攜手共進 再鑄輝煌

白偉群

2004年7月初的一個早晨，中國農業發展銀行（以下簡稱“農發行”）代表推開中央國債登記結算有限責任公司（以下簡稱“中央結算公司”）債券招標發行室，這一刻也開啟了農發行進入銀行間債券市場的大門。經過精心的籌備，農發行2004年第一期80億元金融債券成功發行，農發行向市場化發行模式轉變的勇氣、決心和積極態度獲得了市場的認可和回報。這標志著農發行融資機制從指派籌資向市場化籌資的根本性變革，一個舉足輕重的發行人從此躍上銀行間債券市場舞臺。

2004年農發行首發債券也是中央結算公司與農發行服務結緣的開始。此后，中央結算公司見證了農發行十年發債的創新歷程，全程參與了相關制度建設和系統建設。

十年耕耘，碩果累累?？偨Y農發行取得的輝煌成就，與其決策層始終秉承與市場共贏的理念密不可分。農發行不僅僅把自己看成是發行人，而且定位于是市場建設者和積極參與者。農發行尊重市場規律，把握市場變化，貼近市場需求，注重市場溝通，不斷完善發行機制。

十年來，農發行高度重視大規模、高頻率發債的可持續性和創新性。招標發行累計發債突破200場次、3萬億元。2014年度農發債發行規模預計將突破6000億元，約占銀行間債券市場發行量的10%。并在規模增長的同時，逐步引入含選擇權債券、浮息債等創新品種。農發債的投資人范圍不斷擴大，從商業銀行逐步擴展到證券公司、城商行、基金公司、保險公司、農信合作社等，目前農發行承銷團成員79家，覆蓋了絕大部分的市場主力機構。

十年來，農發行高度重視投資者的培育和交流。在制定全年發行計劃時，農發行一方面考慮自身融資需求的節奏，另一方面也兼顧市場環境和市場承受能力，做好與各類投資者的溝通工作。一直以來，農發行堅持在年初通過中國債券信息網發布當年的主要債券品種發行計劃和預估發行量，給予投資人較為準確的供給預期，并與投資人建立了緊密、及時、暢通的溝通機制，樹立了良好的市場形象，獲得了投資人高度評價。

十年來，農發行高度支持發行系統的穩健升級。工欲善其事，必先利其器。債券招標發行系統是招投標定價過程的平臺，也是體現既定業務規則的關鍵載體。在中央結算公司對農發行債券招標發行系統的設計建設中，農發行一直與中央結算公司緊密協調，合作無間，使農發行債券招標發行系統一直運行穩定，性能優良，功能也應需得到拓展。十年來，農發行不斷積累發行實踐，一步一個腳印，逐步建立起一套成熟、標準的發債程序，在招標發行規則的規范性、使用招標發行系統的熟練性和招標發行計劃的良好執行性等方面成為一級市場的標桿。

十年來，農發行高度重視農發行債券定價功能的發揮。農發行債券發行期限覆蓋從3個月期到10年期的品種，已成為銀行間債券的重要組成部分，初步形成了農發債收益率曲線。目前，中央結算公司每日為農發債編制3條到期收益率曲線，1條即期收益率曲線和20條遠期收益率曲線，并為農發行全部113只存量債券提供估值。專業化的收益率曲線和估值服務為農發債的一級市場發行、二級市場交易及風險管理和會計記賬等提供了重要的參考依據。

十年來，農發行高度重視對市場需求的響應。中央結算公司一直致力于向農發行及其投資者提供專業完備的統計服務。應農發行需求，中央結算公司提供了一系列從投資人角度出發而編制的個性化統計報表，涵蓋了其一級市場的招投標、二級市場交易結算、債券投資業績衡量、持倉結構、風險監測指標等在內的近70份債券業務統計報表。

中央結算公司作為債券市場運行的核心中介，一直致力于為中國金融市場提供安全、高效、專業的基礎設施服務。作為其一項重要職能，中央結算公司自成立以來累計支持債券發行超過60萬億元。問渠那得清如許，為有源頭活水來。發行一級市場對于保障整個債券市場公正公平、透明高效的運行具有全局性和決定性意義，值得花大力氣，持之以恒，好好建設。中央結算公司在這方面責無旁貸。

一是適應多樣化發行需求，提供專業的中債綜合發行服務平臺。作為托管結算服務的自然延伸，中央結算公司提供招標系統支持，為大規模、高頻度、遠程化發行提供高效、低成本的服務，并以此為起點提供一體化服務，這一做法在國際中央托管機構實踐中居于先進地位，深受國際同業的贊譽和借鑒。隨著市場的發展，簿記建檔發行的安全合規要求逐步突出。為此，中央結算公司推出了功能齊備、優勢互補的中債綜合發行服務平臺，既可支持招標發行方式，也可支持集中簿記建檔方式。通過公司的獨立第三方見證和技術支持，可以保護發行人和投資人利益，降低簿記建檔合規成本，最大限度兼顧透明性和靈活性要求。

二是適應個性化發行需求，提供專屬的發行定制和延伸信息支持服務。常態化發行人和偶爾個別發行人的需求不同，初始發行人和持續發行人需求也不同；即使是常態化發行人，發行人的具體期次發行創新和規則設定也可能有所不同。因此，必須基于發行共性的基礎，賦予每一個發行人每一次發行個性定制的功能。對于重要的常態化發行人，根據發行特點，這種定制專屬服務不僅僅是限于發行系統支持，而且可包括市場利率參考、潛在投資人范圍、風險提示等深度服務。

三是適應普及化發行需求，提供貼近市場的分區發行服務。隨著市場發展，發行人群體日益擴大和分散，而公開發行風控又要求集中。為此，中央結算公司將積極延伸服務網點，在發行人聚集地或者區域金融中心增設服務分支機構，更好地貼近發行人，貼近市場，縮短發行人參與發行系統的物理半徑，加強發行服務的事前溝通、事中支持和事后反饋。

展望未來，中央結算公司愿與農發行精誠合作，共譜中國債券市場的新篇章，再續輝煌。

責任編輯：孫惠玲