中興通訊巨虧原因探究

何冠楠

摘要：中興通訊公司是目前全球第五大電信設備供應商，然而在2012年卻出現高達28.4億元的巨額虧損。本文從內部與外部兩方面分析中興通訊巨額虧損背后的原因，對企業今后的發展起到警示作用。

關鍵詞：中興通訊 虧損 戰略

一、案例背景

中興通訊是全球第五大通信設備制造企業，1997年中興通訊在深交所上市，2004在港交所主板上市。公司的業務包括設計、研發各種先進的通訊系統和設備，然而在2012年，中興通訊出現上市15年以來第一次虧損，虧損額竟高達28.4億人民幣，其中的原因值得我們深入分析與思考。

二、分析思路

本文從企業自身和外部環境兩方面來分析虧損的原因，以內部原因為主，討論利潤、收入、成本、費用所受影響。同時以外部原因為輔，揭示企業所處行業與整體經濟環境的變化。“冰凍三尺，非一日之寒”，有些因素能夠直接導致了2012年的虧損，而有些因素在企業發展過程中不斷積聚，負面效應則在2012年集中顯現。

三、內部原因

中興通訊官方將巨額虧損歸因于國際工程項目進度遲緩以及歐亞和國內較多的低毛利率合同同時確認等因素。本文深入分析了公司戰略、相關科目的會計確認、內部管理等因素對公司虧損的影響。

（一）激進的企業戰略

史立榮作為中興通訊的總裁，為公司制定了“大國大T（Telecom）”的發展戰略，即市場緊盯發達國家以及大的運營商客戶市場，同時采取相對激進的市場策略。這就表明公司會通過“價格戰”，追求市場占有率，而忽視企業的短期利益，這就造成了企業利潤與規模的失衡。中興通訊早在2011年就出現虧損跡象，其中經營活動現金流量為負18.12億元，同比下降292.4%。雖然營收同比增長23.39%，但營業利潤為4.3億元同比下降83%。這也是中興通訊自2007年以來首次利潤同比下滑，可見中興通訊的主營業務在2011年已出現了虧損，至于利潤大多來自于減持股票所得與政府的補貼退稅。這也就不難發現中興通訊2012年的虧損是企業發展戰略帶來的負面效應的集中顯現。

（二）確認低毛利率合同

為了追求市場占有率的擴大，中興在過去兩年簽訂了很多利潤極低的訂單，而訂單所引起的財務反應都在2012年集中凸顯。下圖可以反映近年毛利率的變化情況。

由圖可見，2010到2012年毛利率持續走低。依靠低價競爭帶來“增量不增收”的訂單集中在2012年釋放，從而造成了營業收入與利潤的大幅下降。2012年第四季度公司總體毛利率較2011年同期下降了約11個百分點，主要原因就在于海外市場如南美、非洲、亞洲及國內大量的低毛利率合同在2012年集中確認業績，這樣的會計確認有明顯的“洗大澡”的嫌疑，也同時引起中興2012年總利潤同比下降。

（三）市場份額縮小

由于中興通訊國際項目工程進度進展緩慢等因素，致使其第三季應當確認的40億元通訊設備收入不復存在，其中將近20億元的國內設備合同會延遲到四季度及2013年一季度確認。同時由于美國思科公司的起訴，中興在美國市場份額銳減，思科公司也因此中止與中興通訊的合作。

（四）投資收益粉飾利潤

由于2012年出現虧損，中興通訊投資收益與當期利潤的比重為負，公司的的投資收益逐年上升，其在2009年的投資收益僅有0.36%，而到2013年第三季度達到82.5%，同時投資收益從2009年的1.08億元上升到2012年度11.97億元，投資收益占總利潤的比重過高。公司從2010年戰略轉變開始，其公司利潤就出現下滑，而一直拖延到2012年第三季度才爆發，這將歸因于其投資收益對利潤的掩蓋。

（五）內部控制存在弊端

中興通訊的眾多子公司大多依賴中興通訊運營，這在規模上幫助中興做大做強，而在經營利潤上卻沒有起到正面積極的作用，甚至有拖累母公司的嫌疑。公司內部股權結構也非常復雜，原始股東連環控股，內部腐敗與關聯交易利潤轉移都造成了中興通訊成本費用的升高。

四、外部原因

（一）行業危機

中興進入歐洲時，沒有遇到擴張的好機會，只能通過普通通訊業務項目來實現擴張，這導致企業成本非常高，收益也大部分依賴于客戶訂單。從2011年年底開始，由于歐債危機的影響，全球經濟低落，歐美與國內通訊運營商的經營業績普遍低迷。中興通訊受到行業生命周期的影響，不可避免會出現虧損的可能。

