基于擔保機制的網絡聯保融資模式創新

潘永明+仝云麗

基金項目：國家社會科學基金項目（11BGL023）

摘 要：中小企業因經營規模小、管理不完善、信息披露機制不健全等原因使銀企之間出現信息不對稱，導致商業銀行在貸款時出于風險的考慮不愿意向中小企業放款。網絡聯保貸款為解決中小企業融資難和降低銀行貸款風險提供了一條新路徑。但在內外部約束不夠強烈的條件下，網絡聯保運行機制會出現失效，企業傾向于選擇策略性違約而給銀行帶來損失。為進一步降低風險，將擔保制度引入到網絡聯保融資模式中，可以有效降低企業策略性違約的概率。

關鍵詞： 銀行貸款；信用擔保；網絡聯保；博弈

中圖分類號：F830 文獻標識碼： A文章編號：1003-7217(2014)03-0002-06

一、引言及文獻綜述

中小企業是我國市場經濟的重要參與者，但長期以來，由于中小企業自身經營特點而不易進行資信評估，導致商業銀行在貸款時出于風險的考慮不愿意向中小企業貸款。融資難問題已經成為我國中小企業發展的瓶頸。近年來，隨著電子商務規模的日益壯大，基于電子商務平臺的網絡聯保融資模式為中小企業解決融資難和降低銀行貸款風險提供了一條可實現的雙贏途徑。網絡聯保貸款是在團體貸款實踐基礎上發展起來的一種基于網絡金融的新型融資模式，它在繼承團體貸款優點的基礎上，充分利用網絡信息優勢建立信息披露機制，進一步加大了企業違約的機會成本，從而提高團體還款率，降低銀行貸款風險。但實踐中由于內外部約束不夠強烈，團體成員會出現策略性違約的意愿，引入信用擔保制度后，網絡聯保貸款的內外部約束得到加強，能夠在一定程度上抑制策略性違約的出現。

團體融資能夠實現高還款率的原因在于其在化解逆向選擇和道德風險問題上創造了自我選擇、橫向監督和社會擔保等一系列有效的制約機制［1］。以Stiglitz（1990）為代表的學者認為,團體貸款中的信息優勢可以對企業的還款行為產生激勵作用，如團體成員之間的橫向監督可以減少道德風險。以Basley（1995）等為代表的學者則認為團體貸款可以利用社會擔保代替銀行對違約企業的懲罰，這是團體貸款的最大優點。張維（2008）等認為團體貸款的主要優勢體現在，團體中企業的自我選擇和橫向監督優于銀行選擇和監督,以及團體成員之間有效的懲罰是防止團體成員違約的重要原因，并從社會資本的角度研究了團體貸款中的還款激勵機制［2］。曾江洪等（2011）分析了社會資本在網絡聯保融資中的作用，指出無限連帶責任和網絡信息披露制度使社會資本監督作用最大化，有效減少了企業策略性違約的概率［3］。周蘋逢等在信息不對稱的條件下設計了防合謀契約，推導出連帶責任的理論值，并指出信貸機構應區別對待成功企業和失敗企業，制定合適的連帶責任，可以提高項目成功率［4］。網絡聯保貸款利用連帶責任、橫向監督、網絡信息披露等機制，能間接提高銀企之間的信息對稱程度，并借助電子商務平臺將電子商務信用轉化成金融信用，用聯合體共同承諾代替資產抵押，有效控制非對稱信息下中小企業融資中的逆向選擇和道德風險。但也有一些研究表明，網絡聯保融資機制自身所具有的優勢并沒有理論結果那么顯著。Manohar Sharma and Manfred Zeller（1997）的研究結論表明,當團體中存在更多親戚關系時，團體貸款的還款率下降了［5］。這說明當團體成員之間存在較多利益關系時，團體貸款機制自身的優勢將會降低。Matin(1997)研究發現當團體成員有其他融資渠道或有較多自有資產時，違約的問題較為嚴重［6］。說明團體貸款中的監督獎懲機制對于不同成員來說有不同的效用，如果成員具有較多可以利用的資源，那么，獎懲機制的效用將會降低。另外一些實證研究還發現，團體成員之間的橫向監督很少發生，即使發生也不能改善償還率。江嵐（2011）通過分析阿里巴巴平臺的數據發現，網絡信息披露機制對于違約企業的機會成本沒有理論分析的那么高，因為許多企業并不僅僅通過阿里巴巴進行網絡交易，他們同時還在其他電子商務平臺上注冊交易，當出現違約被阿里巴巴披露后，他們的訂單數量并沒有因此受到較大影響［7］。王睿(2012)在總結了國外實證研究后指出,社會資本在發揮積極作用的同時，其對團體貸款還款激勵也有一定的消極影響［8］。

