Euronav的百艘油輪夢

陳海萍

年 初，比利時船東Euronav首席執行官Paddy Rodgers表示，今明兩年Euronav將加速擴大旗下VLCC及蘇伊士型油輪船隊。其中，今年年底計劃將油輪船隊擴大到50艘；明年年底，船隊規模還將增加一倍，達到100艘。屆時，Euronav將成為全球前五大油輪船東，與商船三井、伊朗國家石油公司、Sovcomflot和Fredriksen集團齊名。目前，全球共有VLCC630艘，蘇伊士型油輪430艘。 之前，Euronav所擁有的油輪數量并不多，其去年年報顯示，旗下擁有10艘VLCC，外加22艘蘇伊士型油輪，共計32艘油輪、620萬載重噸。從Euronav的動作來看，其目前主要著重在壯大VLCC船隊。

年內目標實現

據報道，1月份，Euronav宣布將收購馬士基油輪旗下15艘VLCC，價值9.8億美元，并開始為該筆交易籌錢。同時參與競購的有General Maritime（Genmar），最后還是由Euronav競得。

截至7月1日，Euronav接受馬士基油輪8艘VLCC，分別為“Nautilus輪”、“Nucleus”輪、“Navarin輪”、“Sara輪”、“Newton輪”、“Ilma輪”、“Nautic輪”和“Ingrid輪”，平均船齡為5年（見表1）。剩余6艘于7月底前完成交付，最后1艘“Maersk Sandra”輪將于明年3月底前交付。Euronav表示，從馬士基油輪收購的這批VLCC將全部進入國際油輪聯營體運營。據悉，國際油輪聯營體由Euronav于1999年組建，目前運營情況不錯。

為了完成目標，Euronav不放過任何可收購VLCC的機會。1月底，Euronav表示有意競拍已進入破產流程的美國船東Overseas Shipholding Group（OSG）旗下的10艘VLCC，參與競標的還有Genmar。OSG旗下10艘VLCC中，有2艘分別建于1996 和1997年，5艘建于2000—2003年，3艘建于2010—2012年。為成功獲得這10艘VLCC，Euronav特意與另一家企業共同成立合資企業——GSO Capital Partners LP （GSO）， 志在必得。然而， 2月初，Euronav官網顯示，由于遭到債權人反對，OSG不能出售這10艘VLCC，導致該交易流產。

經過幾個月的不懈努力，Euronav近期又網羅到若干艘VLCC。7月8日，Euronav官網顯示，其收購由日本船廠建造的4艘VLCC，合同總價值3.42億美元，即平均0.86億美元/艘，平均船齡 3年，其中3艘船將于三四季度陸續交付，另有1艘船計劃于明年二季度交付。

除以上公布的收購案外，Euronav 7月23日發布的半年報還顯示5艘“陌生”的悄悄收購的VLCC——“Noble”輪、“Nectar”輪、“Simone”輪、“Neptun” 輪和“Sonia”輪，都收購于7月份。

Euronav油輪船隊數量并非只增不減，一些船齡大的船舶將逐步退役。Euronav VLCC船隊中船齡最大的“Luxembourg”輪，299150載重噸，建于1999年，服役15年后于1月份被出售，售價約為640萬美元，買方將其改造成浮式生產儲油船。在蘇伊士型油輪船隊中，4艘建于1998年的油輪也或將退役——“Cap Georges”輪、“Cap Jean”輪、“Cap Laurent”輪和“Cap Romuald”輪。

按目前的收購情況看，除2艘計劃于明年交付的VLCC外，如不出意外，Euronav年內將擁有53艘油輪，超額完成指標。但是，基于以上所述的4艘等待退役的老齡油輪，Euronav 如要實現明年擁有100艘油輪的目標則需繼續努力。

