發揮市場在籌資中的決定性作用積極引導社會資金回流“三農”

朱萬權

2004年7月2日，中國農業發展銀行首次通過銀行間市場公開發行政策性金融債券80億元，邁出了農發行市場化籌資里程碑式的第一步。彈指一揮間，農發行市場化籌資業務從無到有，從小到大，走過了極不平凡的十年。

農發行走上市場化籌資之路，初始動因是希望通過市場化籌資的方式，在確保收購資金供應以及新業務發展所需資金的基礎上，逐步歸還人民銀行再貸款，從而支持和配合人民銀行貨幣信貸政策的實施；外部環境要求是農發行必須不斷適應市場經濟改革的形勢，增強自主籌資功能，拓寬資金來源渠道，擴展業務功能和支農領域；根本動力是農發行必須轉變經營管理機制，按照現代銀行要求把農發行打造成一流的現代農業政策性銀行。十年來，農發行市場化籌資工作承載著服務“三農”的歷史使命，積極適應社會主義市場經濟體制的大潮，在改革中前進，在創新中發展，走出了一條具有自身特色的內生性可持續發展的新路子。

農發行市場化籌資業務實現了跨越式發展

十年來，在中國人民銀行等主管部門和各類市場成員的支持下，農發行努力拓寬融資渠道、豐富融資業務品種，先后開辦了市場化發債、信用拆借、票據交易、同業存款存出、債券回購和現券買賣等業務，逐步探索建立了市場化多元化的籌資機制，確保了長期穩定的信貸支農資金來源，市場化籌資業務實現了跨越式發展，走出了一條市場經濟條件下引導社會資金回流“三農”、服務“三農”的新路子。

一是債券發行規模迅速增長。自2004年7月開始市場化發債以來，農發行債券發行規模迅速增長，發行期數和發行規模呈現逐年擴大的態勢，市場化發債已經成為農發行第一大資金來源。十年來，農發行累計發行金融債券261期，金額達到3.28萬億元，占同期全國銀行間市場各類債券發行總量（不含央票）的7.11%，占同期政策性金融債券發行總量的24.03%。農發行年度債券發行規模從2004年的408億元增長至2014年的6500億元，增長了15.86倍。農發行持續擴大的發債規模不僅滿足了信貸支農資金需求，更為商業銀行和保險公司等市場機構提供了重要的最優等級投資品種。

二是債券期限品種和發行方式不斷創新。在發債規模迅速增長的同時，農發行結合自身信貸資產特點和市場需求，大膽創新債券期限品種和發行方式。截至目前，農發行的債券品種已經涵蓋了3個月期至10年期內所有標準期限品種。此外，農發行還適時推出了貼現債券、浮息債券、投資人選擇權債券、增發債券等品種，更好地滿足了不同投資者多樣化的市場需求和投資偏好。

三是實現了境外發債業務新突破。近年來，農發行深入研究境外債券發行市場，加大與境內外相關主管部門和金融同業機構的協調溝通力度，精心挑選境外發行市場，及時捕捉債券發行時機，累計發行香港人民幣債券9支，籌集資金110億元，實現了境外發債業務的新突破。

四是資金交易品種不斷豐富，資金交易總量不斷增長。十年來，農發行先后開辦了信用拆借、票據交易、同業存款存出、債券回購和現券買賣等業務，資金交易額逐年遞增，市場份額穩步提高，流動性管理能力不斷提升。資金交易量已從2005年的221.58億元躍升至2013年的44622.2億元，交易量的增長對平滑糧棉收購高峰期和銷售回籠高峰期的信貸波動，促進全行信貸規模平穩有序增長，以及跨期調配資金都發揮了不可替代的作用。

五是打造了農業政策性金融債券品牌，農發債市場影響力不斷擴大。截至2014年6月末，農發行債券托管余額達19929億元，僅次于記賬式國債和國家開發銀行，農發行躍居為銀行間債券市場第三大發行主體，農業政策性金融債券品牌形象屹立于金融市場。今年，農發行金融債券承銷團成員單位達79家，較2004年發債初期增加了33家，基本涵蓋商業銀行、證券公司、保險公司、基金公司、農村信用社及郵政儲蓄銀行等債券市場的各類參與機構。近年來，農發債憑借其準主權級信用評級，快速增長的存量余額和多樣化的期限品種結構，已經成為銀行間市場最重要的債券投資交易品種之一，并逐步形成了包括固定利率、浮動利率在內的架構比較完整的農發債收益率曲線體系，農發債市場影響力不斷擴大。