網絡聯保融資模式在改善銀企之間信息不對稱程度、抑制企業道德風險以及提高還款率方面具有先天優勢，但實踐過程中這些優勢有可能出現失效。在當前我國市場經濟不發達、監督和評估體系不健全的情況下，這些失效有可能被進一步放大。從社會融資發展歷程和各國成功經驗來看，擔保機制可以有效分攤風險，并進一步加強項目投資的監管力度。由于擔保機制能夠改善信息不對稱程度，提高投資成功率，修正信貸市場信號，促使信貸配給由局部均衡向總體社會福利均衡收斂［9］，為此，可以在借鑒傳統信用擔保機制運作的基礎上，將擔保機制引入到網絡聯保中，以改善網絡聯保貸款運行機制，抑制機會主義，降低金融機構信貸風險。

二、基于擔保機制的網絡聯保融資模式分析

2007年，阿里巴巴與中國建設銀行合作，正式推出了面向中小企業的網絡聯保融資業務。該業務由三家或三家以上符合阿里巴巴規定資格的企業組成一個聯合體共同向銀行提出貸款申請，同時聯合體內部的各個成員企業負有無限連帶責任。若聯合體中任何一家企業到期無法歸還貸款，其他企業要共同償還所有本息；若企業違約還要受到一定的懲罰。傳統的網絡聯保融資模式中，電子商務平臺起到了代替銀行對融資企業進行信息收集、信用評級以及對違約企業進行網絡信息披露的作用，企業也無需提供資本金或任何物質抵押作為擔保。

引入擔保機制時，對于擔保機構的選擇大體可以分為兩種情況：一是電子商務企業與外部專業擔保機構合作共同提供擔保；二是電子商務企業通過建立保證金融資池，直接為融資企業提供擔保。本文擬構建基于保證金融資池的直接融資模式，一方面是因為電子商務企業依靠其創造的網絡市場，利用強大的物聯網、云計算等技術對融資企業的物流、信息流、資金流進行全面監控，可以有效評價其整體經營狀況，并對融資資本的利用實施深入監管，因此，它具有絕對的信息優勢。這種信息優勢能夠有效緩解銀企之間的信息不對稱問題，防范逆向選擇和道德風險的發生，能夠確保信貸市場的有效性。另一方面，在網絡市場融資的企業主要是微小企業，他們的融資額度很小，行業和地域跨度大，專業擔保機構的介入會使融資成本增大，也會使融資失去靈活性，從而不利于網絡融資市場的快速發展。基于保證金融資池的直接融資模式如圖1所示。

財經理論與實踐(雙月刊)2014年第3期2014年第3期(總第189期)潘永明,仝云麗:基于擔保機制的網絡聯保融資模式創新

圖1 基于保證金融資池的直接融資模式

首先，中小企業進入網絡市場進行融資都必須向電子商務平臺繳納小額保證金，這部分保證金在貸款得到全部清償后退還企業，若不能得到全部清償則不進行退還。隨著參與融資的企業越來越多，保證金融資池會積累大量資本金，并由電子商務平臺進行專項管理，為中小企業融資提供資本金擔保。其次，在進行資本金擔保時，要根據企業聯合體的整體經營狀況、信用評估等級確定合適的擔保比例，簽訂擔保契約。最后，電子商務企業作為擔保方，通過網絡市場實時監督中小企業的運營情況，直到中小企業歸還全部貸款，并將保證金退還企業。資本金擔保機制的作用主要體現在以下幾個方面：

(1)引入擔保機制后，融資企業和電子商務平臺組成了信用共同體，并作為一個整體共同向銀行提出貸款申請。信用共同體是對傳統網絡聯保模式下企業聯合體的范圍和功能擴展，通過將作為擔保機構的電子商務平臺納入到信用共同體中，使其與傳統網絡聯保相比角色發生了明顯改變，作用更加突顯。傳統網絡聯保融資中，電子商務平臺僅僅承擔了信息篩選、信用評價及事后信息披露的職責，在整個融資運作過程中處于被動的協作地位。但當電子商務平臺作為擔保機構與融資企業形成信用共同體后，由于連帶責任和違約支付契約的存在，將激勵電子商務企業變被動為主動，利用其掌握的信息優勢對市場上需要融資的中小企業進行更為嚴格的審查，并對企業的投資過程實施有效的監控，從而降低銀行監管成本和企業融資成本。同時，由于融資活動得到資本金的擔保，進一步分散了風險，大大提高了銀行貸款熱情，提高了中小企業議價能力。

