7年長跑年化業(yè)績回報超11% 博時鄧曉峰“三好一合適” 穿越牛熊成為大贏家

“商業(yè)模式好、行業(yè)盈利結(jié)構(gòu)好、公司好，然后價格合適”，博時鄧曉峰據(jù)此獲取7年投資年化回報超過11%的不俗業(yè)績

《投資者報》記者 羅雪峰

用《水滸傳》的臺詞說，博時基金公司（下稱“博時”）權(quán)益投資總部董事總經(jīng)理兼股票投資部總經(jīng)理鄧曉峰“是個好漢”。據(jù)《投資者報》記者統(tǒng)計，他管理的博時主題行業(yè)基金年限超過7年，經(jīng)歷大市牛熊，任職年化回報高達(dá)11%之上。而且管理的基金規(guī)模從最初的58億，增長到今年上半年的94億，年均規(guī)模增加4.78億元，在《投資者報》評出的全市場權(quán)益類基金投資總監(jiān)管理基金年化規(guī)模增長排行榜中位列前十。

“從我自己來說，尋找好公司的依據(jù)只有‘三好一合適：商業(yè)模式好、行業(yè)盈利結(jié)構(gòu)好、公司好，然后價格合適。價格合適就是要有個人的判斷，橫看成嶺側(cè)成峰，這里面沒有一個絕對的標(biāo)準(zhǔn)。”鄧曉峰如是說。

鄧曉峰7年長跑年化回報超11%

根據(jù)銀河證券基金研究中心統(tǒng)計，截至6月30日，博時主題行業(yè)股票基金（下稱“博時主題”）今年以來總收益達(dá)到12.83%，自2005年1月成立以來的收益率已達(dá)493.90%！其中，鄧曉峰自2007年接手博時主題以來達(dá)7年之久，據(jù)《投資者報》測算，盡管這其中經(jīng)歷了2008-2009年的大熊市，但鄧曉峰的任職年化回報仍高達(dá)11.2%，成功穿越牛熊。對于一個百億規(guī)模的“龐然大物”來說，上述業(yè)績顯然體現(xiàn)了鄧曉峰在各種復(fù)雜多變的市場環(huán)境中優(yōu)秀的超額收益獲取能力與突出的投資管理水平。

值得一提的是，鄧曉峰不光個人成績突出，其領(lǐng)導(dǎo)下的權(quán)益投資團(tuán)體業(yè)績也同樣喜人。根據(jù)銀河證券基金研究中心統(tǒng)計，截至6月30日，博時醫(yī)療保健股票基金、博時卓越品牌股票基金今年以來凈值增長率在355只標(biāo)準(zhǔn)股票型基金中排名前1/4，博時主題今年以來凈值增長率在355只標(biāo)準(zhǔn)型股票基金中排名前1/3。標(biāo)準(zhǔn)指數(shù)股票型基金中，博時滬深300指數(shù)、博時上證超大盤ETF、博時深證基本面200ETF三只基金今年以來凈值增長率在150只同類基金中排名前1/2。混合基金方面，今年以來博時裕益收益率在35只靈活配置型同類基金中排名前1/2，博時平衡配置在16只股債平衡型同類基金中排名前1/2。

“從長期來看，若要在市場中戰(zhàn)勝大多數(shù)人，取得超額回報，投資策略應(yīng)與市場的主流觀點有所差異。”鄧曉峰告訴《投資者報》記者，二季度博時主題大幅增加了食品飲料行業(yè)的配置，主要買入了白酒和乳品行業(yè)公司。白酒行業(yè)在分化，我們選擇了在本輪行業(yè)大調(diào)整中正確的一線及二線公司，并將配置向估值水平低位的公司傾斜。乳品行業(yè)龍頭公司的回報穩(wěn)定，我們在調(diào)整的過程中逐漸增加配置。

“在當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時期，新興產(chǎn)業(yè)備受關(guān)注的同時，一些被市場所忽略的傳統(tǒng)板塊往往蘊含著難得的投資機會。”鄧曉峰如是說。或許，正是這種不同于普通大眾的認(rèn)知，鄧曉峰7年多長跑中一直處于領(lǐng)跑隊列，他所管理的博時主題基金規(guī)模每年平均增長在5億元左右，得到了廣大公眾投資人的高度認(rèn)可。

好公司要能提供確定性機會

與武俠小說里有正魔之分相類似，中國的股市依據(jù)不同的操作風(fēng)格，也經(jīng)常被歸結(jié)為“成長型”與“價值型”兩大流派。鄧曉峰就被認(rèn)為是“價值型”投資總監(jiān)的杰出代表。

不過，鄧曉峰卻認(rèn)為，在中國股市區(qū)分“正魔”意義不大。他說，其實對中國這樣一個大成長性的大國來說，大多數(shù)的行業(yè)都是成長性的行業(yè)。“中國即使經(jīng)濟(jì)增速在逐漸下臺階，很多行業(yè)和公司也可以在相當(dāng)長的時間之內(nèi)持續(xù)做到10%以上增長。”鄧曉峰告訴《投資者報》記者，只要是生意的模式好，未來的回報率高，然后，風(fēng)險溢價合適，那么就是一個合適的選擇。

“不要給任何事蓋個帽子，什么TMT就是成長、半導(dǎo)體行業(yè)就是成長，我個人總不會這么簡單地看問題。”鄧曉峰告訴《投資者報》記者，比如人們通常說的市盈率，就很寬泛，更重要的反而是要看本身行業(yè)盈利的能力。

在鄧曉峰看來，隨著一批盈利保持兩位數(shù)增長而現(xiàn)金分紅收益率超過5%的公司的出現(xiàn)，股票市場良性的造血機制正在形成。而目前價格水平的明顯失衡，恰好提供了一種確定性的投資機會。

“市盈率并不是嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)，關(guān)鍵是盈利能力，其在兩三年或者更長的時間之內(nèi)會是何種變化趨勢；其未來的總市值跟現(xiàn)在的市值相比，空間度夠不夠大。比如你覺得有3～5倍的空間，那就是一個很好的機會，這就是價值投資的辦法。”鄧曉峰如是說。

鄧曉峰特別強調(diào)，投資的基礎(chǔ)就是尋找好的公司，通過上市公司的成長與價值創(chuàng)造投資回報，這是一個基本不變的邏輯。無論是成長股還是藍(lán)籌股，投資不應(yīng)當(dāng)給上市公司“戴帽子”，判斷的主要依據(jù)就是行業(yè)結(jié)構(gòu)與企業(yè)盈利，只要不是概念炒作與盲目跟風(fēng)，在對上市公司有了充分了解之后，都可以參與投資。■