農發行市場化籌資業務發展前景廣闊

回顧過去，我們對農發行市場化籌資工作取得的驕人成績充滿自豪；展望未來，我們對農發行市場化籌資工作的美好明天滿懷信心。站在新的發展起點，我們堅信農發行市場化籌資工作面臨著難得的發展機遇，農發行市場化籌資工作大有可為，農發行市場化籌資業務前景廣闊。

一是中央提出要做好統籌城鄉發展和服務“三農”工作，堅定了我們毫不松懈做好農發行市場化籌資工作的信心和決心。黨的十八屆三中全會對統籌城鄉發展工作做出了全面部署，中央經濟工作會議、中央農村工作會議和中央一號文件都對服務“三農”工作提出了更新、更高要求，同時也為農發行信貸支農工作創造了非常有利的外部政策環境。作為農發行開展信貸支農工作，有效實施“兩輪驅動”業務發展戰略的堅實基礎和重要手段，農發行市場化籌資工作必須把籌集信貸支農資金作為工作的重中之重，積極引導社會資金回流“三農”、服務“三農”。

二是中央提出發揮市場在資源配置中的決定性作用，為我們做好農發行市場化籌資工作指明了前進方向。黨的十八屆三中全會決定提出，“使市場在資源配置中起決定性作用”，“完善金融市場體系”，“發展并規范債券市場，提高直接融資比重”，“加快推進利率市場化”。農發行籌資業務部門要深刻學習領會全會精神，積極順應利率市場化改革的形勢，堅持以市場為導向，認真研究分析債券市場運行規律，努力把握債券市場脈搏，及時合理調整并完善籌資業務策略，全力做好農發行市場化籌資工作。

三是加快推進政策性金融機構改革，為做好農發行市場化籌資工作提供了難得機遇。黨的十八屆三中全會決定提出加快推進政策性金融機構改革，國務院領導也對農發行改革多次做出重要批示。面對農發行改革發展的形勢，農發行籌資業務部門要以改革創新統領全局，用改革為籌資業務發展提供不竭動力，用創新為籌資業務發展提供持久活力，推動農發行市場化籌資業務穩步發展，努力把農發行打造成一流的現代農業政策性銀行。

堅持農發行市場化籌資道路不動搖

隨著農發行服務“三農”工作力度的不斷加大，農發行市場化籌資業務規模將不斷擴大，籌資業務品種將日益豐富，農發行籌資業務部門重任在肩。在今后的工作中，農發行要堅持市場化籌資道路不動搖，健全完善以人民銀行再貸款為依托，新增資金來源以市場化發行金融債券籌資為主體，組織存款、資金交易等其他市場化、多元化籌資方式為補充的籌資機制，進一步發揮農發行信貸支農的骨干和支柱作用，為引導社會資金回流“三農”、服務“三農”工作做出新的更大貢獻。

一是多措并舉做好債券發行工作。繼續創新發行品種和方式，確保債券的成功發行并增強農發債在二級市場的流動性。在品種設計上，嘗試打破單一的標準期限固息債的模式，擇機安排超短期限債券和部分浮息債、含權債等新品種的發行，以吸引更廣泛的投資機構。在發行方式上，在以荷蘭式招標為主的基礎上增加美式招標方式，并考慮在主管部門許可情況下，采用私募定向等非公開招標方式進行創新發行。另外，增強承銷商激勵機制，對于主力債券承銷商，在流動性緊張時期給予包括資金支持在內的傾斜政策。同時，在現有承攬費和追加承攬費的基礎上，考慮采用多元化的激勵措施，并加大對優秀承銷商的獎勵力度。

二是試點農發行柜臺發債。落實國家普惠金融政策，積極拓展多元化發債渠道，嘗試開展柜臺發債業務。從自身角度看，農發債實現柜臺發售可以實現直接對接居民儲蓄，進一步擴大農發債個人及中小機構投資者基礎，使個人投資者與機構投資者形成良性的互補，提高債券籌資穩定性，更加優化行內負債結構和資金來源。同時，也能深化農發行在社會公眾心中的良好形象，拓寬知名度和影響力。從市場建設角度看，農發債實現柜臺發售有利于構建多層次的債券市場體系，促進資本市場深度發展；拓寬個人投資渠道，為個人投資者提供信用等級高、流動性好、收益適中的投資產品。

三是穩步開展境外發債業務。鑒于近幾年來農發行的市場經驗逐漸成熟以及國際投資者對農發債的熱烈追捧，農發行將持續赴香港發行人民幣債券，向當地提供更多高信用等級的利率產品，促進香港人民幣投資產品的多元化，推動香港離岸人民幣市場建設。農發行將通過持續境外發行人民幣債券，打開國際資本市場窗口，不斷提高農發行的國際知名度，進而發揮農發行作為國家主權級債券發行體在推進人民幣國際化進程中的重要作用。

責任編輯：孫惠玲