(2)網絡聯保融資由于連帶責任引發的聯合體成員之間的自我選擇和橫向監督，降低了信息不對稱、抑制了道德風險。自我選擇機制使低風險企業不會與高風險企業共同組成貸款團體，從而使銀行在決策時不必對每一個融資企業進行風險評估，而只要能夠掌握其中任何一家企業的風險水平就可以判斷整個團體的風險水平，從而大大降低了銀行的信息收集成本和信息不對稱風險。橫向監督則主要起到兩個作用：一是增強正面作用，如團體成員的相互支持、信息共享、相互激勵等，可以提高成員企業的項目成功率，從而使整個團體的產出水平提高；二是削弱負面作用，團體成員的相互監督可以阻止貸款被用于高風險的項目，從而提高產出或降低損失，提高貸款償還率［10］。但是，互聯網經濟具有虛擬性、開放性的特點，組成聯合體的成員之間有可能由于較多的利益關系、較大的空間距離或者很高的行業壁壘等造成自我選擇和橫向監督的成本巨大，甚至無法實施，從而使自我選擇機制和橫向監督機制不能發揮應有的作用。擔保機制的引入使電子商務企業作為主導角色參與到企業篩選、投資監督過程中，利用其信息優勢和較強勢的地位提高了自我選擇機制和橫向監督機制的有效性，從而降低信貸風險。

(3)網絡聯保還款率高的重要原因之一就是成員之間的連帶責任使他們之間形成了一種社會擔保，即投資成功的成員會為投資失敗的成員承擔連帶責任而擔保。社會擔保形成的一個重要條件是由連帶責任機制和社會資本的共同作用下形成的社會約束，這種社會約束對違約企業來說是一個可置信的威脅,使得社會擔保在不存在物質抵押的條件下，也可以降低成員的策略違約行為的概率。然而，社會擔保具有隱性特點，導致其具有先天不足的缺陷：一是缺乏硬性的約束條件。網絡聯保不要求物質擔保，這實際上對中小企業資金用途和企業責任感提出了很高的要求。而我國市場經濟和企業責任意識成熟程度不高，無疑加大了銀行面臨的風險。二是社會擔保機制發揮作用需要滿足較強烈的激勵相容約束。但在產出不均勻的團體中，那些產出水平較低的成員往往會因為沒有足夠的激勵相容約束而選擇策略性違約，并且產出越不均勻這種趨勢越明顯［11］。因此，社會擔保需要在較高的假設前提下才能發揮作用，而在我國目前的網絡市場經濟環境下，這些假設條件很難得到滿足。引入擔保機制后，電子商務企業以資本金作為擔保，在一定程度上彌補了社會擔保所存在的不足。資本金擔保和社會擔保形成了雙重擔保機制，能夠進一步降低銀行面臨的風險。

三、兩種網絡聯保融資模式的博弈比較分析

（一）傳統網絡聯保融資模式的博弈分析

市場上有多個企業需要融資貸款而組成企業聯合體，由于互聯網的信息透明程度很高，加之社會資本和外部獎懲機制的影響，因此，具有共同利益的成員之間可以實現無障礙溝通，會組成一個決策聯合體，即如果所有成員均投資成功，則不會發生違約事件；如果其中個別成員因項目投資失敗而違約，則投資成功的成員會進行集體決策，共同選擇策略性違約或者進行代償。因此，理論上，聯合體成員的多少不會影響博弈的結果。為簡便起見，假設聯合體由兩個風險中性的企業A、B組成，均需要一個單位的資金進行項目投資，投資成功后的收益分別是a1和a2，a1和a2相互獨立，均服從分布函數F(a)，且F(a)在［amin，amax］上連續。在通過信用評估后，銀行分別為兩個企業提供金額為b的貸款，利率均為r，期末銀行應得本息和為2b(1+r)。同時，假設聯合體成員只有兩種選擇：還款額為0或全部償還b(1+r)，不存在僅償還一部分的情況。由于網絡聯保中存在社會資本和外部監督，因此，違約企業必然受到懲罰，設大小為c。此外，銀行為激勵企業還款，會通過利率優惠、增加信用、增大貸款額度等方式對團體還款企業獎勵，設該獎勵大小為d。同時，考慮到聯合體成員之間的內部懲罰，當發生代償時，代償企業可以對違約企業進行大小為e的懲罰，并且獲得相等的補償收益。