（二）運營商集采模式

在2012年運營商集采模式發生很大變化，將過去設備商與省局的兩方合同變為設備商加省局加集團公司的三方合同，周期延長，影響了收入的確認，相應的營收規模也有較大幅度的下降。2006年與沃達豐的合作項目使中興通訊的海外業務有了起色，2007年進入了美國市場，跟運營商合作的主要優勢在于可以保證基本量，快速提升品牌，但和運營商合作比傳統的社會渠道利潤低，定價權基本在運營商。

五、結束語

中興巨虧是以通過放棄利潤追求市場占有率的必然結果，近幾年中興研發進度緩慢，主攻價格戰，產品質量下降，造成品牌口碑下降。通訊行業的市場競爭不僅僅在企業本國內，也包括全球市場，這樣廣闊的消費群體與銷售市場使得通訊行業的競爭異常激烈。近年來中興通訊全球化趨勢越來越明顯，市場對其要求也會越來越高，中興通訊積壓的問題太多，在這樣的環境下勢必會通過虧損顯現企業存在的問題。公司的管理者應該認清形勢，及時調整公司戰略，不能為了擴張而擴張，也應加強內部控制的管理，及時處理違規行為，避免關聯交易與腐敗現象的發生。同時將企業業績與管理者的薪酬聯系起來，激勵管理者采取措施彌補企業聲譽下降帶來的損失，為廣大中小股東們負責。

參考文獻：

[1]許義國.中興通訊國際市場的戰略轉型與選擇研究

[2]林然.中興通訊巨虧之謎

[3]楊秀梅.中興通訊股份有限公司盈利能力分析

[4]劉波.中興通訊手機產品中國市場戰略研究endprint

摘要：中興通訊公司是目前全球第五大電信設備供應商，然而在2012年卻出現高達28.4億元的巨額虧損。本文從內部與外部兩方面分析中興通訊巨額虧損背后的原因，對企業今后的發展起到警示作用。

關鍵詞：中興通訊 虧損 戰略

一、案例背景

中興通訊是全球第五大通信設備制造企業，1997年中興通訊在深交所上市，2004在港交所主板上市。公司的業務包括設計、研發各種先進的通訊系統和設備，然而在2012年，中興通訊出現上市15年以來第一次虧損，虧損額竟高達28.4億人民幣，其中的原因值得我們深入分析與思考。

二、分析思路

本文從企業自身和外部環境兩方面來分析虧損的原因，以內部原因為主，討論利潤、收入、成本、費用所受影響。同時以外部原因為輔，揭示企業所處行業與整體經濟環境的變化。“冰凍三尺，非一日之寒”，有些因素能夠直接導致了2012年的虧損，而有些因素在企業發展過程中不斷積聚，負面效應則在2012年集中顯現。

三、內部原因

中興通訊官方將巨額虧損歸因于國際工程項目進度遲緩以及歐亞和國內較多的低毛利率合同同時確認等因素。本文深入分析了公司戰略、相關科目的會計確認、內部管理等因素對公司虧損的影響。

（一）激進的企業戰略

史立榮作為中興通訊的總裁，為公司制定了“大國大T（Telecom）”的發展戰略，即市場緊盯發達國家以及大的運營商客戶市場，同時采取相對激進的市場策略。這就表明公司會通過“價格戰”，追求市場占有率，而忽視企業的短期利益，這就造成了企業利潤與規模的失衡。中興通訊早在2011年就出現虧損跡象，其中經營活動現金流量為負18.12億元，同比下降292.4%。雖然營收同比增長23.39%，但營業利潤為4.3億元同比下降83%。這也是中興通訊自2007年以來首次利潤同比下滑，可見中興通訊的主營業務在2011年已出現了虧損，至于利潤大多來自于減持股票所得與政府的補貼退稅。這也就不難發現中興通訊2012年的虧損是企業發展戰略帶來的負面效應的集中顯現。

（二）確認低毛利率合同

為了追求市場占有率的擴大，中興在過去兩年簽訂了很多利潤極低的訂單，而訂單所引起的財務反應都在2012年集中凸顯。下圖可以反映近年毛利率的變化情況。

由圖可見，2010到2012年毛利率持續走低。依靠低價競爭帶來“增量不增收”的訂單集中在2012年釋放，從而造成了營業收入與利潤的大幅下降。2012年第四季度公司總體毛利率較2011年同期下降了約11個百分點，主要原因就在于海外市場如南美、非洲、亞洲及國內大量的低毛利率合同在2012年集中確認業績，這樣的會計確認有明顯的“洗大澡”的嫌疑，也同時引起中興2012年總利潤同比下降。

（三）市場份額縮小

由于中興通訊國際項目工程進度進展緩慢等因素，致使其第三季應當確認的40億元通訊設備收入不復存在，其中將近20億元的國內設備合同會延遲到四季度及2013年一季度確認。同時由于美國思科公司的起訴，中興在美國市場份額銳減，思科公司也因此中止與中興通訊的合作。