資金何來

在為Euronav的“狂購”行為感到不可思議的同時，更讓人好奇的是其哪里來這么多資金？

Paddy Rodgers表示，為了以上兩筆收購案——馬士基油輪的15艘VLCC 和日本船廠建造的4艘VLCC，Euronav勒緊褲腰帶，精打細算，四處籌錢，尤其是涉及金額較大的馬士基油輪的15艘VLCC收購案，從合同談成到船舶交付期限僅半年，不過好在最終還是成功籌款，圓滿完成任務。

2月初，Euronav 在成功獲得價值9.8億美元的馬士基油輪15艘VLCC的收購合同后，興奮地宣布成功為該筆收購案籌集到一些款項。據Euronav 公開資料顯示，1月6日，發行547萬新股，獲得增資5000萬美元；2月4日，從挪威銀行、北歐聯合銀行和瑞典北歐斯安銀行共獲得授信5億美元，期限是6年；當天還發行 7年期債券獲得2.35億美元；2月24日，經股東大會同意，發行股票3200余萬股，獲得增資3億美元。經統計得出，Euronav 為收購馬士基油輪的15艘VLCC共籌資10.85億美元（見表2）。

7月8日，Euronav在宣布斬獲日本船廠建造的4艘VLCC（價值3.42億美元）的同時，公布其對這筆交易的籌資情況：通過直接配售105萬新股（即直接將債券售予法團投資人），獲得資金1.25億美元。此外，打算向銀行貸款 2億美元，但具體時間和銀行尚未公布。

緣何鐘情二手船

Euronav熱衷收購二手VLCC，但對訂造VLCC新船的行為表示不屑。

VLCC市場目前仍運力過剩，供需比例約為150艘VLCC中能獲得運輸合同的占125～140艘。但最近市場上出現VLCC訂單潮，針對這一現象，Paddy Rodgers發出警告，如果一些船東不識時務堅持要大規模訂造新船，將會扼殺未來10～15年的原油運輸市場，給市場帶來毀滅性打擊。在供過于求的市場上，船隊必須接受虧本運營，沒有誰會獲利，也不存在相互間的競爭優勢。Paddy Rodgers認為聯合運營船隊才是上策并建議船東之間進行相互合作，以保證一定的投資回報率。

Paddy Rodgers認為如果要擴大油輪船隊，收購二手油輪比下新船訂單來得更明智。從Euronav來看，收購二手油輪有利于迅速壯大其自身船隊，且二手油輪價格較新造船價要低，投資回報也快，因此很大程度上提高投資回報率。比如馬士基油輪的15艘VLCC，平均船齡 5年，總價值9.8億美元，平均每艘船6530萬美元，相比每艘1.05億美元的新船價格節省3920萬美元，15艘船共節省5.88億美元。

進入國際油輪聯營體內運營的油輪都享受比其他油輪更高的運價收入。近兩年來，國際油輪聯營體內的油輪平均等價期租租金（TCE）約為2萬美元/日，而2000—2010年建造的油輪平均TCE約為1.8萬美元/日，2010年以后建造的油輪平均TCE約為1.9萬美元/日。此外，Euronav油輪船隊兩年來平均TCE約為1.8萬美元/日，而2000—2010年建造的油輪平均TCE約為1.2萬美元/日，2010年以后建造的油輪平均TCE約為1.6萬美元/日（見圖）。由此證明，Euronav 有能力經營更多的油輪。

有業內人士表示，航運市場上有時二手船比新船更受歡迎，因為二手船交付后即可馬上投入運營，投資回報快，而新船從下單到下水需要一定時間，屆時運價水平難以預測，投資回報難以保證。據克拉克森相關研究顯示，近10年來，國際市場上油輪運價跌宕起伏，總體來看，2009年前保持在盈利平衡點以上，其中VLCC分別在2005年1月和2008年1月運費超過20萬美元/日；2009年后運價普遍在盈利平衡點上下掙扎；2012年7月到去年年底運價一度跌至平衡點以下，今年1月以后情況才有所好轉，甚至快速竄至10萬美元/日，之后增幅又放緩。運價的波動著實令人捉摸不透。