基于以上假設，這里主要討論存在部分成員違約的情況下，其他成員的決策問題。因此，假設A投資成功，獲得收益a1，B投資失敗而選擇違約。那么，博弈分兩個階段，Y表示企業不違約，N表示企業違約：

（1）第一階段，A在是否策略違約上作出決策。如果選擇違約（N,N）則博弈結束，銀行貸款得不到清償，每個成員企業均會受到大小為c的懲罰，此時企業的收益分別為（a1-c，-c）；如果A選擇還款（Y,N），則博弈進入第二個階段。

（2）在第二階段，A有兩種選擇，一是選擇代償((Y,Y)N)，即A不僅償還自己的貸款而且替B償還貸款，同時A對B實施懲罰并獲得大小為e的補償收益，銀行貸款得到全部清償，此時企業的收益分別為（a1-2b(1+r)+e+d，-c-e）。二是僅償還自己的貸款而不替B償還貸款((Y,N)N)，銀行貸款得到部分清償，依然會對每個企業實施大小為c的懲罰，此時企業的收益分別為（a1- b(1+r)-c，-c）。

存在部分成員違約的情況下，傳統網絡聯保融資模式的博弈過程如表1所示。

表1 傳統網絡聯保融資模式的博弈均衡解

序號

均衡策略

收益函數

銀行收益

1

（N,N）

（a1-c，-c）

0

2

((Y,Y),N)

（a1-2b(1+r)+e+d，-c-e）

2b(1+r)

3

((Y,N),N)

（a1- b(1+r)-c，-c）

b(1+r)

我們可以得出以下結論：

第一，由于b(1+r)＞0恒成立，因此，A選擇僅償還自身貸款而不進行代償的策略時，其收益水平小于選擇違約的收益水平。此時A只有兩種策略可以選擇，一是選擇違約，二是選擇將團體貸款全部還清，即實現代償。

第二，A選擇代償的條件為：

c＞2b(1+r)-e-d（1）

（二）信用擔保機制下網絡聯保融資模式的博弈分析

基本假設與上文保持一致，在引入信用擔保機制后，電子商務企業C為融資企業提供信用擔保。假設擔保比例為β（0＜β＜1），即如果其中一個成員B違約，則C要替B向銀行支付βb(1+r)的違約金，同時A替B向銀行支付b（1-β）(1+r)的違約金。隨后C向B行使追索權，設追索值為還款金額的單調遞增函數G(x)=αβb(1+r)，其中α為追索系數，其滿足α＞0。博弈分兩個階段，Y表示企業不違約，N表示企業違約：

（1）第一階段，A在是否策略違約上作出決策。如果選擇違約（N,N）則博弈結束，C向銀行支付金額為2βb(1+r)的違約擔保金，同時對A和B行使追索權，追索值分別G(x1)和G(x2)。因為出現團體違約，每個成員企業均會受到大小為c的懲罰，此時企業的收益分別為（a1-c- G(x1)，-c- G(x2)）。如果A選擇還款（Y,N），則博弈進入第二個階段。

（2）在第二階段，A有兩種選擇，一是選擇代償((Y,Y)N)，即A不僅償還自己的貸款而且替B償還貸款，同時A對B實施懲罰并獲得大小為e的補償收益，銀行貸款得到全部清償，此時企業的收益分別為（a1-2b(1+r)+e+d，-c-e）。二是僅償還自己的貸款而不替B償還貸款((Y,N)N)，銀行貸款得到部分清償，C向銀行支付金額為βb(1+r)的違約擔保金，同時對B行使追索權，追索值為G(x2)。因為出現團體違約，每個成員企業依然會受到大小為c的懲罰，此時，企業的收益分別為（a1- b(1+r)-c，-c- G(x2)）。

存在部分成員違約的情況下，信用擔保機制下網絡聯保融資模式的博弈過程如表2所示。

表2 信用擔保機制下網絡聯保融資模式的博弈均衡解

序號

均衡策略

收益函數

銀行收益

1

（N,N）

（a1-c- G(x1)，-c- G(x2)）

2βb(1+r)

