今年以來超千只私募新品成立門檻提升顯示股市吸引力增強

王柄根

股市的持續回暖正逐漸吸引場外資金的進入，這同時也給陽光私募帶來了規模擴張的機遇。融智評級數據顯示，今年以來共成立了1033只陽光私募新品，而同期只有106只產品進行了清算，新成立的陽光私募產品數量大大超過清算數量，說明私募基金的規模擴張仍在加速。

除了新品數量的快速提升外，部分陽光私募產品認購門檻也出現了提升——前海旗隆基金發行成立的一款產品，認購門檻在1000萬元以上。記者在采訪中了解到，部分業內人士認為，這些情形說明A股對資金的吸引力在逐步增強。

私募基金“大躍進”

截至8月8日，今年以來陽光私募新品成立數量已經超過千只，這種發行數量上的“大躍進”凸顯了行業進入規模擴張的時代。

那么，私募行業的規模發展是否預示市場未來幾年將進入上行周期？

近期，前海旗隆基金發行的認購門檻超千萬的產品具有較強的說明意義。旗隆“達爾文科技對沖一期”最低認購門檻為1000萬元，此后僅用了4個交易日便募集成功。此前，王亞偉轉投私募時也曾設定產品門檻為2000萬元，但“私募門檻提高”的情形，歷史上更多的出現在牛市時期，2007年牛市時，即出現過私募門檻提高的風潮。

除了旗隆基金外，記者在采訪中也了解到，部分知名私募已有將門檻提高到300萬元或者更高的打算。事實上，趙丹陽再度“殺回”A股后所發的私募產品認購門檻也是300萬元起，原交銀施羅德基金總經理莫泰山轉型私募后發行的產品也是300萬元起。

前海旗隆基金董事長代雪峰此前對外界表示，達爾文科技對沖一期的認購資金基本來自實業界，其邏輯是“股市在經過2011年的風險集中釋放，2012年和2013年由于銀根緊縮產業結構調整導致的反復整固后，股市底部基本探明，股市在大類資產中的配置吸引力上升，高凈值客戶入市意愿回暖”。

這些情形都說明，A股對場外資金的吸引力在增強，部分“先知先覺”的實業資本已經通過私募渠道向股市開進。

牛市：最有可能在哪幾年出現？

在市場經歷了數年的調整后，目前的回暖是短暫的反彈，還是中長期牛市的開啟？私募業界對此的看法頗有分歧。

代雪峰認為，如果要產生大牛市，不應該是現在，應該會在2017年至2022年。

“那個時候經濟形勢相對明朗，出口形勢良好，產業結構有所調整，經濟出現新的增長點，股市才會向好。從目前來看，很難產生大牛市。首先是出口形勢嚴峻，當前出口面臨的主要困境就是西方國家的封鎖和反傾銷。在出口形勢不好的情況下，單依靠投資和消費來拉動經濟的話，產生牛市是很難的；其次，從當前的消費結構來看，住宅消費明顯產能過剩，改善性住房的需求在房價不漲的情況下，對經濟很難產生貢獻，而傳統行業也面臨著產能過剩的問題，傳統產業未來產生爆發式的增長是不可能的，因而大藍籌的恢復性上漲就很有限?！贝┓灞硎?。

北京否極泰投資的董寶珍則認為，中國股市在時間和空間兩方面已經具備了大幅度估值修復的條件。在時間上，歷經了七年的調整，在七年的時間里，市場整體的估值水平已經創出最低，同時也是全世界范圍內主要經濟體的最低估值之一。對全世界主要股市的統計可以看出，世界范圍內中國股市是最低估的，而同時中國的GDP增長率是全球最高的。從大的邏輯上講中國股市面臨著確定無疑的估值修復。

“從現在開始的一段時間是新牛市的過渡，但不能理解為新牛市本身。新牛市在邏輯上必然是要在房地產不確定消除的時候，才能誕生。”董寶珍如是表示。

“牛市論”在私募占主流

事實上，盡管私募業界對于目前是不是牛市的開始仍頗有分歧，但對于未來行情走出前期低谷的判斷卻相當一致。更有不少著名私募投資人明確的提出“牛市起點”的說法。

明曜投資的曾昭雄認為，第二季度的經濟頹勢在6月份發生了拐點性的好轉，“改革式微刺激”持續發力、信貸貨幣放松以及外需好轉是主要驅動力；中央政治局會議的政策定調進一步改善了下半年的宏觀形勢好轉的預期，這些宏觀不確定性明顯減弱，迭加極度偏低的A股估值水平，為本輪牛市行情的啟動奠定堅實的基石，也驗證了他年初以來持續堅持的“2014年是A股十年慢牛新起點”的市場判斷。

“A股市場久違的牛市行情正在啟動。牛市來了，該怎么做投資呢？我認為，最重要的是——你要身處其中。不必過度在意什么時候會回調或震蕩，也不必看得太短。歷史經驗告訴我們，最大受益于大牛市的投資品種（或長期牛股）是未來經濟的新藍籌、新支柱。他們往往也是最具成長性或最大受益于經濟結構調整、改革推進及轉型升級。從戰略層面上看，在牛市的初期階段，選擇好投資標的比什么都重要。”曾昭雄如是說。

神農投資總經理陳宇更強調轉換思維迎接“慢牛行情”，他認為股市已經進入“新常態”，要以平常心，從所謂鉆石底，大牛市大反轉思維轉向分化慢牛思維。