均年齡為12年。之所以出售這批油輪，MISC解釋：“為了有效減少運營成本，打造高效節能的船隊，我們決定出售這7艘高齡油輪，事實證明這樣處理帶來積極效果?！?/p>

上半年，MISC進一步簡化其MR型成品油船隊，4月份向阿聯酋化學品船公司出售4艘成品油輪。截至4月底，MISC成品油輪隊中僅剩 7艘MR型成品油輪。而隨著5月底這7艘油輪被售出，MISC船隊中已無成品油輪。

在其成品油運輸市場，MISC有固定的大客戶，如馬來西亞國家石油公司、殼牌、美孚潤滑油、新加坡益豐國際等，這些巨頭去年為MISC成品油運輸貢獻60%的營業收入，今年這些巨頭依然是MISC的客戶?；诖?，今年既有運輸機遇，也未流失重要客戶，為何MISC毅然于上半年完全放棄成品油運輸業務？

私有化企圖心漸顯

業內專家告訴《航運交易公報》記者：“盡管現在MR型成品油輪市場表現不俗，但前景并不明朗，MISC或有先見之明?！?/p>

一方面，MR型成品油輪訂單急速增加?？死松瓟祿@示，該型油輪在2010—2012年一直保持穩定，年均漲幅為1%～2%。但去年市場情況發生變化，運力漲幅達到5%，包括Scorpio Tanker在內的船東瘋狂下單，一個月內新簽訂單量達50艘，去年全年新增訂單260艘。今年一季度這一數字仍在不斷增加，運力增長5%，但全球相關貨物的運輸量年漲幅仍維穩在3%左右，船隊與貿易量的漲幅不成正比，必然導致運力過剩，業內專家擔憂：“這些訂單將破壞市場復蘇?！?/p>

對MR型成品油輪市場造成威脅的另一個因素是管道運輸。成品油通過管道運輸將使成本更經濟。據統計，成品油通過水路運輸的成本至少是管道運輸的1.4倍，成品油通過水路運輸的損耗在3‰～5‰，而管道運輸只有4?。使用管道運輸可從源頭上消除成品油在水路運輸途中的揮發，最大限度地保護空氣質量和生態環境。目前由于地區間運輸距離較短，成品油運輸大多會通過MR型成品油輪進行。截至去年年底，全球成品油輸送管線為365686公里，比原油輸送管線長1.2倍，管道運輸網正在成型，地區間的成品油運輸將更多地通過管道運輸實現。這對于從事長距離運輸的LR1型、LR2型油輪不會有太大沖擊，但對中短途運輸的MR型成品油輪是最大威脅。

MR型成品油輪不確定的未來，或是MISC決定放手的原因。MISC一直希望私有化，在私有化過程中，MISC不允許任何非核心且有高風險的資產影響其整體業績表現。在去年年報中，MISC董事局主席Datuk Manharlal Ratilal表示： “4年前，MISC推出一張企業發展路線圖，意在穩定財務業績及重振資產負債表。然而，由于全球金融危機以及航運部門衰退的延續，我們被迫重新審視過去的目標和策略”。

去年，MISC的大股東馬來西亞國家石油公司曾希望以每股5.5林吉特的價格出售MISC，使其私有化，但該嘗試最后以失敗告終，其中一次性剝離集裝箱運輸業務給這場私有化革命帶來負面影響。為此MISC吸取剝離非核心資產的經驗教訓：“我們應當有步驟地剝離非核心資產，不該沖動地一刀切。”

于是在剝離成品油輪業務時，MISC分步驟進行，去年在嘗試剝離7艘老舊MR型成品油輪時，股價升至每股7林吉特，所以MISC認為簡化船隊取得積極效果。一季度，MISC凈利潤取得近62%的增長，由3億林吉特升至4.86億林吉特，然而總收入小幅跌落，從23.7億林吉特降至22.9億林吉特?？偸杖霚p少主要因其重工業部門收入較低導致，這一部門的新項目仍處于早期建造階段，而其手頭接近完工的項目被拖欠工程款。據記錄，成品油運輸業務收入也有所降低。MISC若想繼續實現私有化，必須剝離高風險業務，改善業績。因此MISC通過一季報表示：“短時間內成品油運輸高企的成本問題依然存在，我們將留意觀察這一結構性成本，不排除改善或減少現有運力的做法。”

一季報發布不久，MISC即售出所有成品油輪。為成功實現私有化，其剝離非核心業務的任務已近完成，下一步，便是集中火力發展核心業務。

主力發展天然氣業務

MISC去年年報顯示，營業收入達138億林吉特，其中能源運輸部門收入從2012年的6.12億林吉特上升至6.57億林吉特。年報明確指出，相比近幾年能源運輸部門其他業務令人失望的業績，液體天然氣（LNG）運輸船市場是少數亮點之一。

MISC擁有近30年的 LNG運輸經驗，出色的總體營運能力、可依賴度、安全性以及及時送達貨物的承諾使其贏得業界口碑?！癝eri Bakti”輪成為MISC首艘在新加坡LNG終端基地進行冷卻操作的船舶。

2012年，市場對 LNG運輸船的需求有實質性增長，運費曾一度達15萬美元/日的最高值。然而， 去年市場經歷巨大跌幅，目前運費趨向9萬美元/日。考慮到未來幾年數筆大的訂單將被敲定，預計運費將穩定在約8萬美元/日的水平。

運力方面，MISC目前擁有27艘在全球范圍內運輸LNG的船，占世界總數的7.7%。其中，Aman級3艘；Tenaga級3艘；Puteri級5艘；Puteri Satu級6艘；Seri A級5艘以及Seri B級5艘。

根據去年年報，MISC去年共運送LNG船貨達443次2330萬噸，占全球LNG交易量9.7%。

之所以能在LNG運輸方面成績斐然，與馬來西亞國家石油公司息息相關。馬來西亞國家石油公司成立于1974年，由馬來西亞政府擁有，被指定為馬來西亞境內所有石油和天然氣的開發企業，并被要求對這些資源進行增值加工處理。其大量的運輸需求均由MISC包辦，因此LNG運輸是MISC最核心的部分，去年MISC又在韓國訂造8艘LNG新船。其去年年報指出：“2014年LNG運輸量依然會攀升，我們將繼續完善LNG運輸供應鏈，這是我們的核心價值。”endprint