2

((Y,Y),N)

（a1-2b(1+r)+e+d，-c-e）

2b(1+r)

3

((Y,N),N)

（a1- b(1+r)-c，-c- G(x2)）

b(1+r)+ βb(1+r)

下面，分三種情況對該均衡解進行討論：

第一，當G(x1)＞ b(1+r)時，則有a1-c-G(x1)＜ a1- b(1+r)-c，此時A必然不會選擇違約策略，那么，A選擇代償的條件為：a1-2b(1+r)+e+d＞ a1- b(1+r)-c，則：

c＞ b(1+r)-e-d （2）

第二，當G(x1)= b(1+r)時，則有a1-c-G(x1)=a1- b(1+r)-c，此時A選擇策略1和選擇策略3所獲得的收益是無差異的，A選擇策略2的條件與上述條件一致。

第三，當G(x1)＜ b(1+r)時，則有a1-c-G(x1)＞ a1-b(1+r)-c，此時A必然不會選擇策略3，那么，A選擇代償的條件為：

a1-2b(1+r)+e+d＞ a1-c-G(x1)，則：

c＞ b(1+r)( 2-αβ)-e-d（3）

（三） 兩種網絡聯保模式下還款概率比較分析

從以上博弈分析的結果可以看出，傳統網絡聯保融資模式的下投資成功的A企業愿意進行代償的條件式（1），其還款概率可以用圖2中的陰影部分表示。

引入信用擔保機制后，網絡聯保融資模式的下投資成功的A企業愿意進行代償的條件如式（2）和式（3），其還款概率分別可以用圖3中的陰影部分表示。

圖2 傳統網絡聯保融資模式中A企業代償的概率

圖3 信用擔保機制下網絡聯保融資

模式中A企業代償的概率

將圖2和圖3進行比較可以發現，在引入信用擔保機制后，當追索函數G(x)≧b(1+r)時，企業愿意進行代償的概率增加了；當追索函數G(x)＜b(1+r)時，由于存在0＜β＜1且0＜α＜1，則有b(1+r)( 2-αβ)＜2b(1+r)，因此，企業愿意進行代償的概率也增加了。

四、結論及建議

網絡聯保貸款是在團體貸款實踐基礎上發展起來的一種基于網絡金融的新型融資模式，它在繼承團體貸款優點的基礎上，充分利用網絡信息優勢建立了信息披露機制，進一步加大了企業違約的機會成本。而無論是線下的團體貸款還是線上的網絡聯保貸款，由于約束條件的改變，自我選擇機制、橫向監督機制、社會擔保機制以及網絡信息披露機制均會存在失效的情況，企業會選擇策略性違約，從而使銀行暴露在風險之中。擔保機制的引入改變了電子商務企業在網絡聯保融資過程中的地位和作用，使其變被動為主動，利用掌握的信息優勢和主導地位積極參與到整個融資過程中。同時，利用一系列有效的制度安排降低了監督成本，并以資本金擔保的形式彌補了社會擔保的缺陷和不足，從整體上降低了傳統網絡聯保融資中制約機制失效的程度。博弈比較結果表明，在引入擔保機制后，無論追索函數G(x)的大小如何，均能夠增加成功企業選擇代償的概率而降低銀行貸款風險。當G(x)≧b(1+r)時，這一概率會顯著增加；當G(x)＜b(1+r)時，這一概率增加的程度與α×β的大小成正相關性。

網絡聯保融資模式在實踐中得到了快速發展，但在融資模式創新與風險控制方面，理論研究嚴重滯后實踐發展。近年來，我國發生了多起因聯保資金鏈斷裂而引發的局部金融危機，給我國經濟健康發展和社會穩定造成了不利影響。基于資本金擔保的網絡聯保模式是一種新事物，它的理論體系尚不完善，實踐經驗還需積累。針對這一融資模式的特點，建議從以下幾個方面加以完善：

1.完善相應的法律體系和金融監管體系。從大環境來看，我國現有的法律體系不能完全適應新形勢下網絡市場融資的監管需求，這極易使一部分投機分子鉆法律漏洞，進行過度投機，導致融資鏈條斷裂，損害參與方的利益。政府相關部門應盡快出臺有針對性的法律規范，依法嚴格實施金融監管，抑制融資企業的投機行為，建立資本金專項管理制度，確保資本金安全。