（四）投資收益粉飾利潤

由于2012年出現虧損，中興通訊投資收益與當期利潤的比重為負，公司的的投資收益逐年上升，其在2009年的投資收益僅有0.36%，而到2013年第三季度達到82.5%，同時投資收益從2009年的1.08億元上升到2012年度11.97億元，投資收益占總利潤的比重過高。公司從2010年戰略轉變開始，其公司利潤就出現下滑，而一直拖延到2012年第三季度才爆發，這將歸因于其投資收益對利潤的掩蓋。

（五）內部控制存在弊端

中興通訊的眾多子公司大多依賴中興通訊運營，這在規模上幫助中興做大做強，而在經營利潤上卻沒有起到正面積極的作用，甚至有拖累母公司的嫌疑。公司內部股權結構也非常復雜，原始股東連環控股，內部腐敗與關聯交易利潤轉移都造成了中興通訊成本費用的升高。

四、外部原因

（一）行業危機

中興進入歐洲時，沒有遇到擴張的好機會，只能通過普通通訊業務項目來實現擴張，這導致企業成本非常高，收益也大部分依賴于客戶訂單。從2011年年底開始，由于歐債危機的影響，全球經濟低落，歐美與國內通訊運營商的經營業績普遍低迷。中興通訊受到行業生命周期的影響，不可避免會出現虧損的可能。

（二）運營商集采模式

在2012年運營商集采模式發生很大變化，將過去設備商與省局的兩方合同變為設備商加省局加集團公司的三方合同，周期延長，影響了收入的確認，相應的營收規模也有較大幅度的下降。2006年與沃達豐的合作項目使中興通訊的海外業務有了起色，2007年進入了美國市場，跟運營商合作的主要優勢在于可以保證基本量，快速提升品牌，但和運營商合作比傳統的社會渠道利潤低，定價權基本在運營商。

五、結束語

中興巨虧是以通過放棄利潤追求市場占有率的必然結果，近幾年中興研發進度緩慢，主攻價格戰，產品質量下降，造成品牌口碑下降。通訊行業的市場競爭不僅僅在企業本國內，也包括全球市場，這樣廣闊的消費群體與銷售市場使得通訊行業的競爭異常激烈。近年來中興通訊全球化趨勢越來越明顯，市場對其要求也會越來越高，中興通訊積壓的問題太多，在這樣的環境下勢必會通過虧損顯現企業存在的問題。公司的管理者應該認清形勢，及時調整公司戰略，不能為了擴張而擴張，也應加強內部控制的管理，及時處理違規行為，避免關聯交易與腐敗現象的發生。同時將企業業績與管理者的薪酬聯系起來，激勵管理者采取措施彌補企業聲譽下降帶來的損失，為廣大中小股東們負責。

參考文獻：

[1]許義國.中興通訊國際市場的戰略轉型與選擇研究

[2]林然.中興通訊巨虧之謎

[3]楊秀梅.中興通訊股份有限公司盈利能力分析

[4]劉波.中興通訊手機產品中國市場戰略研究endprint

摘要：中興通訊公司是目前全球第五大電信設備供應商，然而在2012年卻出現高達28.4億元的巨額虧損。本文從內部與外部兩方面分析中興通訊巨額虧損背后的原因，對企業今后的發展起到警示作用。

關鍵詞：中興通訊 虧損 戰略

一、案例背景

中興通訊是全球第五大通信設備制造企業，1997年中興通訊在深交所上市，2004在港交所主板上市。公司的業務包括設計、研發各種先進的通訊系統和設備，然而在2012年，中興通訊出現上市15年以來第一次虧損，虧損額竟高達28.4億人民幣，其中的原因值得我們深入分析與思考。

二、分析思路

本文從企業自身和外部環境兩方面來分析虧損的原因，以內部原因為主，討論利潤、收入、成本、費用所受影響。同時以外部原因為輔，揭示企業所處行業與整體經濟環境的變化。“冰凍三尺，非一日之寒”，有些因素能夠直接導致了2012年的虧損，而有些因素在企業發展過程中不斷積聚，負面效應則在2012年集中顯現。

三、內部原因

中興通訊官方將巨額虧損歸因于國際工程項目進度遲緩以及歐亞和國內較多的低毛利率合同同時確認等因素。本文深入分析了公司戰略、相關科目的會計確認、內部管理等因素對公司虧損的影響。

（一）激進的企業戰略

史立榮作為中興通訊的總裁，為公司制定了“大國大T（Telecom）”的發展戰略，即市場緊盯發達國家以及大的運營商客戶市場，同時采取相對激進的市場策略。這就表明公司會通過“價格戰”，追求市場占有率，而忽視企業的短期利益，這就造成了企業利潤與規模的失衡。中興通訊早在2011年就出現虧損跡象，其中經營活動現金流量為負18.12億元，同比下降292.4%。雖然營收同比增長23.39%，但營業利潤為4.3億元同比下降83%。這也是中興通訊自2007年以來首次利潤同比下滑，可見中興通訊的主營業務在2011年已出現了虧損，至于利潤大多來自于減持股票所得與政府的補貼退稅。這也就不難發現中興通訊2012年的虧損是企業發展戰略帶來的負面效應的集中顯現。

（二）確認低毛利率合同

為了追求市場占有率的擴大，中興在過去兩年簽訂了很多利潤極低的訂單，而訂單所引起的財務反應都在2012年集中凸顯。下圖可以反映近年毛利率的變化情況。

由圖可見，2010到2012年毛利率持續走低。依靠低價競爭帶來“增量不增收”的訂單集中在2012年釋放，從而造成了營業收入與利潤的大幅下降。2012年第四季度公司總體毛利率較2011年同期下降了約11個百分點，主要原因就在于海外市場如南美、非洲、亞洲及國內大量的低毛利率合同在2012年集中確認業績，這樣的會計確認有明顯的“洗大澡”的嫌疑，也同時引起中興2012年總利潤同比下降。

（三）市場份額縮小

由于中興通訊國際項目工程進度進展緩慢等因素，致使其第三季應當確認的40億元通訊設備收入不復存在，其中將近20億元的國內設備合同會延遲到四季度及2013年一季度確認。同時由于美國思科公司的起訴，中興在美國市場份額銳減，思科公司也因此中止與中興通訊的合作。

（四）投資收益粉飾利潤

由于2012年出現虧損，中興通訊投資收益與當期利潤的比重為負，公司的的投資收益逐年上升，其在2009年的投資收益僅有0.36%，而到2013年第三季度達到82.5%，同時投資收益從2009年的1.08億元上升到2012年度11.97億元，投資收益占總利潤的比重過高。公司從2010年戰略轉變開始，其公司利潤就出現下滑，而一直拖延到2012年第三季度才爆發，這將歸因于其投資收益對利潤的掩蓋。

（五）內部控制存在弊端

中興通訊的眾多子公司大多依賴中興通訊運營，這在規模上幫助中興做大做強，而在經營利潤上卻沒有起到正面積極的作用，甚至有拖累母公司的嫌疑。公司內部股權結構也非常復雜，原始股東連環控股，內部腐敗與關聯交易利潤轉移都造成了中興通訊成本費用的升高。

四、外部原因

（一）行業危機

中興進入歐洲時，沒有遇到擴張的好機會，只能通過普通通訊業務項目來實現擴張，這導致企業成本非常高，收益也大部分依賴于客戶訂單。從2011年年底開始，由于歐債危機的影響，全球經濟低落，歐美與國內通訊運營商的經營業績普遍低迷。中興通訊受到行業生命周期的影響，不可避免會出現虧損的可能。

（二）運營商集采模式

在2012年運營商集采模式發生很大變化，將過去設備商與省局的兩方合同變為設備商加省局加集團公司的三方合同，周期延長，影響了收入的確認，相應的營收規模也有較大幅度的下降。2006年與沃達豐的合作項目使中興通訊的海外業務有了起色，2007年進入了美國市場，跟運營商合作的主要優勢在于可以保證基本量，快速提升品牌，但和運營商合作比傳統的社會渠道利潤低，定價權基本在運營商。

五、結束語

中興巨虧是以通過放棄利潤追求市場占有率的必然結果，近幾年中興研發進度緩慢，主攻價格戰，產品質量下降，造成品牌口碑下降。通訊行業的市場競爭不僅僅在企業本國內，也包括全球市場，這樣廣闊的消費群體與銷售市場使得通訊行業的競爭異常激烈。近年來中興通訊全球化趨勢越來越明顯，市場對其要求也會越來越高，中興通訊積壓的問題太多，在這樣的環境下勢必會通過虧損顯現企業存在的問題。公司的管理者應該認清形勢，及時調整公司戰略，不能為了擴張而擴張，也應加強內部控制的管理，及時處理違規行為，避免關聯交易與腐敗現象的發生。同時將企業業績與管理者的薪酬聯系起來，激勵管理者采取措施彌補企業聲譽下降帶來的損失，為廣大中小股東們負責。

參考文獻：

[1]許義國.中興通訊國際市場的戰略轉型與選擇研究

[2]林然.中興通訊巨虧之謎

[3]楊秀梅.中興通訊股份有限公司盈利能力分析

[4]劉波.中興通訊手機產品中國市場戰略研究endprint