2.快速推進融資各方的能力建設，注重和提高五個方面的能力，即懲罰借款企業的能力、增大借款企業造假成本的能力、識別優質投資項目的專有技術和管理能力、為融資企業提供足夠吸引融資條款的能力以及低成本橫向監督的能力［12］。

3.完善社會信用體系建設。網絡聯保的優勢之一就是其強大的信息披露制度，這一制度能否起到應有的效果取決于社會信用體系的有效性。建立健全我國社會信用體系，能夠不斷促使中小企業提高管理水平，注重自身在銀行、同伴中的信用積累，切實履行自我選擇和橫向監督的義務，從而降低社會融資風險。

參考文獻：

［1］聶強，杜曉山.小額信貸中團體貸款理論研究述評［J］.現代經濟探討,2011,(9):32-36.

［2］張維等.社會資本在團體貸款還款激勵中的作用研究［J］.現代管理科學，2008,(3):3-5.

［3］曾江洪，劉欣.基于社會資本視角的中小企業網絡聯保信貸模式研究［J］.首都經濟貿易大學學報，2011，13(4):60-65.

［4］周蘋逢，孟衛東等.連帶責任、政府補貼與農村小額團體貸款［J］.系統工程理論與實踐,2012,32(9):1908-1914.

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［11］章元，李全.論產出分布對團體貸款還款率的影響［J］.經濟研究，2003,（2）：43-53.

［12］走高峰，張維等.基于信用共同體的中小企業融資創新［J］.中國軟科學，2013,（1）：135-142.

(責任編輯:寧曉青)

An Innovative Research on Network Coguarantee

Financing Based on Guarantee Mechanism

PAN Yongming,TONG Yunli

( School of Management, Tianjin University of Technology, Tianjin 300384 China)

Abstract：Commercial banks are wary about lending to SMEs for risk consideration due to the serious information asymmetry between SMEs and banks arising from SMEs' unattractive scale, poor management and inadequate information disclosure. Network coguarantee loan is a new path to SME financing solution and banks lowering loan risk. But with weak internal and external constraints, enterprises tend to choose strategic default, thus making the network coguarantee financing mechanism a failure and bringing great losses to banks. To reduce risks for banks, this paper introduced a credit guarantee mechanism into the network coguarantee financing model, which effectively lowered the probability of SMEs' strategic default.

Key words：Bank loans; Credit guarantee; Network coguarantee; Game

［12］走高峰，張維等.基于信用共同體的中小企業融資創新［J］.中國軟科學，2013,（1）：135-142.

(責任編輯:寧曉青)

An Innovative Research on Network Coguarantee

Financing Based on Guarantee Mechanism

PAN Yongming,TONG Yunli

( School of Management, Tianjin University of Technology, Tianjin 300384 China)

Abstract：Commercial banks are wary about lending to SMEs for risk consideration due to the serious information asymmetry between SMEs and banks arising from SMEs' unattractive scale, poor management and inadequate information disclosure. Network coguarantee loan is a new path to SME financing solution and banks lowering loan risk. But with weak internal and external constraints, enterprises tend to choose strategic default, thus making the network coguarantee financing mechanism a failure and bringing great losses to banks. To reduce risks for banks, this paper introduced a credit guarantee mechanism into the network coguarantee financing model, which effectively lowered the probability of SMEs' strategic default.

Key words：Bank loans; Credit guarantee; Network coguarantee; Game

［12］走高峰，張維等.基于信用共同體的中小企業融資創新［J］.中國軟科學，2013,（1）：135-142.

(責任編輯:寧曉青)

An Innovative Research on Network Coguarantee

Financing Based on Guarantee Mechanism

PAN Yongming,TONG Yunli

( School of Management, Tianjin University of Technology, Tianjin 300384 China)

Abstract：Commercial banks are wary about lending to SMEs for risk consideration due to the serious information asymmetry between SMEs and banks arising from SMEs' unattractive scale, poor management and inadequate information disclosure. Network coguarantee loan is a new path to SME financing solution and banks lowering loan risk. But with weak internal and external constraints, enterprises tend to choose strategic default, thus making the network coguarantee financing mechanism a failure and bringing great losses to banks. To reduce risks for banks, this paper introduced a credit guarantee mechanism into the network coguarantee financing model, which effectively lowered the probability of SMEs' strategic default.

Key words：Bank loans; Credit guarantee; Network coguarantee; Game